نيويورك تايمز: العملات المشفرة تُطلق "انقلابًا" ماليًا

المؤلف: دان ديفيز؛ هنري جيه فاريل؛ المصدر: صحيفة نيويورك تايمز؛ المترجم: BitpushNews Yanan

كان هذا الأسبوع مثمرًا بالنسبة لمجموعات الاهتمام بالعملات المشفرة الأمريكية. أقر مجلس الشيوخ قانون Genius Act، والذي يشرع رسميًا العملات المشفرة مثل "العملات المستقرة". الأمر الأكثر أهمية هو أن الرئيس ترامب استضاف عشاء خاصًا يوم الخميس لأكبر 220 مستثمرًا في عملة ترامب الميمكوين. ولكن بالنسبة لأميركا ككل، لم يكن هذا الأسبوع بأي حال من الأحوال أسبوعاً للاحتفال.

العملة المستقرة هي أصل مشفر مدعوم بأصول تقليدية مثل الدولار الأمريكي. العملة المستقرة USD1 التي أصدرتها عائلة ترامب من خلال شركة العملات المشفرة World Liberty Financial هي مثال نموذجي. إذا تم استخدام هذا النوع من العملات الرقمية لنقل المصالح السياسية، فلا يمكن الاستهانة بالضرر. ولكن الأمر الأكثر استحقاقا للاهتمام هو التأثير العميق الذي قد تخلفه هذه الظاهرة على النظام المالي السائد في الولايات المتحدة ــ وهذا الخطر أكثر خفاء وأكثر تدميرا. يزعم مؤيدو العملات المستقرة أن مثل هذه العملات ستعزز الهيمنة المالية للولايات المتحدة - حتى أن ترامب صرح بصراحة أن العملات المستقرة "ستزيد من توسيع هيمنة الدولار العالمية". ومع ذلك، قد يكون الواقع عكس ذلك تماما. قد لا يؤدي هذا النوع من العملات الرقمية إلى إضعاف المكانة الدولية للدولار الأمريكي فحسب، بل قد يشجع أيضًا على الاحتيال المالي والتهرب من العقوبات وحتى إثارة المخاطر النظامية. والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن هذه التغييرات قد تفتح الباب أمام عملة أخرى لتحل محل الدولار كأداة لتسوية التجارة العالمية. قالت شركة وورلد ليبرتي فاينانشال إن عملتها المستقرة ستكون مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وودائع الدولار الأمريكي وما يعادلها من النقد. على غرار دور الدولار الأمريكي باعتباره حجر الزاوية في النظام المالي العالمي، تحاول العملات المستقرة توفير معيار قيمة ثابت لسوق العملات المشفرة - وتجنب تكلفة تبادل الدولارات الحقيقية في الحسابات المصرفية المنظمة مع التحايل على العديد من قيود النظام المالي التقليدي. تحاول مجموعات المصالح المرتبطة بالعملات المشفرة كسر الحدود بين سوق العملات المشفرة والتمويل التقليدي من خلال دمج العملات المستقرة في النظام المالي الأمريكي السائد. وتسمح لهم هذه الاستراتيجية بالتبديل بحرية بين عالمين مختلفين للغاية: من ناحية، كازينو العملات المشفرة شديد التقلب (حيث يمكن للناس المضاربة على مختلف عملات الميم الشعبية عبر الإنترنت حسب الرغبة)، ومن ناحية أخرى، الأسواق المالية التقليدية الخاضعة للتنظيم الصارم (حيث يتم حماية الأصول والحسابات المصرفية من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية ومؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية). مع عودة ترامب إلى البيت الأبيض، فتحت صناعة العملات المشفرة آفاقًا جديدة للتطور - ولكن هذا ليس بفضل ترامب وحده. اكتسبت العملات المشفرة دعمًا من الحزبين بفضل المبالغ الضخمة المستثمرة في لجان العمل السياسي (PACs) وسلسلة من الهزائم التي تعرض لها السياسيون المتشككون في العملات المشفرة. (في عام 2024، أنفقت صناعة العملات المشفرة 40 مليون دولار ونجحت في نهاية المطاف في منع حملة إعادة انتخاب السيناتور شيررود براون من ولاية أوهايو، وهو منتقد معروف للعملات المشفرة.) يعتقد مؤيدو العملات المستقرة أن ازدهار العملات المشفرة سيعزز المكانة الدولية للدولار الأمريكي. حذرت السيناتور كيرستن جيليبراند، وهي ديمقراطية من نيويورك شاركت في رعاية قانون GENIUS، من أن الولايات المتحدة معرضة لخطر "التخلف في سباق العملة الرقمية". وأشارت على وجه التحديد إلى: "لقد شاهدنا أوروبا والصين تتحركان في مجال العملات الرقمية، في حين عرقلت إدارة ترامب خطة مجلس الاحتياطي الفيدرالي لإطلاق دولار رقمي، وهو ما سيجعلنا بلا شك نتخلف أكثر عن الركب". وتزعم جيليبراند أنه بما أن معظم العملات المستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، فإن تعزيز الرقابة والترويج لمثل هذه العملات الرقمية من شأنه في الواقع أن يعزز هيمنة الدولار العالمية. إن هذا الرأي ليس بلا سبب تماما - إن السبب وراء قدرة الدولار الأمريكي على الهيمنة على العالم يرجع على وجه التحديد إلى استقرار الاقتصاد والسياسة الأمريكية وشبكة الدفع الدولية التي أنشأتها. إن هذا الوضع المتميز يمكّن الولايات المتحدة من تحويل موقعها الأساسي في النظام المالي العالمي إلى سلاح استراتيجي: فمن خلال العقوبات الاقتصادية، تستطيع الولايات المتحدة إجبار المؤسسات المالية الدولية على الاختيار بين "خدمة العملاء غير المرغوب فيهم من جانب الولايات المتحدة" و"الدخول إلى النظام المالي العالمي الذي يهيمن عليه الدولار الأميركي". تعتقد صناعة العملات المشفرة اعتقادًا راسخًا أن إضفاء الشرعية على العملات المستقرة سيدمج رسميًا النظام البيئي المختلط للعملات المشفرة الحالي في النظام المالي السائد - تجدر الإشارة إلى أن القوة الرئيسية في هذا النظام، أي العديد من مشاريع وبورصات العملات المشفرة، تم إنشاؤها في الأصل للالتفاف على هيمنة الدولار الأمريكي والعطاء القانوني الحكومي أو حتى استبدالها. لا شك أن كل هذا يشكل فائدة كبيرة لصناعة العملات المشفرة، ولكنه يشكل أيضًا خطرًا كبيرًا على الاستقرار المالي العالمي. انظر فقط إلى الكلمات الجريئة التي قالها المتحمسون للعملات المشفرة ذات مرة: ديفيد ساكس، "قيصر الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة" الذي عينه ترامب، توقع علنًا ذات مرة أن العملات المشفرة مثل البيتكوين سوف تصبح "العملة العالمية الجديدة" وأن الهيمنة المالية للولايات المتحدة سوف يتم استبدالها بالمنافسة غير المنظمة في القطاع الخاص. إذا أصبحت العملات المشفرة أدوات مالية رئيسية، فإن الفوضى التي قد تسببها مثيرة للقلق. وأشار أعضاء ديمقراطيون في لجنة الخدمات المصرفية بمجلس الشيوخ إلى أن قانون Genius Act سيسمح للبورصات الأمريكية بإدراج العملات المستقرة التي تصدرها شركات خارجية لا تخضع للتنظيم المحلي. انتقد النقاد عملة تيثير، وهي العملة المستقرة الرئيسية المتداولة، والتي تعمل خارج نطاق الولاية القضائية الأمريكية، باعتبارها قناة مثبتة للمجرمين والمتحايلين على العقوبات. والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن بعض منصات "خدمة خلط العملات المعدنية" ذات وظائف إخفاء المعاملات متهمة بمساعدة قراصنة من كوريا الشمالية في غسل مئات الملايين من الدولارات. حتى لو كان هناك إطار تنظيمي سليم، فإن التنفيذ هو المفتاح. إن السياسات الأخيرة التي أصدرتها وزارة العدل الأمريكية محيرة - فمن ناحية، تعترف بأن المنظمات الإرهابية مثل حماس وداعش تستخدم منصات العملات المشفرة لإخفاء تدفقات رأس المال والتهرب من التحقيق، ولكن من ناحية أخرى، تعلن أن بعض المنصات معفاة من الملاحقة القضائية. من غير المرجح أن تتم محاسبة عملية الاحتيال سيئة السمعة التي أطلق عليها اسم "ميمكوين" (حيث جمع المُصدر أموالاً عامة ثم هرب بالأموال) نظراً لأن الرئيس الحالي يستخدمها كأداة لتحقيق الربح الشخصي. ولعل القلق الأساسي بشأن العملات المستقرة يتمثل في المخاطر المالية النظامية التي قد تسببها. وقد جلب هذا الوجود الخاص، الذي يعمل على هامش النظام المالي التقليدي، تحديات تنظيمية غير مسبوقة. على الرغم من أن واضعي "قانون العباقرة" اقترحوا تقييم تأثير العملات المستقرة على الاستقرار المالي بشكل منتظم، إلا أنهم تجنبوا عمداً سؤالاً جوهرياً: هل ستقدم حكومة الولايات المتحدة تأييداً ائتمانياً للعملة المستقرة بالدولار الأمريكي؟

مفتاح هذه القضية هو: عندما تواجه العملة المستقرة الانهيار أو يثبت أنها احتيالية، فهل ينبغي للحكومة أن تتدخل لإنقاذها؟ إذا تم اختيار خطة الإنقاذ، فقد يثقل كاهل دافعي الضرائب بديون ثقيلة ــ وهذا هو السبب الجوهري وراء ضرورة الخضوع لإشراف صارم للمؤسسات المالية التقليدية التي هي "أكبر من أن تُسمَح لها بالفشل". ولكن إذا تم رفض عملية الإنقاذ، فسوف يؤدي ذلك إلى جلب مخاطر نظامية جديدة إلى نظام الدولار الدولي. عندما لا يستطيع السوق التنبؤ بالمؤسسات التي سوف تنهار بسبب ردود الفعل المتسلسلة ومدى حجم التعرض للمخاطر، فقد تندلع أزمة على غرار أزمة سحب الودائع من البنوك، مما يؤدي في نهاية المطاف إلى نقص السيولة في النظام المالي بأكمله. وهذا هو أيضًا السبب الأساسي الذي يجعل الجهات التنظيمية تشترط على المشاركين الرئيسيين في سوق الدولار الأمريكي العالمية الحفاظ على درجة عالية من الشفافية.

خذ Tether كمثال. لقد كشف الرئيس التنفيذي للشركة ذات مرة بصراحة عن سيناريو تحذيري: نظرًا لأن البنوك الكبيرة رفضت التعاون، فقد اضطر مصدرو العملات المستقرة الأوروبية إلى إيداع الأموال في بنوك صغيرة ومتوسطة الحجم. ومع ذلك، إذا فقدت السوق الثقة في العملات المستقرة التي تحتفظ بها هذه البنوك وكان هناك استرداد مكثف لـ 20٪ من الحيازات، فإن هذه البنوك الصغيرة والمتوسطة الحجم ستواجه على الفور أزمة مماثلة لتلك التي واجهتها البنوك التقليدية. ومن يستطيع حينها أن يمنع هذا الذعر من الانتشار إلى النظام المصرفي بأكمله؟ ويجب أن تتولى هذا الدور مؤسسة تتمتع بقدرة إنقاذ كبيرة ــ ويجب أن يتم ذلك بدولارات حقيقية، وليس بعملات مشفرة زائفة. وهذا ما يفسر لماذا من الصعب للغاية الإجابة على سؤال "هل ينبغي للولايات المتحدة أن تدعم عملة مستقرة بالدولار". وليس من المستغرب أن تظهر تقارير تفيد بأن العديد من البلدان تحاول تقليل اعتماد بنوكها على التمويل بالدولار الأميركي. ينظر المجتمع الدولي إلى الخطوة التي اتخذتها الولايات المتحدة لإضفاء الشرعية على العملات المستقرة باعتبارها تهديدًا محتملاً. وبمجرد أن تصبح العملات المستقرة نوعًا جديدًا من الأدوات المالية التي تسيطر عليها الولايات المتحدة، فقد تستخدمها واشنطن لمزيد من التسلل إلى الأنظمة المالية في البلدان الأخرى. والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن العلاقة الملزمة الجديدة بين الدولار الأمريكي والعملات المشفرة قد تسمح لتدفقات رأس المال غير القانونية بالوصول إلى نطاق غير مسبوق. حذر كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي فيليب لين من أن الاعتماد على العملات المستقرة من شأنه أن يؤدي إلى تحول في النشاط المالي من نظام اليورو إلى العملات المشفرة الخاصة المدعومة بالدولار الأمريكي، وهو ما من شأنه أن يجعل أوروبا أكثر عرضة للضغوط الاقتصادية الأمريكية. كجزء مهم من خطة "الاستقلال الاستراتيجي" للاتحاد الأوروبي (التي تهدف إلى تقليل اعتماده على الولايات المتحدة)، يعمل البنك المركزي الأوروبي على تسريع بناء اليورو الرقمي. إن هذه العملة الرقمية التي يقودها القطاع العام لن توفر شبكة دفع بديلة كاملة فحسب، بل ستحتوي أيضًا على آليات خصوصية وأمان مدمجة - على النقيض تمامًا من العملات المستقرة الخاصة.

يُظهِر الوضع الحالي أن العملات المستقرة لم تفشل فقط في تعزيز هيمنة الدولار من خلال "مساعدة الولايات المتحدة على اللحاق بالدول الأخرى" كما كان متوقعًا، بل إنها بدلاً من ذلك تدفع الدول إلى تسريع هروبها من قيود نظام الدولار. إن أوروبا لا تعمل على بناء شبكة حماية مالية خاصة بها فحسب، بل تخطط أيضاً لإنشاء بديل عالمي جديد ــ وهذا النظام الذي تقوده الولايات المتحدة، والذي يفقد الثقة بشكل متزايد، يواجه تحديات غير مسبوقة. بدأ رئيس مشروع اليورو الرقمي في البنك المركزي الأوروبي في استكشاف "آفاق تطبيقه الدولي"، بهدف إنشاء نظام دفع جديد "يحترم سيادة مختلف البلدان، ويقلل المخاطر النظامية، ويخلق فرصًا جديدة للتنمية". ومن عجيب المفارقات أن العملات المستقرة كان من المتوقع في الأصل أن تستخدم ائتمان الدولار الأميركي لتنظيم سوق العملات المشفرة الفوضوية، ولكنها الآن قد تنقل بدورها فوضى العملات المشفرة ــ إلى جانب التوجه السياسي الخاص لإدارة ترامب ــ إلى النظام المالي التقليدي الذي يهيمن عليه الدولار الأميركي. ويؤدي هذا الاختراق العكسي إلى إثارة مخاطر نظامية أعمق.