المشهد الجديد لثروة العملات المستقرة: خمس فرص استثمارية رئيسية

مقال:فريق زيبينغ للاقتصاد الكلي

لقد حلّقت موجةٌ تقودها العملات المستقرة، تُعيد تشكيل المشهد العالمي للأصول والمدفوعات. تهدف هذه المقالة إلى تحليل خمس فرص استثمارية أساسية بشكلٍ منهجي في مراحل صناعة العملات المستقرة، من المنبع إلى المصب، مع تحديد قيمة هذا القطاع التاريخي والتحولي بدقة.

يكمن جوهر الاستثمار في المراحل الأولى في العملات، وهو حجر الزاوية في الثقة. يُمثل إصدار العملات المستقرة الشريحة الأكثر وضوحًا وربحية في السوق ككل. وقد حقق نموذج التوسع المجاني، إلى جانب فرق أسعار الفائدة على الاحتياطيات، أرباحًا سنوية تتجاوز عشرات المليارات من الدولارات للشركات العالمية العملاقة. كما وفرت مؤسسات الحفظ، التي تُمثل ملاذًا آمنًا لمنظومة العملات المستقرة، مزيدًا من اليقين في الإيرادات للعديد من الشركات العملاقة التقليدية والبنوك الرقمية الناشئة. وتتركز فرص منتصف الطريق عند مدخل حركة تداول العملات المستقرة. وستكون البورصات المستقبلية المراكز الرئيسية لتداول العملات المستقرة، وقد أنشأت بعض منصات التداول الرائدة عالميًا بالفعل خندقًا من حركة المرور والسيولة من الدرجة الأولى. علاوة على ذلك، مع تدفق رأس المال المؤسسي وازدهار الأسواق الإقليمية، من المتوقع أن تكون المزيد من البورصات المرخصة أول من يدرك قيمة الندرة الناتجة عن الامتثال. وستزدهر سيناريوهات تطبيق العملات المستقرة في المراحل اللاحقة من عملية التداول في المستقبل. ومن بينها، يُعد تداول تريليونات الأصول المادية التي تمثلها الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) على السلسلة أكبر سيناريو تطبيقي تقوده العملات المستقرة. في المستقبل، ستُحقق البنية التحتية الجديدة والطاقة الجديدة عملية ترميز الأصول التقليدية، مما يُحسّن سيولة الأصول وشفافية المعلومات بشكل كبير، ويفتح فئة أصول جديدة للمستثمرين. في الوقت نفسه، تُشكّل العملات المستقرة والمدفوعات عبر الحدود تحديًا أساسيًا لنظام سويفت التقليدي بمزاياها منخفضة التكلفة وعالية الكفاءة، مما يُتيح فرصًا استراتيجية واضحة لمؤسسات الدفع المرخصة، وموردي الأجهزة، وعمالقة تكنولوجيا التجارة الإلكترونية الكبار. تُوفر موجة العملات المستقرة للمستثمرين فرصًا استثمارية عبر سلسلة القيمة بأكملها، من البنية التحتية إلى سيناريوهات التطبيق. إن فهم المحركات الأساسية والجهات الفاعلة الرئيسية في مختلف الروابط الصاعدة والوسطى والهابطة هو المفتاح لاغتنام عوائد الجيل القادم من التحول المالي. 1. فرص الاستثمار في قطاع العملات المستقرة الصاعدة: الإصدار والحفظ تبدأ فرص الاستثمار في أي صناعة ناشئة من مصدر خلق القيمة. يُشكل الإصدار والحفظ، الصاعدان لقطاع العملات المستقرة، معًا حجر الزاوية وركيزة الثقة التي يعتمد عليها النظام البيئي بأكمله. يُعد مُصدرو العملات المستقرة نقطة البداية للنظام البيئي، مع وجود نموذج ربح مُثبت يستحق الاهتمام. الفرصة الأولى: مُصدرو العملات المستقرة، نقطة البداية للنظام البيئي للعملات المستقرة يستحق نموذج أعمال مُصدري العملات المستقرة الاهتمام. هذا هو أوضح نموذج ربح وأكثرها مباشرة في القطاع بأكمله، ويركز على تحصيل الودائع المجانية وأرباح فروق أسعار الفائدة. عندما يستبدل المستخدم 100 دولار مقابل 100 عملة مستقرة، تصبح هذه الـ 100 دولار احتياطيًا للمُصدر. نظرًا لأن العملات المستقرة لا تدفع فائدة للمستخدمين، فإن هذا يُعادل في الأساس وديعة مجانية للمُصدر. ثم يستثمر المُصدر هذا الاحتياطي الكبير في أصول عالية السيولة وآمنة مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. تشكل الفائدة المُولدة، بعد خصم التكاليف التشغيلية مثل الحفظ والتدقيق، صافي ربح المُصدر. هذا النموذج، عند توسيع نطاقه إلى مئات المليارات من الدولارات من الاحتياطيات، يُحقق عوائد مربحة للغاية. على سبيل المثال، تفتخر شركة تيثر، أكبر مُصدر للعملات المستقرة في العالم، بفريقها المكون من 100 موظف فقط، بأصول احتياطية تتجاوز 140 مليار دولار أمريكي بنهاية عام 2024، وصافي ربح سنوي يتجاوز 13 مليار دولار أمريكي، متجاوزةً بذلك سيتي جروب. يأتي الجزء الأكبر من هذا الدخل من دخل الاستثمار في الاحتياطيات، مع نسبة أقل من رسوم المعاملات على تحويلات العملات الورقية إلى العملات المستقرة. عالميًا، يُشكل إصدار العملات المستقرة حاليًا احتكارًا ثنائيًا، ومن المتوقع دخول المزيد من العملات إلى السوق في المستقبل. تُعدّ تيثر وسيركل أكبر مُصدرين للعملات المستقرة، حيث يمتلك كلٌّ من USDT وUSDC أكثر من 90% من حصة السوق. يُصدر كلا العملتين عملات مستقرة ملتزمة بربط سعر صرف USDT بنسبة 1:1، لكنهما يختلفان في مواقعهما ونماذج الربح. من منظور تحديد المواقع، تتبنى سيركل نهجًا متوافقًا وشفافًا، وهو أكثر انسجامًا مع اللوائح، ولديها تقارير تدقيق صارمة ومنتظمة: منذ يناير 2023، تعاونت مع ديلويت لإجراء تدقيقات شهرية على شهادات احتياطيها ونشر تقارير عامة. من ناحية أخرى، تتبنى تيثر نهجًا موجهًا نحو السوق، لذا لطالما كانت شفافية احتياطيات USDT محور جدل في السوق. تنشر تيثر من حين لآخر تقارير تدقيق احتياطي، لكن هذه التقارير غالبًا ما تفتقر إلى معلومات مفصلة ومراجعة دقيقة من قِبل جهات خارجية مستقلة. في أكتوبر 2021، غُرِّمت تيثر 41 مليون دولار من قِبل الجهات التنظيمية الأمريكية لإصدارها احتياطيات. كما يُظهر مُصدرا العملات المستقرة الرئيسيان اختلافات كبيرة في نماذج أرباحهما: من ناحية الإيرادات، تتمتع تيثر (USDT) بهيكل أصول احتياطي أكثر تنوعًا. يُظهر تقرير التدقيق لعام 2024 أن Tether تمتلك ما يقرب من 143.7 مليار دولار أمريكي من أصول احتياطي استرداد USDT، مستثمرة بشكل أساسي في ست فئات. تمثل المكافئات النقدية (سندات الخزانة الأمريكية بشكل أساسي) أكثر من 80٪، 5٪ في Bitcoin، والباقي في سندات الشركات والمعادن الثمينة والقروض المضمونة. من ناحية أخرى، تتكون احتياطيات Circle (USDC) بشكل أساسي من النقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مع استثمار 80٪ في سندات الخزانة الأمريكية و 20٪ في الودائع النقدية. من ناحية التكلفة، تتكبد Circle تكاليف امتثال ورسوم منصة أعلى. لا يتعين عليها فقط الاحتفاظ بفريق امتثال ضخم يضم أكثر من 800 شخص ودفع رسوم تدقيق شهرية لشركة Deloitte، ولكن يتعين عليها أيضًا دفع ما يصل إلى 55٪ من أرباح احتياطيها إلى منصة التداول. في المقابل، تتمتع Tether بتكاليف أقل ولا يتعين عليها مشاركة أي أرباح مع المنصة. ونتيجة لذلك، تُظهر Tether هوامش ربح أعلى. في عام 2024، ستبلغ احتياطياتها 143.7 مليار دولار أمريكي، مع صافي ربح قدره 13.7 مليار دولار أمريكي، معظمها من الاستثمارات. من هذا المبلغ، ساهمت استثمارات الذهب والبيتكوين بحوالي 5 مليارات دولار أمريكي من الأرباح، وساهمت السندات الحكومية بحوالي 7 مليارات دولار أمريكي، بينما ساهمت الاستثمارات التقليدية الأخرى بحوالي مليار دولار أمريكي. في المقابل، تبلغ احتياطيات سيركل 37 مليار دولار أمريكي، أي ربع احتياطي تيثر، لكن صافي ربحها في عام 2024 بلغ 156 مليون دولار أمريكي، أي أقل من 1% من صافي ربح تيثر. مع قرب تطبيق قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ، بدأت مجموعة من المُصدرين المحليين المحتملين بالظهور، مما يتيح فرصةً للاستحواذ على "سيركل التالية". في 18 يوليو 2024، أعلنت هيئة النقد في هونغ كونغ رسميًا عن المشاركين في برنامج صندوق اختبار العملات المستقرة، إيذانًا بإطلاق النظام البيئي للعملات المستقرة في هونغ كونغ. صندوق الاختبار هو آلية أمان في مجال أمن الحاسوب توفر بيئة معزولة لتنفيذ البرامج، مما يسمح بإجراء الاختبارات الفنية في بيئة مُتحكم بها. تشمل قائمة المشاركين في برنامج Sandbox ومصدري العملات المستقرة المحتملين شركة JD CoinChain Technology وYuanbi Innovation Technology وبنك Standard Chartered. قد تطور شركة JD CoinChain Technology عملة JD-HKD المستقرة؛ بينما تعمل Yuanbi Innovation Technology على تطوير عملة HKDR المستقرة؛ ويتعاون بنك Standard Chartered، إلى جانب مجموعة Anmi وHong Kong Telecom، على تطوير عملة HKDG المستقرة المرتبطة بالدولار الهونغ كونغي. في يونيو من هذا العام، انتشرت أنباء تفيد بأن شركة Ant Digits، وهي شركة تابعة لمجموعة Ant Group، ستتقدم بطلب للحصول على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ، مما يشير إلى وجود جهة إصدار محتملة للعملات المستقرة. الفرصة الثانية: أمناء الحفظ، مفتاح موثوقية نظام العملات المستقرة. أمناء الحفظ هم مؤسسات مالية مسؤولة عن حفظ أصول احتياطي العملات المستقرة. إنهم أساسيون لنظام العملات المستقرة بأكمله ويؤثرون بشكل مباشر على ثقة السوق في العملات المستقرة. على سبيل المثال، خلال انهيار بنك وادي السيليكون في مارس 2023، احتفظت شركة سيركل (USDC) بنسبة 8% من احتياطياتها هناك، مما أدى إلى ارتفاع حاد في السوق وعمليات بيع مكثفة. يُطلب من مُصدري العملات المستقرة إيداع احتياطياتهم من العملات الورقية المقابلة لدى أمناء حفظ مرخصين. يضمن هؤلاء الأمناء التخزين الآمن والإدارة الشفافة والامتثال لأصول الاحتياطي، ويفرضون رسوم حفظ، مما قد يؤدي إلى الاستفادة من طفرة العملات المستقرة. يلعب أمناء الحفظ دورًا حاسمًا في النظام البيئي، وبالتالي يواجهون متطلبات تنظيمية عالية. من منظور السياسة، يشترط قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ الاحتفاظ بأصول الاحتياطي بشكل مستقل، منفصلاً عن أصول أعمال المُصدر الخاصة. يمكن للمصدرين إدارة احتياطياتهم بأنفسهم أو تفويض إدارتها إلى مؤسسات مثل البنوك، مع مراعاة التحقق والتدقيق والإفصاح المنتظمين. وبالمثل، ينص قانون GENIUS الأمريكي أيضًا على وجوب فصل أصول الاحتياطي عن أموال التشغيل الخاصة بالمُصدر وحفظها بواسطة أمين حفظ مؤهل من جهة خارجية. يجب الإفصاح عن تكوين الاحتياطي وقيمته للجمهور شهريًا، وتدقيقه ربع سنويًا من قبل شركة محاسبة مستقلة، وتقديم التقارير السنوية إلى الجهات التنظيمية ونشرها. تشمل مسؤوليات أمين الحفظ حفظ الأصول، وفصل الأموال، والإفصاح عن عمليات التدقيق، وإدارة السيولة. يتضمن حفظ الأصول احتفاظ أمين الحفظ بالأصول الاحتياطية لمُصدر العملة المستقرة لضمان ربط سعر الصرف بنسبة 1:1. يُعد فصل الأموال متطلبًا تنظيميًا، ويتطلب من أمين الحفظ فصل الأصول الاحتياطية عن أصوله الخاصة لمنع مخاطر الاختلاس. يجب على أمين الحفظ أيضًا الخضوع لعمليات تدقيق مستقلة منتظمة والإفصاح عن تكوين الأصول الاحتياطية للسوق لتعزيز الشفافية. بدأت الشركات المالية التقليدية العملاقة والبنوك الرقمية الناشئة في تطوير خدمات حفظ العملات المستقرة. على سبيل المثال، عهدت شركة سيركل بحوالي 86% من احتياطياتها إلى بنك نيويورك ميلون بصفته أمين الحفظ، وشركة بلاك روك بصفتها مديرة، مما ساهم في خلق مسار نمو جديد لأعمالهما التقليدية. أكدت شركة تيثر شراكتها مع بنك ديلتيك آند تراست ليمتد، وهي مؤسسة مالية عمرها 72 عامًا ومقرها جزر البهاما. وفي هونغ كونغ، أصبح بنك تشونغ آن أول بنك رقمي يقدم خدمات الصيرفة الاحتياطية لجهة إصدار عملات مستقرة، بالتعاون مع شركة يوانبي إنوفيشن تكنولوجي، المشاركة في برنامج بيئة الاختبار. ومن الاتجاهات الأخرى في هذا القطاع الجديرة بالملاحظة "الحفظ الذاتي" للجهة المصدرة. فبمجرد حصول الجهة المصدرة على ترخيص مصرفي، تصبح العملة المستقرة أكثر من مجرد أداة دفع؛ بل تمتلك بنيتها التحتية المالية الخاصة. وأعلنت سيركل رسميًا أنها قدمت طلبًا إلى مكتب مراقب العملة الأمريكي لإنشاء بنك استئماني وطني، وهو البنك الوطني الأول للعملات الرقمية. وعند الموافقة، سيحفظ سيركل ذاتيًا أكثر من 60 مليار دولار من الاحتياطيات. وفي يناير 2021، أصبح أنكوريج أول بنك استئماني وطني ملتزم تمامًا بالأصول الرقمية في الولايات المتحدة. وفي حال الموافقة على طلب سيركل، سيصبح ثاني بنك عملات رقمية يحصل على ترخيص استئماني وطني. ٢. فرص الاستثمار في قطاع العملات المستقرة: مؤسسات تداول العملات المستقرة. يركز قطاع العملات المستقرة على مراكز رئيسية توفر سيولة عميقة، وسيناريوهات تداول متنوعة، وخدمات مقاصة آمنة للعملات المستقرة: البورصات. هذا هو الرابط الأساسي الذي يربط الإصدار الأولي بتطبيقات المصب، مما يتيح تداول القيمة على نطاق واسع واكتشاف الأسعار. الفرصة الثالثة: بورصات العملات المستقرة، جوهر سلسلة التداول. تُعدّ البورصات المنصات الرئيسية للعملات المستقرة لأداء وظيفتها كـ"وسيلة تبادل عالمية". لا تقتصر البورصات على توفير خدمات الإيداع والسحب الأساسية بين العملات الورقية والمستقرة فحسب، بل أنشأت أيضًا منظومة شاملة من أزواج التداول القائمة على العملات المستقرة، مثل BTC/USDT وETH/USDC، مما يوفر التسعير والسيولة لآلاف الأصول المشفرة. علاوة على ذلك، يُعزز تداول المشتقات المستقرة بالعملات المستقرة القيمة المحورية للعملات المستقرة. بالنسبة للمستثمرين، انحرف هذا القطاع بشكل واضح، مشكلاً ثلاثة مجالات تركيز رئيسية. مجال التركيز الأول: منصات التداول العالمية الرائدة تتمتع بالفعل بحركة مرور وسيولة فائقة. في قطاع تداول العملات المستقرة والعملات المشفرة، تُعدّ تأثيرات الشبكة كبيرة، ويُمثّل السوق احتكارًا شديد التركيز. لذا، تستحق منصات التداول التي تتمتع بمزايا حركة المرور الاهتمام. وفقًا لتقرير TokenInsight للربع الثاني من عام 2025، تُعدّ Binance وOKX وBybit وBitget منصات التداول الأربع الرائدة، بحصص سوقية تبلغ 35.39% و14.34% و12.26% و11.45% على التوالي في سوقي التداول الفوري والمشتقات. تدعم جميع هذه المنصات خدمات العملات المستقرة، وتستحوذ مجتمعةً على أكثر من 70% من حصة السوق. تتمتع هذه المنصات، بفضل قاعدة مستخدميها الواسعة، وعمق تداولها المتميز، وعروض منتجاتها المتنوعة، بسيولة تداول عالية وميزة تنافسية كبيرة. مجال التركيز 2: المشاركون الذين يستوفون متطلبات الامتثال التنظيمي مع الدخول التدريجي لرأس المال المؤسسي والإطار التنظيمي الواضح بشكل متزايد، لم يعد حجم التداول وحده هو المعيار الوحيد لقياس قيمة البورصة. أصبح الامتثال والمصداقية ميزتين تنافسيتين أساسيتين في جذب رأس المال الإضافي. استخدم تصنيف فوربس لشهر يناير 2025 لأكثر بورصات العملات المشفرة موثوقية في العالم الامتثال والأمان والصحة المالية كمعايير تقييم أساسية. تصدرت مجموعة CME القائمة، مع احتلال Coinbase و Bitstamp المرتبة الثانية والثالثة على التوالي. تشمل البورصات الأخرى في القائمة Binance و Robinhood و Kraken و Crypto.com و Fidelity و Bitget و OKX و HTX و Bybit. احتلت مجموعة CME، وهي بورصة تقليدية لطالما اعتبرها المستثمرون رمزًا، المرتبة الأولى لأنها تقدم منتجات مثل عقود بيتكوين الآجلة وعقود إيثريوم الآجلة والخيارات القائمة على هذه العقود الآجلة داخل سوق مشتقات العملات المشفرة المنظمة عالميًا. يشير هذا الاتجاه إلى أن البورصات الملتزمة التي تحظى بثقة المستثمرين المؤسسيين ستحظى بتقدير أكبر في المرحلة القادمة من منافسة تداول العملات المستقرة. مجال التركيز 3: فوائد "الترخيص" للبورصات الملتزمة إقليميًا: هونغ كونغ مثالًا. تعمل هونغ كونغ بنشاط على بناء مركز مالي دولي لمنظومة Web3، وتستحق البورصات المرخصة من الجهات التنظيمية المحلية الاهتمام. ولضمان أمن السوق، تطبق هونغ كونغ نظام ترخيص صارم لمنصات تداول الأصول الافتراضية، وقد حصلت 11 مؤسسة على تراخيص حتى الآن. وقد حققت منصات مرخصة مثل OSL وHashKey بالفعل ميزة ريادية في خدمة كل من المستثمرين المؤسسيين والأفراد. بالنسبة للمستثمرين، من المتوقع أن تكون البورصات الإقليمية التي تسبق في تبني التنظيم والحصول على التراخيص المحلية هي الأولى في جني فوائد الترخيص من خلال جذب تدفقات رأس المال الملتزمة إقليميًا.

ثلاث فرص استثمارية لاحقة في قطاع العملات المستقرة: سيناريوهات التطبيق الرئيسية

بالنسبة للمستثمرين، تُمثل سيناريوهات التطبيق اللاحقة مسارًا واضحًا نسبيًا للعملات المستقرة. إن استخدام العملات المستقرة لإنعاش وإعادة هيكلة الأصول المادية الضخمة للتمويل التقليدي، ولتمكين المدفوعات العابرة للحدود على نطاق معين، يُتيح فرصًا جديدة تُمثل نقلة نوعية حقيقية. الفرصة الرابعة: أكبر سيناريو تطبيقي: العملات المستقرة + الأصول المرهونة (RWAs)، جلب تريليونات الأصول إلى بلوكتشين. تُعرف الأصول المرهونة (RWAs)، أو ترميز الأصول الحقيقية، بـ"الثورة الثالثة في إدارة الأصول"، ويشهد نظامها البيئي نموًا متسارعًا. اعتبارًا من يونيو 2025، تجاوزت أصول الأصول المرهونة (RWAs) العالمية 23 مليار دولار أمريكي. تتوقع مجموعة بوسطن الاستشارية أن يصل سوق الأصول المرهونة (RWAs) العالمي بحلول عام 2030 إلى 16.1 تريليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل 10% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي. تشير الأصول المرهونة (RWAs) تحديدًا إلى عملية تحويل الأصول المادية أو المالية في الأسواق المالية التقليدية إلى رموز رقمية من خلال تقنية بلوكتشين، مما يُمكّن من تسجيل هذه الأصول وتداولها ونقلها وإدارتها على شبكة بلوكتشين. تتشابه الأصول المرهونة (RWAs) وتوريق الأصول في بعض الجوانب، ويمكن اعتبارهما نسخةً على بلوكتشين. تتكون العملية الإجمالية من ثلاث خطوات رئيسية: تأكيد الملكية خارج بلوكتشين: تأكيد ملكية الأصول وتقييم قيمتها من خلال إجراءات متوافقة مع القانون. الربط على السلسلة: ربط حقوق الأصول بسلسلة الكتل وتوليد الرموز المقابلة. حوكمة السلسلة: أتمتة إدارة مثل توزيع الأرباح وتصفية التعهدات من خلال العقود الذكية. أصبحت العملات المستقرة مُسرّعًا لمنظومة الأصول القابلة للتداول (RWA)، وتتمثل وظيفتها الأساسية في توفير تسعير وطريقة دفع مستقرة لمعاملات الأصول القابلة للتداول. تحافظ العملات المستقرة على ارتباط بنسبة 1:1 بالعملة الورقية، مما يجعلها وسيطًا مثاليًا لمعاملات الأصول القابلة للتداول وتسعيرها. على عكس العملات المشفرة الأكثر تقلبًا مثل بيتكوين وإيثريوم، توفر العملات المستقرة مقياس قيمة مستقرًا بشكل أساسي، مما يسمح للمستثمرين بالتركيز على أساسيات الأصول الأساسية بدلاً من تقلب العملة. بالنسبة للمستثمرين، تكمن الأهمية الكبرى لعملة الأصول القابلة للتداول المستقرة في توسيعها لعالم الاستثمار. يمكن تقليديًا ترميز الأصول غير السائلة، مثل العقارات والفنون والأسهم الخاصة والملكية الفكرية، وتقسيمها إلى وحدات أصغر ووضعها على السلسلة، مما يحقق سيولة كافية. في المستقبل، قد تُنشئ المنتجات المالية المُوحَّدة، مثل الأسهم والسندات، سوقًا جديدًا على سلسلة الكتل، مما يُعزِّز مرونة تخصيص أصول المستثمرين. وبالمقارنة مع التمويل المالي التقليدي، يُوفِّر نموذج الأصول المُعرَّضة للمخاطر (RWA) ميزةً كبيرةً في زيادة شفافية تمويل المشاريع بشكل كبير، والحدِّ من عدم تماثل المعلومات بين المستثمرين والمشاريع. وهذا يُقدِّم ثلاث مزايا رئيسية للمستثمرين: أولًا، يُمكِّن من نقل المعلومات من المصدر على سلسلة الكتل. عادةً ما تكون مشاريع البنية التحتية واسعة النطاق، وتشمل أطرافًا متعددة، وتستغرق دورات إنشائها وقتًا طويلًا. في نماذج التمويل التقليدية، تكون بيانات مراحل التصميم والبناء والتشغيل مُجزَّأة، مما يُؤدِّي إلى اعتماد المؤسسات المالية على تقارير التدقيق أو المعلومات الثانوية من وكالات التصنيف الائتماني. يستفيد نموذج الأصول المُعرَّضة للمخاطر (RWA) من إنترنت الأشياء (IoT) وتقنية البلوك تشين (blockchain) لتسجيل البيانات التشغيلية الرئيسية (مثل استخدام محطات الشحن، وتوليد الطاقة الكهروضوئية، وتكرار تبديل البطاريات) على سلسلة الكتل في الوقت الفعلي، مما يُنشئ مصدر بيانات واحدًا، مُحصَّنًا ضد التلاعب، وقابلًا للتحقق الكامل. وهذا يُمكِّن من كشف الثغرات الأمنية، ويُقلِّل بشكل كبير من عدم تماثل المعلومات. ثانيًا، يُوفِّر إمكانية تتبُّع كاملة للعمليات. غالبًا ما تقتصر الإفصاحات التقليدية عن السندات أو القروض على نشرة الاكتتاب والبيانات المالية الفصلية والسنوية، مما يُصعّب على المستثمرين تتبع التدفقات المالية وحالة الأصول في الوقت الفعلي. تستخدم حسابات الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) العقود الذكية لتسجيل جميع التدفقات النقدية، وسجلات الصيانة، وتوزيعات الأرباح تلقائيًا، مع وجود طوابع زمنية وقيم تجزئة تضمن إمكانية تتبع أي تعديلات. بالنسبة لمشاريع البنية التحتية، التي غالبًا ما تمتد دورة حياتها لأكثر من عشر سنوات، تتفوق قدرة التدقيق المستمر هذه بشكل ملحوظ على الإفصاحات الثابتة التقليدية. ثالثًا، يمكن للمستثمرين التحقق مباشرةً. تقليديًا، لا يمكن للمستثمرين الوثوق إلا بموافقة البنوك أو وكالات التصنيف الائتماني أو الحكومات. تُقسّم حسابات الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) الأصول الأساسية إلى رموز قابلة للتداول، مما يسمح لأي شخص بالاستعلام عن أدائها في الوقت الفعلي من خلال مستكشف الكتل دون الحاجة إلى انتظار تقارير منتظمة من الجهات المصدرة أو الوسطاء. هذا لا يُحسّن الشفافية فحسب، بل يُختصر أيضًا سلسلة نقل المعلومات ويُقلل من المخاطر الأخلاقية. مع تزايد مشاريع الطاقة الخضراء وغيرها من مشاريع البنية التحتية في المستقبل، سيزداد الاستثمار في مشاريع حسابات الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) للطاقة الخضراء في بلدي تدريجيًا. على سبيل المثال، في أغسطس 2024، دخلت مجموعة Longxin في شراكة مع Ant Digital لإكمال أول مشروع RWA في الصين يعتمد على الأصول المادية للطاقة الجديدة. وقد جمع هذا المشروع حقوق الإيرادات لـ 1.2 مليون كومة شحن عبر 28 مقاطعة ومدينة في جميع أنحاء البلاد، مستفيدًا من تقنية Ant Chain عبر السلسلة لمزامنة البيانات التشغيلية، بما في ذلك حجم الشحن والإيرادات، مع سلسلة إصدار هونغ كونغ في الوقت الفعلي. ومن الأمثلة الأخرى شركة GCL Energy. في ديسمبر 2024، دخلت GCL Energy في شراكة مع Ant Digital لإكمال أول مشروع RWA في الصين للأصول الكهروضوئية، باستثمار إجمالي قدره 200 مليون يوان صيني. وتتكون الأصول الأساسية من 82 ميجاوات من محطات الطاقة الكهروضوئية التي تخدم 12000 أسرة في مقاطعتي هوبي وهونان. وتم تحميل بيانات توليد الطاقة إلى blockchain عبر العدادات الذكية، مع نشر البيانات يوميًا في موعد لا يتجاوز الساعة 8:00 صباحًا في اليوم التالي. وتم تحقيق التسوية اليومية من خلال العقود الذكية، مع تحويل العائدات تلقائيًا إلى USDC وتوزيعها على محافظ المستثمرين. في مارس 2025، أطلقت مجموعة كروز إيجل أول مشروع RWA في بلدي يُطبّق على منصة بلوكتشين عامة. تعاونت Ant Digital مع Cruise Eagle لدمج ما يقارب 4000 خزانة تبديل بطاريات للسيارات الكهربائية من Cruise Eagle Mobility، وهي شركة تابعة لمجموعة Cruise Eagle، في مشروع RWA. قدّم معهد TreeGraph لأبحاث بلوكتشين الدعم الفني لمنصة بلوكتشين العامة. تحتوي هذه الخزانات، المنتشرة في أكثر من 20 مدينة في جميع أنحاء الصين، على أكثر من 40,000 بطارية ليثيوم، وقد استُخدمت في أكثر من 50 مليون عملية تبديل للبطاريات.

الفرصة الخامسة: سيناريوهات تطبيقية مهمة، العملات المستقرة + المدفوعات عبر الحدود، تُشكل تحديًا للنظام التقليدي

يُشكل تطبيق العملات المستقرة في مجال المدفوعات عبر الحدود تحديًا جوهريًا لنظام الدفع التقليدي، نظرًا لكفاءتها الكبيرة ومزاياها من حيث التكلفة. وتتمثل مزاياها في جانبين: أولًا، تُحسّن كفاءة المعاملات. فبينما تتطلب طرق الدفع التقليدية عبر الحدود (مثل سويفت) عادةً وقتًا للتسوية، تُمكّن العملات المستقرة من تسوية شبه فورية بين الند للند. ثانيًا، تُقلل بشكل كبير من تكاليف المعاملات. وفقًا لبيانات البنك الدولي، يمكن خفض تكاليف التسوية باستخدام العملات المستقرة إلى أقل من عُشر تكاليف الطرق التقليدية. وتستفيد أنواع مختلفة من الشركات من تطبيقات الدفع عبر الحدود بناءً على نقاط قوتها. مجال التركيز 1: مؤسسات الدفع المرخصة تستفيد من مزايا الامتثال لبناء شبكات التسوية. تستفيد مجموعة من شركات التكنولوجيا المالية الحاصلة على تراخيص دفع عبر الحدود من بيانات اعتمادها في الامتثال وخبرتها التجارية لريادة خدمات تسوية العملات المستقرة. على سبيل المثال، لاكالا، وهي مؤسسة دفع خارجية، هي الوحيدة في الصين التي تمتلك ترخيصًا كاملاً للرنمينبي عبر الحدود. كما يحمل فرعها في هونغ كونغ ترخيص مشغل خدمة الأموال (MSO)، مما يجعلها مناسبة تمامًا لتلبية احتياجات التسوية عبر الحدود للعملات المستقرة. مجال التركيز الثاني: موردو الأجهزة والتكنولوجيا: التحكم في الوصول غير المتصل بالإنترنت ووضع الأساس للتداول. امتد تحول نظام الدفع أيضًا إلى الأجهزة والتكنولوجيا. يقوم الموردون بتحديث بنيتهم التحتية لتمهيد الطريق للتداول غير المتصل بالإنترنت للعملات المستقرة. على سبيل المثال، قامت شركة نيولاند، إحدى أبرز موردي أجهزة نقاط البيع في الصين، بتوسيع نطاق أجهزة نقاط البيع الذكية الخاصة بها لتشمل 120 دولة حول العالم. تُعد أجهزة نيولاند أول من يدمج وظيفة المحفظة الصلبة الرقمية للرنمينبي، مما يضع الأساس التقني للتوسع المستقبلي في سيناريوهات تبادل العملات المستقرة في الوقت الفعلي دون اتصال بالإنترنت ويصبح عقد تداول رئيسية. مجال التركيز الثالث: التركيز على سيناريوهات العملات المستقرة بين الشركات (B2B) لتحسين أنظمتها البيئية. تركز منصات التكنولوجيا والتجارة الإلكترونية الكبيرة بشكل أكبر على الاستفادة من العملات المستقرة لتحسين أنظمتها البيئية الواسعة لتمويل سلسلة التوريد (B2B)، بهدف تحسين كفاءة دوران رأس المال الداخلي. على سبيل المثال، تشارك شركة جيه دي تكنولوجي، من خلال شركتها التابعة، في صندوق هونغ كونغ للعملات المستقرة، بهدف استكشاف استخدام العملات المستقرة للتسويات المباشرة مع الموردين في منطقة آسيا والمحيط الهادئ والشرق الأوسط ومناطق أخرى، مما يؤدي إلى تقصير دورات التسوية التقليدية من أيام إلى دقائق. تركز مجموعة أنت، من خلال وحدة أعمالها الدولية، على الاستفادة من التقنيات الجديدة مثل العملات المستقرة لتمكين تمويل سلسلة التوريد العالمية وأعمال الدفع عبر الحدود.