كلما تحدث ترامب أكثر، قل احتمال قيام باول بخفض أسعار الفائدة

المصدر: جينشي داتا

كما يقول المثل، أعظم عدو للإنسان هو نفسه. من المؤكد أن ترامب جعل وضعه أكثر صعوبة عندما يتعلق الأمر بالبنك الاحتياطي الفيدرالي وأسعار الفائدة. إن هجمات ترامب المتكررة على رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، بما في ذلك الاستهزاءات المدرسية المعتادة والشتائم، جعلت من المستحيل تقريبا على باول وزملائه خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل في اجتماعهم في الساعات الأولى من صباح اليوم التالي بتوقيت بكين، حتى لو أرادوا ذلك. ومن المرجح أن يُنظر إلى أي خفض لأسعار الفائدة باعتباره استسلاماً للضغوط التي يمارسها البيت الأبيض. ومن الصعب أن نتخيل كيف يمكن لهذا أن يؤدي إلى أي شيء آخر غير الإضرار بسمعة بنك الاحتياطي الفيدرالي وثقته في سوق سندات الخزانة الأميركية. قبل بضعة أسابيع، كانت الشائعات، التي غذتها تعليقات ترامب نفسه، حول احتمال محاولته "إقالة" باول كافية لإرسال سوق السندات إلى حالة من الانهيار. في هذه المرحلة، تعتقد الأسواق المالية أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يكتفي بإبقاء أسعار الفائدة قصيرة الأجل ثابتة في اجتماعه هذا الأسبوع، بل من المرجح أيضاً أن يفعل ذلك في اجتماعه الشهر المقبل. وتعتقد السوق أن من غير المرجح أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة حتى يوليو/تموز، وبعد ذلك قد يخفضها بمقدار 25 نقطة أساس فقط. إذا كان الأمر كذلك، فقد يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يستعد لتصاعد غضب الرئيس الأميركي. ولكن الهجمات اللاحقة التي شنها الرئيس على بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تؤدي بدورها إلى تأخير أي خفض آخر لأسعار الفائدة. ولا يرجع هذا إلى عناد بنك الاحتياطي الفيدرالي، بل لأن باول يعلم أنه يحتاج إلى طمأنة مستثمري السندات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي المستقل سوف يحمي استثماراتهم ويحمي قيمة أموالهم. وإذا فشل في القيام بذلك، فإن السندات الأميركية قد لا تجتذب الكثير من المستثمرين في المستقبل. لا أحد يريد أن يرى أمواله تذهب في النار. ومن عجيب المفارقات أن بعض البيانات المالية بدأت تتحرك في الاتجاه الذي يريده ترامب، ولكن ربما ليس للأسباب التي يدعيها. على سبيل المثال، تتراجع توقعات التضخم. انخفضت توقعات التضخم لسوق السندات لمدة خمس سنوات - ما يسمى بمعدل التضخم المتعادل - إلى 2.33٪ في الأسابيع الأخيرة، وهو تحسن ملحوظ من أكثر من 2.6٪ في فبراير. السبب الرئيسي هو أن الخطوة الجمركية الضخمة التي اتخذها ترامب في الثاني من أبريل/نيسان أدت إلى اضطرابات اقتصادية وعدم يقين. خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا توقعاته في الوقت الحقيقي للنمو الاقتصادي في الربع الثاني بأكثر من النصف في غضون أيام قليلة، من 2.4% إلى 1.1%. وبحسب معهد إدارة التوريدات، انكمش قطاع التصنيع للشهر الثاني على التوالي في أبريل/نيسان، على الرغم من استمرار توسع قطاع الخدمات. ومع ذلك، فإن البيانات التي تشير إلى تباطؤ الاقتصاد لم تفعل الكثير لسوق السندات. وقد أدت اتهامات ترامب الغاضبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وأسعار الفائدة، إلى جانب تعيينه خليفة لباول العام المقبل، إلى جعل المستثمرين يشعرون بالتوتر. وقد يقوم المستثمرون الأجانب أيضًا ببيع السندات لأسباب واضحة. في الوقت الحالي، يبلغ العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات نحو 4.33%، ومعدل الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عاماً، والذي يرتبط ارتباطاً وثيقاً بعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، هو 6.76%، وهو أعلى من المستوى الذي سجله في الصيف الماضي.

يحتاج ترامب إلى خفض هذا المعدل بشكل كبير. وهذا أمر أساسي لإنعاش سوق الإسكان حيث يرفض العديد من أصحاب المنازل الانتقال لأنهم لا يستطيعون العثور على قروض ذات أسعار فائدة ثابتة كما فعلوا من قبل، عندما كانت الأسعار 3 أو 4 في المائة. يعتقد المحللون في جي بي مورجان تشيس أن سوق العقارات لن يتعافى بشكل حقيقي إلا إذا انخفض سعر الفائدة الثابت على الرهن العقاري لمدة 30 عامًا إلى 5%. ولكي يحدث هذا، يتعين على أسواق السندات أن تستعيد الثقة في استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي. في المرة الأخيرة، بلغ متوسط ​​سعر الفائدة الثابت على قروض الرهن العقاري لمدة 30 عاماً 5%، بينما بلغ العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات 2.6%. إذا أراد ترامب أن يقدم خدمة لنفسه، فعليه أن يتوقف عن الحديث عن بنك الاحتياطي الفيدرالي.