قانون توسيع نطاق العملات المشفرة - أين يقع الحد الأقصى الصعب لـ DeFi؟

المصدر: زوي وايبوشان. لم يُطرح DeepSeek R2 في مايو كما أشيع، بل حُدِّث إلى R1 في 28 مايو. كما أن Grok 3.5 التابع لـ Musk لم يُصَبْ بالنجاح في كثير من الأحيان، وهو ليس بجودة Starship في سماع الصوت الحقيقي. مع الدفعة الحماسية لرأس المال الضخم، أكمل قانون التوسع في مجال النماذج الكبيرة دورة حياته أسرع من قانون مور للرقائق. إذا كانت للبرمجيات والأجهزة، وحتى عمر الإنسان، والمدن، والدول حدودها القصوى لتأثيرات التوسع، فلا بد أن لمجال blockchain قوانينه الخاصة. في الوقت الذي تدخل فيه SVM L2 دورة إصدار العملات وتعود Ethereum إلى ساحة معركة L1، أحاول تقليد قانون التوسع وتقديم نسخة مشفرة.

مقياس إيثريوم مرن، وسقف سولانا الصلب

نبدأ بمقياس بيانات العقدة الكامل.

تمثل العقدة الكاملة "نسخة احتياطية" كاملة للسلسلة العامة. امتلاك BTC/ETH/SOL لا يعني امتلاكنا لسلسلة الكتل المقابلة. فقط عندما ننزّل بيانات العقدة الكاملة ونشارك في عملية إنشاء الكتل، يمكننا القول "أنا أمتلك سجل بيتكوين". في المقابل، أضاف بيتكوين أيضًا عقدة لامركزية.

يواجه مقياس سولانا، الذي يضم 1500 عقدة، صعوبة في الحفاظ على التوازن بين اللامركزية وكفاءة الإجماع. وبالمثل، يتصدر مقياس بيانات العقدة الكامل، الذي يبلغ 400 تريليون، عددًا من السلاسل العامة/L2.

إذا لم تتم مقارنتها مع Bitcoin، فإن Ethereum جيد جدًا بالفعل في التحكم في حجم البيانات. منذ 30 يوليو 2015، يشهد إيثريوم تطورًا سريعًا. منذ إنشاء كتلة التكوين، يبلغ حجم بيانات عقد إيثريوم الكاملة حوالي 13 تيرابايت فقط، وهو أقل بكثير من حجم بيانات سولانا "القاتل" البالغ 400 تيرابايت، بينما تُعد 643.2 جيجابايت لبيتكوين تحفة فنية. في التصميم الأولي، راعى ساتوشي ناكاموتو بدقة منحنى نمو قانون مور، بحيث اقتصر نمو بيانات بيتكوين على منحنى توسع الأجهزة. تجدر الإشارة إلى أن من دعموا لاحقًا كتل بيتكوين الكبيرة لم يتمكنوا من تحمل ذلك، لأن قانون مور قد دخل في مرحلة التأثير الهامشي.

في مجال وحدة المعالجة المركزية، يمكن تسمية 14 nm++ من Intel بأنها إرث. في مجال وحدات معالجة الرسومات (GPU)، لم تتجاوز سلسلة Nvidia 50 سلسلة 40 بشكل ملحوظ. ومع ذلك، فإن التقدم في مجال التخزين، وخاصةً في تقنية Xtacking من Yangtze Memory، قد بلغ ذروته تدريجيًا في بنية NAND ثلاثية الأبعاد، وتُعدّ طبقات Samsung الأربعمائة أعلى مستوى هندسي متوقع في الوقت الحالي. باختصار، سيمنع قانون الحجم الأجهزة الأساسية للسلسلة العامة من تحقيق تقدم كبير. بل يمكن القول إن هذا ليس قيدًا تقنيًا قصير المدى، بل سيحافظ على الوضع الراهن لفترة طويلة. في مواجهة الصعوبات، تُركز Ethereum بشدة على التحسين البيئي وإعادة البناء. وتُعدّ تريليونات أصول RWA هدفها الأساسي. سواءً كان الأمر يتعلق باتباع L2 الذي بنته Sony ذاتيًا أو تسريع وتبني بنية Risc-V، فإن Ethereum لا تسعى إلى "التوصل إلى تعاون أكثر شمولية في البرامج والأجهزة"، بل إلى التمسك بمزاياها الخاصة. اختار سولانا التحرك بسرعة الضوء القصوى. فبالإضافة إلى فاير دانسر وألبين جلو الحاليين، استبعد حجم العقدة الضخم المشاركين الأفراد. لا يزال من الممكن تجميع 13 تيرابايت من الأقراص الصلبة، و400 تيرابايت مجرد حلم بعيد المنال. يمكن نظريًا تلبية 600 جيجابايت من بيتكوين حتى لو كانت مصانع سامسونج وإل جي وهاينكس تكافح الحرائق يوميًا. السؤال الوحيد هو: أين الحد الأدنى والأعلى لحجم السلسلة؟ حدود النظام الاقتصادي الرمزي لم يتبنى الذكاء الاصطناعي العملات المشفرة كما كان متوقعًا، وهو ما لم يمنع العملات الافتراضية من الارتفاع في أسعارها. حتى البلوك تشين على اليسار والذكاء الاصطناعي على اليمين أصبحا رفيقين لسياسة "اجعل أمريكا عظيمة مجددًا" الحالية للحكومة الأمريكية. شبكات الجيل الخامس وعالم الميتافيرس كلاهما قديم، ولا يزال صن جي والعملات المستقرة هي الأبطال. دعونا نناقش بإيجاز مؤشرات حدود النظام الاقتصادي الرمزي المختلفة. تبلغ القيمة السوقية لبيتكوين، نظرًا لقلة استخدامها العملي، تريليوني دولار أمريكي، وإيثريوم 300 مليار دولار أمريكي، وسولانا 80 مليار دولار أمريكي. نعتمد إيثريوم كقيمة قياسية، والحد الأقصى للنظام الاقتصادي للسلسلة العامة هو 300 مليار دولار أمريكي. هذا لا يعني أن بيتكوين مُبالغ في تقديرها، ولا أن السلاسل العامة الجديدة لا يمكنها تجاوز هذه القيمة، ولكن من المرجح جدًا أن يكون الأداء السوقي للسلسلة العامة هو الحل الأمثل الحالي، أي "نعتقد أن الأداء السوقي الحالي هو الوضع الأكثر منطقية"، لذا فإن اختيار هذه القيمة مباشرةً أكثر فعالية من الحسابات المعقدة. إذا لم يكن ذلك ضروريًا، فلا تُزد قيمة الكيان. نقدم مفهومين من كتاب "المقياس": 1. التوسع الفائق الخطي: عندما يتوسع نطاق نظام ما، لا يزداد ناتجه أو منفعته بشكل متناسب، بل ينمو بمعدل أسرع. 2. التوسع دون الخطي: عندما يتوسع نطاق نظام ما، يكون معدل نمو بعض مؤشراته (مثل التكلفة، واستهلاك الموارد، ومتطلبات الصيانة، إلخ) أقل من النسبة الخطية.

ليس من الصعب فهم الاثنين. على سبيل المثال، يُعد نمو الإيثيريوم من دولار واحد (2015) إلى 200 دولار (2017) توسعًا خطيًا فائقًا، وهو أسرع بكثير من نموه من 200 دولار إلى 200 دولار. يستغرق الوصول إلى أعلى مستوى له (ATH) (2021) نصف هذه المدة تقريبًا، وينتمي الأخير إلى التوسع دون الخطي الكلاسيكي.

لكل شيء حدوده، وإلا ستتجاوز الحيتان الزرقاء والفيلة وأشجار الخشب الأحمر في أمريكا الشمالية نفسها، لكن جاذبية الأرض تُمثل سقفًا صعبًا يصعب تجاوزه.

استمر في البحث، هل وصل التمويل اللامركزي (DeFi) إلى حده الأقصى؟

يمكن للإيثيريوم احتواء حد توسع التمويل اللامركزي، ويتم دراسة معدل العائد بدلاً من ذلك، وهو أيضًا جوهر فكرة التمويل اللامركزي. تكمن القوة الدافعة لزيادة الإنتروبيا في السعي الشديد لتحقيق العائد. في هذه المرحلة، نقدم ثلاثة معايير: عائد سنوي 20% لـ UST، ونسبة تجاوز الرهان 150% لـ DAI، وحساب عائد سنوي 5.51% لـ Ethena على المتوسط ​​المتحرك لـ 90 يومًا لـ sUSDe. يمكننا افتراض أن قدرة التمويل اللامركزي على جذب العائد قد انخفضت من مرة ونصف إلى 5%. حتى مع حسابها بنسبة 20% من UST، فقد وصلت DeFi إلى حدها الأقصى. تجدر الإشارة إلى أن تريليونات أصول RWA على السلسلة ستخفض متوسط ​​عائد التمويل اللامركزي فقط، لكنها لن تزيده. وهذا يتماشى مع قانون التوسع دون الخطي. لن يؤدي التوسع الكبير في حجم النظام إلى زيادة كبيرة في كفاءة رأس المال.

لاحظ أيضًا أن هناك دافعًا سوقيًا لنسبة الضمانات الزائدة البالغة 150% في DAI: يمكنني تحقيق أرباح إضافية خارج نسبة الضمان البالغة 150%، لذا فإن افتراضها كخط أساس للسوق هو رأيي الشخصي، وهو ليس صحيحًا بالضرورة.

يمكننا أن نكون قاسين. في الوقت الحالي، يتمتع النظام الاقتصادي على السلسلة، مع اقتصاد الرموز كنموذج مرجعي، بسقف حجم فعلي يبلغ 300 مليار دولار أمريكي وعائد يبلغ حوالي 5%. مرة أخرى، هذا لا يعني أن القيمة السوقية الإجمالية أو الحد الأعلى أو الأدنى لرمز واحد، ولكن الحجم الإجمالي للمعاملات القابلة للتداول كبير جدًا.

في الواقع، لا يمكنك بيع 2 تريليون بيتكوين، وحتى السندات الأمريكية لا يمكنها التعامل مع مثل هذا البيع الكبير.

الخلاصة

بالنظر إلى تاريخ تطور تقنية البلوك تشين منذ ظهور البيتكوين، نجد أن الاتجاه المنفصل بين السلاسل العامة لم يُجَسَّر. يتزايد انفصال البيتكوين عن النظام البيئي على السلسلة، وقد أدى فشل نظام السمعة والهوية على السلسلة إلى انتشار نموذج الإفراط في الضمانات.

سواءً كانت عملات مستقرة أو أصولًا موثوقة، فإنها جميعًا أصول على السلسلة ذات رافعة مالية، أي أن الأصول خارج السلسلة تتمتع بمصداقية أعلى بطبيعتها. بموجب قانون التوسع الحالي على السلسلة، قد نصل أيضًا إلى الحد الأقصى لقانون التوسع أو قانون مور. لم يمضِ سوى خمس سنوات على صيف التمويل اللامركزي وعشر سنوات على ولادة الإيثريوم.