قانون GENIUS يقترب. هل المواجهة بين البيتكوين والعملات المستقرة وشيكة؟

المؤلف: كايل توربي، المصدر: كوينتيليغراف، إعداد: شو جولدن فاينانس

هذا العام، بلغ دعم الحكومة الأمريكية للعملات المستقرة مستوى غير مسبوق. بدءًا من قبول السياسيين وقطاع العملات المستقرة لهذه الأصول، وصولًا إلى إقرار قانون "جينيوس" للعملات المستقرة في مجلس الشيوخ، يُمثل عام 2025 نقطة تحول مهمة.

حتى أن وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت أعطى العملات المستقرة مهمة حيوية لضمان بقاء الدولار الأمريكي العملة الأولى عالميًا. وقال في قمة الأصول الرقمية في مارس: "كما وجه الرئيس ترامب، سنضمن بقاء الدولار الأمريكي العملة الاحتياطية الرئيسية في العالم، وسنستخدم العملات المستقرة لتحقيق هذا الهدف".

أشاد وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسانت بموافقة مجلس الشيوخ الأمريكي على قانون GENIUS

لهذا السبب، من المذهل إدراك أن العملات المستقرة هي من سلالة بيتكوين. بيتكوين عملة لامركزية تهدف إلى تحقيق تكافؤ الفرص في عالمٍ يعجّ بتلاعب البنوك المركزية وتجاوزات الحكومات. يبدو أن للعملات المستقرة والبيتكوين هدفين متعارضين - فالأولى تدعم النظام المالي القائم على العملات الورقية، بينما تسعى الثانية إلى الإطاحة به.
فماذا سيحدث بعد إقرار قانون GENIUS؟ هل ستكون هناك مواجهة بين العملات المستقرة والبيتكوين؟

صرح ديفيد لاوانت، مدير الأبحاث في FalconX، بأن هذه الفكرة قد لا تكون صائبة... على الأقل على المدى القصير.

وقال لاوانت: "العملتان ليستا متنافستين، بل متكاملتين". "مع تزايد اعتماد التمويل على التكنولوجيا الرقمية، من المنطقي أن يكون لدينا عملة رقمية ورقية يمكن استخدامها في المعاملات، وما يعادلها من الذهب الرقمي الذي يمكن استخدامه لتخزين القيمة."

لن تحصل البيتكوين والعملات المستقرة على قطعة من الكعكة

اتفق زاك شابيرو، مدير السياسات في معهد سياسة البيتكوين، على أن البيتكوين والعملات المستقرة "مختلفتان بشكل أساسي" مع نقاط بيع غير تنافسية. أوضح قائلاً: "العملات المستقرة هي أصول مقومة بالدولار مبنية على تقنية بلوكتشين، تُمكّن العملات الورقية من التداول بكفاءة أكبر على الإنترنت، على غرار النقود الرقمية، مع تسويات سريعة ومنخفضة التكلفة. وهي تُعالج أوجه القصور في النظام المصرفي التقليدي، حيث قد تستغرق التسويات أيامًا وتتطلب وسطاء متعددين." وأضاف أنه على الرغم من اشتراكها في البنية التحتية لتقنية بلوكتشين مع بيتكوين، إلا أن أوجه التشابه بينهما تنتهي عند هذا الحد. بيتكوين شكل جديد تمامًا من أشكال النقود - لامركزي، نادر، مقاوم للرقابة، ويحكمه الكود بدلًا من السياسات. ينبغي فهمه كسلعة رقمية أو أصل نقدي مثل الذهب، بينما العملات المستقرة هي مجرد أشكال رمزية من العملات الورقية، تعمل كبنية تحتية للدفع أكثر منها فئة أصول جديدة.

قد تُساعد العملات المستقرة بيتكوين أيضًا

صرح أليكس ثورن، مدير أبحاث جالاكسي، بأن قانون التوجيه والتأسيس الوطني للابتكار في العملات المستقرة في الولايات المتحدة (قانون GENIUS)، الذي يهدف إلى وضع إطار قانوني واضح للعملات المستقرة، يتقدم في الكونجرس الأمريكي، ومن المتوقع تقديمه إلى مكتب ترامب في أغسطس.

بعد إقرار مجلس الشيوخ الأمريكي لقانون GENIUS، أعلن الرئيس الأمريكي ترامب: "هذا أفضل تجسيد للحكمة الأمريكية. سنُظهر للعالم كيفية الفوز بالأصول الرقمية بطريقة غير مسبوقة!"

يُرسي مشروع القانون الأساس لإنشاء نظام تنظيمي شامل للعملات المستقرة مرتبط بالدولار الأمريكي. من أهم سمات مشروع القانون معاييره الصارمة لإصدار العملات المستقرة: إذ لا يجوز إصدار العملات المستقرة إلا من قِبل الجهات المؤهلة المعتمدة من قِبل الحكومة الفيدرالية أو حكومة الولايات، أو فروع مؤسسات الإيداع المؤمنة.

عام 2025 سيكون عام العملات المستقرة

يشترط مشروع القانون أن تكون العملات المستقرة مدعومة باحتياطي واحد لواحد من الدولار الأمريكي أو أصول سائلة مماثلة. تجدر الإشارة إلى أن العملات المستقرة بموجب مشروع القانون لا تُعتبر أوراقًا مالية. قال شابيرو: "قانون GENIUS مشروع قانون معقول، يحظى بإجماع الحزبين، ويعكس خطوة عملية نحو تنظيم الأصول الرقمية". في حين أن العملات المستقرة قانونية بالفعل بموجب القانون الأمريكي الحالي، فإن مشروع القانون سيعزز حماية المستهلك ويوفر وضوحًا تنظيميًا طويل الأمد للمؤسسات التي ترغب في استخدام العملات المستقرة كبنية تحتية للدفع. ومع ذلك، أشار شابيرو إلى أن مشروع القانون لن يكون له تأثير مباشر على بيتكوين. وأضاف: "لكن إقراره قد يعزز الانطباع، محليًا ودوليًا، بأن الولايات المتحدة تتبنى الأصول الرقمية بطريقة قائمة على قواعد وتوافق الحزبين". قد يوفر هذا التصور بعض الدعم لبيتكوين ويعزز شرعية قطاع العملات المشفرة بأكمله. يعتقد لاوانت أن بيتكوين والعملات المستقرة ستدعم بعضها البعض وتنمو معًا. وأشار تحديدًا إلى أن تطوير أصول Taproot يستحق الاهتمام. أصول Taproot هي طريقة لاستخدام رموز غير بيتكوين (مثل العملات المستقرة) على بيتكوين وشبكة Lightning. تجدر الإشارة إلى أن تيثر أطلقت عملة USDT المستقرة على طبقة Omni الخاصة لبيتكوين في وقت مبكر من عام 2014. في مؤتمر بيتكوين 2025 الذي عُقد في لاس فيغاس في مايو، أشار الرئيس التنفيذي لشركة تيثر، باولو أردوينو، إلى أن الأنظمة القائمة على القنوات مثل شبكة Lightning، بدلاً من شبكات الطبقة الثانية على سلاسل الكتل البديلة مثل إيثريوم، هي الطريقة الصحيحة لتحقيق التوسع. قال لاوانت: "تلعب العملات المستقرة دورًا رئيسيًا في زيادة شعبية بيتكوين. بالنسبة للعديد من المستخدمين، تفتقر العملات المستقرة إلى تقلبات أسعار العملات الورقية، مما يجعلهم أكثر دراية بالبنية التحتية للمحافظ الرقمية، وربما حتى بالتمويل القائم على تقنية بلوكتشين. قد يدفعهم هذا في النهاية إلى استكشاف بيتكوين." تيثر تولي اهتمامًا وثيقًا لقانون GENIUS كما كشف باولو أردوينو في مايو من هذا العام، فإن جهات إصدار العملات المستقرة، مثل تيثر (التي تجاوز حجم عملتها المستقرة USDT 150 مليار دولار أمريكي)، تتكيف تدريجيًا مع قانون GENIUS. وقد تُطلق تيثر فرعًا لها في السوق الأمريكية لضمان الامتثال لمتطلبات القانون. قد يكون تيثر خير مثال على كيفية تعايش وازدهار بيتكوين والعملات المستقرة في العالم الحقيقي. وتشير التقارير إلى أن تيثر تستثمر جزءًا من الفوائد التي تجنيها من حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية ومصادر ربح أخرى في بيتكوين. وصرح متحدث باسم تيثر بأن الشركة ترى في بيتكوين حجر الزاوية لمستقبل التمويل اللامركزي، مشيرًا إلى أنها جمعت 100,000 بيتكوين لاحتياطيات الشركة ولعمليات تعدين بيتكوين مستدامة. قال المتحدث الرسمي: "في العديد من الأسواق الناشئة، أصبح USDT أداةً مهمةً لمواجهة عدم الاستقرار الاقتصادي وانخفاض قيمة العملات، وغالبًا ما يُشكل تحوطًا موثوقًا ضد التضخم". ويرى شابيرو أيضًا تفاعلًا مشابهًا بين الاثنين. "في الولايات المتحدة، قد تُستخدم العملات المستقرة سرًا من قِبل البنوك وشركات التكنولوجيا المالية ومعالجي المدفوعات لتحسين الكفاءة، وغالبًا ما لا يدرك المستخدمون النهائيون أنهم يتفاعلون مع تقنية بلوكتشين". قد تصبح العملات المستقرة أيضًا عملةً انتقاليةً إلى بيتكوين. بمرور الوقت، يمكن أن يُمثل التعرض المباشر للمستهلكين للعملات المستقرة والمحافظ الرقمية آليةً تمهيديةً سهلةً لتبني أوسع للأصول الرقمية، بما في ذلك بيتكوين. صرّح متحدث باسم تيثر: "نعتقد أن العملات المستقرة ليست الهدف النهائي، بل هي مسار أساسي نحو اعتماد أوسع للأصول اللامركزية مثل بيتكوين. ولهذا السبب نستثمر في بيتكوين وندعم البرامج التعليمية التي تهدف إلى تزويد المجتمعات حول العالم بالمعرفة اللازمة لتمكينها من استخدام الأصول الرقمية بحكمة وثقة." خارج الولايات المتحدة، وخاصة في الدول النامية، غالبًا ما تُعد العملات المستقرة (وخاصةً USDT) وسيلةً رئيسيةً للحصول على الدولار الأمريكي في الأماكن التي لا تتوفر فيها النقود أو الحسابات المصرفية. هناك، تعمل العملات المستقرة كمخزن للقيمة قصير الأجل ومنخفض التقلب، بينما تُمثل بيتكوين وسيلةً طويلة الأجل للتحوط من انهيار العملات المحلية أو الاضطرابات السياسية. في هذه الحالة، تُوفر العملات المستقرة والبيتكوين، بصفتهما "ملاذًا آمنًا" و"أدواتٍ لزيادة الرغبة في المخاطرة"، أدوارًا مُتكاملة للسيادة المالية. ما هي النتيجة النهائية لبيتكوين والعملات المستقرة؟ تطورت البيتكوين والعملات المستقرة معًا بمرور الوقت، مع اختلاف وجهات النظر حول النتيجة النهائية. قبل أكثر من عقد، اقترح جال توري أن البيتكوين يُمكن أن يكون معيارًا أو أساسًا مثاليًا لمفهوم جون فوربس ناش الابن عن العملة المثالية لقياس وتحفيز التحسينات في العملات الورقية. لكن مايكل سايلور، أحد مُتفائلي البيتكوين ومؤسس شركة Strategy، قال إن النتيجة النهائية ليست استبدال البيتكوين بالدولار.

سأل أندريه دراغوش، رئيس قسم الأبحاث الأوروبية في شركة Bitwise، عما إذا كانت سندات الخزانة الأمريكية قد بيعت مقابل البيتكوين

في خطاب ألقاه في مؤتمر Bitcoin 2025، حدد سيف الدين عموس، مؤلف كتاب The Bitcoin Standard، سيناريو محتملاً حيث ستحتفظ Tether في النهاية باحتياطيات Bitcoin أكثر من الدولار الأمريكي أو ما يعادله بالدولار. من هذا المنظور، تبدو عملة تيثر أشبه بنوع بنك بيتكوين الذي تصوره عالم التشفير هال فيني ذات يوم، حيث يصدر أوراقه النقدية الخاصة المدعومة بالاحتياطيات، بدلاً من مجرد نشر تكنولوجيا الدولار. وهذا مشابه أيضًا للنية الأصلية لشركة ميتا في اقتراح مفهوم عملة دييم المستقرة، وهي أن العملة الرقمية يمكن دعمها بسلة من العملات الورقية بدلاً من ربطها ببساطة بالدولار الأمريكي. صرح متحدث باسم تيثر: "في تيثر، جعلنا بيتكوين جزءًا أساسيًا من استراتيجيتنا إيمانًا بقيمته على المدى الطويل. بصفته أقوى عملة تم إنشاؤها على الإطلاق، تفوق بيتكوين على جميع فئات الأصول على مدار العقد الماضي، ويتزايد اعتماده كأصل احتياطي." وأضاف المتحدث: "قدرته على التحوط من التضخم وعدم اليقين الاقتصادي يجعله مكملًا طبيعيًا للاحتياطيات التقليدية مثل الذهب وسندات الخزانة الأمريكية." "قدم سيف الدين رؤيةً ثاقبةً لاتجاه التمويل العالمي، ونحن متفقون على أن بيتكوين سيلعب دورًا محوريًا في ذلك المستقبل."