اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في يوليو قد يخيب آمال الحمائم، ويلمح باول إلى خفض سعر الفائدة في سبتمبر

المصدر: Golden Ten Data

لقد قام السوق بتسعير خفض سعر الفائدة الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي بالكامل في سبتمبر، ولكن السؤال الكبير في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 30 و31 يوليو هو:ما مدى خفض سعر الفائدة؟ هل ستصدر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إشارة واضحة؟

تعتقد خبيرة الإعلام الأجنبي آنا وونج وآخرون أن الاتصالات في اجتماع يوليو لن تقدم سوى تلميحات أولية لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر أشير إلى أن خفض سعر الفائدة قد يأتي "إذا تطورت البيانات كما نتوقع". يعتقد الاقتصاديون أن السبب الرئيسي للتردد هو ببساطة أنه لا يزال هناك الكثير من البيانات التي سيتم إصدارها قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 17 و18 سبتمبر - مع وجود تقريرين عن التضخم والتوظيف قبل ذلك الحين،قد تكون البيانات هناك تغييرات كبيرة . إن أفضل وقت للتلميح صراحةً إلى خفض سعر الفائدة في سبتمبر هو خطاب باول في الاجتماع السنوي للبنك المركزي في جاكسون هول في أواخر أغسطس، عندما سيكون لديه شهر آخر من بيانات التوظيف والتضخم.

توقعات الاقتصاديين لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 30 و31 يوليو هي أنه على الرغم من أن العديد من محللي وول ستريت يدعون إلى خفض أسعار الفائدة، فإن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ستقرر بالإجماع إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير عند 5.25% -5.50%. وكانت بيانات التضخم منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو مشجعة، في حين كانت بيانات النشاط الاقتصادي مثيرة للقلق بعض الشيء. باختصار، من المرجح أن تعتقد اللجنة أن توازن المخاطر بين هدفيها - استقرار الأسعار والتشغيل الكامل للعمالة - متساوٍ تقريبًا.

يتوقع الاقتصاديون بعض التغييرات في بيان سياسة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة: في الفقرة الأولى، يتوقعون أن تقوم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بحذف كلمة "متواضع" عند وصف تقدم التضخم. وبدلاً من ذلك، ربما يقولون: "لقد تم إحراز تقدم مستدام نحو هدف التضخم الذي حددته اللجنة بنسبة 2%". وقد تعترف اللجنة بالارتفاع غير المتوقع في معدلات البطالة في حين تشير إلى أنها لا تزال منخفضة. يمكن تعديل الصياغة الخاصة بظروف سوق العمل لتصبح كما يلي: "يظل نمو التوظيف قويًا، وعلى الرغم من ارتفاع معدل البطالة، فإنه يظل منخفضًا."

في الفقرة الثانية، قد ترفع اللجنة من خطر التوظيف الكامل. وقد يقول البيان الجديد إن اللجنة سوف تركز على كل من مخاطر التضخم والتوظيف، بدلاً من القول "إن اللجنة لا تزال تشعر بقلق بالغ بشأن مخاطر التضخم". وقد يقول المسؤولون إنه خلال العام الماضي، تحولت مخاطر تحقيق الأهداف المزدوجة إلى "توازن" - ولم يعد "توازناً أفضل".

بالنظر إلى انخفاض التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي إلى 2.6% على أساس سنوي في يونيو، وكان المعدل السنوي لثلاثة أشهر 2.3%، فقد يدفع بعض المشاركين لإزالة التضخم. "عالي الدقة. لكن خبراء الاقتصاد لا يعتقدون أن مثل هذا الجهد سينجح، ويزعمون أن الأعضاء الأكثر حذراً، الذين ما زالوا يشكلون أغلبية اللجنة، قد يعترضون لأنهم يخشون أن يؤدي ذلك إلى تقويض الثقة في عزم بنك الاحتياطي الفيدرالي على إعادة التضخم إلى مستوى 2%.

ربما يكون التغيير الأكثر أهمية هو هذه الجملة من بيان يونيو: "تعتقد اللجنة أنه سيكون من غير المناسب خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة حتى تكون هناك ثقة أكبر في أن التضخم سيستمر في التحرك نحو 2 في المائة". ويعتقد الاقتصاديون أنه يجب إعادة كتابة الجملة بالكامل، وتلخص النسخة الجديدة النقاط التالية: % يتحرك إلى الأمام بثقة معتدلة.

أصبح ميزان المخاطر أكثر توازناً.

تقر اللجنة بأن المستوى الحالي لأسعار الفائدة مقيد.

إذا تطورت البيانات كما تتوقع اللجنة، فإن خفض سعر الفائدة "سيكون مناسبًا بسرعة".

الأمر الأكثر صعوبة هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يريد أن يعتقد السوق أنه سيخفض أسعار الفائدة بسبب المخاوف بشأن سوق العمل، لأنه إذا كان هذا هو الحال يجب عليهم خفض أسعار الفائدة الآن بدلاً من الانتظار في سبتمبر. وبدلاً من ذلك،يريد المسؤولون أن يوضحوا أن أي تخفيضات في أسعار الفائدة ستكون مجرد ضبط دقيق لأسعار الفائدة لضمان هبوط سلس للاقتصاد. إحدى الطرق للتعبير عن ذلك هي استعارة اللغة من بيان يونيو 2019 - قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في الشهر التالي. وفي ذلك الوقت، قالت اللجنة إنها لا تزال تعتبر ظروف سوق العمل القوية والتضخم بالقرب من 2٪ "النتيجة الأكثر ترجيحًا، لكن عدم اليقين بشأن هذه التوقعات زاد". وقالت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ذلك الوقت إنها "ستعمل حسب الاقتضاء للحفاظ على التوسع الاقتصادي" في ضوء هذه العوامل.

يعتقد الاقتصاديون أن الدرجة الحالية من الضعف الاقتصادي ليست كبيرة بما يكفي لدعم مثل هذا الموقف الحذر. ولكن يستطيع المسؤولون الآن أن يتخذوا نهجاً مماثلاً ببراعة، فوصف الهبوط الناعم بأنه النتيجة "الأكثر ترجيحاً".

في المؤتمر الصحفي، توقع الاقتصاديون أن يلمح باول فقط إلى خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، ومن المتوقع أن يعطي إشارة أكثر وضوحًا في خطابه السنوي في جاكسون هول في أواخر أغسطس