مقالة الغلاف في مجلة الإيكونوميست: عندما تلتقي العملات المشفرة بمستنقع واشنطن

المصدر: الإيكونوميست؛

ترجمة: AIMan@Golden Finance

الافتتاحية: أصبحت العملات المشفرة بمثابة الأصول المستنقعية النهائية

أصبحت الصناعة التي تحلم بتجاوز السياسة الآن مرادفة للأنانية. عندما اقترحت الحكومة القطرية استبدال طائرة الرئاسة الأميركية بطائرة بوينج 747، رد الرئيس دونالد ترامب: لماذا لا؟ فقط الأحمق هو من يرفض المال المجاني. لم تولد أي رئاسة في التاريخ الحديث مثل هذا العدد من صراعات المصالح بهذه السرعة. ولكن أسوأ السلوكيات الأنانية في السياسة الأميركية لا تحدث على المدرجات، بل تحدث على شبكة بلوكتشين - موطن تريليونات الدولارات من العملات المشفرة. على مدى الأشهر الستة الماضية، اكتسبت العملات المشفرة دورًا جديدًا في مركز الحياة العامة الأمريكية. وقد استثمر بعض المسؤولين في مجلس الوزراء مبالغ كبيرة في الأصول الرقمية. يشارك عشاق العملات المشفرة في إدارة الهيئات التنظيمية. وتعد أكبر شركات الصناعة من بين أكبر المتبرعين للحملات، حيث تضخ البورصات والجهات المصدرة مئات الملايين من الدولارات للدفاع عن المشرعين الودودين ومحاربة المعارضين. أبناء الرئيس يبيعون استثماراتهم في العملات المشفرة في جميع أنحاء العالم. أكبر مستثمر في عملة ترامب يحصل على فرصة تناول العشاء مع الرئيس. وتبلغ قيمة ممتلكات العائلة الأولى من العملات المشفرة الآن مليارات الدولارات، مما يجعل العملات المشفرة على الأرجح المصدر الأكبر لثروتهم.

وهذا أمر مثير للسخرية بالنظر إلى أصول العملات المشفرة. عندما تم إنشاء البيتكوين في عام 2009، رحبت به حركة مثالية مناهضة للسلطة. كان لدى المستخدمين الأوائل للعملات المشفرة أهداف نبيلة لإحداث ثورة في النظام المالي وحماية الأفراد من الاستيلاء على الأصول والتضخم. إنهم يريدون تسليم السلطة إلى المستثمرين الصغار الذين لولا ذلك لكانوا تحت رحمة المؤسسات المالية الكبرى. وهذا ليس مجرد أصل، بل هو تحرير تكنولوجي.

كل هذا أصبح منسيًا الآن. لا تسهل العملات المشفرة عمليات الاحتيال الضخمة وغسيل الأموال وأنواع أخرى من الجرائم المالية فحسب. كما أن للصناعة علاقة قذرة مع السلطة التنفيذية للحكومة الأميركية إلى حد أكبر من العلاقة بين وول ستريت أو أي صناعة أخرى. أصبحت العملة المشفرة بمثابة الأصول المستنقعية النهائية. وهذا يتناقض بشكل صارخ مع الوضع خارج الولايات المتحدة. وفي السنوات الأخيرة، نجحت سلطات قضائية متنوعة مثل الاتحاد الأوروبي واليابان وسنغافورة وسويسرا والإمارات العربية المتحدة في جلب المزيد من الوضوح التنظيمي إلى الأصول الرقمية. وتفعل هذه الولايات القضائية ذلك دون حدوث تضارب مصالح متفشي مثل الذي نشهده في الولايات المتحدة. في العالم النامي، حيث تنتشر عمليات الاستيلاء الحكومية، ويبلغ التضخم ذروته، ويصبح خطر انخفاض قيمة العملة حادا، لا تزال العملات المشفرة تلعب الدور الذي تصوره المثاليون الأوائل.

يحدث كل هذا مع نضوج التكنولوجيا الأساسية للأصول الرقمية تدريجيًا. في حين لا يزال هناك الكثير من التكهنات، فإن الشركات المالية والتكنولوجية السائدة تأخذ العملات المشفرة على محمل الجد تدريجياً. لقد تضاعف عدد الأصول الحقيقية في العالم، بما في ذلك الائتمان الخاص وسندات الخزانة الأمريكية والسلع الأساسية، التي يتم "ترمزها" وتداولها على سلاسل الكتل، ثلاث مرات تقريبًا في الأشهر الثمانية عشر الماضية. المؤسسات المالية التقليدية مثل بلاك روك وفرانكلين تيمبلتون هي جهات كبيرة مصدرة لصناديق سوق النقد الرمزية. وتدخل شركات العملات المشفرة أيضًا في هذا التحرك، حيث تصدر رموزًا مرتبطة بأصول مثل الذهب.

ربما يكون الاستخدام الأكثر واعدًا هو لشركات المدفوعات. تتبنى بعض الشركات العملات المستقرة (الرموز الرقمية المدعومة بأصول أخرى أكثر تقليدية). في الشهر الماضي وحده، أعلنت ماستركارد أنها ستسمح للعملاء والتجار باستخدام العملات المستقرة للمدفوعات والتسويات. أطلقت شركة التكنولوجيا المالية Stripe حسابات مالية مستقرة في 101 دولة. كما استحوذت شركة Stripe أيضًا على منصة العملات المستقرة Bridge هذا العام. بعد مرور ثلاث سنوات على التخلي عن مشروع Diem، قد تحاول Meta مرة أخرى.

هذه فرصة يجب على شركات العملات المشفرة اغتنامها على الرغم من المخاطر. ويقول المؤيدون إنه ليس لديهم خيار سوى استنفاد جميع السبل في الولايات المتحدة عندما يدخل جو بايدن البيت الأبيض. في عهد جاري جينسلر، اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات نظرة قاتمة تجاه الصناعة، مما أدى إلى تورط العديد من الشركات البارزة في إجراءات إنفاذ وقضايا قانونية. تخشى البنوك من تقديم الخدمات لشركات العملات المشفرة أو الانخراط في العملات المشفرة، وخاصة العملات المستقرة. وبهذا المعنى، فإن الصناعة منطقية. إن توضيح الوضع القانوني للعملات المشفرة من خلال المحاكم وليس الكونجرس ليس فعالاً بشكل خاص ولا عادلاً دائماً. لقد تأرجح البندول التنظيمي الآن بشكل حاد في الاتجاه المعاكس، مع إسقاط معظم القضايا المرفوعة ضد شركات العملات المشفرة. والخلاصة هي أن العملات المشفرة في الولايات المتحدة بحاجة إلى إنقاذ نفسها. ولا تزال هناك حاجة إلى قواعد جديدة لضمان عدم حقن المخاطر في النظام المالي. إذا فشل السياسيون في تنظيم العملات المشفرة بشكل صحيح خوفًا من التأثير الانتخابي للصناعة، فإن العواقب طويلة الأمد ستكون ضارة. إن المخاطر الناجمة عن وضع عدد قليل للغاية من الضمانات ليست نظرية فحسب. كانت البنوك الثلاثة الأكبر التي انهارت في عام 2023 - Silvergate وSignature وSilicon Valley Bank - جميعها معرضة بشكل كبير للودائع العائمة في صناعة العملات المشفرة. العملات المستقرة عرضة للاندفاع ويجب تنظيمها مثل البنوك. وبدون مثل هذه التغييرات، سوف يندم قادة العملات المشفرة في نهاية المطاف على الاتفاق الذي توصلوا إليه في واشنطن. ظلت الصناعة صامتة في الغالب بشأن تضارب المصالح الذي أثارته استثمارات عائلة ترامب في العملات المشفرة. هناك حاجة إلى التشريع لتوضيح وضع الصناعة والأصول وتزويد شركات العملات المشفرة بالأمن التنظيمي الأكثر عقلانية الذي طالما رغبت فيه. إن التداخل بين مصالح الرئيس التجارية والشؤون الحكومية يجعل هذا الأمر أكثر صعوبة بالفعل. فشل مشروع قانون العملات المشفرة في اجتياز التصويت الإجرائي في مجلس الشيوخ يوم 8 مايو بعد أن سحب العديد من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين وثلاثة جمهوريين دعمهم له. (ملاحظة المترجم: لقد حصل قانون GENIUS على ما يكفي من الدعم من أعضاء مجلس الشيوخ للتصويت عليه وإنهاء المناقشة.)

أنا، أنا، ميم

لا توجد صناعة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بحزب سياسي محصنة ضد التقلبات في مزاج الناخبين الأمريكيين. وقد أشادت الصناعة بترامب باعتباره المنقذ و"الأصل المفضل"، مما يشير إلى أنها اختارت جانبًا. تلعب العملات المشفرة دورًا جديدًا في صنع السياسات. لكن اليوم، أصبحت سمعة الصناعة وثرواتها مرتبطة بصعود وسقوط الداعمين السياسيين لها. لقد كانت العملات المشفرة مفيدة لعائلة ترامب. ولكن في نهاية المطاف فإن فوائد هذه الصفقة لن تذهب إلا في اتجاه واحد.

النص الرئيسي: أصبحت صناعة العملات المشفرة فجأة محور السياسة الأمريكية

بفضل استثمار عائلة ترامب، والهيئات التنظيمية الودية، والإنفاق الانتخابي السخي. في أواخر شهر أبريل/نيسان، أطلقت شركة Fr8Tech، وهي شركة لوجستية مقرها تكساس وتبلغ قيمتها السوقية نحو 3 ملايين دولار، استثماراً غير عادي. وقالت الشركة إنها ستقدم ما يصل إلى 20 مليون دولار لشراء عملة ترامب ميم كوين، وهي العملة المشفرة التي أطلقها دونالد ترامب قبل ثلاثة أيام من بدء ولايته الثانية كرئيس. ("انضم إلى مجتمع ترامب الخاص بي للغاية. احصل على $TRUMP الآن"، حث على وسائل التواصل الاجتماعي.) أعلنت الشركة التي تدير TRUMP للتو أن أكبر مستثمر في عملة الميم سيُدعى لتناول العشاء مع الرئيس في أواخر مايو. قال الرئيس التنفيذي لشركة Fr8Tech، خافيير سيلجاس، إن شراء الرموز سيكون "طريقة فعالة" "للدفاع" عن سياسات التجارة التي تريدها Fr8Tech. وفي ذلك الأسبوع نفسه، على الجانب الآخر من العالم، أضاءت الألعاب النارية سماء مدينة لاهور الباكستانية. يحتفل مجلس العملات المشفرة الباكستاني، الذي أنشأه وزير المالية في شهر مارس لتعزيز صناعة "الأصول الرقمية"، بشراكته مع World Liberty Financial (WLF). WLF هي شركة مملوكة للسيد ترامب وعائلته. تعهدت WLF بمساعدة باكستان في تطوير منتجات blockchain، وتحويل الأصول الحقيقية إلى رموز رقمية، وتقديم استشارات أوسع نطاقاً بشأن صناعة العملات المشفرة. ولم يتم الكشف عن تفاصيل محددة للاتفاق، بما في ذلك الشروط المالية. وفسرت وسائل الإعلام الهندية الاتفاق على أنه محاولة من جانب باكستان لكسب ود ترامب - وهو التفسير الذي أصبح أكثر حرجا بعد أسبوعين عندما تولى ترامب الفضل في وقف إطلاق النار في الصراع العسكري المتصاعد بسرعة بين الهند وباكستان. ويعتقد العديد من الهنود أن الهدنة في صالح باكستان.

هذان الحدثان هما مؤشران على التغيير في واشنطن. العملات المشفرة في ارتفاع. وقد روّج لها الرئيس وزوجته وأبناؤه في الداخل والخارج. وقد اتخذ المنظمون الذين عينهم ترامب نهجا أكثر مرونة. يتوافد المستثمرون. ونشأت مجموعات ضغط كبيرة لدعم المرشحين السياسيين الذين يتبنون العملات المشفرة ومعاقبة أولئك الذين يعارضونها. وقد وجد المستثمرون والمدافعون، بما في ذلك الحكومات الأجنبية، أن هذا الأمر من شأنه أن يوفر إمكانية الوصول إلى الأشخاص ذوي العلاقات الجيدة. وفجأة وجدت هذه الصناعة الناشئة نفسها في قلب الحياة العامة الأميركية. لكن علاقاتها الوثيقة مع عائلة ترامب حولتها أيضًا إلى قضية حزبية إلى حد ما. إن حماس ترامب للعملات المشفرة قد يؤدي في نهاية المطاف إلى إلحاق الضرر بالصناعة أكثر من نفعها.

على مر السنين، أصبحت العديد من الصناعات متشابكة مع الطبقة السياسية. لقد حافظت البنوك وشركات تصنيع الأسلحة وشركات الأدوية الكبرى لفترة طويلة على نفوذها في أروقة السلطة. في أواخر القرن التاسع عشر، مارست السكك الحديدية نفوذاً هائلاً على السياسة الوطنية والمحلية، وحصلت على تنظيم ملائم، وسهلت حدوث طفرة كبيرة وكساد مدمر.

الشكل 1

ولكن لم تقفز أي صناعة من حالة شبه منبوذة إلى حالة محبوبة رسميًا بهذه السرعة المذهلة مثل العملات المشفرة. في بداية الولاية الأولى للسيد ترامب، كانت القيمة الإجمالية لجميع العملات المشفرة في العالم أقل من 20 مليار دولار. واليوم يتجاوز حجمها 3 تريليون دولار (انظر الشكل 1). عندما رشح السيد ترامب جاي كلايتون لشغل منصب رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في عام 2017، لم يتم ذكر العملات المشفرة على الإطلاق خلال جلسة تأكيد تعيينه في مجلس الشيوخ. حتى عام 2021، كان الرئيس يزدري الأصول الرقمية. وقال عن أكبر عملة مشفرة: "تبدو البيتكوين وكأنها عملية احتيال، وأنا لا أحبها لأنها عملة أخرى تنافس الدولار". وبدا أن آراءه كانت مبررة في العام التالي، عندما أدى انخفاض أسعار الأصول الرقمية والاحتيال بمبلغ 8 مليارات دولار في بورصة العملات المشفرة الكبرى FTX إلى تباطؤ في الصناعة يُعرف باسم "شتاء العملات المشفرة".

اتخذ المنظمون أيضًا وجهة نظر متشائمة بشأن العديد من الأصول المشفرة. أصر غاري جينسلر، الذي ترأس هيئة الأوراق المالية والبورصات في عهد سلف ترامب، الرئيس جو بايدن، على أن العديد من العملات المشفرة هي في الواقع أوراق مالية، وبالتالي يجب تداولها فقط في البورصات التي تنظمها هيئة الأوراق المالية والبورصات. وفي وقت لاحق، رفعت الوكالة دعاوى قضائية ضد بورصات العملات المشفرة الكبرى مثل Coinbase وBinance، فضلاً عن العديد من شركات الأصول الرقمية الأخرى. ومع ذلك، منذ عودة السيد ترامب إلى البيت الأبيض، أصبح المنظمون الماليون الذين سعوا إلى الحد من العملات المشفرة خلال إدارة بايدن حريصين فجأة على دعمها. وذلك لأن السيد ترامب عيّن مؤمنين مخلصين لقيادته. شغل رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الجديد بول أتكينز منصب الرئيس المشارك لمجموعة صناعة العملات المشفرة لمدة ثماني سنوات. كان بريان كوينتنز، مرشح السيد ترامب لرئاسة لجنة تداول السلع الآجلة، وهي هيئة تنظيمية مالية أخرى، رئيسًا سابقًا لسياسة التشفير في شركة رأس المال الاستثماري البارزة a16z.

لقد أدت التغييرات في قيادة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إلى تحول كبير في السياسة. يتخذ الآن وجهة نظر أضيق بكثير فيما يتعلق بالأصول المشفرة التي تعتبر أوراقًا مالية وبالتالي تتطلب التنظيم. تُعرف هيستر بيرس، التي تقود فريق العمل المتخصص في العملات المشفرة الذي تم تشكيله حديثًا في اللجنة، بمودة في الصناعة باسم "Crypto Mom". منذ تولي السيد ترامب منصبه، تم إيقاف أكثر من اثني عشر إجراء إنفاذ ضد شركات التشفير، بما في ذلك ضد اثنين من البورصات الكبرى، Coinbase وCrypto.com، وضد Ripple Labs، الشركة المصدرة لواحدة من أكبر العملات المشفرة، وضد Kraken، أول شركة تشفير تحصل على ميثاق مصرفي للدولة. لقد أدى كل هذا بشكل طبيعي إلى تعزيز الصناعة: حيث ضخت صناديق رأس المال الاستثماري ما يقرب من 5 مليارات دولار في شركات التشفير في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، وهو أعلى مبلغ في ما يقرب من ثلاث سنوات. ليس من غير المألوف أن تحدث انعكاسات تنظيمية كبرى عندما يتولى رئيس جديد منصبه ويعين مسؤولين ذوي تفكير مماثل. عندما تحل الإدارات الجمهورية محل الإدارات الديمقراطية، فإن البندول يتأرجح في كثير من الأحيان من التدخل إلى سياسة عدم التدخل. ولكن الأمر غير المعتاد هو التورط العميق للرئيس وأسرته في صناعة استفادت من تحرير السوق.

بعد أن بدأت للتو منذ بضعة أشهر، بدأت استثمارات العائلة الرئاسية في العملات المشفرة تنمو يومًا بعد يوم. تأسست شركة WLF، التي تمتلك عائلة ترامب 60% من أسهمها، في سبتمبر 2024. وأعلنت الشركة عن إطلاق عملة مستقرة جديدة (عملة مشفرة مرتبطة بقيمة أصل آخر، عادةً الدولار الأمريكي) في مارس 2025. وتبلغ القيمة السوقية للعملة، المسماة USD1، أكثر من ملياري دولار، مما يجعلها واحدة من أكبر العملات المشفرة المرتبطة بالدولار في العالم.

ستيف ويتكوف، "المشغل الرئيسي للسياسة الخارجية" للسيد ترامب، هو "مؤسس مشارك فخري" لـ WLF؛ ابنه زاك ويتكوف هو "المؤسس المشارك". السيد ترامب نفسه هو "المدافع الرئيسي عن التشفير". أبناؤه في "الفريق". ويحذر أحد الحواشي الموجودة على موقعه الإلكتروني: "أي ذكر أو اقتباس أو صورة مرتبطة بدونالد جيه ترامب أو أفراد عائلته لا ينبغي تفسيرها على أنها تأييد". وقال متحدث باسم الشركة إن WLF هي شركة خاصة ليس لها انتماء سياسي ولا يشغل أحد من إدارة ترامب منصبا في إدارتها. بالإضافة إلى WLF، يمتلك السيد ترامب أيضًا أصولًا مشفرة أخرى. هناك أيضًا عملة ترامب الميمية - وهي عملة مشفرة تم إنشاؤها للاستفادة من الاتجاه أو النكتة - والتي ارتفعت قيمتها بعد إطلاقها في 17 يناير، وبلغت ذروتها عند حوالي 15 مليار دولار قبل أن تنخفض إلى جزء بسيط من هذا الرقم. وتمتلك الشركات المرتبطة بعائلة ترامب 80% من هذه الرموز. أطلقت السيدة الأولى ميلانيا ترامب عملة معدنية أخرى في 19 يناير/كانون الثاني. وقد ارتفعت قيمتها أيضًا ثم انهارت (انظر الشكل 2). ويملك الرئيس أيضًا مصلحة مالية مباشرة في العملات المشفرة من خلال شركة Trump Media & Technology، وهي شركة تواصل اجتماعي يمتلك ترامب حصة 52% فيها. في أبريل/نيسان، أعلنت مجموعة ترامب للإعلام والتكنولوجيا عن شراكة مع شركة Crypto.com (وهي شركة رفضت لجنة الأوراق المالية والبورصات قضيتها مؤخرًا) لبيع صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) التي تنطوي على أصول رقمية وأوراق مالية أخرى. وقالت مجموعة ترامب للإعلام والتكنولوجيا إنها تدرس أيضًا إطلاق محفظة العملات المشفرة والعملة الخاصة بها.

الشكل 3

إن تقلب هذه الأصول وعدم اليقين بشأن الملكية يجعل من الصعب تحديد مقدار ثروة عائلة ترامب المرتبطة بهذه الاستثمارات. قد تشكل العملات المشفرة الآن أكبر خط عمل فردي للعائلة. تبلغ قيمة عملات ترامب الميم التي تحتفظ بها العائلة وحدها ما يقرب من 2 مليار دولار، أي ما يقرب من قيمة جميع ممتلكاتها وملاعب الجولف والأندية مجتمعة (انظر الشكل 3).

ليست عائلة ترامب وحدها هي التي تساعد في إحياء العملات المشفرة. لقد أنفقت جماعات الضغط الانتخابية الكبيرة (المعروفة في المصطلحات باسم لجان العمل السياسي الفائقة) مبالغ ضخمة لتعزيز مصالح الصناعة. لقد أنفقت شبكة من لجان العمل السياسي المستقلة ذات الصلة، وهي "حماية التقدم" و"فيرشاك" و"الدفاع عن الوظائف الأميركية"، أكثر من 130 مليون دولار في الفترة التي سبقت انتخابات العام الماضي، مما يجعلها من بين أكبر المنفقين في الحملة. وقد تم إنشاء كل هذه المؤسسات بعد الانتخابات الرئاسية الأخيرة. مع إيرادات بلغت 260 مليون دولار في دورة الانتخابات الماضية، فإن Fairshake ليست فقط أكبر لجنة عمل سياسي تدافع عن صناعة معينة، بل إنها أيضًا أكبر لجنة عمل سياسي غير حزبية من أي نوع. وبالمقارنة، جمعت الجمعية الوطنية للوسطاء العقاريين نحو 20 مليون دولار. تعد شركتا Ripple وCoinbase أكبر المتبرعين من الشركات لـ Fairshake، في حين أن Marc Andreessen وBen Horowitz من Andreessen Horowitz هما أكبر المتبرعين الأفراد. لا يركز موقع Fairshake على آراء المرشحين بشأن العملات المشفرة، بل ينشر إعلانات حول أي قضية قد تعزز السياسيين الذين يفضلهم أو تعيق السياسيين الذين لا يحبهم. ونشرت إعلانًا ينتقد عضو الكونجرس الديمقراطي عن ولاية كاليفورنيا كاتي بورتر لمحاولتها بيع قائمة بمانحي حملتها الانتخابية لمساعدتها على خسارة الانتخابات التمهيدية لمجلس الشيوخ في كاليفورنيا. إعلان آخر يدعم النائب النيويوركي بات رايان يشيد بموقفه الصارم تجاه الجريمة. قال جوش فلاستو، المتحدث باسم شركة فيرشيك: "لقد جربت العديد من الصناعات هذا الأمر من قبل. يكمن الاختلاف في التركيز المفرد، وهذا ما يُغيّر قواعد اللعبة حقًا". كانت الاستراتيجية التأسيسية ولا تزال: دعم المؤيدين ومعارضة المعارضين. وقالت أماندا فيشر، الرئيسة التنفيذية للعمليات في "بيتر ماركتس"، وهي جماعة ضغط تدعو إلى تشديد التنظيم المالي في الولايات المتحدة: "هذا هو العرض الأكثر وضوحا للمال والسلطة في هيئة تشريعية رأيته على الإطلاق". كما شغلت السيدة فيشر منصب رئيسة موظفي رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات جينسلر في عهد بايدن. تملك شركة فيرشاك وحدها 116 مليون دولار نقدًا في متناول اليد، وهي جاهزة للاستخدام في انتخابات التجديد النصفي لعام 2026.

إن صندوق الحرب الهائل الذي تمتلكه صناعة العملات المشفرة من شأنه أن يساعدها في إقناع الكونجرس بتبني سياساتها المفضلة. والأمر الأكثر أهمية هو أنها تريد من الكونجرس توضيح الوضع القانوني للأصول المشفرة لمنع البندول التنظيمي من التأرجح بعيدًا مرة أخرى في الانتخابات المستقبلية. في نهاية المطاف، الرؤساء ومعينوهم يأتون ويذهبون؛ يميل التشريع إلى أن يكون أكثر ديمومة.

تفضل صناعة العملات المشفرة أن يتم إعلان معظم العملات المشفرة كسلع، وتنظمها لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بدلاً من الأوراق المالية، التي تنظمها لجنة الأوراق المالية والبورصات. تتحمل هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) مسؤولية تنظيم تداول معظم المشتقات المالية وهي الهيئة الأصغر بكثير من بين الهيئتين التنظيميتين. وبالنسبة للسنة المالية الحالية، طلبت ميزانية قدرها 399 مليون دولار و725 موظفًا بدوام كامل، مقارنة بميزانية هيئة الأوراق المالية والبورصات البالغة 2.6 مليار دولار و5073 موظفًا. ترى صناعة التشفير أن هذا بمثابة نهج أخف للتنظيم.

لقد تعثر مشروع قانون كان من شأنه أن يجعل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الجهة التنظيمية الرئيسية للعملات المشفرة في الكونجرس العام الماضي. لكن الجمهوريين، الذين يؤيدون تخفيف القيود التنظيمية المالية، سيطروا على المجلسين منذ يناير/كانون الثاني. علاوة على ذلك، يدرك العديد من الديمقراطيين فوائد وضع الأصول المشفرة على أساس قانوني أكثر وضوحًا. ومع ذلك، فإن حماس عائلة ترامب تجاه العملات المشفرة يجعل من الصعب على الصناعة الحصول على الدعم الكافي في الكونجرس. أثار تضارب المصالح الواضح لدى السيد ترامب موجة من الانتقادات من جانب المشرعين الديمقراطيين. ويعتقدون أن العديد من المستثمرين يقومون بأعمال تجارية مع عائلة ترامب أو يشترون أصولًا مشفرة مرتبطة بترامب لمجرد كسب ود الرئيس. في الواقع، فإنهم يتهمون السيد ترامب باستغلال السلطة. على سبيل المثال، لاحظوا أن سعر عملة ترامب ميم ارتفع بشكل كبير بعد الإعلان عن عشاء مع السيد ترامب للمستثمرين الكبار. وكان هناك جدل آخر يتعلق بقرار شركة MGX، وهي شركة استثمارية أسستها حكومة أبو ظبي، باستخدام USD1 التابعة لشركة WLF كوسيلة لاستثمار 2 مليار دولار في Binance. إن استخدام العملات المشفرة لتمويل استثمار بهذا الحجم يعد أمراً غير معتاد في حد ذاته. إن المنطق التجاري لاستخدام مثل هذه العملة المشفرة الجديدة وغير المختبرة أقل وضوحًا. لكن WLF استفادت كثيرًا من ذلك: حيث دفعت الصفقة USD1 من الغموض لتصبح سابع أكبر عملة مستقرة في العالم. في الثامن من مايو/أيار، فشل مشروع قانون مشترك بين الحزبين لإنشاء إطار تنظيمي واضح للعملات المستقرة في الحصول على موافقة مجلس الشيوخ. وكان مؤيدو مشروع القانون واثقين من أنه سيتم إقراره. لكن الديمقراطيين، الذين بدوا إيجابيين بشأن هذا الأمر في السابق، بدأوا يشعرون بالقلق من أنه قد يشجع ما يرون أنه اتجار بالنفوذ من جانب الرئيس. قدم عضوان ديمقراطيان في مجلس الشيوخ، جيف ميركلي وتشاك شومر، مشروع قانون من شأنه منع الرئيس وأعضاء الكونجرس وكبار المسؤولين في البيت الأبيض من إصدار أو رعاية أو دعم الأصول المشفرة. حتى السيناتور الجمهورية سينثيا لوميس، التي كانت مناصرة قوية لتنظيم العملات المشفرة بشكل واضح وشاركت في رعاية مشروع القانون، قالت لشبكة إن بي سي إن عشاء السيد ترامب حول عملة ميمكوين "يجعلني أتوقف وأفكر". لا تقتصر المخاوف بشأن تنظيم العملات المشفرة على علاقات الرئيس بالصناعة. يعتقد ستيفن كيلي من مشروع الاستقرار المالي في جامعة ييل (جزء من جامعة ييل) أن صناعة العملات المشفرة سريعة النمو التي يشرف عليها جهة تنظيمية صغيرة ذات توجه غير تدخلي يمكن أن تشكل خطراً على الاستقرار المالي. وأشار إلى أن العملات المشفرة هي في قلب أزمة قد تهز صناعة الخدمات المصرفية الأمريكية في عام 2023. البنوك التي بدأت فيها الأزمة - سيلفرجيت، وسيليكون فالي، وسيجنيتشر - تقوم بالكثير من الأعمال مع شركات ومستثمري العملات المشفرة، وقد تضررت بشدة من شتاء العملات المشفرة. وعندما تحول القلق بشأن خسائرهم إلى هروب سريع لسحب الأموال، انتشر الذعر بسرعة إلى النظام المالي الأوسع. بالنسبة للمحللين المتشككين، فإن تطبيع استخدام الأصول المشفرة المتقلبة من شأنه أن يضخ المزيد من الخطر في النظام المالي. قالت عضو مجلس الشيوخ الديمقراطي إليزابيث وارن إن مشروع قانون العملة المستقرة من شأنه أن يزيد من خطر الانهيار المالي. علنًا، يظل أنصار العملات المشفرة متفائلين بأن الصناعة ستحصل على تشريعات داعمة. ومع ذلك، انتقد بعض قادة الصناعة بشكل خاص مشروع الرئيس في مجال العملات المشفرة بشدة. إنهم يخشون من أن يؤدي ظهور الصناعة كأداة في يد الرئيس لفرض نفوذه إلى تثبيط عزيمة المشرعين عن دعم التشريعات التي تخدم مصالحهم. نيك كارتر، وهو مستثمر بارز في العملات المشفرة ومؤيد للسيد ترامب، هو أحد الأشخاص القلائل المستعدين للقول علناً إن المصالح المالية لعائلة الرئيس في الصناعة تجعل من الصعب تمرير التشريعات الصديقة للعملات المشفرة. وقال إن البيت الأبيض لم يستجب بشكل جيد لمثل هذه الانتقادات. "اتصل بي أشخاص من إدارة ترامب عندما تحدثت عن هذا الأمر وكانوا غير راضين عن ذلك". ومع ذلك، فإن محاولة إسكات أولئك الذين يصرحون بالأمور الواضحة من غير المرجح أن تنجح. وقال السيد كارتر "إن الصراع حقيقي". "لا أحد يستطيع حقًا أن ينكر ذلك."