التطور المزدوج لنظام الدفع عبر الحدود: المشهد التنافسي والتعاوني لجسور العملات والعملات المستقرة

المؤلفون: رين ييينغ، وانغ جيان، تشو ييفان، تشانغ شوتشنغ، المصدر: التمويل الدولي. الملخص: يعتمد نظام الدفع العالمي عبر الحدود حاليًا بشكل كبير على بنية "SWIFT+CHIPS"، التي تعاني من عدم الكفاءة وضعف الرقابة والاستغلال السياسي. في ظل هذه الخلفية، برز مشروع mBridge، الذي تدعمه بشكل مشترك بنوك مركزية متعددة الأطراف، ومبادرات العملات المستقرة بقيادة القطاع الخاص، كنهجين مبتكرين متوازيين ومتطورين. يستفيد الأول من ائتمان البنوك المركزية وتقنية دفتر الأستاذ الموزع لبناء شبكة تسوية فورية بين النظراء للعملات الرقمية للبنوك المركزية عبر الحدود؛ بينما يستفيد الثاني من سلاسل الكتل العامة لتحقيق خفض التكاليف وتسوية شبه فورية للمدفوعات عالية التردد وصغيرة القيمة. تدرس هذه المقالة بشكل منهجي الهياكل التقنية ونماذج الحوكمة وسيناريوهات التطبيق لهذين النهجين، كاشفةً عن علاقتهما التكاملية بين الامتثال السيادي وكفاءة السوق. أظهرت الأبحاث أن نظام الدفع العابر للحدود المستقبلي قد يعتمد هيكلًا ثنائي المسار: يُعزز mBridge البنية التحتية الرسمية للتسويات، بينما تُسد العملات المستقرة الفجوة في التمويل الشامل. سيدفع التطوير المنسق لهاتين التقنيتين تطور نظام الدفع العالمي نحو اتجاه أكثر كفاءة ولامركزية. الكلمات المفتاحية: الدفع العابر للحدود؛ mBridge؛ العملة الرقمية للبنك المركزي؛ العملة المستقرة؛ نظام SWIFT. يعتمد نظام الدفع العالمي العابر للحدود الحالي بشكل أساسي على البنية ثنائية المستوى "SWIFT + CHIPS" (جمعية الاتصالات المالية العالمية بين البنوك + نظام المدفوعات بين البنوك في نيويورك). يُدير SWIFT، بصفته نظام المراسلة العالمي بين البنوك، بشكل أساسي نقل المعلومات، بينما تتم مقاصة الأموال من خلال CHIPS. بما أن البنوك الأمريكية يمكنها فتح حسابات مباشرة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك للتسوية، بينما يتعين على البنوك غير الأمريكية الوصول بشكل غير مباشر إلى نظام CHIPS من خلال بنوكها المراسلة الأمريكية، فقد أدى هذا النموذج إلى نظام مصرفي مراسل متعدد المستويات ومتعدد الروابط، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف الدفع عبر الحدود، وتأخير أوقات المعالجة، وانخفاض الكفاءة التنظيمية. في السنوات الأخيرة، استخدمت الولايات المتحدة نظامي SWIFT وCHIPS مرارًا وتكرارًا لفرض عقوبات على دول أخرى، مما سلّط الضوء على المخاطر السياسية لنظام الدفع عبر الحدود، وزاد من الحاجة العالمية الملحة لاستكشاف آليات بديلة. في ظل هذه الخلفية، برز "جسر العملة متعدد الأطراف" (mBridge)، الذي يتمحور حول العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)، و"عملات بلوكتشين المستقرة" الصادرة عن القطاع الخاص، كمسارين متوازيين للتطور. الأول هو شبكة مقاصة عبر الحدود للعملات الرقمية للبنوك المركزية، تُنسّقها البنوك المركزية تحت إشراف بنك التسويات الدولية (BIS). من خلال بناء منصة مشتركة قائمة على تقنية دفتر الأستاذ الموزع، تدعم هذه المنصة العديد من البنوك المركزية في إصدار وتبادل عملاتها الرقمية الخاصة بها مباشرةً لتسوية المدفوعات عبر الحدود (سونغ شوانغ، 2024). هذه الأخيرة هي عملة مستقرة على السلسلة، يصدرها القطاع الخاص، وعادةً ما تكون مضمونة بالكامل بأصول مثل العملات الورقية والسندات الحكومية. تعتمد هذه العملة على سلاسل الكتل العامة لبناء شبكة دفع لامركزية عبر الحدود، متجاوزةً بذلك الوسطاء الماليين التقليديين من خلال الوسائل التكنولوجية (لو مينفينغ وآخرون، 2025). وبينما يختلف العملان اختلافًا كبيرًا في بنيتهما التقنية، ومنطق الحوكمة، والسيناريوهات القابلة للتطبيق، فإن كليهما يهدف إلى معالجة الاختناقات الهيكلية للنظام التقليدي. تدرس هذه المقالة بشكل منهجي آليات تشغيل نظام الدفع التقليدي واختناقاته، وتُقيّم مبادئ التطوير، والبنية التقنية، واتجاهات تطبيق mBridge والعملات المستقرة، وتُقارن مزاياها المؤسسية ومخاطرها المحتملة. كما تُقدم توصيات سياساتية لتطوير نظام الدفع عبر الحدود في بلدي. 1. القوة الدافعة للابتكار في نظام الدفع العالمي عبر الحدود. حاليًا، يتميز نظام "SWIFT+CHIPS"، الذي يدعم بشكل أساسي المدفوعات العالمية عبر الحدود، بمركزية عالية، واعتماده على الدولار الأمريكي، وتعقيده. يطرح هذا النظام ثلاثة تحديات رئيسية: أولًا، إنه غير فعال ومكلف. يتطلب نموذج البنوك المراسلة التقليدي عدة عقد، بما في ذلك البنك المرسل، والبنك الوسيط، والبنك المتلقي، تعمل في مناطق زمنية ولوائح وأنظمة مختلفة. ينتج عن ذلك أن متوسط ​​مدة التحويل عبر الحدود يتراوح بين 3 و5 أيام عمل. علاوة على ذلك، قد تُفرض رسوم في كل مرحلة، ويصاحب تحويل العملات الأجنبية فروق في الأسعار، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف المعاملات بشكل مفرط (Xue Xinhong et al., 2024)، مما يجعله غير مواتٍ بشكل خاص للمدفوعات صغيرة القيمة والمستخدمين في الدول النامية. ثانيًا، يتفاقم تجزئة المعلومات التنظيمية وزيادة مخاطر الامتثال. لأن نظام سويفت ينقل تدفقات المعلومات بينما تتدفق الأموال عبر تحويلات الحسابات، مما يُنشئ سلسلةً مُفككة، يُواجه المنظمون صعوبةً في فهم حالة المعاملات ومسارات الأموال بشكلٍ كاملٍ آنيًا، مما يُشكل تحدياتٍ كبيرةً لمراجعات الامتثال لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب. ثالثًا، النظام عُرضةٌ للاستغلال الجيوسياسي. وقد أُثيرت شكوكٌ واسعةٌ حول حياد سويفت. تاريخيًا، استغلت الولايات المتحدة نفوذها على نظامي سويفت وتشيبس مرارًا وتكرارًا لفرض عقوباتٍ ماليةٍ على دولٍ أخرى. على سبيل المثال، استبعدت الولايات المتحدة العديد من البنوك الإيرانية من نظام سويفت، مُوجهةً ضربةً قويةً للاقتصاد الإيراني؛ وبعد اندلاع الصراع الروسي الأوكراني عام ٢٠٢٢، قطعت اتصالات سويفت مع بعض البنوك الروسية. mBridge: مسار جسر العملات الرقمية بقيادة البنك المركزي (I): البنية التقنية، ومبادئ الآلية، وأهمية التطوير. mBridge، أول منصة دفع متعددة الأطراف للعملات الرقمية عبر الحدود تابعة للبنوك المركزية، أسست نموذجًا جديدًا للمدفوعات عبر الحدود بكفاءة وتكلفة منخفضة وأمان من خلال التكامل المبتكر بين تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) والعملات الرقمية للبنوك المركزية. يتمثل مبدأها الأساسي في الاستفادة من خصائص تقنية دفتر الأستاذ الموزع والعملات الرقمية للبنوك المركزية لبناء شبكة دفع لامركزية عبر الحدود. في هذه الشبكة، تشارك البنوك المركزية أو السلطات النقدية من مختلف البلدان والمناطق كعقد، وتحافظ معًا على دفتر أستاذ متزامن ومُحدّث في الوقت الفعلي. من خلال التسجيل الرقمي لكل معاملة دفع عبر الحدود على سلسلة الكتل (blockchain)، يضمن ذلك الثبات والشفافية وإمكانية التتبع. وبشكل أكثر تحديدًا، تربط منصة mBridge أنظمة العملات الرقمية للبنوك المركزية أو السلطات النقدية المختلفة من خلال تصميم "شبكة الممرات". عند إجراء دفع عبر الحدود، تقوم البنوك التجارية أولاً بتبادل عملاتها الرقمية للبنوك المركزية الوطنية أو الإقليمية بإيصالات الإيداع (DRs) على المنصة. ثم تُسهّل تقنية بلوكتشين التحويلات والتسويات بين النظراء. تتجاوز هذه العملية برمتها البنوك المراسلة المتعددة المشاركة في المدفوعات التقليدية عبر الحدود، مما يُختصر بشكل كبير عملية المعاملة، ويُخفّض التكاليف ووقت الاستجابة، مع تحسين الشفافية والأمان. يلتزم مشروع mBridge بالمبادئ الثلاثة: "عدم فقدان البيانات، والامتثال، والتشغيل البيني". مع ضمان السيادة النقدية لكل دولة ومنطقة، يستخدم المشروع وحدات تنظيمية مدمجة لتلبية المتطلبات المختلفة لكل دولة ومنطقة، مما يُتيح التكامل السلس بين أنظمة العملات الرقمية للبنوك المركزية المختلفة. تُرسي هذه المبادئ الأساس لاستقرار عملات mBridge وانتشارها على نطاق واسع، مما يُمكّنها من لعب دور حيوي في البيئة المالية الدولية المعقدة. تُعد mBridge ذات أهمية كبيرة في تدويل الرنمينبي. فمن خلال منصة mBridge، يُمكن للرنمينبي الرقمي التداول والتسوية عبر الحدود بسهولة أكبر، مما يُوسّع نطاق استخدامه وحصته السوقية في المدفوعات الدولية، ويُعزز مكانته وتأثيره الدوليين. على سبيل المثال، في إطار مبادرة الحزام والطريق، توفر الصين البنية التحتية لتقنية دفاتر الحسابات الموزعة (DLT) للدول النامية مثل بنغلاديش ومصر، وتقدم المساعدة الفنية مقابل زيادة احتياطياتها من الرنمينبي. وفي الوقت نفسه، توفر mBridge أيضًا منصة للتعاون والتبادل بشأن العملات الرقمية للبنوك المركزية في البلدان والمناطق الأخرى، مما يعزز تنويع النظام النقدي العالمي وتنميته المتوازنة ويعمل كأرض اختبار لإصلاح النظام النقدي الدولي. (II) تقدم المشروع ونتائج التطبيق بصفته أحد أكبر المشاريع التجريبية للدفع عبر الحدود للعملات الرقمية للبنوك المركزية في العالم، حقق مشروع mBridge تقدمًا كبيرًا من المفهوم إلى التنفيذ على الصعيدين المحلي والدولي. وعلى الصعيد الدولي، أكمل مشروع mBridge في عام 2022 أول اختبار تجريبي قائم على سيناريوهات المعاملات الواقعية، حيث أكمل 164 معاملة دفع عبر الحدود وتسوية العملات الأجنبية في وقت واحد، بمبلغ تسوية يعادل أكثر من 150 مليون رنمينبي. أصبح البنك المركزي السعودي شريكًا كاملاً لمشروع mBridge في يونيو 2024، وفي سبتمبر من العام نفسه، أُطلقت تسوية النفط بالرنمينبي، إيذانًا بمرحلة جديدة في نظام تسعير تجارة الطاقة المعتمد على العملات الرقمية. وقد أثبتت هذه المشاريع قدرة mBridge على تحسين كفاءة المدفوعات عبر الحدود وخفض التكاليف، مما يُظهر جدواها ومزاياها في التطبيقات العملية. في الصين، تم نشر mBridge في ونتشو وهوتشو وتشجيانغ وفوشان وقوانغدونغ وقوانغشي، مما يُساعد الشركات على إدارة التحويلات المالية بالرنمينبي عبر الحدود. تُقلل منصة mBridge بشكل كبير من أوقات المعاملات عبر الحدود للشركات. فالتحويلات التي كانت تستغرق سابقًا 24 ساعة للوصول يُمكن معالجتها الآن في غضون ساعة واحدة، مع تجنب رسوم اتصالات SWIFT ورسوم البنوك المراسلة. وهذا يُحسّن بشكل كبير من كفاءة المدفوعات عبر الحدود، ويُقلل من تكاليف المعاملات ومخاطر أسعار الصرف للشركات، ويُوفر خدمات دفع أكثر ملاءمة وكفاءة للتجارة والاستثمار عبر الحدود، مما يُصبح أداةً رئيسيةً لتدويل الرنمينبي. (III) التحديات والحلول التنظيمية: بصفتها بنية تحتية مبتكرة للدفع عبر الحدود، تواجه mBridge التحديات التالية في تطبيقها وترويجها العالميين: أولاً، يكمن جوهر mBridge في ربط أنظمة العملات الرقمية للبنوك المركزية القائمة على هياكل تقنية مختلفة في مختلف البلدان والمناطق. ويمثل ضمان التشغيل البيني السلس والآمن والفعال بين هذه الأنظمة غير المتجانسة تحديات كبيرة. ويمكن أن تؤثر الأعطال أو الترقيات الفنية في أي من هذه الأنظمة على استقرار الشبكة بأكملها. ثانيًا، تنطوي mBridge على العديد من البنوك المركزية أو السلطات النقدية الوطنية والإقليمية، بالإضافة إلى الهيئات التنظيمية، مما يجعل من الصعب إنشاء إطار حوكمة فعال وعادل ومقبول على نطاق واسع لآليات صنع القرار ومعايير الدخول وتقاسم التكاليف. وتختلف البنوك المركزية أو السلطات النقدية اختلافًا كبيرًا في تصميم العملات الرقمية للبنوك المركزية، وخصوصية البيانات، ومكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، وإدارة تدفق رأس المال. ويتطلب التوفيق بين هذه الجوانب المختلفة جهودًا بشرية ومادية كبيرة وتستغرق وقتًا طويلاً. ثالثًا، يوفر mBridge تسوية شبه آنية عبر الحدود، مما قد يُسرّع تدفقات رأس المال ويُفاقم تقلبات أسعار الصرف والأسواق المالية. خلال فترات التوتر، قد يُفاقم هروب رؤوس الأموال السريع عدم الاستقرار المالي، كما أن الاحتكاكات في التكامل مع النظام المالي التقليدي قد تُنشئ مخاطر نظامية جديدة. يتطلب التطوير القوي لـ mBridge حلولاً منهجية وحوكمة دولية منسقة. من ناحية، سيواصل mBridge تعزيز تكامله مع أنظمة ومعايير الدفع الدولية الأخرى لتعزيز قابلية التشغيل البيني والتوافق. على سبيل المثال، يُمكن لـ mBridge الربط مع شبكات الدفع التقليدية مثل SWIFT وCIPS، مما يُنشئ بنية تحتية ثنائية المسار "عملة تقليدية + رقمية". سيُحقق هذا تأثيرًا تكامليًا ويُعزز بشكل مُشترك تحسين وتطوير نظام الدفع العالمي عبر الحدود. من ناحية أخرى، سيشجع mBridge البنوك المركزية أو السلطات النقدية في مُختلف البلدان والمناطق على تحسين أطرها التنظيمية للعملات الرقمية للبنوك المركزية، وتعزيز التعاون والتنسيق الدوليين، وإنشاء نظام تنظيمي أكثر توحيدًا وشفافية وكفاءة للدفع عبر الحدود. سيساعد هذا في منع المخاطر المالية والحفاظ على الاستقرار المالي وتوفير دعم تنظيمي قوي للتنمية السليمة لـ mBridge. 03 العملات المستقرة: بديل تكنولوجي مدفوع بكفاءة السوق (I) التعريف وآلية التشغيل والمزايا التنافسية العملات المستقرة هي تصميم مبتكر للنظام النقدي. وهي تختلف اختلافًا جوهريًا عن كل من العملات الورقية التقليدية والعملات المشفرة شديدة التقلب. وبدلاً من ذلك، فإنها تجمع بين استقرار قيمة العملات الورقية التقليدية والمزايا التكنولوجية للعملات المشفرة. يمكن تلخيص الآلية الأساسية للعملات المستقرة على النحو التالي: يتم إصدارها من قبل القطاع الخاص ومدعومة بنسبة 100٪ بأصول حقيقية. يمكن أن تكون هذه الأصول عملة ورقية محلية أو أجنبية واحدة أو محفظة متنوعة من الأصول المالية مثل السندات الحكومية والمعادن الثمينة وحتى العملات المشفرة الأخرى. من الناحية الفنية، يعتمد نظام الإصدار والتداول على تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، مما يضمن الشفافية والثبات واللامركزية في المعاملات. يُعدّ الإطار التنظيمي للعملات المستقرة في هونغ كونغ مثالاً نموذجياً على هذا التصميم المؤسسي. بصفتها كياناً خاصاً، يجب على المُصدر الاحتفاظ بمبلغ معادل من الأصول الحقيقية عالية السيولة لدعم إصدار العملة المستقرة، مثل ودائع دولار هونغ كونغ، أو احتياطيات النقد الأجنبي، أو السندات ذات التصنيف الائتماني AAA، والخضوع للتحقق المنتظم من نسبة كفاية الاحتياطي من قِبل مُدقق حسابات خارجي. يضمن هذا التصميم أن تكون كل عملة مستقرة مدعومة بأصول حقيقية، ويمكن لحامليها استرداد أصولهم الاحتياطية في أي وقت، مما يُخفف بفعالية من مخاطر إصدار النقود المفرط. عندما تكون الأصول الاحتياطية عملات ورقية، تُصبح العملات المستقرة امتداداً رقمياً للعملات الورقية، بتصنيف ائتماني يُقارب تصنيف العملات السيادية. علاوة على ذلك، ونظرًا لطبيعة دفاتر الأستاذ الموزعة، تتمتع معاملات العملات المستقرة بسرية محدودة. في حين أن معلومات معاملات المستخدمين العاديين مُشفّرة، يُمكن للجهات التنظيمية الحصول على بيانات مُحددة لتتبع المعاملات من خلال التفويض القانوني. وهذا يحمي خصوصية المشاركين في السوق مع توفير الرقابة اللازمة للهيئات القضائية والتنظيمية. علاوة على ذلك، فإن طبيعة دفاتر الحسابات الموزعة من نظير إلى نظير تمنح العملات المستقرة ميزة طبيعية في المدفوعات عبر الحدود، مما يمكّنها من تجاوز الحدود التقليدية وتوفير حل منخفض الاحتكاك لنظام الدفع الدولي. (II) تاريخ التطوير وأحداث المخاطر تم إنشاء العملات المستقرة لمعالجة التناقض الهيكلي بين تقلب أسعار العملات المشفرة ووظائف العملة، حيث تعمل كجسر بين التمويل التقليدي والتمويل المشفر. بصفتها أول عملة مستقرة، تستخدم USDT، التي أطلقتها Tether في عام 2014، آلية احتياطي أصول الدولار الأمريكي، محققة ربطًا بنسبة 1:1 بالدولار الأمريكي وتعمل على سلسلة الكتل. مع تطور سوق العملات المشفرة، بلغت القيمة السوقية لـ USDT 157.74 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو 2025، وهو ما يمثل حوالي 62٪ من سوق العملات المستقرة العالمية، مما يجعلها أهم وسيلة للتبادل لمعاملات العملات المشفرة. كما توسعت سيناريوهات تطبيقها لتتجاوز معاملات العملات المشفرة لتشمل التمويل التقليدي، مع تزايد عدد المؤسسات المالية والشركات التي تتبناها كأداة دفع عبر الحدود. كما تطور هيكل الأصول الاحتياطية من الدولار الأمريكي فقط إلى محفظة متنوعة تشمل الأصول المشفرة والذهب وسندات الشركات، مما يعزز القدرة على مواجهة المخاطر ويعكس في الوقت نفسه مخاوف السوق بشأن انخفاض قيمة العملات الورقية. وبصفتها أداة دفع عابرة للحدود بطبيعتها، تتجاوز العملات المستقرة، بفضل طبيعتها اللامركزية، القيود الجغرافية لأنظمة الدفع التقليدية، مما يتيح إجراء معاملات عبر الحدود بتكاليف أقل وكفاءة أعلى. كما أنها توفر حلول دفع وادخار مريحة، لا سيما لسكان المناطق ذات البنية التحتية المالية الضعيفة. ومع ذلك، تُظهر بيانات البنك الدولي أن 23% من تدفقات العملات المستقرة عبر الحدود غير مدرجة في إحصاءات ميزان المدفوعات، مما يشكل تحديًا للسيادة النقدية الوطنية والإقليمية وضوابط رأس المال. وبينما يعزز تنويع الأصول الاحتياطية الاستقرار، فإنه يطرح أيضًا مخاطر جديدة. في عام 2022، انخفضت القيمة السوقية لـ TerraUSD بمقدار 40 مليار دولار بسبب فشل خوارزمي، مما كشف عن الهشاشة النظامية للعملات المستقرة دون دعم كافٍ من الأصول. (III) التحديات والحلول التنظيمية بصفتها أداة مالية ناشئة، تُظهر العملات المستقرة إمكانات تطوير هائلة، مستفيدة من التقدم في تقنية blockchain والطلب المتزايد في السوق على العملات الرقمية. طبيعتها اللامركزية والفعالة تجعلها منافسًا قويًا لأنظمة الدفع التقليدية في النظام المالي العالمي، وخاصة في المدفوعات عبر الحدود. ومع ذلك، لتحقيق هذه الإمكانات وضمان تطورها الصحي على المدى الطويل، يجب على العملات المستقرة التغلب على ثلاثة تحديات أساسية: أولاً، استقرار القيمة وأمن الأصول، بما في ذلك معايير إدارة الأصول الاحتياطية غير المتسقة، والثغرات التقنية، وخطر الهجمات الإلكترونية؛ ثانيًا، التعقيد التنظيمي المرتبط بالتداول عبر الحدود، مثل الصعوبات في التنسيق التنظيمي الدولي وإمكانية الأنشطة غير المشروعة؛ وثالثًا، التأثيرات المحتملة على النظام المالي التقليدي، بما في ذلك إضعاف قدرة البنوك على الإقراض ونقل تقلبات السوق إلى القطاعات المالية التقليدية. لمواجهة هذه التحديات، يجب تحقيق توازن بين الابتكار والأمن، وبين الكفاءة والاستقرار. أولاً، ينبغي على الجهات التنظيمية وضع إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة، بما في ذلك مراجعات دقيقة لمؤهلات الجهات المُصدرة، وتعزيز الرقابة على الأصول الاحتياطية (مثل عمليات التدقيق المستقلة المنتظمة والإفصاح الشفاف). ثانياً، نظراً للطبيعة العابرة للحدود للعملات المستقرة، يجب تعزيز التعاون التنظيمي الدولي. ينبغي على المنظمات الدولية التعاون في وضع معايير موحدة، وإنشاء آليات مشتركة لتبادل المعلومات عبر الحدود، والوقاية من المخاطر. أخيراً، يجب أن يُوازن وضع السياسات بين حوافز الابتكار والوقاية من المخاطر. على سبيل المثال، يمكن استخدام بيئات الاختبار التنظيمية لدعم البحث والتطوير التكنولوجي، مع تعزيز حماية المستهلك والتوعية بالمخاطر. من خلال هذا النهج الشامل فقط، يُمكن للعملات المستقرة التغلب على العقبات الحالية وتحقيق تطور قوي داخل النظام المالي العالمي. تُمثل mBridge والعملات المستقرة التطور المزدوج لـ"مسار السيادة" و"مسار السوق"، مما يخلق بيئة "تنافسية وتعاونية" مميزة في المدفوعات عبر الحدود. من ناحية، تُشكل الاختلافات في منطقها التكنولوجي والمؤسسي (انظر الجدول 1) أساس المنافسة. العملات المستقرة، القائمة على سلاسل الكتل العامة والعقود الذكية ونظام مالي مفتوح، توفر حواجز دخول منخفضة وقابلية برمجة عالية، مما يجعلها أكثر ملاءمة لسيناريوهات مدفوعات التجزئة عالية التردد والمجزأة، مثل التحويلات المالية عبر الحدود وتسويات التجارة الإلكترونية. ومع ذلك، فإن طبيعتها اللامركزية قد تُقوّض السيادة النقدية والشفافية التنظيمية. في المقابل، تُركّز mBridge، التي تعتمد على إطار عمل العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، على الامتثال التنظيمي والاستقرار المالي. تُستخدم حاليًا بشكل أساسي في عمليات المقاصة عبر الحدود بالجملة وعلى نطاق واسع. ورغم أنها تُقلّل من المخاطر النظامية، إلا أنها تُوفّر مرونة محدودة. يُتيح هذا التباين في السيناريوهات استبدالًا محتملًا بين النظامين في مستويات دفع متعددة. وخاصةً في الأسواق الناشئة محدودة الموارد، تُؤدي المفاضلات بين تكاليف الوصول، والسيطرة السيادية، وكفاءة السيولة إلى خلق ديناميكية "ربح وخسارة". من ناحية أخرى، يُتيح تكامل النظام البيئي والتمايز الوظيفي فرصًا للتعاون. يتكامل الموقع الوظيفي للمنصتين بطبيعته: إذ تُركز العملات المستقرة على احتياجات التجزئة عالية التردد، مثل التحويلات الشخصية والمدفوعات صغيرة القيمة، بينما تُقدم mBridge خدمات المقاصة بالجملة والكبيرة القيمة، مثل تحويلات الاحتياطي بين البنوك المركزية وتسويات الشركات متعددة الجنسيات. يتيح هذا النهج متعدد الطبقات للمنصتين التطور بشكل تعاوني على مستويات دفع مختلفة، بدلاً من استبدال إحداهما الأخرى تمامًا. ومع تزايد امتثال العملات المستقرة تدريجيًا وتوسع سيناريوهات تطبيق mBridge، ستزداد إمكانية التعاون بين المنصتين في مجالات مثل دعم السيولة والتوافق التكنولوجي، مما يُسهم بشكل مشترك في بناء نظام دفع عبر الحدود أكثر كفاءة.

05 اقتراحات سياساتية لبناء نظام دفع عبر الحدود في بلدي

أولاً، تعميق بناء القنوات الرئيسية لتطبيق الرنمينبي الرقمي عبر الحدود. ينبغي أن نركز على تعزيز تطبيق الرنمينبي الرقمي على منصة mBridge وتعزيز وظيفته في تسوية المعاملات التجارية في الدول والمناطق المشاركة في البناء المشترك لمبادرة "الحزام والطريق"، وخاصة في منطقة الشراكة الاقتصادية الإقليمية الشاملة. من خلال تحسين دعم السياسات، سنشجع المزيد من المؤسسات المالية الدولية على الوصول إلى نظام mBridge وبناء شبكة دفع عبر الحدود، يكون الرنمينبي الرقمي جوهرها. وفي الوقت نفسه، وبالاشتراك مع آليات مثل عمليات المبادلة الثنائية للعملات المحلية، سنزيد نسبة استخدام الرنمينبي في نظام الدفع الدولي. ثانيًا، توحيد معايير العملات المستقرة في هونغ كونغ وتعزيز تطويرها. بالاعتماد على مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي والإطار التنظيمي لقانون العملات المستقرة، وانطلاقًا من مبدأ إمكانية التحكم في المخاطر، ينبغي دعم المؤسسات المالية المرخصة لتجربة إصدار العملات المستقرة، والتي ستُستخدم بشكل تفضيلي في عمليات الدفع منخفضة القيمة وعالية التردد، مثل التجارة الإلكترونية عبر الحدود وتحويلات العمالة. وفي الوقت نفسه، ينبغي تعزيز التنسيق مع الرقابة في البر الرئيسي لضمان امتثال تدفقات رأس المال لمتطلبات إدارة النقد الأجنبي، وتحسين الآليات التنظيمية الداعمة، مثل مكافحة غسل الأموال وتدفقات البيانات عبر الحدود. ثالثًا، العمل بشكل مطرد على تعزيز التطوير المنسق لأنظمة الدفع عبر الحدود. باستخدام نظام الدفع الرقمي عبر الحدود بالرنمينبي (mBridge) كبنية تحتية أساسية، يتم تنسيق تطوير مختلف وسائل الدفع وبناء منظومة دفع عبر الحدود متعددة الطبقات ومصنفة. دعم البنوك التجارية لتنفيذ ابتكارات الدفع الرقمي عبر الحدود بالرنمينبي وفقًا للقانون بتوجيه من البنك المركزي، وتوفير حلول خدمات متميزة لمختلف أحجام المعاملات. تعزيز تنسيق الإشراف على المدفوعات عبر الحدود، وتحسين إطار مراقبة المخاطر وإدارة الامتثال، وضمان التشغيل الآمن والفعال لنظام الدفع.