نموذج تطوير عملة الرنمينبي المستقرة يمكن أن يكون "داخليًا وخارجيًا"

المؤلف: يانغ تاونائب مدير المختبر الوطني المالي والتنموي

يمكن أن يكون نموذج تطوير عملة الرنمينبي المستقرة "تكاملاً داخليًا وخارجيًا"

أشار بان غونغ شنغ، محافظ البنك المركزي، مؤخرًا في خطابه خلال منتدى لوجياتسوي 2025 إلى أن التقنيات الجديدة، مثل سلسلة الكتل (البلوك تشين) والسجلات الموزعة، قد عززت التطور السريع للعملات الرقمية والعملات المستقرة الصادرة عن البنوك المركزية، مع أنها تُشكل في الوقت نفسه تحديات هائلة للرقابة المالية. في الواقع، مع دخول قانون العملات المستقرة حيز النفاذ في هونغ كونغ، الصين، في الأول من أغسطس، شهدت المناقشات الأخيرة حول العملات المستقرة سخونة غير مسبوقة. بشكل عام، تشير أعمال الرنمينبي الخارجية إلى الأعمال المالية المُقوّمة والمُستقرة بالرنمينبي في الأسواق الخارجية. مدفوعةً بالسياسات، تُمثّل هذه الأعمال نمطًا من التطور تتخذ من هونغ كونغ مركزًا لها، بالإضافة إلى مواقع متعددة مثل سنغافورة ولندن. تعكس أعمال الرنمينبي الخارجية المحلية الخصائص المزدوجة للعملات المحلية والخارجية، حيث تُشكّل إدارة الحسابات آلية التشغيل الأساسية، مما يُشكّل تدفقًا حرًا لرأس المال في ظل ظروف مُحددة. في المقابل، يرى العديد من الآراء أنه ينبغي تجربة عملات الرنمينبي المستقرة الخارجية في سوق هونغ كونغ، وعندما تتهيأ الظروف، ينبغي استكشافها في السوق الخارجية المحلية التي تُمثّلها منطقة التجارة الحرة التجريبية. نعتقد أن العملات المستقرة المُطوّرة في عالم الويب 3.0 قد تجاوزت فئات العملات الخارجية والداخلية التقليدية. لتحقيق تنسيق استراتيجي أفضل، وإشراف فعال، وترويج منسق، ينبغي النظر في اعتماد نموذج تطوير ربطي لعملات الرنمينبي المستقرة المحلية والخارجية. والأسباب هي: أولاً، في ظل التطور السريع للعملات المستقرة المضمونة بالدولار، والتطور السريع للإشراف عليها في مختلف البلدان والمناطق، تحتاج بلادي بشدة إلى المبادرة لإجراء البحوث ووضع استجابات تنظيمية بشأنها، انطلاقاً من منظور الأمن المالي والسيادة النقدية، والنظر بشكل منهجي في برنامج إصلاح تجريبي لعملات الرنمينبي المستقرة، بدلاً من الاعتماد على عملات الرنمينبي المستقرة الخارجية للاستجابة بشكل سلبي. ثانياً، حجم سوق الرنمينبي الخارجية في هونغ كونغ محدود. وفي ظل الحاجة إلى احتياطي بنسبة 1:1 من العملات المستقرة والأصول النقدية القانونية، قد يصعب دعم عملات الرنمينبي المستقرة بشكل مستقل لتحقيق وفورات الحجم. ثالثاً، ينطوي الإشراف على إصدار وتداول العملات المستقرة على العديد من التحديات المتطورة، مثل التحقق من الهوية ومكافحة غسل الأموال. وتعمل مختلف البلدان والمناطق بنشاط على تعزيز الابتكار التنظيمي والبحث عن حلول. في هذا الصدد، ينبغي على الإدارات المركزية المعنية أن تؤدي دورًا رائدًا في الإشراف على عملات الرنمينبي المستقرة، وأن تسعى في الوقت نفسه إلى التنسيق والتعاون مع السلطات التنظيمية في هونغ كونغ.

لقد لاحظنا أنه منذ إنشائها في 29 سبتمبر 2013، أرست منطقة التجارة الحرة التجريبية في شنغهاي نظامًا أساسيًا مرتبطًا بالقواعد الاقتصادية والتجارية الدولية. وفي الوقت نفسه، تدعم إدارة المالية المركزية بشكل كامل بناء مركز شنغهاي المالي الدولي على مستوى أعلى. كما أعلن البنك المركزي عن ثمانية إجراءات، بما في ذلك الإصلاح التجريبي للخدمات المالية التجارية الخارجية في منطقة شنغهاي لينغانغ الجديدة. لذلك،

يمكن النظر في تعزيز الاستكشاف المبتكر لعملات الرنمينبي المستقرة ذات الصلة في منطقة التجارة الحرة التجريبية في شنغهاي وهونغ كونغ في آن واحد. بالنسبة لعملة الرنمينبي المستقرة المحلية الخارجية (CNY Coin، CNYC)، فإن أحد النماذج المتاحة هو أن تتعاون هيئات المقاصة، والبنوك التجارية الكبرى، ومؤسسات الدفع الرائدة، ومؤسسات الاستثمار المعروفة، وغيرها، في إنشاء مؤسسة لإصدار عملات الرنمينبي المستقرة في منطقة التجارة الحرة بشانغهاي، واستكشاف إنشاء آلية إصدار وتشغيل على سلسلة التوريد لعملات الرنمينبي المستقرة، وتشكيل سوق جملة لعملات الرنمينبي المستقرة لبعض المؤسسات المرخصة (مثل مؤسسات تشغيل الرنمينبي الرقمية، لما تتمتع به من خبرة واسعة في الابتكار). يمكن للمؤسسات المرخصة تبادل عملات الرنمينبي المستقرة للشركات أو الأفراد المؤهلين، وبناء سوق تجزئة لعملات الرنمينبي المستقرة. النموذج الثاني: يعتمد على فروع بعض المؤسسات الرقمية العاملة بالرنمينبي في منطقة شنغهاي للتجارة الحرة لسك وتشغيل عملات الرنمينبي المستقرة مباشرةً على السلسلة، والوفاء الكامل بمسؤوليات الامتثال عند الدفع لكيانات اقتصادية مؤهلة محددة. بالطبع، إذا استُخدمت البنوك كمصدر للعملات المستقرة، فمن ناحية، على الرغم من أن الودائع الرمزية التي تدرسها البنوك الأجنبية أو المؤسسات ذات الصلة لها خصائص مشابهة للعملات المستقرة، إلا أنها لا تزال مختلفة عن آلية العملات المستقرة الحقيقية. من ناحية أخرى، ولمواجهة تحديات إزالة الوساطة، بدأت بعض البنوك الأجنبية أيضًا في دراسة أو محاولة إنشاء فروع تكنولوجية أو تأسيس كيانات قانونية ذات صلة بشكل مشترك لاستكشاف إصدار عملات مستقرة قانونية لزيادة الجاذبية البيئية للعملاء ومقاومة تأثير صناعة التشفير. لذلك، لا يزال استكشاف عملات الرنمينبي المستقرة في ظل هذا النموذج بحاجة إلى توضيح المسار والتركيز المحددين. تجدر الإشارة إلى أنه بغض النظر عن النموذج المُستخدم، يجب استيفاء عدة متطلبات في آنٍ واحد. أولًا، يجب أن تمتلك عملات الرنمينبي المستقرة احتياطيات أصول كافية. بالإضافة إلى الأصول عالية السيولة، مثل النقد بالرنمينبي والسندات الحكومية قصيرة الأجل، يمكن تخصيص نسبة معينة من احتياطيات الرنمينبي الرقمية لتحقيق تقدم مُنسق مع برنامج البنك المركزي التجريبي لإصلاح العملات الرقمية للبنوك المركزية. ثانيًا، يُطلب من مُصدري عملات الرنمينبي المستقرة وضع آليات سليمة لتحديد المخاطر، وعزل الأصول وحفظها، والرقابة الداخلية، وغيرها من آليات الامتثال، والوفاء بالتزامات الامتثال ذات الصلة تجاه العملاء المباشرين، والسعي للتعاون مع جميع الأطراف لتعزيز توسيع نطاق استخدام عملات الرنمينبي المستقرة، والتعاون بفعالية مع أولويات إصلاح منطقة التجارة الحرة. ثالثًا، الاستفادة الكاملة من خصائص "السياج الإلكتروني" لحساب FT في منطقة التجارة الحرة في شنغهاي، ومن خلال التصميم المبتكر للمعايير التقنية والعقود الذكية، يُقصر حاملو ومستخدمو عملات الرنمينبي المستقرة خلال الفترة التجريبية على مؤسسات أو شركات أو أشخاص طبيعيين مؤهلين قدر الإمكان.

في الوقت نفسه،بالنسبة لعملات الرنمينبي المستقرة الخارجية (CNH Coin، CNHC)،بموجب النموذج الأول، يُمكن تشجيع المؤسسات المحلية والأجنبية على إطلاق مؤسسة مُشتركة لإصدار عملات الرنمينبي المستقرة في هونغ كونغ، أو بموجب النموذج الثاني، السماح لبعض البنوك المحلية المُرخصة أو مؤسسات الدفع بالاعتماد على كياناتها القانونية المُسجلة في هونغ كونغ لسك وإصدار عملات الرنمينبي المستقرة الخارجية، مع الالتزام بالقوانين واللوائح ذات الصلة في هونغ كونغ. وبهذه الطريقة، يمكن تشكيل نظام عملة مستقرة مزدوجة للرنمينبي في الداخل والخارج، وفي الوقت نفسه، يمكن استخدام ترتيبات نظام الدفع عبر الحدود وتدفق رأس المال الحالية بين البر الرئيسي وهونج كونج كمرجع لاستكشاف آلية التبادل والترابط بين CNYC و CNHC. من بينها، تُستخدم CNYC بشكل رئيسي لتكملة وتعزيز كفاءة الدفع والتسوية للتجارة عبر الحدود وأنشطة الأعمال على المدى القصير، بينما تهدف CNHC إلى تعزيز مكانة هونغ كونغ في تدويل الرنمينبي، ويمكن استخدامها لتسوية معاملات الأنشطة المالية والسلع على السلسلة بما يتوافق مع اللوائح، وخاصةً استكشاف دعم الأصول الحقيقية (RWA) القائمة على أصول الرنمينبي، وذلك للسعي المشترك لتعزيز التأثير العالمي للرنمينبي وأصوله.

تجدر الإشارة أيضًا إلى أنه

بالطبع، وكما أشار بنك التسويات الدولية (BIS)، لا تزال العملات المستقرة تعاني من عيوب في المعايير الرئيسية الثلاثة: التفرد والمرونة والنزاهة. ولا يزال إصلاح واستكشاف عملات الرنمينبي المستقرة يتطلبان ضبطًا صارمًا للمخاطر، والمضي قدمًا خطوة بخطوة، وأن يكون نطاقهما معتدلًا. وفي الوقت نفسه، ينبغي صياغة القوانين واللوائح ذات الصلة في أسرع وقت ممكن لتعزيز مكانة العملات المستقرة في الساحة القانونية العالمية. وبالنظر إلى المستقبل، يمكننا أيضًا التعلم من "الإنترنت المالي" (Finternet) الذي اقترحه بنك التسويات الدولية والمبني على دفتر الأستاذ الموحد، وفي الوقت نفسه تعزيز التطوير المنسق والتكاملي والمربح للرنمينبي الرقمي، والودائع المصرفية الرمزية، والعملات المستقرة.