المؤلف: مختبرات 4E

مقدمة

في يناير 2025، أدى دونالد ترامب اليمين الدستورية رئيسًا للولايات المتحدة الأمريكية لولاية ثانية، وأطلق على الفور ثورة في السياسة المالية صدمت العالم. وعلى النقيض تمامًا من الموقف المتشكك تجاه العملات المشفرة في ولايته الأولى، أطلقت حكومة ترامب 2.0 سلسلة من السياسات، مثل "احتياطي بيتكوين الاستراتيجي"، و"قيصر العملات المشفرة"، و"التشريع الفيدرالي للعملات المستقرة"، بزخم هائل، مما قلب موقف الولايات المتحدة تجاه الأصول الرقمية رأسًا على عقب. لم يُسفر هذا التحول التاريخي عن ارتفاعٍ هائل في سعر البيتكوين إلى 106,000 دولار أمريكي في يوم واحد فحسب، بل أثّر أيضًا تأثيرًا بالغًا على محافظ الناس العاديين، والتخطيط الاستراتيجي للشركات، وحتى على إعادة توزيع القوة المالية العالمية. حذّر البنك المركزي الأوروبي من أن هذا "يزرع بذور عدم الاستقرار المالي في المستقبل"، وبدأت دول رائدة مثل السلفادور في تعديل استراتيجياتها الوطنية للبيتكوين. في ظل هذا التحول، كيف يمكن للمستثمرين تجنب الوقوع ضحايا تجارب السياسات؟ كيف ستُعاد صياغة عادات الدفع لدى الناس العاديين؟ تستخدم هذه المقالة بيانات السوق وتحليلات موثوقة للكشف عن الاستراتيجية والتأثير العملي وراء سياسة ترامب الجديدة بشأن العملات المشفرة. حرب سياسية خاطفة: من "بيتكوين عملية احتيال" إلى احتياطي استراتيجي وطني (البيانات الأساسية: 200,000 بيتكوين مدرجة في الاحتياطي الدائم للولايات المتحدة، ما يمثل 6% من التداول) 1.1 "صحوة ترامب في عالم العملات المشفرة" شهد موقف إدارة ترامب تجاه العملات المشفرة تغيرًا جذريًا. ففي ولايته الأولى (2017-2021)، انتقد ترامب علنًا بيتكوين واصفًا إياها بـ"عملة احتيال"، مدعيًا أن العملات المشفرة "غير مستقرة للغاية ولا أساس لها"، ودعم حملة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الصارمة على عروض العملات الأولية (ICOs). ومع ذلك، بدءًا من عام 2022، تغير موقف ترامب بشكل طفيف. في ديسمبر من ذلك العام، أصدر سلسلة "بطاقات ترامب الرقمية للتداول" NFT، والتي نفدت جميع نسخها خلال 24 ساعة وحققت إيرادات بلغت حوالي 4.5 مليون دولار، مما سمح له بتجربة إمكانات اقتصاد العملات المشفرة لأول مرة. خلال حملته الانتخابية لعام 2024، أكمل ترامب احتضانه الكامل لصناعة العملات المشفرة. لم يكتفِ بقبول تبرعات العملات المشفرة، بل وعد أيضًا في "مؤتمر بيتكوين 2024" بإدراج بيتكوين كأصل احتياطي استراتيجي أمريكي، وتعهد بجعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات المشفرة العالمية". 1.2 سبع سياسات رئيسية إعادة تنظيم الإطار التنظيمي (21 يناير 2025)(1) أنشأت هيئة الأوراق المالية والبورصات مجموعة عمل للأصول المشفرة، بقيادة هيستر بيرس، مفوضة مؤيدة للعملات المشفرة، للتركيز على صياغة معايير لتصنيف الأوراق المالية/الرموز غير الأمنية ونظام إفصاح متمايز.(2) إنشاء منصب "قيصر العملات المشفرة"، ليشغله ديفيد ساكس، الرئيس التنفيذي السابق للعمليات في باي بال، لتنسيق سياسات العملات المشفرة على المستوى الفيدرالي.

1.3 رموز جيوسياسية مخفية في السياسات

يشير المحللون إلى أن سياسة إدارة ترامب بشأن العملات المشفرة ليست قرارًا اقتصاديًا بسيطًا، بل هي تخطيط منهجي بأهداف استراتيجية متعددة:

1. تعزيز الهيمنة المالية الرقمية
   - في مواجهة تطوير عملة البنك المركزي الرقمية (CBDC) العالمية، تختار الولايات المتحدة دعم العملات المشفرة بدلاً من عملة البنك المركزي الرقمية للحفاظ على الدولار الهيمنة في العصر الرقمي.
   - انتقد وزير المالية بيسانت الحكومة السابقة لـ "قتل الصناعة من خلال إنفاذ القانون والإشراف" وأكد أن الحكومة الحالية تدعم الأصول الرقمية بشكل كامل.

2. تحفيز النمو الاقتصادي
   - يُنظر إلى صناعة التشفير على أنها محرك نمو جديد يمكنه جذب رأس المال وخلق وظائف ذات رواتب عالية.
   - يقدر فريق ترامب أن السياسات الودية قد تجلب تريليونات الدولارات من القيمة الاقتصادية للبلوك تشين.

3. التعامل مع أزمة ائتمان الدولار الأمريكي
   في ظل الاتجاه العالمي نحو "إزالة الدولرة"، قد تصبح الأصول المشفرة (مثل احتياطيات البيتكوين) "خطة احتياطية مالية" للمساعدة في الحفاظ على ثقة رأس المال.

4. اعتبارات المصلحة السياسية
   - توفر صناعة التشفير لترامب الأموال والدعم من الناخبين الشباب في انتخابات عام 2024، والسياسة الجديدة هي جزئيًا عودة إلى الحلفاء.
   - من خلال تبني ابتكار التشفير، شكل ترامب صورة "مروج التكنولوجيا" على النقيض من السياسيين التقليديين.

2. تقلبات السوق: البعض يستمتع، لكن الكثيرين يخسرون كل شيء

(حالة رئيسية: 813,000 مستثمر خسروا ملياري دولار بسبب "عملة ترامب")

2.1 تقلبات حادة في سوق السياسات

أظهرت فئات الأصول المشفرة المختلفة اختلافات كبيرة في استجاباتها لتغييرات السياسات:

1. حقق البيتكوين، باعتباره أصلًا أساسيًا في تركيز السياسات ورواية "الذهب الرقمي"، أداءً مستقرًا نسبيًا بشكل عام. فمنذ فوز ترامب وحتى مارس 2025، ارتفع سعر البيتكوين بنحو 50% إجمالًا، على الرغم من التقلبات الحادة التي شهدتها تلك الفترة. يعتقد المحللون عمومًا أن البيتكوين، بصفتها العملة المشفرة الأكثر احتمالًا للانضمام إلى الاحتياطي الوطني، قد تعززت مكانتها كمخزن طويل الأجل للقيمة.

2. أصبحت الإيثيريوم رابحًا غير متوقع من هذا التحول السياسي. فقد وسع الأمر التنفيذي الذي أصدره ترامب في 23 يناير نطاق الاحتياطي الوطني من البيتكوين إلى كامل مجال الأصول الرقمية، وهو ما يُعدّ نقطة إيجابية رئيسية للإيثيريوم. وقد لاحظ السوق أن الحكومة الأمريكية تمتلك 53,900 إيثيريوم، وأن صندوق WLFI التابع لعائلة ترامب قد اشترى الإيثيريوم مؤخرًا عدة مرات متتالية، مما رفع نسبة حيازاته في المحفظة إلى 72%. وتُفسر هذه المؤشرات على أن الإيثيريوم قد يصبح ثاني أصل مشفر يُدرج في الاحتياطي الوطني بعد البيتكوين.

3. عملات الميم تحصل على "الموافقة التنظيمية". في 27 فبراير 2025، أصدر موظفو إدارة التمويل المؤسسي في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بيانًا يوضح أن عملات الميم لا تُعتبر عمومًا "أوراقًا مالية" بموجب قانون الأوراق المالية الفيدرالي الأمريكي، وأن المشاركين في إصدارها وبيعها لا يحتاجون إلى التسجيل لدى الهيئة. أثار هذا القرار موجةً من الجنون في سوق الميم كوين، حيث ارتفعت قيمة عملة ترامب "TRUMP" بنسبة 73% لتصل إلى 46.06 دولارًا أمريكيًا خلال ساعات التداول الآسيوية، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 9.2 مليار دولار أمريكي وحجم تداول على مدار 24 ساعة بلغ 42.2 مليار دولار أمريكي. ومع ذلك، أظهر تقييم أجرته صحيفة نيويورك تايمز، Chainanalysis، أن أكثر من 813 ألف مستثمر تكبدوا خسائر فادحة بعد شراء "عملات ترامب"، بخسائر تراكمية بلغت ملياري دولار أمريكي، بينما تلقت منظمة ترامب وشركاؤها 100 مليون دولار أمريكي كرسوم معاملات. تستفيد العملات المستقرة من تقدم قانون GENIUS. مع حصول مشروع القانون على دعم من الحزبين في مجلس الشيوخ، تحسنت فرص امتثال كبار مُصدري العملات المستقرة، مثل تيثر وسيركل، وتوقع السوق دمج العملات المستقرة على نطاق أوسع في النظام المالي التقليدي. ويتوقع المحللون أن شرط تأييد العملات المستقرة قد يُولّد طلبًا بقيمة تريليونات الدولارات على سندات الخزانة الأمريكية، نظرًا لحاجة المُصدرين إلى الاحتفاظ بأصول سائلة عالية الجودة كاحتياطيات.

2.2 تأثير التموج في الأسواق المالية التقليدية

تنتقل تقلبات سوق العملات المشفرة بسرعة إلى السوق المالية التقليدية، مما يشكل علاقة تفاعلية معقدة:

• احتدام المنافسة التنظيمية: تتعرض الدول التقليدية الداعمة للعملات المشفرة، مثل سنغافورة وسويسرا، لضغوط، وقد تُجبر على تعديل سياساتها للحفاظ على قدرتها التنافسية. اتخذ الاتحاد الأوروبي موقفًا أكثر حذرًا في إطار قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة (MiCA)، مُشكلًا بذلك مسارًا تنظيميًا مختلفًا عن الولايات المتحدة.

• إعادة تموضع شركات التعدين: جذبت تكاليف الطاقة المنخفضة والبيئة التنظيمية الواضحة تدريجيًا في الولايات المتحدة شركات تعدين البيتكوين للهجرة من شرق آسيا وآسيا الوسطى وأماكن أخرى إلى الولايات المتحدة، مما عزز هيمنة الولايات المتحدة على قوة حوسبة شبكة البيتكوين.

3. العالم منقسم: أوروبا تُسرّع إصدار العملات الرقمية للبنك المركزي، والصين تُعزز الرنمينبي الرقمي. 3.1 هيمنة الدولار الأمريكي: هل تتعزز أم تضعف؟ فيما يتعلق بتأثير سياسة التشفير الجديدة على الوضع العالمي للدولار الأمريكي، تختلف التفسيرات تمامًا في الأوساط الأكاديمية والسياسية: ترى نظرية التعزيز أن العملات الرقمية، وخاصةً العملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي، ستصبح أداة جديدة لتوسيع نفوذ الدولار الأمريكي. وأشارت شبكة "بوليتيكو نيوز" الأمريكية ووسائل إعلام أخرى إلى أن توفير العملات المستقرة للدول والمناطق التي تعاني من ارتفاع التضخم وتحتاج إلى الدولار الأمريكي يمكن أن يعزز نفوذ الدولار الأمريكي، وهو ما يُمثل "استخدامًا مرنًا للقوة الناعمة الأمريكية". أكدت وزيرة المالية بيسانت أن موقف إدارة ترامب "المُركز بالكامل على بيتكوين والعملات المشفرة" سيعزز ريادة الولايات المتحدة في النظام المالي العالمي.

تحذر نظرية الضعف من أن العملات المشفرة قد تُزعزع هيمنة الدولار. يعتقد بعض المحللين أنه إذا تم قبول بيتكوين على نطاق واسع كعملة احتياطية عالمية، فقد يُضعف ذلك مكانة الدولار كعملة الاحتياطي الرئيسية في العالم. بالإضافة إلى ذلك، يُمكن للعملات المشفرة الالتفاف على العقوبات المالية التقليدية في الولايات المتحدة، مما سيُوجه ضربةً لهيمنة الدولار. يُظهر التاريخ أنه عندما يبدأ النظام الائتماني لأي دولة بالانهيار، سيجد رأس المال تلقائيًا طرقًا جديدة للتداول - ويُعد ازدهار اقتصاد السوق السوداء في اليابان والمعاملات الخارجية بالدولار خلال الاحتكاك التجاري بين الولايات المتحدة واليابان في ثمانينيات القرن الماضي مثالًا واضحًا على ذلك. 3.2 إعادة هيكلة المشهد التنظيمي العالمي: أجبرت سياسة ترامب الجديدة بشأن العملات المشفرة الاقتصادات الكبرى الأخرى على إعادة تقييم استراتيجياتها المتعلقة بالأصول الرقمية: اختار الاتحاد الأوروبي الانفصال عن الولايات المتحدة، مواصلاً تطوير خطته المتعلقة بالعملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، ومتخذاً موقفاً تنظيمياً أكثر حذراً تجاه الأصول المشفرة. أطلق البنك المركزي الأوروبي خطة من مرحلتين لبناء البنية التحتية للعملة الرقمية للبنك المركزي، مما يميزها بوضوح عن نهج الولايات المتحدة المتمثل في "العملات المشفرة أولاً". تُسرّع الصين تجربة الرنمينبي الرقمي مع الحفاظ على حظر صارم على العملات المشفرة. صرح تشو شياوتشوان، المحافظ السابق لبنك الشعب الصيني، مؤخرًا بأن التحول في سياسة العملات المشفرة الأمريكية قد يزيد من ضعف النظام المالي العالمي ويعزز حاجة الصين لتطوير عملة رقمية قابلة للتحكم.

تتفاعل الأسواق الناشئة بشكل مختلف: على الرغم من اعتماد السلفادور للبيتكوين كعملة قانونية في وقت مبكر من عام 2021، إلا أن أحدث استطلاع للرأي يُظهر أن حوالي 92% من السكان لا يستخدمون البيتكوين، كما خففت الحكومة من إلزامية قبول البيتكوين تحت ضغط من صندوق النقد الدولي. في المقابل، تحاول المراكز المالية مثل سنغافورة والإمارات العربية المتحدة إيجاد توازن بين الابتكار والاستقرار، وقد تُعدّل سياساتها للحفاظ على قدرتها التنافسية.

3.3 تحديات جديدة للاستقرار المالي

تُظهر التجربة التاريخية أن الابتكار المالي والمخاطر المالية غالبًا ما يترافقان. قد تُدخل سياسة ترامب الجديدة بشأن العملات المشفرة مصادر جديدة للمخاطر النظامية: ازداد الارتباط بين سوق العملات المشفرة والتمويل التقليدي: فمع السماح للبنوك بالانخراط في حفظ الأصول المشفرة وغيرها من الأنشطة، سيُشكل السوقان، اللذان كانا في الأصل معزولين نسبيًا، قناةً لنقل المخاطر. في أوقات الشدة، قد تُؤدي تقلبات سوق العملات المشفرة إلى زعزعة استقرار مالي أوسع. التحكيم التنظيمي ومخاطر النظام المصرفي الموازي: قد تُؤدي البيئة التنظيمية المُتراخية إلى نقل الأنشطة الخطرة إلى مجال العملات المشفرة الأقل تنظيمًا، مما يُعيد إنتاج توسع النظام المصرفي الموازي قبل الأزمة المالية عام 2008. وقد حذّر 16 حائزًا على جائزة نوبل في الاقتصاد من أن السياسة المالية لترامب قد تُؤدي إلى التضخم وعدم الاستقرار الاقتصادي العالمي. تعطل آلية انتقال السياسة النقدية: في حال انتشار العملات المشفرة على نطاق واسع، قد تضعف قدرة البنوك المركزية على التأثير على الاقتصاد من خلال تعديلات أسعار الفائدة، لا سيما في الاقتصادات الصغيرة ذات الحسابات الرأسمالية المفتوحة. تتوقع أبحاث معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT) أنه في حال تحويل 20% من المعاملات إلى عملات مستقرة، فقد تضعف فعالية سياسة أسعار الفائدة التي يعتمدها الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 40%. 4. دليل البقاء: كيف يمكن لعامة الناس تجنب التخلف عن الركب؟ تعيد سياسة العملات المشفرة في عهد ترامب 2.0 تشكيل المشهد المالي، مما يوفر فرصًا ومخاطر غير مسبوقة لعامة الناس. لا يقتصر هذا التغيير على تأثيره على استراتيجيات تخصيص الأصول لدى المستثمرين فحسب، بل من المرجح أيضًا أن يُغير أساليب الدفع اليومية والادخار وتوريث الثروة. فيما يلي اقتراحات محددة لفئات مختلفة من الناس: 4.1 أيها المستثمرون: حافظوا على عقلانيتكم في خضم هذه التقلبات. إعادة تقييم تحمّل المخاطر: يفوق تقلب الأصول المشفرة تقلب الأصول التقليدية بكثير. يُظهر حادث التصفية الذي بلغ مليار دولار في مارس 2025 أن عمليات الرافعة المالية قد تبتلع رأس المال في لحظة. يوصى بالتحكم في تخصيص الأصول المشفرة ضمن نطاق 5-15٪ من الأصول القابلة للاستثمار.

• التركيز على البنية التحتية بدلاً من المنتجات المضاربة: تتمتع Bitcoin و Ethereum ورموز البروتوكول الأساسية الأخرى بدعم القيمة على المدى الطويل بسبب إدراجها في فئة الاحتياطي الوطني، وهي أكثر ديمومة من عملات meme (مثل درس 813000 مستثمر خسروا 2 مليار دولار في عملات TRUMP).

• استخدم قنوات متوافقة للمشاركة: مع تزايد وضوح الإشراف على منصات مثل Coinbase، يُفضل اختيار صناديق الاستثمار المتداولة الفورية التي تنظمها لجنة الأوراق المالية والبورصات (مثل BlackRock IBIT) بدلاً من البورصات الخارجية لتقليل مخاطر الاحتيال. 4.2 المستهلكون: التحول الرقمي لعادات الدفع. الاستخدام اليومي للعملات المستقرة: قد تُصبح العملات المستقرة المتوافقة مع قانون GENIUS (مثل USDC) خيارًا جديدًا للمدفوعات عبر الحدود، برسوم أقل بنسبة 80% من التحويلات التقليدية، ولكن من الضروري التأكد من امتلاك مزود الخدمة 100% من الاحتياطيات. احذر من فخ "تضخم العملات المشفرة": قد يفرض بعض التجار رسومًا إضافية تتراوح بين 3% و5% على مدفوعات العملات المشفرة، وقد تتجاوز التكلفة الفعلية تكلفة بطاقات الائتمان. يُنصح باستخدام سعر العملة الورقية كمعيار عند مقارنة الأسعار. 4.3 رواد الأعمال: جني ثمار السياسات وتجنب المخاطر. فترة ريادة الأعمال عبر الويب 3: بعد أن سمحت هيئة مراقبة العملة (OCC) للبنوك بالمشاركة في أعمال التشفير، ازداد الطلب على برمجيات التمويل اللامركزي الوسيطة المتوافقة وحلول الحفظ على مستوى المؤسسات بشكل كبير. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لا تزال تركز في تطبيقها على "إصدارات الأوراق المالية غير المسجلة". استراتيجية الامتثال الإقليمي: حتى مع مرونة السياسة الأمريكية، لا يزال من الضروري الامتثال للوائح الإقليمية، مثل قانون الامتثال المالي الدولي (MiCA) للسوق العالمية. يُوصى باعتماد هيكل "فصل الجهات" (مثل الكيانات الأمريكية التي تتولى أعمال الامتثال، والكيانات الخارجية التي تُجري ابتكارات عالية المخاطر). 4.4 الموظفون ذوو الرواتب: اتجاه جديد للتطوير المهني مسار تطوير المهارات: وصل متوسط ​​الراتب السنوي لمهندسي البلوك تشين إلى 178,000 دولار أمريكي (وفقًا لبيانات روبرت هاف لعام 2025)، وزاد الطلب على تعلم لغات العقود الذكية مثل Solidity بنسبة 300%. ومع ذلك، من الضروري التمييز بين مشاريع التطوير الأساسية ومشاريع المفاهيم المبالغ فيها. تعديل تخصيص المعاشات التقاعدية: بدأت بعض خطط 401(k) بتوفير فرص استثمارية في العملات المشفرة مثل Grayscale ETHE، لكن وزارة العمل حذّرت من أن هذه الأصول "لا تلبي معايير المستثمرين الحذرين" وأوصت بالحفاظ على الأصول التقليدية كأصول رئيسية. 4.5 مراقبو السياسات: فهم الاتجاهات الكلية. العلاقة التكافلية بين الدولار الأمريكي والبيتكوين: على الرغم من أن الاحتياطي الاستراتيجي الأمريكي قد يعزز مكانة البيتكوين، إلا أن عملة الدولار الأمريكي المستقرة (التي تمثل 75% من حجم التداول العالمي) عززت هيمنة الدولار الأمريكي. ليس الأمران متعادلين. توقع الدورة التنظيمية: قد تتغير البيئة الرخوة الحالية مع انتخابات التجديد النصفي لعام 2026. تنتهي ولاية مفوض هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بيرس، في أغسطس 2025، وسيؤثر منصب خليفته على استمرارية السياسة. 4.6 تدابير أساسية للوقاية من المخاطر: الامتثال الضريبي: تُدرج مصلحة الضرائب الأمريكية العملات المشفرة ضمن بؤرة تركيز التدقيق لعام 2025. استخدم أدوات مثل CoinTracker لتسجيل تاريخ المعاملات بالكامل، وانتبه بشكل خاص لالتزامات الإبلاغ الضريبي للعملات المتشعبة وعمليات الإنزال الجوي. ممارسات الأمان: زادت هجمات التصيد الاحتيالي بنسبة 300% خلال فترات تخفيف السياسات (بيانات Chainalysis). تُخزن محافظ الأجهزة كميات كبيرة من الأصول، ولا تترك سوى كميات صغيرة في منصات التداول. التواصل بين الأجيال: قد تُثير استثمارات أفراد العائلة الشباب في العملات المشفرة مشاكل في تخطيط التركة. وضّح شروط ميراث الأصول الرقمية (مثل ترتيبات حفظ المفتاح الخاص) في الوثائق القانونية.

تُظهر التجربة التاريخية أن كل ثورة تكنولوجية-مالية ستُنشئ طبقة ثرية جديدة، ولكنها ستُكلف أيضًا الغافلين ثمنًا باهظًا. بعد انفجار فقاعة الإنترنت في التسعينيات، احتفظت شركات البنية التحتية مثل أمازون بالقيمة الحقيقية، بدلًا من المفاهيم المبالغ فيها مثل Pets.com. في مجال العملات المشفرة، ينبغي على عامة الناس التركيز على: (1) تراكم القيمة لبروتوكول البلوك تشين الأساسي؛ (2) الوظائف العملية للعملات المستقرة المتوافقة؛ (3) تطبيقات التوكنات المدمجة مع الاقتصاد الحقيقي. لا يمكننا تحقيق نمو مطرد للثروة في هذه الجولة من التغييرات إلا بتجنب وهم "الثراء السريع".