قضية التلاعب العالمي بشركة CLS والتداعيات التنظيمية لسلوك صناع السوق المفترس

المصدر: AiYing Compliance

CLS Global FZC LLC هي شركة لصناعة العملات المشفرة مقرها الإمارات العربية المتحدة وتزعم دعم معاملات رموز المشاريع الجديدة من خلال توفير السيولة. من 23 أغسطس إلى 18 سبتمبر 2024، اتُهمت شركة CLS Global بالتلاعب في سوق الأصول المشفرة "NexFundAI"، وإنشاء حجم تداول زائف من خلال التداول الوهمي وحث المستثمرين على الشراء. قررت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن "NexFundAI" هي ورقة مالية وأن أفعالها تنتهك أحكام مكافحة الاحتيال والتلاعب بالسوق في قانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934. ووفقًا لتحقيق هيئة الأوراق المالية والبورصات، استخدمت شركة CLS Global 30 محفظة لإجراء 740 صفقة غسيل، مما أدى إلى خلق ما يقرب من 600000 دولار أمريكي من حجم التداول الزائف، وهو ما يمثل 98٪ من إجمالي حجم التداول خلال نفس الفترة. وتتم إدارة هذه الصفقات من خلال الخوارزميات والروبوتات، والتي تم تصميمها لخلق وهم نشاط السوق وجذب المستثمرين الأفراد. والأمر الأكثر إثارة للسخرية هو أن هذا التلاعب كان بمثابة "خدمة تسويقية" استأجرها مروجو "NexFundAI"، والتي حققت منها شركة CLS Global أرباحًا، في حين تكبد أصحاب المشروع والمستثمرون خسائر.

1. الإجراءات القانونية والأحكام

في 9 أكتوبر 2024، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات دعوى مدنية ضد شركة CLS Global وموظفها أندريه زورزيس (رقم القضية 1:24-cv-12590-AK). في هذه الأثناء، رفع مكتب المدعي العام في ولاية ماساتشوستس اتهامات جنائية ضد الثنائي، متهماً إياهما بالتلاعب بالسوق والاحتيال الإلكتروني. وتعد هذه العملية جزءًا من عملية "التصيد" التي يشنها مكتب التحقيقات الفيدرالي (FBI) بهدف مكافحة الفوضى في سوق العملات المشفرة.

في 7 أبريل 2025، وصلت القضية المدنية إلى حكم نهائي، وكان مطلوبًا من شركة CLS Global ما يلي:

• دفع الغرامات: 425000 دولار أمريكي كعقوبات مدنية، و3000 دولار أمريكي في مكاسب غير مشروعة، و80.39 دولارًا أمريكيًا في فوائد ما قبل الحكم؛

• القيود السلوكية: التأكد من أن العملاء ليسوا أفرادًا أو كيانات أمريكية في غضون 30 يومًا، وتنفيذ سياسات الامتثال في غضون 45 يومًا، وتقديم تقارير الامتثال كل عام على مدى السنوات الثلاث المقبلة؛

• تعويض الغرامة

  text="">:إذا دفعت غرامة في دعوى جنائية، فيمكنك تعويض العقوبة المدنية. لم يتم تحديد العقوبة المدنية المفروضة على أندريه زورزيس حتى الآن، ولا يزال من الممكن التعامل معها في إجراءات جنائية، مما يزيد من حالة عدم اليقين في القضية. تُعد قضية CLS Global واحدة من إجراءات الإنفاذ البارزة التي اتخذتها هيئة الأوراق المالية والبورصات ضد التلاعب بسوق العملات المشفرة في السنوات الأخيرة.

  2. الفوضى بين صناع السوق: من نماذج خيارات القروض إلى التداول الاحتيالي

  إن التداول الاحتيالي لشركة CLS Global هو مجرد غيض من فيض من السلوك المفترس الذي يمارسه صناع السوق في سوق العملات المشفرة.

  • التشغيل المفترس لنموذج خيار الإقراض

  في سوق العملات المشفرة، يوفر صناع السوق السيولة للمشاريع الجديدة من خلال "نموذج خيار الإقراض". يقوم المشروع بإقراض الرموز لصناع السوق، الذين يشترون ويبيعون في البورصات لتحقيق استقرار الأسعار. تحتوي العقود عادةً على بنود خيارية تسمح لصناع السوق بإرجاع أو شراء الرموز بسعر محدد في المستقبل. ومع ذلك، يستغل بعض صناع السوق السيئين هذا النموذج:

  • الإغراق من أجل الربح: بيع عدد كبير من الرموز المقترضة لخفض السعر، مما يؤدي إلى بيع الذعر من قبل المستثمرين الأفراد، ثم إعادة شرائها بسعر منخفض لكسب الفرق؛

  • التلاعب بالخيارات

  • : الاستفادة من بنود الخيارات، وإرجاع الرموز في أسفل السعر وتعظيم أرباحهم الخاصة؛

  • عدم تماثل المعلومات

  : يفتقر أطراف المشروع إلى فهم مخاطر العقد، ويوقعون اتفاقيات غامضة، ويصبحون "فريسة" لصناع السوق.

  هذه الإجراءات مدمرة للمشاريع الصغيرة: أسعار الرموز تنخفض بشكل حاد، وانهيار الثقة المجتمعية، وقد تقوم البورصات بإلغاء إدراجها بسبب عدم كفاية حجم التداول، كما أن تمويل المشاريع وبقائها في خطر.

  • تداول الغسيل في شركة CLS Global

  يشبه تداول الغسيل في شركة CLS Global السلوك المفترس لنموذج خيار القرض. جوهر كليهما هو استخدام دور صناع السوق لخلق أوهام السوق:

  • حجم تداول زائف

    : من خلال الشراء والبيع بنفسها، جعلت CLS Global "NexFundAI" تبدو وكأنها تتداول بنشاط وجذبت مستثمري التجزئة لدخول السوق؛

  • تدمير الثقة

  text="">: بعد انهيار الازدهار الزائف، تكبد المستثمرون خسائر وتضررت سمعة المشروع؛

• الثغرات التنظيميةتستغل تجارة الغسيل الافتقار إلى المراقبة في الوقت الفعلي والشفافية في سوق العملات المشفرة، وهو ما يشبه تمامًا العقود الغامضة لنموذج خيار القرض.

بالإضافة إلى ذلك، فإن روتينات صانع السوق الأخرى المذكورة في المقالة، مثل عقود "السكين غير المرئية"، و"اختطاف" السيولة، وخدمات "دلو العائلة" المزيفة، وما إلى ذلك، شائعة أيضًا في الصناعة. وقد أدت هذه الإجراءات مجتمعة إلى تبخر القيمة السوقية للمشاريع الصغيرة، وحل المجتمعات، وتآكل الثقة في الصناعة بشكل خطير.

3. تجربة التمويل التقليدي: "الكتاب المدرسي" لسوق العملات المشفرة

واجهت الأسواق المالية التقليدية أيضًا مشاكل مماثلة تتعلق بالتلاعب بالسوق، ولكن من خلال الإشراف الناضج والآليات الشفافة، تم تقليل الضرر الناجم عن السلوك المفترس بشكل كبير. لقد دقت قضية CLS Global ناقوس الخطر بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، ومن الضروري التعلم من تجربة التمويل التقليدي.

• استجابة التمويل التقليدي

1. الإشراف الصارم: تقيد "قاعدة SHO" الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية البيع على المكشوف العاري وتتطلب ضمان إمكانية اقتراض الأسهم قبل البيع على المكشوف؛ تمنع "قاعدة السعر التصاعدي" تخفيضات الأسعار الخبيثة. إن المادة 10ب-5 من قانون بورصة الأوراق المالية تعاقب بشدة التلاعب بالسوق، كما أن لائحة إساءة استخدام السوق في الاتحاد الأوروبي لها تأثير مماثل.

2. شفافية المعلومات: يجب الإبلاغ عن الاتفاقيات بين الشركات المدرجة وصناع السوق إلى السلطات التنظيمية، ويجب أن تكون بيانات المعاملات متاحة للجمهور، ويجب الإبلاغ عن المعاملات الكبيرة، مما يقلل من المساحة للعمليات الغامضة.

3. المراقبة في الوقت الفعلي: تستخدم البورصات خوارزميات لمراقبة التقلبات غير الطبيعية وتحفيز التحقيقات؛ تعمل آلية قاطع الدائرة على تعليق التداول عندما تتقلب الأسعار بعنف لمنع انتشار الذعر.

4. اللوائح التنظيمية للصناعة: تحدد هيئة تنظيم الصناعة المالية الأمريكية (FINRA) معايير أخلاقية لصناع السوق، ويجب على صناع السوق المعينين في بورصة نيويورك (DMMs) تلبية متطلبات صارمة.

5. حماية المستثمرين: توفر دعاوى الدعاوى الجماعية ومؤسسة حماية مستثمري الأوراق المالية (SIPC) للمستثمرين قنوات للمساءلة والتعويض.

تشكل هذه التدابير شبكة حماية متعددة المستويات، مما يحد بشكل فعال من سلوك صناع السوق في الأسواق التقليدية. على سبيل المثال، خلال الأزمة المالية في عام 2008، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات بالتحقيق سريعاً في عمليات البيع على المكشوف الخبيثة لأسهم البنوك، وتم تغريم العديد من المؤسسات وإلزامها بتحسين الرقابة.

مصدر المعلومات: https://www.sec.gov/enforcement-litigation/litigation-releases/lr-26287