من الممكن أن يستمر سوق الثيران في سوق العملات المشفرة لمدة 1-2 سنة أخرى

في الآونة الأخيرة، أصبح العديد من خبراء الرأي الرئيسيين متشائمين بشأن سوق العملات المشفرة. هناك سببان رئيسيان: أولاً، إن الخطر المتزايد لحدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة سوف يؤدي إلى انكماش الطلب العالمي؛ ثانيا، قد تعمل مرونة التضخم على تقييد مساحة السياسة المتاحة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يؤدي إلى خفض أسعار الفائدة أقل من المتوقع. في حين أن هذه المخاوف صحيحة، فإن وجهة نظرنا هي العكس تماما: البيتكوين هو "المهاجم المضاد" لهذه الدورة.

أولاً،في ظل مزيج السياسة المتمثل في "عائد التصنيع + الرسوم الجمركية المرتفعة"، سيدخل الدولار الأمريكي حتمًا في دورة انخفاض، مما سيؤدي إلى زيادة كبيرة في الطلب على الأصول الآمنة مثل الذهب والبيتكوين. وبما أن رأس المال الأمريكي يتمتع بقوة تسعيرية قوية على البيتكوين، فإنهم أكثر استعدادًا لدفع البيتكوين ليحل محل الذهب ويصبح الملك الجديد للأصول الآمنة. (تم تحليله من قبل، لا حاجة للتكرار)

ثانيًا،يوفر ازدهار سوق التشفير بشكل موضوعي حاجزًا استراتيجيًا لنظام الدولار الأمريكي. إن خطة تحويل الدين الأمريكي إلى أسهم التي اقترحها ميران، كبير الاقتصاديين في فريق ترامب - فرض "رسوم إصدار العملة" على مستخدمي الدولار الأمريكي وإجبارهم على شراء سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل للغاية - من الصعب تنفيذها في النظام المالي التقليدي، ولكنها تتحقق بشكل مثالي في سوق العملات المشفرة. العملات المستقرة مثل USDT وUSDC تعادل بشكل أساسي سندات الدولار ذات الفائدة الصفرية. يتخلى المستثمرون عن دخل الفائدة مقابل السيولة والوصول إلى السوق (الدولارات على السلسلة)، وهو ما يعادل في الواقع فرض "رسوم الاستخدام" على مستخدمي الدولار العالميين. ما دامت الجهات التنظيمية الأمريكية تجبر مصدري العملات المستقرة على استخدام سندات الخزانة الأمريكية كأصول احتياطية، فإن نمو العملات المستقرة سيصبح "آلة حركة دائمة" لنمو الطلب على سندات الخزانة الأمريكية.

يُعد قانون عملة الدولار المستقرة الذي أقره مجلس النواب الأمريكي في الثاني من أبريل بمثابة تصحيح رئيسي لهذه الحلقة المؤسسية المغلقة.

وفقًا للجنة الاستشارية للاقتراض بوزارة الخزانة الأمريكية (TBAC)، سيصل سوق العملات المستقرة بالدولار الأمريكي إلى 2 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2028. وإذا وافق مجلس الشيوخ على قانون العملات المستقرة للدفع بالدولار الأمريكي، فإن سندات الخزانة الأمريكية التي يحتفظ بها مُصدرو العملات المستقرة ستصل إلى 1.6 تريليون دولار أمريكي، وهو ما يعادل تقريبًا إجمالي سندات الخزانة الأمريكية التي تحتفظ بها الصين واليابان.

وبالتالي، وفي ظل معنويات السوق المتشائمة بشكل عام، قد يتجاوز أداء البيتكوين التوقعات بسبب خصائصه النقدية الفريدة وموقعه الاستراتيجي في نظام الدولار الأمريكي. بالطبع، لا يزال سوق البيتكوين وحده غير كافٍ لدعم ازدهار سوق العملات المشفرة، مما يعني أن العملات الرائدة مثل ETH وSOL وXRP وSUI وما إلى ذلك ستكمل أيضًا تأثير كسب المال في السوق. حتى عندما تحصل العملات الأعلى قيمة على زيادة كبيرة في التقييم، فإن العملات البديلة الأدنى قيمة ستتاح لها أيضًا الفرصة لتعويض الخسائر على مراحل.

في 7 مايو، أكملت إيثريوم ترقية بيكترا بنجاح. يتناقض هذا بشكل صارخ مع أداء السوق بعد الترقيات التاريخية السابقة: بعد The Merge في عام 2022 (15 سبتمبر) وترقية Dencun في عام 2024 (13 مارس)، انخفض سعر ETH بالكامل، مما يدل على اتجاه نموذجي "الأخبار الجيدة تموت في الضوء". ومع ذلك، بعد ترقية Pectra، استمر سعر ETH في الارتفاع. والأمر الأكثر غرابة هو أن هذا التغيير، الذي يُنظر إليه على أنه التحسن الأكثر أهمية في الكفاءة وتجربة المستخدم منذ ترقية لندن (5 أغسطس/آب 2021)، لم يحظ بأي اهتمام أو مناقشة تقريبًا. يعكس هذا أن ثقة حاملي ETH قد استنفدت في هذا التراجع الهائل. وتظهر التجربة التاريخية أنه عندما تهبط معنويات السوق إلى نقطة التجمد ويتم تجاهل العوامل الإيجابية الرئيسية، فإن هذا يشير في كثير من الأحيان إلى أن انعكاس الاتجاه وشيك. في الواقع، فإن أهمية ترقية Pectra الخاصة بـ Ethereum تتجاوز بكثير التحسين الفني السطحي - فدورها الأكثر أهمية هو تمهيد الطريق لإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة ETH. أولاً، يرفع EIP-7251 الحد الأقصى للرهان على حساب واحد من 32 ETH إلى 2048 ETH، مما يسمح للمؤسسات مثل BlackRock بإدارة ملايين ETH من خلال حساب واحد، مما يقلل من تعقيد العمليات متعددة العقد. في الوقت نفسه، يقلل EIP-6110 وقت تنشيط المحقق من 12 ساعة إلى 13 دقيقة، مما يقلل من تكلفة الوقت الذي ينتظره المحققون أثناء عملية الإيداع، مما يسمح للمحققين بإكمال عمليات الإيداع بشكل أسرع والبدء في المشاركة في التخزين.

ثانيًا، يسمح EIP-7002 للمحققين بتفعيل عمليات السحب من خلال العقود الذكية دون انتظار آلية الانتظار. في السابق، بعد وضع ETH الذي يحتفظ به الصندوق المتداول في البورصة، كان الدخول يستغرق 57 يومًا والخروج 28 يومًا. بعد الترقية، يمكن تقصير عملية السحب إلى بضع ساعات، مما يمنع بشكل فعال إجبار الصندوق على البيع بسعر مخفض عندما يتقلب السوق بعنف. وفي الوقت نفسه، سيتم إعادة استثمار دخل المشاركة تلقائيًا من خلال العقد، مما يزيد من معدل العائد السنوي لصندوق ETH ETF إلى 4٪ -5٪، مما يعزز بشكل أكبر الدافع للتخصيص المؤسسي. ببساطة، بعد ترقية Pectra، سيتم تقصير وقت تأكيد دخل حصة ETH ETF من أسرع 12 ساعة (باستثناء وقت الانتظار) إلى 13 دقيقة، وسيتم تقصير دورة التصفية من T + 28 يومًا على الأقل إلى أسرع T + 2 يومًا (عادةً ما تكون صناديق الاستثمار المتداولة في سوق الأسهم الأمريكية من T + 2 إلى T + 7 أيام)، ويمكن إعادة رهن الدخل تلقائيًا. بشكل عام، بعد ترقية Pectra، سيتم تحسين إمكانية الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة المضمونة بـ ETH وجاذبيتها للمؤسسات بشكل كبير. بمعنى ما، فإن ترقية Pectra هي بمثابة "النقرة المزدوجة لـDavis" لـETH.