توسع Tether USDT إمبراطورية العملات المستقرة الخاصة بها من USDT0

التجميع:وحيد القرن الكتلي

النقاط الرئيسية

• أصبحت USDT العملة المستقرة المهيمنة، حيث نمت قيمتها السوقية من 80 مليار دولار إلى 144 مليار دولار خلال العام الماضي، لكن هيمنتها على السوق انخفضت من 70% إلى 61% مع توسع العملات المستقرة الأخرى أيضًا. يدعم Tether USDT بشكل أصلي حوالي 12 سلسلة كتل، في حين أن الإصدار الجسري من USDT موجود على أكثر من 80 سلسلة كتل، مما يؤدي إلى تقديم مخاطر وتحديات إدارية إضافية بسبب اعتماده على جسور الطرف الثالث والافتقار إلى الإشراف المباشر من قبل Tether.

• تعالج Tether تحديات التوسع من خلال استراتيجيات أفقية (مثل رمز USDT0 متعدد السلسلة الذي يستخدم LayerZero OFT للتحويلات عبر السلسلة) واستراتيجيات رأسية (مثل Legacy Mesh التي تدعم Arbitrum و Bitcoin Sidechain Plasma) تهدف إلى توحيد السيولة وبناء نظام بيئي مخصص.

• مع توسع عدد الجهات المصدرة للعملات المستقرة، أصبح التشغيل البيني هو الخطوة الأولى نحو التوسع. توفر LayerZero بنية تحتية قابلة للتخصيص ودعمًا واسع النطاق لسلسلة الكتل، مما يجعلها نقطة الدخول الأساسية لاستراتيجية النمو عبر السلسلة هذه.

  

مقدمة

يحول USDT الدولار الأمريكي إلى أصل رقمي عالمي من خلال إدخاله على السلسلة. لقد أصبحت أكبر عملة مستقرة بقيمة سوقية تزيد عن 140 مليار دولار. لقد حافظت على مكانتها كعملة مستقرة رائدة على الرغم من مواجهة العديد من الشائعات في الماضي بشأن عدم كفاية الضمانات. مع توسع سوق العملات المستقرة، ارتفعت القيمة السوقية لعملة Tether USDT من 80 مليار دولار إلى 144 مليار دولار، وهي زيادة بنسبة 80% خلال العام الماضي. في حين يستمر USDT في النمو، تتوسع العملات المستقرة الأخرى أيضًا، مما تسبب في انخفاض هيمنة USDT على السوق من 70% إلى 61% خلال العام الماضي. للحفاظ على النمو، اتخذت USDT نهجًا جريئًا لتوسيع قدرات السلسلة المتقاطعة، من تنفيذ USDT0، وهو رمز متعدد السلاسل مدعوم من LayerZero OFT، إلى بناء مركز مع Legacy Hub وPlasma في جوهره. ومن خلال هذه الأساليب، فإنهم يتصدون لتحديات الماضي. دعونا أولاً نلقي نظرة على المشاكل التي يواجهونها.

1. مشاكل مع خطة توسع Tether USDT

1.1 يدعم Tether USDT 12 سلسلة فقط

المصدر: قاعدة المعرفة الرسمية لـ Tethre | دليل البروتوكولات المدعومة والتكامل

في عام 2014، تم إطلاق عملة Tether المستقرة USDT لأول مرة على بروتوكول Omni Layer على blockchain Bitcoin. على مر السنين، قامت Tether بتوسيع إصدار USDT إلى سلاسل الكتل الرئيسية الأخرى، بما في ذلك Ethereum (ERC-20)، وTron (TRC-20)، وBinance Smart Chain (BEP-20)، وSolana (SPL)، وغيرها. اعتبارًا من أوائل عام 2025، يدعم Tether بشكل أصلي USDT على ما يقرب من 12 سلسلة كتل. ومع ذلك، تظهر بيانات DeFiLlama أن USDT موجود على أكثر من 80 سلسلة كتل. ومن الجدير بالذكر أن أكثر من 50 من هذه الكتل تحتوي على أكثر من مليون دولار أمريكي من USDT، و17 من أكبر 30 كتلة من حيث حجم تداول USDT تعتمد على إصدارات جسرية من رموزها بدلاً من الدعم الأصلي.

عندما لا يتم دعم USDT بشكل أصلي على blockchain، فهذا يعني أن Tether لن تصدر أو تسترد USDT مباشرة على تلك السلسلة. بدلاً من ذلك، يقوم جسر تابع لجهة خارجية بقفل USDT الأصلي على سلسلة مدعومة ويصدر إصدارًا "مغلفًا" أو "جسرًا" مماثلًا على blockchain جديد. بالنسبة للمستخدمين، يؤدي هذا إلى ظهور مشكلات تتعلق بعدم توافق إصدارات الجسر وطبقة إضافية من المخاطر. تعتمد أمان وموثوقية USDT الجسرية بشكل كامل على مشغل الجسر الخارجي، وليس على Tether نفسها. إذا تم اختراق الجسر أو حدوث مشكلات، فقد يفقد المستخدمون USDT المرتبط به، ولا تتحمل Tether مسؤولية هذه الخسائر. يتم دعم USDT فقط على سلاسل الكتل المدعومة بشكل أصلي ويمكن استردادها بواسطة Tether، لذا فإن الاحتفاظ بـ USDT المرتبط يعني الاعتماد على الملاءة المالية وأمان الجسر. بالإضافة إلى ذلك، توقفت Tether عن سك USDT على سلاسل كتل متعددة بسبب انخفاض الاستخدام أو مشكلات الأمان. وتشمل هذه التقنيات Omni Layer على Bitcoin، وAssetHub من Kusama، وبروتوكول Simple Ledger Protocol (SLP) الخاص بـ Bitcoin Cash، وEOSIO.TOKEN من EOS، وAlgorand. على الرغم من أن عمليات الاسترداد قد تظل ممكنة لفترة محدودة، فلن يتم إصدار رموز USDT جديدة على هذه الشبكات.

في حين يبدو أن USDT متاح على مجموعة واسعة من سلاسل الكتل، إلا أن القليل منها فقط مدعوم بشكل أصلي بواسطة Tether. في جميع السلاسل الأخرى، يتفاعل المستخدمون مع الإصدارات الجسرية من USDT، والتي تحمل مخاطر إضافية لا تنطبق على الرمز الأصلي. 1.2 يتزايد عرض USDT المتصل

المصدر: Tether: التداول والإحصائيات - DefiLlama

يبلغ العرض المتداول الحالي من USDT على Ethereum حوالي 64.94 مليار دولار أمريكي، منها حوالي 8 مليار دولار أمريكي من USDT تم ربطها بسلاسل كتل أخرى. على سبيل المثال، على Binance Smart Chain (BSC)، تم سك ما يقرب من 5.2 مليار دولار أمريكي من USDT من خلال جسر BSC. بالإضافة إلى ذلك، تقوم العديد من شبكات الطبقة 2 الرئيسية - مثل Arbitrum وPolygon وOptimism وMantle - بتشغيل جسورها الأصلية الخاصة لنقل USDT. تعتمد سلاسل الكتل الأخرى من الطبقة الأولى، بما في ذلك Fantom وKaia وSui، على جسور تابعة لجهات خارجية لتسهيل حركة USDT بين السلاسل. من وجهة نظر Tether، فإن سد الفجوة بين نمو USDT يمثل تحديات إدارية كبيرة. لا يمكن لـ Tether سوى مراقبة والتحكم بشكل مباشر في USDT الذي يصدره على شبكة الدعم الأصلية الخاصة به. بمجرد ربط USDT بسلاسل أخرى من خلال جسر تابع لجهة خارجية، تفقد Tether الحضانة المباشرة لهذه الرموز. ويجعل هذا التشرذم من الصعب بشكل متزايد على Tether تتبع العرض الإجمالي وضمان الامتثال وإدارة المخاطر عبر مجموعة متزايدة من سلاسل الكتل وبروتوكولات الجسر.

في نهاية المطاف، في حين أدى صعود USDT الجسري إلى تعزيز السيولة والتشغيل البيني في النظام البيئي للعملات المشفرة، فإن Tether باعتبارها الجهة المصدرة تواجه أيضًا تعقيدات جديدة.

1.3 Tether يسرب القيمة إلى Tron

المصدر: استخدام غاز Tron | محطة الرموز

العملات المستقرة هي العمود الفقري للتمويل على السلسلة، وتعمل كوسيلة رئيسية للتسوية والتداول والإقراض. تبرز هذه الظاهرة بشكل خاص على Tron، حيث تشكل المعاملات المتعلقة بالعملات المستقرة الغالبية العظمى من النشاط على السلسلة - حيث تمثل USDT وحدها أكثر من 98٪ من إمدادات العملات المستقرة لشبكة Tron وجميع حجم المعاملات تقريبًا.

حاليًا، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة على Tron 71.5 مليار دولار، حيث تهيمن USDT على هذه القيمة بأكثر من 70.9 مليار دولار في التداول، متجاوزة بكثير العملات المستقرة الأخرى مثل USDD وTUSD وUSDC، والتي تمثل جزءًا صغيرًا فقط من السوق. هذه الهيمنة كاملة لدرجة أنه يمكن تسمية Tron بـ "سلسلة USDT"، حيث يتم دفع 98٪ من رسوم المعاملات و 99٪ من المعاملات بواسطة تحويلات USDT. ونتيجة لذلك، تستحوذ ترون على أكثر من 2.5 مليار دولار من إيرادات الرسوم السنوية من هذه الأنشطة. لكن هذا يثير سؤالاً رئيسياً: ماذا لو أطلقت شركة Tether، الجهة المصدرة لعملة USDT، سلسلة الكتل الخاصة بها، والتي لا تلتقط رسوم المعاملات فحسب، بل تلتقط أيضاً قيمة النظام البيئي التي تتدفق حالياً إلى Tron؟ لقد أثبتت Tether قدرتها على سك ونقل مليارات USDT بسرعة لتلبية الطلب في السوق، مع تعديل العرض بين سلاسل الكتل بشكل متكرر لتحسين التكاليف والكفاءة. إذا حفزت Tether البورصات المركزية الكبرى (التي تحتفظ حاليًا بنحو 30% من USDT على Tron) على نقل حيازاتها من USDT إلى سلسلة تديرها Tether، فقد تتمكن من إعادة توجيه نشاط الشبكة وإيرادات الرسوم إلى نظامها البيئي الخاص.

قد تؤدي هذه الخطوة إلى إعادة تشكيل النموذج الاقتصادي للبنية التحتية للعملات المستقرة بشكل أساسي. بالنسبة للبورصات والمستخدمين، فإن الانتقال إلى سلسلة Tether الأصلية قد يعني رسومًا أقل وتسوية أسرع ومكافآت محتملة للمتبنين الأوائل. بالنسبة إلى Tether، سيؤدي هذا إلى فتح مصادر دخل جديدة وزيادة السيطرة على بيئة العملة المستقرة الخاصة بها.

على المدى الطويل، قد يؤدي هذا إلى إنشاء وضع مربح للجانبين: حيث يستفيد المستخدمون والبورصات من طبقة مصممة للتسوية الفعالة، في حين تستحوذ Tether على القيمة التي تتسرب حاليًا إلى سلاسل الكتل التابعة لجهات خارجية. نظرًا للموقف المهيمن لعملة USDT في Tron والنظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة، فإن الفرصة المتاحة أمام Tether لاستيعاب هذه القيمة كبيرة وقابلة للتطبيق بشكل متزايد.

2. استراتيجية Tether - التوسع الأفقي والرأسي

هناك حلين محتملين للمشاكل التي تواجه Tether USDT. الأول هو تحقيق التوسع الأفقي من خلال تنفيذ استراتيجيات أفضل عبر السلسلة على أكثر من 300 سلسلة كتل موجودة والاستمرار في النمو. والثاني هو التوسع من خلال امتلاك مجموعة البنية الأساسية لالتقاط المزيد من القيمة وتوفير المزيد من الخدمات.

2.1 USDT0 - التوسع الأفقي باستخدام LayerZero OFT

المصدر: LayerZero Scan

أطلقت Tether نسختها متعددة السلاسل من USDT، والتي تسمى USDT0. يستفيد الرمز الآن من إطار عمل رمز OFT الخاص بـ LayerZero للتوسع بسهولة إلى سلاسل الكتل أو المجموعات الأخرى. منذ إطلاقه قبل شهر، بلغ إجمالي المعروض المتداول من القيمة المقفولة (TVL) 971 مليون دولار، وتجاوز إجمالي المعاملات عبر السلسلة 3 مليارات دولار. الآن، أصبح إرسال USDT عبر سلاسل الكتل المختلفة أرخص من أي وقت مضى.

يعود الفضل في ذلك إلى معيار OFT الخاص بـ LayerZero، والذي يسمح بقفل الرموز أو تدميرها على سلسلة مصدر وسكها على سلسلة أخرى. يمكن قفل USDT على سلاسل مدعومة بشكل أصلي مثل Ethereum و Tron و TON، ثم يتم سكها كـ USDT0 على سلاسل غير مدعومة مثل Arbitrum و Optimism و Berachain. بالنسبة للتحويلات بين السلاسل غير المدعومة، يستخدم النظام آلية التدمير والسك. يعمل هذا النهج على تبسيط إدارة التزويد عبر الشبكات المختلفة مع تقليل الحاجة إلى الدعم الأصلي.

المصدر: "مراجعة تصميم آلية USD₮0" | Chaos Labs

تنفذ LayerZero "التوافق المتوافق مع المُصدر"، ويتم التحقق من عمليات USDT0 عبر السلسلة من قبل كيانين: USDT0 DVN وLayerZero DVN. وهذا يعني أن عمليات النقل عبر السلسلة لا يمكن أن تتم إلا بموافقة البنية التحتية التي يديرها المصدر USDT0.

لكي يدعم USDT0 سلسلة جديدة، يجب استيفاء شرطين: يجب أن يدعم LayerZero السلسلة، ويجب أن يجد الفريق أو يبدأ في دعم توجيه DVN للسلسلة. حاليًا، يدعم LayerZero حوالي 131 شبكة رئيسية، بما في ذلك معظم الشبكات الرئيسية، لذا فإن توسيع USDT0 أصبح الآن قرارًا استراتيجيًا أكثر من كونه عقبة تقنية. 2.2 Legacy Mesh and Plasma - بناء مركز لـ USDT

يحقق Tether التوسع الرأسي من خلال دعم مبادرتين رئيسيتين: بناء Legacy Mesh لـ USDT0 و Bitcoin Sidechain Plasma. يعمل Legacy Mesh كشبكة مركزية تربط عمليات نشر USDT الحالية مع USDT0 (إصدار متعدد السلاسل للسلاسل التي تفتقر إلى دعم USDT الأصلي). تعمل Arbitrum كمركز مركزي، مما يسهل عمليات النقل بين السلاسل من خلال تجميع مجموعات السيولة واستخدام بروتوكول الاتصال الخاص بـ LayerZero. يتيح هذا للمستخدمين نقل الأصول بسلاسة بين Ethereum وTron وTON باستخدام الشبكات التي تدعم USDT0 مثل Arbitrum وInk وBerachain. بفضل اتصالات Arbitrum مع Ethereum وTron وTON، فإنها توحد 98% من إمدادات USDT، بينما تخلق Legacy Mesh نظامًا بيئيًا متماسكًا للعملات المستقرة على كل من سلاسل الكتل الراسخة والناشئة.

اتخذت المبادرة الثانية، البلازما، نهجًا أكثر جرأة، حيث قامت ببناء سلسلة جانبية من البيتكوين تركز على كفاءة الدفع. سيتم دعم USDT0 على Plasma منذ اليوم الأول، مع وجود اتصالات مباشرة مع USDT على Ethereum وTron وTON.

يعمل Legacy Mesh وPlasma معًا على إنشاء مركز شامل للسيولة والنظام البيئي لـ USDT. يعمل Arbitrum بمثابة العمود الفقري للسيولة، بينما يعمل Plasma على تحسين معدل إنتاج المعاملات وتطوير نظام dapp البيئي الخاص به. يتيح هذا التآزر لعملة USDT توسيع نفوذها في كل من السيولة والتطبيق.

المصدر: "مقدمة Legacy Mesh: USDT الخاص بك الآن في كل مكان وفي أي وقت" — USD₮0

3. إن قابلية التشغيل البيني هي "الخطوة الأولى" في استراتيجية توسيع نطاق العملات المستقرة. إن العملات المستقرة تجعل العملات الورقية عملة شبه عالمية، كما أن قابلية التشغيل البيني تجعل العملات المستقرة عملة عالمية حقيقية. مع توسع نظام blockchain البيئي إلى أكثر من 300 شبكة، أصبحت حالات الاستخدام وقاعدة مستخدمي العملات المستقرة مجزأة بشكل متزايد. بالنسبة لمصدري العملات المستقرة، قد يكون التركيز على سلسلة واحدة في وقت مبكر مفيدًا، ولكن النمو والتبني على المدى الطويل يعتمدان على استراتيجية عبر السلسلة تمكن رموزهم من التحرك بسلاسة عبر سلاسل كتل متعددة.

ومن الأمثلة البارزة على ذلك عملة وايومنغ المستقرة (WYST)، وهي أول عملة مستقرة صادرة عن الدولة باحتياطي كامل في الولايات المتحدة. من خلال الشراكة مع LayerZero واعتماد معيار OFT الخاص بها، يمكن إصدار WYST واستخدامه على العديد من سلاسل الكتل الرئيسية، بما في ذلك Ethereum وAvalanche وSolana والمزيد. لا يؤدي هذا التشغيل البيني إلى توسيع قاعدة مستخدمي WYST فحسب، بل يقلل أيضًا من تكاليف التشغيل ويحسن تجربة المؤسسات والأفراد الذين يحتاجون إلى التداول أو الاستقرار على شبكات مختلفة.

يسلط مثال WYST الضوء على اتجاه أوسع في الصناعة: يجب أن تسير استراتيجية التشغيل البيني جنبًا إلى جنب مع استراتيجية التوزيع. مع سعي العملات المستقرة إلى اعتماد أكبر، أصبحت LayerZero، بفضل بنيتها التحتية القابلة للتخصيص ودعمها الواسع للسلسلة، بمثابة البوابة للتوسع عبر السلسلة، مما يتيح للمصدرين دخول أسواق وحالات استخدام جديدة بكفاءة.

المصدر: "تسريع تطوير العملات المستقرة الآسيوية من خلال التشغيل البيني" | الركائز الأربع