حلم Starknet في مجال التمويل اللامركزي باستخدام البيتكوين

المؤلف: Prathik Desai المصدر: thetokendispatch الترجمة: Shan Ouba, Golden Finance

على الأقل بالنسبة لأولئك الذين كانوا منخرطين بعمق في عالم التشفير لفترة طويلة، تبدأ القصص المتشابهة دائمًا بنفس الطريقة: تظهر شبكة جديدة، تدعي تحرير Bitcoin أخيرًا من حالة الأصول السلبية ومنحها فائدة حقيقية؛ وتعد بدمج Bitcoin في البنية التحتية المالية، وتحسين السيولة، وزيادة العوائد، ووضع أساس متين لمستقبل التمويل.

ثم يتلاشى الضجيج، وتظهر نقاط ضعف الجسر عبر السلسلة، ويعود Bitcoin في النهاية إلى المربع الأول.

الآن، نحن عند نقطة مماثلة مرة أخرى - مشروع آخر يدعي تحقيق هذا الهدف. كما هو الحال مع المحاولات السابقة، تُقدّم هذه المحاولة بعض الاختلافات، ولكن هل يُمكن أن تنجح حقًا؟ في تحليلنا المُعمّق اليوم، سأُفصّل العناصر الرئيسية وراء الموجة الأخيرة من محاولات جلب سيولة البيتكوين إلى التمويل اللامركزي (DeFi). عندما أعلنت شركة Starknet، وهي حلّ قائم على مبدأ إثبات المعرفة الصفرية (ZK) من الطبقة الثانية لإيثريوم (L2)، في نهاية سبتمبر، عن إمكانية إيداع البيتكوين مباشرةً على شبكة Rollup الخاصة بها وكسب مكافآت STRK، انتابنا شعورٌ بالتكرار. ولكن هذه المرة، كان هناك مفاجأة: هذا المشروع المُشفّر، الذي يدّعي "تفعيل فائدة البيتكوين"، بُني في الواقع على شبكة الطبقة الثانية لإيثريوم. أطلقت Starknet على مبادرتها المُتعلقة بالبيتكوين اسم BTC-Fi Season، مُركّزة على العوائد غير الموثوقة، مُدّعيةً أنها "أول حلّ إيداع بيتكوين بدون ثقة على شبكة الطبقة الثانية". وفقًا لموقعها الإلكتروني، تهدف المبادرة إلى دعم تطوير بروتوكولات النظام البيئي، ومساعدة البورصات اللامركزية (DEXs) وأسواق المال على إنشاء تجمعات بيتكوين عالية السيولة، وتمكين إقراض العملات المستقرة باستخدام بيتكوين كضمان. تبدو البيانات الأولية مبهرة. وفقًا لبيانات DeFiLlama، اعتبارًا من 9 أكتوبر 2025، ارتفعت القيمة الإجمالية المقفولة (TVL) لمنصة Starknet إلى 222 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 65% عن 135 مليون دولار أمريكي قبل أسبوعين؛ وفي 6 أكتوبر، بلغت رسوم التطبيق اليومية للمنصة 63,594 دولارًا أمريكيًا، وهو رقم قياسي في عام ونصف؛ وبعد خصم التكاليف المدفوعة لموفري السيولة، بلغت الإيرادات المحتجزة للبروتوكول في ذلك اليوم أيضًا 39,962 دولارًا أمريكيًا. ومع بدء تدفق سيولة بيتكوين المُغلفة إلى تجمع الرهان، ارتفعت إيرادات استخدام المنصة والرسوم بشكل كبير. حتى رمز STRK الأصلي لشركة Starknet شهد ارتفاعًا في قيمته تبعًا لذلك - من أقل من 0.13 دولار أمريكي في 30 سبتمبر إلى 0.1968 دولار أمريكي في 6 أكتوبر، بزيادة تجاوزت 50%. تشير هذه البيانات إلى أن استراتيجية Starknet المتمثلة في "توليد العائد من خلال دمج البيتكوين في التمويل اللامركزي" تُحقق نجاحًا أوليًا. ولكن تذكروا، أن البيانات المبكرة لكل مشروع سابق عبر سلاسل البيتكوين أظهرت طفرة مماثلة. ثانيًا: ماضي بيتكوين في التمويل اللامركزي: في أكتوبر 2018، حققت Wrapped Bitcoin حلم "دمج البيتكوين في التمويل اللامركزي" لأول مرة. من خلال إصدار رمز ERC-20 مرتبط بنسبة 1:1 بالبيتكوين الحقيقي، توفر WBTC مسارًا للمتداولين لإدخال البيتكوين في نظام Ethereum DeFi البيئي. ومع ذلك، لا تزال تعتمد على الثقة - حيث تحتفظ BitGo، الوصية، بالمفاتيح الخاصة. لم تشهد WBTC انتشارًا واسعًا إلا مع حلول "صيف التمويل اللامركزي" في عام 2020. بالنسبة لمعظم حاملي بيتكوين، لم يكن الأمر أكثر من مجرد "سند دين مُقدَّم". في الواقع، سبقت محاولات بناء جسور بين سلاسل بيتكوين إطلاق منصة WBTC: فقبل نحو عقد من الزمان، دعت منصة العقود الذكية Rootstock (RSK) مُعَدِّني بيتكوين لدمج تعدين سلسلة العقود الذكية الجانبية الخاصة بها؛ وفي وقت لاحق، أنشأت شبكة Liquid نظام تحالف مع كاتب العدل لتمكين تسوية المعاملات بشكل أسرع. وعد كلا المشروعين بتحسين السرعة وقابلية التوسع دون التضحية بالأمان، لكنهما لم يُحققا أي تقدم في النهاية. فبدون سيناريوهات تطبيق واضحة، ماذا يمكن للمستخدمين فعله بعملات بيتكوين الخاصة بهم بين سلاسل؟ بدت الحلول اللامركزية بين سلاسل العملات المبكرة (مثل renBTC وtBTC V1) مبتكرة في تصميمها، لكنها انهارت بسبب عيوب جوهرية. ولم يُؤتِ المشروع ثماره إلا بعد خضوع tBTC لإعادة هيكلة كاملة وإطلاق V2. بعد إصدار أحدث إصدار، حقق أخيرًا استقرارًا في التشغيل.

بالإضافة إلى ذلك، حاولت مشاريع مثل Badger وThorchain أيضًا إدخال سيولة بيتكوين في التمويل اللامركزي. اجتذب كل مشروع مبلغًا معينًا من الأموال خلال ربع أو ربعين، لكنه فشل في النهاية في تحقيق انتشار واسع النطاق.

استمر هذا الجمود حتى إطلاق Babylon في عام ٢٠٢٤. سنوات من المحاولات قادت القطاع إلى استنتاج واضح: لا يمكن إجبار حاملي بيتكوين على مغادرة سلسلة بيتكوين الأصلية. تعلمت Babylon هذا الدرس واختارت "الإبقاء على Bitcoin حيث هو" - فهي لا تتطلب من المستخدمين تغليف Bitcoin أو نقله عبر السلاسل، ولكنها تسمح لحاملي Bitcoin بوضع BTC الأصلي لتوفير الأمان لشبكات Proof of Stake (PoS) الأخرى، وكسب الدخل دون مغادرة شبكة Bitcoin. في المقابل، يمكن للمستخدمين الذين يضعون Bitcoin الحصول على BABY وOSMO وSUI. كان هذا النموذج ناجحًا للغاية، حيث أثبت في غضون بضعة أشهر فقط أن هناك طلبًا قويًا في السوق على اهتمام Bitcoin طالما بقيت المفاتيح الخاصة في أيدي حاملي Bitcoin.

في العام الذي انقضى منذ إطلاقها، نمت TVL الخاصة بـ Babylon من 1.6 مليار دولار إلى ما يقرب من 7 مليارات دولار، بزيادة تزيد عن 3 مرات.

في الوقت نفسه، تتشكل مسارات أخرى لـ Bitcoin DeFi تدريجيًا:

أطلقت tBTC من Threshold "جسورًا متقاطعة ذات ثقة ضئيلة" تسمح للبيتكوين بالتداول في DeFi (بما في ذلك Starknet الآن) دون الحاجة إلى أمين مركزي. تتبع Mezo نهجًا مختلفًا، حيث تتيح للمستخدمين الاحتفاظ بعملات بيتكوين الأصلية مع الاستفادة من قروض ذات سعر فائدة ثابت ورصيد مستقر قائم على بيتكوين (MUSD). تركز Garden Finance على "عمليات تبادل سريعة بين السلاسل بناءً على النية"، داعمةً عمليات تبادل الأصول بين بيتكوين وسلاسل EVM ونظام Solana البيئي. تُظهر هذه المشاريع مجتمعةً طلبًا حقيقيًا في السوق على حلول العائد والسيولة الخاصة ببيتكوين التي تحترم مبدأ الحفظ الذاتي. على النقيض من ذلك، اختارت Starknet مسارًا مختلفًا. فعلى غرار المحاولات السابقة، تخطط Starknet لإخراج بيتكوين من السلسلة، لكنها تزعم أنها تستفيد من التشفير المتطور ونموذج اقتصادي قوي لضمان استدامة المشروع بعد انتهاء الحوافز الأولية. تتم عملية Starknet كما يلي: يقوم المستخدمون أولاً بتغليف بيتكوين في رموز مثل WBTC وLBTC وtBTC، ثم يقومون بربط هذه الرموز المغلفة عبر السلسلة إلى Starknet. ثم تجميع الشبكة، وأخيرًا تفويضها إلى المُصدِّق. تُخصص ستارك نت 25% من إجمالي وزن الرهان لبيتكوين، بينما يتحكم حاملو STRK بنسبة 75% المتبقية لضمان بقاء حقوق الحوكمة في نظام ستارك نت البيئي الأصلي. في مقابل الرهان، يحصل حاملو بيتكوين على مكافآت رمز STRK - كما أنشأت مؤسسة ستارك نت صندوق حوافز خاصًا بقيمة 100 مليون STRK لتعزيز جاذبية العوائد. يمكن أن يصل العائد السنوي على الرهان الأساسي إلى 4%، وإذا تم اعتماد "استراتيجية تجمع السيولة"، يمكن أن يكون العائد أعلى. بالإضافة إلى ذلك، بما أن بيتكوين المرهون يُمثل "شهادة رمز متداولة"، يمكن للمستخدمين استخدامه للإقراض أو التداول مع تحقيق دخل. تهدف ستارك نت إلى بناء "نظام بيئي ذاتي التداول": كلما زاد عدد عملات بيتكوين المرهونة، زاد استقرار النظام وزاد نشاط الأنشطة البيئية. بفضل تقنيات المعرفة الصفرية مثل Circle-STARKs، يمكن لشبكة Starknet التحقق من البيانات المتعلقة بالبيتكوين في غضون ميلي ثانية، دون الاعتماد على أوراكل أو جسور متعددة التواقيع عبر السلاسل. يشبه نموذجها الاقتصادي مرحلة التخزين المبكرة لإيثريوم - بناء الثقة والزخم من خلال مكافآت التوكنات حتى يصل استخدام الشبكة إلى مستويات كافية لاستدامة النظام البيئي.

رابعًا: ظل النموذج القديم

ومع ذلك، لا يزال حل Starknet يعاني من ظل النموذج القديم:

أولاً، لم تختفِ مخاطر الحفظ؛ بل انتقلت ببساطة من "المركزية" إلى "اللامركزية". بدلاً من هيمنة BitGo، هناك العديد من مُصدري الرموز المميزة، ولكلٍّ منها آليات ثقة خاصة به - ويبقى الخطر قائمًا، ولكن بشكل مختلف.

ثانيًا، لا تزال السيولة تُشكل مشكلة. إذا تلاشت العوائد المرتفعة المبكرة قبل أن ينضج طلب التمويل اللامركزي تمامًا، فقد تتآكل السيولة مجددًا.

وأخيرًا، "العامل البشري": لا يزال هذا يُمثل عائقًا رئيسيًا. لا تزال غريزة حاملي البيتكوين في تخزين أصولهم بأمان وتقليل التقلبات تُشكل تحديًا رئيسيًا لشركة ستارك نت في جذب تدفقات البيتكوين واستخدامها في التمويل اللامركزي. تراهن ستارك نت على أن العوائد الأعلى وتجربة المستخدم الأبسط يمكن أن تُغير السلوك المتأصل لحاملي البيتكوين. يتناقض هذا النموذج تمامًا مع نموذج بابيلون: إذ يتطلب ستارك نت من حامليه ربط/تغليف بعض عملات البيتكوين الخاصة بهم بشبكة من الطبقة الثانية لاستخدامها في التمويل اللامركزي وكسب مكافآت مقومة بعملة STRK؛ بينما يسمح بابيلون لحاملي البيتكوين بالحفظ الذاتي لعملات البيتكوين الأصلية الخاصة بهم داخل شبكة البيتكوين، ببساطة "بتكليف" سلاسل مستهلكين أخرى بأمنها الاقتصادي، وكسب مكافآت رمزية من تلك السلاسل دون نقل الأصول. يكفي مبلغ 7 مليارات دولار من البيتكوين المُودعة لدى بابيلون لإثبات جاذبية "الحفظ الذاتي" لحاملي البيتكوين. مع ذلك، لا تمتلك ستارك نت حاليًا سوى 4.7 مليون دولار أمريكي من بيتكوين، مما يُصعّب تقييم آفاقها. قد يكون كلا المسارين واردًا: أحدهما يستهدف "رأس المال الصبور"، والآخر أكثر انتهازية.

خامسًا: احتمالات النجاح

قد تكمن ميزة ستارك نت الحقيقية في "التوقيت".

في عام 2025، لن يكون التمويل اللامركزي "ساحة متخصصة"، بل سينمو ليصبح صناعة ضخمة وناضجة - بقيمة إجمالية مُقدّرة تبلغ حاليًا 170 مليار دولار. تستثمر شركات التدقيق، وخدمات التأمين، وRe7 Capital، وصناديق مؤسسية أخرى في "خزائن العائدات المُقوّمة بالبيتكوين". كما خرجت عمليات تجميع المعرفة الصفرية من مرحلة الاختبار وهي في طور النضج. الأدوات اللازمة لإيداع السيولة والمحاسبة عبر السلاسل أصبحت الآن متطورة للغاية، وهي عناصر أساسية كانت تفتقر إليها سابقًا مشاريع بيتكوين عبر السلاسل. ومن المفارقات أن مسارات ستارك نت وبابل قد تعزز بعضها البعض في نهاية المطاف: إذا بابل... فإن إثبات إمكانية إيداع بيتكوين ذاتيًا وجدوى اقتصادية سيؤكد صحة مفهوم إنتاجية بيتكوين؛ وإذا استطاعت ستارك نت ضمان أمان وسيولة بيتكوين المغلفة، فإنها ستثبت أن التمويل اللامركزي (DeFi) قادر على زيادة فائدة بيتكوين دون التسبب في أزمة. إن نجاح كليهما سيعزز فكرة قدرة بيتكوين على توفير الأمان والسيولة لشبكات تتجاوز شبكاتها. بعد عام من الآن، إما أن نكتب رثاء مشروع بيتكوين آخر للتمويل اللامركزي (DeFi) أو نشهد قصة نجاح مماثلة لبابل. وقد أثبت التاريخ أن فرصًا أبعد من ذلك قد ظهرت من قبل.