تقوم Tether بتجميد 41 محفظة مرتبطة بالأشخاص الخاضعين للعقوبات
وفي السابق، قامت الشركة بتجميد محافظ مرتبطة بالإرهاب والحرب في أوكرانيا وإسرائيل

ملخص:
تُعتبر البنية التحتية للأسواق المالية بمثابة "سباكة مالية". وقد أنشأت هونغ كونغ بنيتها التحتية المالية مرتين في التاريخ - نظام سعر الصرف المرتبط ونظام التسوية الفورية (RTGS)، اللذين شكّلا في نهاية المطاف مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي، حيث كانت تُذكر ذات مرة على قدم المساواة مع نيويورك ولندن. والآن، أتاح ظهور التمويل الرقمي القائم على العملات المستقرة نافذةً للابتكار المؤسسي والتكنولوجي. وأصبحت العملات المستقرة سمةً أساسيةً في البنية التحتية للمراكز المالية الدولية. وينبغي لهونغ كونغ اغتنام الفرصة لتصبح مركزًا ماليًا فائقًا مدفوعًا بمحركين: الدولار الأمريكي والرنمينبي.
المؤلف: المقدم لي ١، لي يونغفنغ ٢
مقدمة
في مايو ٢٠٢٥، شهد المشهد المالي العالمي نقطة تحول مهمة. فقد أقرّ مجلس الشيوخ الأمريكي والمجلس التشريعي في هونغ كونغ على التوالي تشريعات بشأن العملات المستقرة، مما يُمثل خطوةً أساسيةً نحو انضمام العملات الرقمية إلى النظام المالي السائد. لا يعكس هذان الإجراءان التشريعيان المكانة المتزايدة الأهمية للعملات المستقرة في النظام المالي العالمي فحسب، بل يكشفان أيضًا أن الولايات المتحدة وهونغ كونغ تسعيان إلى تشكيل المشهد المالي الرقمي العالمي من خلال تنظيم العملات المستقرة. بالإضافة إلى الولايات المتحدة وهونغ كونغ، سارعت دول ومناطق أخرى إلى تشريع أو تعديل العملات المستقرة، بما في ذلك الاتحاد الأوروبي وسنغافورة واليابان وكوريا الجنوبية وأستراليا والهند وتايوان وروسيا وتايلاند والأرجنتين، وغيرها. وقد بدأت منافسة عالمية على العملات حول مستقبل التمويل الرقمي. بعد عدة تقلبات، واجهت الولايات المتحدة أخيرًا العملات المستقرة وحاولت قيادة هذا التغيير مجددًا. تستعد الشركات المالية وشركات التكنولوجيا العملاقة في مختلف البلدان منذ فترة طويلة. لم تعد العملات المستقرة مجرد "أدوات مضاربة على العملات"، بل أصبحت قنوات دفع للاقتصاد الرقمي وجسورًا بين الأصول على السلسلة والعملة القانونية. يعتقد بن برنانكي، الرئيس السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، أن البنية التحتية للأسواق المالية تُعدّ بمثابة "بنية تحتية مالية" لدعم المعاملات والمدفوعات والمقاصة والتسوية، وتحقيق التواصل والتفاعل المتبادل بين المؤسسات المالية. نعتقد أنه منذ سبعينيات وثمانينيات القرن الماضي، قامت هونغ كونغ ببناء بنيتها التحتية المالية مرتين - نظام سعر الصرف المرتبط ونظام التسوية الإجمالية في الوقت الفعلي (RTGS)، اللذين شكّلا في نهاية المطاف مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي، يُذكر سابقًا على قدم المساواة مع نيويورك ولندن. والآن، مع ظهور التمويل الرقمي القائم على العملات المستقرة، فإنه يُتيح نافذة للابتكار المؤسسي والتكنولوجي. ينبغي على هونغ كونغ اغتنام الفرصة لتصبح مركزًا ماليًا فائقًا مدفوعًا بمحركين: الدولار الأمريكي والرنمينبي. ملاحظة 1: المقدم وانغ هو مدير الأبحاث المالية في مجلة آسيا ويكلي. ملاحظة 2: لي يونغفنغ هو مؤسس شركة جيشينغجيشي وخبير في تقنية البلوك تشين. 1. تحول جذري في البنية التحتية المالية
العملة المستقرة هي عملة رقمية تحافظ على استقرار قيمتها من خلال ربطها بالعملات القانونية أو الذهب أو غيرها من الأصول. لذلك، تُقلل العملة المستقرة من تقلبات الأسعار من خلال آلية التثبيت، حيث تجمع بين كفاءة تقنية البلوك تشين واستقرار الأصول التقليدية. هذا التصميم يجعلها "ملاذًا آمنًا" في سوق العملات الرقمية، حيث لا يقتصر الأمر على الحفاظ على مزايا سهولة الاستخدام واللامركزية التي تتميز بها العملات الرقمية، بل يتجنب أيضًا خطر التقلبات الحادة للعملات الرقمية السائدة مثل بيتكوين.
على عكس الأصول الرقمية عالية التقلب مثل بيتكوين، تُستخدم العملات المستقرة على نطاق واسع في المدفوعات عبر الحدود والتحويلات المالية والتمويل اللامركزي (DeFi) بفضل استقرارها. وفقًا لبيانات السوق، اقتربت القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المستقرة العالمية من 250 مليار دولار أمريكي، ومن المتوقع أن يصل حجم المعاملات عبر السلسلة في عام 2025 إلى 10 تريليونات دولار أمريكي، مما يُبرز دورها المحوري في الاقتصاد الرقمي. عندما يتحدث الناس عن العملات المستقرة، غالبًا ما يُركزون على سهولة استخدامها كأداة دفع - شراء وبيع الأصول في عالم العملات المشفرة، أو إجراء تحويلات صغيرة عبر الحدود. في الواقع، لا يتمثل التحدي الحقيقي الذي تُمثله العملات المستقرة للنظام المالي التقليدي (TradFi) في خلق "أموال" أو عملة جديدة (فالعملات المستقرة المرتبطة بنسبة 1:1 بالأصول الورقية لا تُصدر في الواقع)، بل في أنها تُقدم نظام مقاصة جديدًا ومُبتكرًا. يعتمد نظام التجارة المالية العالمي الحالي بشكل أساسي على شبكة مُحكمة من الحسابات المصرفية وسويفت (جمعية الاتصالات المالية العالمية بين البنوك). تُرسل التحويلات المالية العابرة للحدود تعليمات الدفع عبر نظام سويفت، وتنتقل الأموال بين عدة بنوك مراسلة. كل قفزة تعني تأخيرًا زمنيًا وتراكمًا للتكاليف. لا يكمن جوهر هذا النظام في الكفاءة، بل في الثقة الهرمية القائمة على السيادة الوطنية والائتمان المصرفي. وفي قمة هذا الهرم، لا شك أن الدولار الأمريكي ونظام المقاصة الخاص به، CHIPS (نظام المقاصة بين البنوك)، هما الدولار الأمريكي ونظام المقاصة الخاص به. في ظل نظام الدفع العالمي هذا، عند حدوث معاملة، يكون تدفق المعلومات (مثل رسائل سويفت) وتدفق رأس المال مسارين مستقلين. يَعِدُ تدفق المعلومات بنقل الأموال، لكن التسوية الفعلية لتدفق رأس المال تعتمد على سلسلة ثقة تتكون من عدة وسطاء. إن عدم كفاءة هذه البنية وتكلفتها العالية واضحان، لكن نقطة ضعفها الأخطر تكمن في هشاشتها النظامية: فأي خلل في أي رابط وسيط قد يؤدي إلى فشل المعاملة ويولد مخاطر كبيرة على الطرف المقابل. تُحلّ العملات المستقرة هذه المشكلة جذريًا، إذ تجمع بين عمليتَي "مسك الدفاتر" و"التسوية" في عملية واحدة. في المعاملات القائمة على تقنية بلوكتشين، يُعدّ نقل الرموز بحد ذاته تسوية. لم يعد تدفق المعلومات وتدفق رأس المال منفصلين، بل أصبحا مُدمجَين في العملية نفسها، ويحدث نقل المعلومات (سجلات المعاملات على السلسلة) ونقل القيمة (تغيير ملكية الأصول) في آنٍ واحد، محققين بذلك تبادلًا على المستوى الذري، ولذلك يُطلق عليه "التسوية الذرية". هذا يعني أن القيمة يمكن أن تتدفق حول العالم في الوقت الفعلي تقريبًا ومن نظير إلى نظير، تمامًا مثل المعلومات، دون الحاجة إلى موافقة أو تسوية عبر طبقات من الوسطاء. لم يعد الأمر يتطلب حسابًا مصرفيًا كشرط أساسي، والمحفظة الرقمية هي مفتاح هذا العالم الجديد.
العملات المستقرة تُقوّض الركائز الأساسية الأربعة للنظام المالي التقليدي
التسوية الفورية (T+0، مما يقلل بشكل كبير من متطلبات رأس المال العامل)
تكاليف معاملات منخفضة للغاية (خاصةً بالمقارنة مع نظام SWIFT)
إمكانية الوصول العالمية (على مدار العام، لا تتطلب سوى اتصال بالإنترنت)
قابلية البرمجة (عملة مدفوعة بمنطق ترميز ممتد)
في النظام المالي التقليدي، لا يمكن فصل هيمنة الدولار الأمريكي عن دوره باعتباره عملة المقاصة الرئيسية في العالم. تُقوّم التجارة العالمية، وتسعير السلع، واحتياطيات النقد الأجنبي، جميعها تقريبًا بالدولار الأمريكي. لا يمكن لأي دولة ترغب في المشاركة في الاقتصاد العالمي تجاوز قناة مقاصة الدولار الأمريكي. وهذا يمنح الولايات المتحدة نفوذًا اقتصاديًا لا مثيل له، وقدرة على فرض عقوبات مالية، وهو ما يُسمى بـ"هيمنة الدولار". ومع ذلك، فإن ظهور العملات المستقرة يوفر للعالم "خطة بديلة". فبفضل لامركزية تقنيتها الأساسية، يمكن لأي اقتصاد، نظريًا، إصدار عملات مستقرة مرتبطة بعملته القانونية الخاصة. وإذا كان نظام سويفت والنظام المصرفي بمثابة "الطرق السريعة الوطنية" و"الطرق السريعة الإقليمية" للعالم المالي، فإن نظام مقاصة العملات المستقرة قد مهد عددًا لا يُحصى من "الطرق الجوية" المباشرة إلى الوجهة حول العالم. وبدون إشارات مرور أو خوف من إغلاق الطرق، يُتيح هذا إمكانية كسر الهيكل المالي للدولار الأمريكي كعملة عالمية موحدة. لمواجهة خطر العقوبات التي فرضتها الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي على روسيا، أنشأ بنك روسيا نظام SPFS (نظام المعلومات المالية للبنوك الروسية) ليحل محل نظام سويفت. كما أطلقت الصين نظام الدفع العابر للحدود بالرنمينبي (CIPS). هذه الأنظمة معقدة وغير فعالة مثل نظام الدفع والتسوية عبر الحدود بالدولار الأمريكي:
CIPS، نظام الدفع عبر الحدود للرنمينبي
في العصر المالي الرقمي، لم تعد المنافسة تدور حول من يمكنه طباعة أوراق نقدية أكثر موثوقية، ولكن حول من يمكنه أن يأخذ زمام المبادرة في إنشاء نظام بيئي فعال وآمن ومعتمد على نطاق واسع لتسوية العملات الرقمية. هذه منافسةٌ لاغتنام "المكانة البيئية" في العصر المالي الجديد. إذا نجحت دولةٌ ما في الترويج لعملتها المستقرة، فلن تُعزز النفوذ الدولي لعملتها فحسب، بل ستصبح أيضًا صانعةَ قواعد الجيل الجديد من البنية التحتية المالية الرقمية، جاذبةً بذلك رأس المال والتكنولوجيا والمواهب العالمية.
في جوهرها، لم يتغير جوهر هذه المنافسة قط. فهو لا يزال الصراع على حقوق سك العملة الذي استمر لمئات السنين. من الأصداف إلى الذهب، ومن النقود الورقية إلى الرقمية، يتغير شكل العملة، لكن السيادة الاقتصادية والقوة الكامنة وراءها لم تضيعا أبدًا.
الآن، فتحت الثورة التكنولوجية صندوق باندورا، وتبعتها ألعاب جيوسياسية. بدأت حرب العملات العالمية الجديدة، لكن ساحة المعركة انتقلت من العالم المادي إلى سلسلة الكتل غير المرئية.
يتميز نظام مقاصة العملات المستقرة أيضًا بقابليته للبرمجة والتتبع والتحقق. فهو ليس أسرع وأرخص فحسب، بل أكثر انفتاحًا من الناحية النظرية أيضًا - فعتبة الدخول إليه لم تعد ترخيصًا مصرفيًا، بل القدرة على الوصول إلى الشبكة. ومن الواضح، كبنية تحتية جديدة للتمويل الجديد، أن رواد العملات المستقرة لديهم تأثير دولاب الموازنة، ومن المرجح أن تحصل العملات المستقرة للاقتصادات الكبيرة مثل الدولار الأمريكي واليورو على تأثيرات حجمية.
· تأثير دولاب الموازنة: يشير إلى نظام أو نموذج أعمال يتطلب جهدًا هائلاً للبدء في البداية، ولكن بمجرد تشغيله، فإن كل رابط سوف يعزز ويعزز الآخر، مما يشكل دورة إيجابية، مما يسمح للنظام بأكمله بمواصلة النمو بكفاءة أعلى وأعلى وتكاليف أقل وأقل. إذا أخذنا الولايات المتحدة وعملة الدولار الأمريكي المستقرة كمثال، يمكن تقسيم عملية بدء تشغيل وتسريع دولاب الموازنة الخاص بها إلى الروابط المترابطة التالية:
الخطوة 1: بدء تشغيل دولاب الموازنة - إطار تنظيمي واضح
يوضح قانون GENIUS الأمريكي الإطار التنظيمي ويزيل المناطق الرمادية القانونية. يمكن للجهات المصدرة مثل سيركل (USDC) وباي بال (PYUSD)، بالإضافة إلى عمالقة المال التقليديين مثل جي بي مورغان تشيس وغولدمان ساكس، استثمار مواردها بأمان لمعرفتها بالقواعد وقانونية أعمالها. لم يعد المستخدمون (سواءً أفرادًا أو مؤسسات) بحاجة للقلق بشأن مشكلات مثل هروب الجهات المصدرة والاحتياطيات غير الشفافة. بفضل المصادقة التنظيمية من الحكومة الأمريكية (مثل اشتراط احتياطيات أصول سائلة عالية الجودة بنسبة 1:1، وعمليات تدقيق دورية، وغيرها)، تحولت عملة الدولار الأمريكي المستقرة من "أصل محفوف بالمخاطر" إلى أداة موثوقة "تشبه النقد".
الخطوة 2: تسريع عجلة التبني والتكامل
بمجرد توفر الثقة والشرعية، يبدأ عجلة التبني في اكتساب زخمها الأولي. سيكون المستخدمون الأفراد أكثر استعدادًا لاستخدام عملات الدولار الأمريكي المستقرة للمدفوعات والادخار والتحويلات المالية عبر الحدود، نظرًا لسرعتها وأرخصها من التحويلات البنكية التقليدية. سيبدأ المستخدمون المؤسسيون، مثل صناديق وول ستريت وصناع السوق والشركات، في اعتمادها على نطاق واسع. يمكنهم استخدام عملات الدولار الأمريكي المستقرة للتسوية الفورية (تسوية T+0)، لتحل محل أنظمة المقاصة التقليدية، وتُحسّن كفاءة رأس المال بشكل كبير. الخطوة التالية هي تكامل النظام البيئي. ستصبح عملات الدولار الأمريكي المستقرة المتوافقة "ملك الضمانات" و"ملك وسيط المعاملات" في عالم التمويل اللامركزي (DeFi). ستتمحور جميع بروتوكولات الإقراض الرئيسية ومنصات التداول اللامركزية (DEX) حولها. ستدمجها شركات الدفع (فيزا، ماستركارد)، وشركات التكنولوجيا العملاقة (آبل، جوجل)، والبنوك التجارية بسلاسة في أنظمة الدفع وتطبيقاتها. تخيل استخدام Apple Pay لدفع USDC مباشرةً، وستكون التجربة تقريبًا مماثلة لاستخدام العملات الورقية. الخطوة 3: حلقة دولاب الموازنة ذاتية التعزيز
هذا هو جوهر تأثير دولاب الموازنة، حيث يبدأ كل رابط بدفع الآخر وتكوين رد فعل إيجابي قوي. كلما زاد عدد الأشخاص والتجار الذين يقبلون عملات الدولار الأمريكي المستقرة، زادت قيمتها للمستخدمين الجدد. سيجذب هذا المزيد من المستخدمين والتجار للانضمام، مما يُشكل "تأثير الشبكة" التقليدي، مما يُصعّب على العملات المستقرة الأخرى منافستها. سيخلق حجم التداول الضخم واعتماد العملات سيولة لا مثيل لها. سواءً في منصات التداول المركزية أو بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، تتمتع عملة الدولار الأمريكي المستقرة بأفضل عمق تداول وأقل انزلاق. سيجذب هذا المتداولين ورؤوس الأموال من جميع أنحاء العالم، مما يزيد من تعميق سيولته، ويشكل "ثقبًا أسود للسيولة" ويستنزف سيولة المنافسين الآخرين. سيُنشئ أذكى المطورين ورواد الأعمال في العالم تطبيقات (dApps) ومنتجات وخدمات مالية جديدة حول معيار العملة المستقرة الأكثر شيوعًا وموثوقية. سيُشكل هذا نظامًا بيئيًا اقتصاديًا رقميًا ضخمًا قائمًا على عملة الدولار الأمريكي المستقرة. بمجرد أن يُقيد المستخدمون والأصول في هذا النظام البيئي، ستكون تكلفة التحويل مرتفعة للغاية. تقليديًا، كان تأثير الدولار الأمريكي منصبًا بشكل رئيسي على التجارة الدولية، واحتياطيات النقد الأجنبي، والنظام المصرفي. أما الآن، ومن خلال العملات المستقرة، سيخترق تأثير الدولار الأمريكي كل ركن من أركان العالم الرقمي - من معاملات NFT إلى اقتصاد الميتافيرس، إلى المدفوعات الصغيرة بين أجهزة إنترنت الأشياء. وفقًا للمتطلبات التنظيمية، مقابل كل دولار واحد من العملة المستقرة المُصدرة، يجب على المُصدر الاحتفاظ بدولار واحد كاحتياطيات حقيقية (عادةً ما تكون نقدًا وسندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل). هذا يعني أنه كلما زاد حجم عملة الدولار الأمريكي المستقرة، زاد الطلب على سندات الخزانة الأمريكية. وهذا يساعد الحكومة الأمريكية بشكل غير مباشر على جمع الأموال بتكلفة أقل ويعزز اعتماد النظام المالي العالمي على سندات الخزانة الأمريكية. لذلك، بالنسبة للدولار الأمريكي، العملة الاحتياطية العالمية، بمجرد أن تتولى العملة المستقرة زمام المبادرة، فإنها لا تستطيع فقط إبطاء الاتجاه العالمي نحو إزالة الدولرة، بل توفر أيضًا دعمًا للدولار الأمريكي.
· تأثير الحجم: يُعرف أيضًا باسم وفورات الحجم، ويشير إلى الظاهرة التي تشير إلى أنه مع زيادة الإنتاج (هنا، إصدار وتداول العملات المستقرة) تنخفض تكاليف الوحدة تدريجيًا. في مجال العملات المستقرة، لا يقتصر هذا على التكاليف التقنية فحسب، بل يشمل أيضًا تكاليف الثقة والامتثال وتكاليف بناء الشبكة. بالنسبة لجهة إصدار العملات المستقرة، تكون تكلفة الامتثال للعمل في دولة ذات قوانين اتحادية واضحة وموحدة (مثل الولايات المتحدة) أقل بكثير من العمل في عشرات الدول أو المناطق ذات القواعد المختلفة. بمجرد إنشاء نظام إعفاء من الامتثال يفي بالمعايير الأمريكية، يمكن أن يخدم عددًا كبيرًا من المستخدمين حول العالم. يُعد نموذج "الامتثال لمرة واحدة والخدمة العالمية" بحد ذاته تأثيرًا هائلًا. في بيئة محدودة النطاق وغير خاضعة للتنظيم، يحتاج المستخدمون إلى بذل الكثير من الوقت والجهد لدراسة مدى موثوقية العملة المستقرة. ولكن عندما تضع حكومة الولايات المتحدة معايير للقطاع بأكمله، فإن تكلفة الثقة تصبح مشتركة. يمكن للمستخدمين أن يثقوا ثقة عمياء بأي عملة مستقرة حاصلة على ترخيص أمريكي، مما يُقلل بشكل كبير من تكلفة المعاملات على المجتمع بأكمله. مع توسع نطاق المستخدمين، ستنخفض تكلفة بناء وصيانة البنية التحتية، مثل شبكات البلوك تشين والمحافظ وواجهات التبادل وواجهات برمجة التطبيقات، انخفاضًا حادًا. متوسط تكلفة معالجة 100 مليون معاملة أقل بكثير من متوسط تكلفة معالجة 1000 معاملة. يُوفر الحجم سيولةً كبيرة. بالنسبة للمؤسسات التي تحتاج إلى إجراء معاملات كبيرة، يعني هذا انخفاضًا في تكاليف تأثير السوق (الانزلاق السعري). في سوق ذي سيولة ضعيفة، قد تُسبب معاملة بقيمة 10 ملايين دولار تقلبات كبيرة في الأسعار، ولكن في سوق بسيولة عشرات المليارات، لن يكون لهذه المعاملة أي تأثير يُذكر. هذه الميزة في الكفاءة لا تُضاهيها العملات المستقرة صغيرة الحجم. عندما تُصبح العملة المستقرة بالدولار الأمريكي رائدة السوق بفضل حجمها، ستصبح معاييرها التقنية وواجهات برمجة التطبيقات وممارسات الامتثال الخاصة بها "المعايير العالمية" بحكم الواقع. إذا رغبت مشاريع في دول أخرى في التفاعل مع هذا الاقتصاد الرقمي الضخم المعتمد على الدولار الأمريكي، فيجب أن تكون متوافقة مع هذه المعايير. وهذا يمنح الولايات المتحدة صوتًا قويًا في صياغة القواعد المالية الرقمية العالمية المستقبلية. وكما هو الحال مع بروتوكول TCP/IP للإنترنت اليوم، فإن من يُطوّر معيارًا مُعتمدًا على نطاق واسع أولًا ستكون له زمام المبادرة في التطوير اللاحق. وهذه ميزة غير ملموسة، لكنها بالغة الأهمية من حيث الحجم. 2.3 ميزة المبادرة
باختصار، بالنسبة لاقتصاد كبير كالولايات المتحدة، فإن الترويج لعملات مستقرة متوافقة مع الدولار الأمريكي ليس ببساطة "احتضان الابتكار المالي". فمن خلال "تأثير دولاب الموازنة"، يمكن للولايات المتحدة استخدام مصداقيتها النقدية الحالية وقدراتها التنظيمية كحافز أولي لبدء دورة ذاتية التعزيز. ستواصل هذه الدورة توسيع نطاق استخدام الدولار الأمريكي في المجال الرقمي، وتعميق اعتماد العالم على سيولة الدولار الأمريكي، وفي نهاية المطاف، نقل هيمنة الدولار الأمريكي من النظام المالي التقليدي إلى عالم المال الرقمي المستقبلي. ومن خلال "تأثير الحجم"، يمكن للولايات المتحدة بناء خندق متين لمنظومة عملة الدولار الأمريكي المستقرة. ومن خلال خفض تكاليف الامتثال والتكنولوجيا والثقة، ووضع معايير عالمية، ترتفع تكلفة المنافسة على العملات الجديدة (مثل عملات اليورو المستقرة وعملات الين المستقرة) بشكل كبير، مما يصعب من زعزعة هيمنتها. ولذلك، فإن هذه المنافسة التشريعية على العملات المستقرة هي في جوهرها معركة على قيادة عالم العملات الرقمية المستقبلي. وسيحقق الرواد، وخاصة أولئك الذين يتمتعون بقاعدة سيادية متينة، مزايا هائلة، بل ومنيعة، من خلال هذين التأثيرين. لهذا السبب شعر الجميع أن العملات المستقرة لا قيمة لها بعد إطلاقها لسنوات عديدة، ولكن بعد أن بدأ ترامب بتطويرها في ولايته الثانية، شعرت الدول والاقتصادات بالقلق فجأة، لأن تطوير عملات مستقرة بالدولار الأمريكي في النظام التنظيمي الأمريكي سيُطلق العنان لتأثير دولاب الموازنة وتأثير الحجم، وسيكون لا يمكن إيقافه. في هذه الحرب على السلسلة، لم يتبقَّ الكثير من الوقت لليورو والرنمينبي. ثالثًا، كيف تُعيد العملات المستقرة تشكيل المراكز المالية الدولية؟ منذ العصور القديمة، أصبح صعود المراكز المالية الدولية بمثابة "ميناء محوري" لتدفقات رأس المال العالمية. سواءً كانت لندن أو نيويورك أو هونغ كونغ، فإن وظيفتها الأساسية هي جمع رأس المال العالمي وتوزيعه وزيادة قيمته من خلال توفير البنية التحتية الأكثر تميزًا - بما في ذلك الأنظمة القانونية وشبكات المواهب وأنظمة مقاصة المعاملات الأكثر كفاءة. ومع ذلك، عندما تبدأ القيمة نفسها بالتحول الرقمي، يجب أن يتطور معيار قياس مدى تقدم "الميناء المحوري" تبعًا لذلك.
نعتقد أن العملات المستقرة والعملات المشفرة أصبحت عوامل رئيسية في تطور المراكز المالية الدولية بفضل كفاءتها وثقتها وتوافقها على القواعد. إنها ليست مجرد أصل جديد، بل تمثل أيضًا حجر الأساس للجيل القادم من البنية التحتية المالية، وهي المعيار للمراكز المالية في العصر المالي الرقمي. 3.1 الثقة والائتمان: ما هي القدرة التنافسية الجوهرية للمركز المالي الدولي؟ حلّ مشاكل الثقة والائتمان في النظام المالي. رأس المال يسعى للربح ويتجنب المخاطرة. يكمن سرّ قدرة أي مكان على أن يصبح مركزًا ماليًا في نجاحه في إرساء مجموعة من الآليات لتقليل عدم اليقين في المعاملات، بحيث يكون الغرباء من جميع أنحاء العالم على استعداد لإيداع أرواحهم وممتلكاتهم فيه. في نهاية المطاف، تكمن القدرة التنافسية الجوهرية للمركز المالي في القدرة على خلق "الثقة" وتصديرها والحفاظ عليها. في الفترة من القرن الرابع عشر إلى القرن السادس عشر، وفّرت البندقية، من خلال اعتماد ائتماني وطني قوي وأول نظام محاسبة مزدوج القيد، ضمانات مقاصة موثوقة وأسسًا تعاقدية شفافة للتجارة التجارية عبر المناطق. في القرن السابع عشر، قامت أمستردام بتوحيد الائتمان ومنحه أصولًا، ومكّنت من تداول واسع النطاق من خلال إنشاء أول بنك مركزي في العالم (بنك أمستردام) وأول شركة مساهمة قابلة للتداول بحرية (هولندا). شركة الهند الشرقية). اعتمدت لندن في القرنين الثامن عشر والتاسع عشر على قوة وظائف البنك المركزي لبنك إنجلترا والجنيه الإسترليني، الذي كان مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بقوة "الإمبراطورية التي لا تغرب عنها الشمس"، لتعزيز الائتمان الوطني ليصبح عملة عالمية مرساة، ولضمان قدسية العقود بنظام قانوني عام ناضج. من القرن العشرين وحتى الوقت الحاضر، بنت نيويورك المعقل الأبرز للائتمان المالي المعاصر بقوتها الاقتصادية التي لا تُضاهى، ووضع الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية الذي أسسه نظام بريتون وودز، وسوق رأس مال عميق وواسع النطاق وخاضع لتنظيم صارم. من ضمان الدولة في البندقية، إلى ائتمان الشركات والأوراق المالية المورّقة في أمستردام، إلى البنك المركزي في لندن + ائتمان العملة العالمية، وأخيرًا إلى هيمنة نيويورك. العملة+إشراف قوي+ائتمان سوقي عميق، يمكننا أن نرى بوضوح أن تطور المراكز المالية هو تاريخ من ترقية آلية بناء "الثقة".
وقد ارتقت العملات المستقرة "بالثقة" إلى مستوى جديد من خلال التصميم المؤسسي والوسائل التقنية. يحل النظام المالي التقليدي بشكل رئيسي مشكلة مخاطر الأطراف المقابلة، بينما يستخدم نظام العملات المستقرة تقنية بلوكتشين لحل مخاطر نظام المعاملات نفسه.
من ناحية أخرى، تبني العملات المستقرة المتوافقة وذات السمعة الطيبة توافقًا وثقة بين الصيغ الجديدة والقديمة. بالنسبة إلى TradFi، تُعد العملات المستقرة "جواز السفر الرسمي" لأصولها لدخول العالم الرقمي. عندما يدخل الدولار إلى بلوكتشين من خلال عملة مستقرة متوافقة (مثل USDC)، فإنه يتمتع بقابلية البرمجة والتركيب، ويمكنه المشاركة في أنشطة مالية جديدة مثل إقراض DeFi وصناعة السوق الآلية، بشكل كبير. توسيع نطاق استخدام الأصول وإمكانيات دخلها. بالنسبة لقطاع التمويل اللامركزي/الويب 3، تُعدّ العملات المستقرة "مرساة القيمة" التي تربطه بالعالم الحقيقي. فهي تُقدّم ائتمان العملات السيادية، وهي أهم الأصول في العالم التقليدي، وتُوفّر معيار تسعير وأداة تحوّط لهذه المنظومة الناشئة. يعتمد النمو المستقبلي لأي مركز مالي على قدرته على أن يصبح نقطة التقاء بين العالمين الماليين الجديد والقديم. سيصبح المركز المالي الذي يتمتع بمنظومة عملات مستقرة قوية بوابةً لدخول رأس مال التمويل التقليدي العالمي إلى الويب 3، وسيكون أيضًا الخيار الأول لمشاريع الويب 3 المبتكرة للبحث عن سيولة حقيقية. 3.2 كفاءة رأس المال
رأس المال كالماء، يتدفق دائمًا نحو الكساد بأقل تكلفة وأعلى كفاءة وأقل مقاومة. ولأن شريان الحياة للمركز المالي هو جذب رأس المال وتخصيصه بكفاءة، يجب عليه تبني بنية تحتية قادرة على تعظيم كفاءة رأس المال. في عالم حيث يوجد بالفعل نظام مقاصة للعملات المستقرة، فإن الاستمرار في الاعتماد على البنية التحتية المالية التقليدية يعادل الإصرار على استخدام القطارات البخارية في عصر السكك الحديدية عالية السرعة.
كما ذكرنا سابقًا، لا يستطيع نظام مقاصة العملات المستقرة حل مشكلة مخاطر الطرف المقابل فحسب، بل يتمتع أيضًا بكفاءة عالية للغاية. صرح ليو تشيانغ دونغ، مؤسس JD.com، بأنه من خلال ترخيص العملات المستقرة، يُمكن تحقيق التبادل بين الشركات العالمية، مما يُقلل تكلفة المدفوعات العالمية عبر الحدود بنسبة 90%، ويُحسّن الكفاءة في غضون 10 ثوانٍ. لذلك، وللحفاظ على مكانته كمركز مالي فعّال، يجب على المركز المالي تبني العملات المستقرة والاستفادة من كفاءة "التسوية الذرية" للعملات المستقرة لتحقيق تدفق سلس وفوري للأموال بين الأسواق العالمية واغتنام أي فرص واعدة. 3.3 وضع القواعد: في نهاية المطاف، المنافسة بين المراكز المالية الدولية هي منافسة على الحق في وضع قواعد مالية عالمية. في مجال التكنولوجيا، من يمتلك البنية التحتية الأكثر انتشارًا هو من يُحدد معيار الصناعة. يُعرّف نظام ويندوز نظام تشغيل أجهزة الكمبيوتر الشخصية، بينما يُعرّف بروتوكول TCP/IP بروتوكول الاتصال للإنترنت. شبّه بن برنانكي، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق، البنية التحتية للأسواق المالية بـ"الشبكة المالية". تُستخدم الشبكة المالية لدعم المعاملات والمدفوعات والمقاصة والتسوية. وباعتبارها بنية تحتية جديدة، قد تُقوّض العملات المستقرة هذا المسار إذا لم تخضع للتنظيم. ومع ذلك، فإن تطورها السريع يُثير أيضًا تحديات تنظيمية، مثل المخاطر النظامية وحماية المستهلك والأنشطة غير القانونية. على سبيل المثال، قد يُؤدي نقص الاحتياطيات إلى "هروب مصرفي" ويؤثر على الاستقرار المالي. يمكن للتنظيم أن يضمن قيام مُصدري العملات المستقرة بتقديم تقارير شفافة وعمليات تدقيق منتظمة لحماية مصالح المستخدمين. تتطلب طبيعة العملات المستقرة العابرة للحدود تنسيقًا تنظيميًا دوليًا. بدأ قانون MiCA للاتحاد الأوروبي وإطار عمل هيئة السلوك المالي (FCA) في المملكة المتحدة باتخاذ إجراءات، ولكن تنظيم العملات المستقرة اللامركزية يحتاج إلى مزيد من التوحيد لتجنب التحكيم التنظيمي. لذلك، فإن كيفية التطوير بطريقة متوافقة وصحيحة هي محور اهتمام جميع الدول. يستكشف لي يونغفنغ نظرية الشخصية القانونية لمجتمعات بلوكتشين اللامركزية في مقاله "حول الشخصية القانونية لمجتمعات بلوكتشين اللامركزية - تحليل قائم على نظرية مجتمع الشركات"، والذي يُقدم مصدر إلهام مهم لتنظيم العملات المستقرة. تُساعد نظرية الشخصية القانونية على توضيح المسؤوليات، وخاصةً في العملات المستقرة اللامركزية، حيث يُمكن اعتبار المنظمات اللامركزية المستقلة (DAO) شركةً خاضعةً لإشراف قانون الشركات. يعتقد لي يونغفنغ أنه ينبغي منح مجتمعات بلوكتشين اللامركزية (مثل المنظمات اللامركزية المستقلة) شخصيةً قانونيةً مستقلةً استنادًا إلى النظرية المجتمعية. تتمتع هذه المجتمعات بمصالح جماعية وهياكل تنظيمية، على غرار الشركات التقليدية، ويجب اعتبارها كيانات قانونية للمشاركة في العلاقات القانونية المدنية والتجارية. غالبًا ما تُدار العملات المستقرة، وخاصةً العملات المستقرة اللامركزية (مثل داي)، بواسطة منظمات لامركزية مستقلة أو هياكل مماثلة. إذا اعتُبرت المنظمات اللامركزية المستقلة (DAOs) كيانات قانونية، فيمكن توضيح مسؤولياتها في إصدار وحوكمة العملات المستقرة، مما يحل مشكلة غموض المسؤوليات في الأنظمة اللامركزية. لذلك، ينبغي أن تمتلك المجتمعات اللامركزية آليات حوكمة واضحة، يمكن تطبيقها على العملات المستقرة، مما يتطلب عمليات صنع قرار مفتوحة وحقوقًا للأعضاء؛ كما أن هناك حاجة إلى أطر قانونية مبتكرة للتكيف مع تقنية البلوك تشين، وهو ما يتوافق مع الحاجة إلى تنظيم العملات المستقرة، مثل تحقيق الشفافية والامتثال من خلال العقود الذكية. ومن الواضح أن البنية التحتية هي المعيار، وهذا القانون قابل للتطبيق أيضًا في العصر المالي الرقمي. وسيصبح النظام البيئي للعملات المستقرة، الذي يهيمن عليه مركز مالي محدد، ومعاييره التقنية، وصيغ الامتثال (عمليات KYC/AML)، وواجهات برمجة التطبيقات (APIs)، معايير عالمية بحكم الواقع. على سبيل المثال، إذا هيمنت عملة الدولار الأمريكي المستقرة، الخاضعة لتنظيم نيويورك، على السوق، فيجب على أطراف مشروع الأصول الرقمية العالمية الامتثال لقواعد إدارة الخدمات المالية في نيويورك (NYDFS) للوصول إلى أكبر تجمع سيولة هذا. بدعمها وإشرافها على منظومة العملات المستقرة في بلدها، لا يقتصر دور المركز المالي على تحديث "أجهزته" فحسب، بل يُصدر أيضًا "برمجياته" الخاصة - أي المفاهيم التنظيمية والقواعد المالية. هذه تنافسية عالية الأبعاد تُمكّن المراكز المالية من احتلال المركز الأكثر أهمية وفائدة في المنافسة. بدءًا من كفاءة المقاصة، وآليات الثقة الجديدة، وصولًا إلى القواعد المستقبلية الرائدة، تلعب العملات المستقرة دورًا أساسيًا في هذه الجوانب الثلاثة. لم يعد مجرد منتج مالي يُضفي لمسة جمالية، بل أصبح، كما الكهرباء والإنترنت، البنية التحتية الأساسية التي تُحرك عمل الجيل القادم من المراكز المالية.
خامساً: المعدات الوطنية المهمةنظام التحويلات الفورية في الوقت الفعلي
على الرغم من أن هونغ كونغ أصبحت مركزاً مالياً دولياً في منطقة آسيا والمحيط الهادئ منذ ثمانينيات القرن الماضي، إلا أنه بالمقارنة مع المركزين الماليين الدوليين القديمين لندن ونيويورك، لم تكن هونغ كونغ مركزاً مالياً دولياً لفترة طويلة، وهناك ثغرات ونواقص واضحة في بناء نظام السوق المالية. تُعتبر نيويورك ولندن حالياً مركزين ماليين دوليين عالميين. لا تضاهي هاتان المدينتان الماليتان الرئيسيتان مدن أخرى من حيث حجم السوق، ودرجة الكمال، وتأثيرهما على رأس المال العالمي.
في المستوى الثاني هناك مدن مثل هونغ كونغ وسنغافورة وطوكيو وفرانكفورت وباريس وزيورخ وسيدني، تلعب دورًا ماليًا في مناطقها، وتُعدّ مراكز مالية دولية إقليمية. إضافةً إلى ذلك، تلعب مدن مثل شنغهاي وتورنتو وسيول ومدريد ودبلن وكوالالمبور ومومباي في الهند وجوهانسبرغ في جنوب أفريقيا دورًا ماليًا أساسيًا في بلدانها، وتُعدّ مراكز مالية وطنية أو حكومية.
في بداية القرن الحادي والعشرين، على الرغم من امتلاك سنغافورة لحجم تداول كبير في العملات الأجنبية، إلا أن هونغ كونغ تجاوزت سنغافورة وأصبحت ثالث أكبر مركز تداول للدولار في العالم. كان تداول العملات الأجنبية أكثر تعمقاً، وكان حجم تداولها أكثر أهمية وحساسية من العملات الأخرى. لأن الدولار الأمريكي، بصفته العملة الاحتياطية الأولى عالميًا من العملات الأجنبية، يتمتع بأفضل سيولة ومقاومة للمخاطر. كيف يمكن لهونغ كونغ أن تصبح ثالث أكبر مركز لتداول الدولار في العالم؟
أشار المقدم لي في مقاله "نظام التسوية الإجمالية الآنية (RTGS)، الأداة الوطنية المهمة - كشف متعمق عن قيمة هونغ كونغ التي لا تعرفها 2" إلى أن هذا يرتبط ارتباطًا وثيقًا ببنية تحتية مالية مهمة قبل عودة هونغ كونغ وبعدها. والجزء الرئيسي من هذه البنية التحتية هو نظام التسوية الإجمالية الآنية (RTGS) (المعروف أيضًا باسم نظام التسوية الإجمالية الآنية). هذا هو أيضًا جوهر تحول هونغ كونغ إلى مركز مالي دولي. أشار نورمان تشان، الرئيس التنفيذي السابق لهيئة النقد في هونغ كونغ، والمسؤول عن تطوير وبناء نظام التسوية الإجمالية الآنية (RTGS)، ذات مرة: "بصفته مكونًا أساسيًا من البنية التحتية للأسواق المالية، يُعد نظام الدفع والتسوية بين البنوك عالي القيمة حجر الزاوية لأي مركز مالي مزدهر. يُشبّهه الكثيرون بـ"أنابيب المياه" في النظام المالي، لكنني أفضل اعتباره بمثابة الأوعية الدموية لجسم الإنسان. سواء كان يتدفق بسلاسة أم لا، فإنه يؤثر بشكل مباشر على الصحة البدنية وحتى على الحياة". يوضح تشبيه نورمان تشان بوضوح ضرر ضعف تداول رأس المال، وخاصةً المخاطر في معاملات الصرف الأجنبي، ومن أشهرها مخاطر هيرستات. نظرًا لاختلاف التوقيت في معاملات الصرف الأجنبي، فإن عدم التسليم في الوقت المناسب سيؤدي إلى تخلف البنوك عن السداد بشكل غير مباشر، مما يؤثر على سلسلة من المؤسسات المالية. كلما زاد حجم السوق، زادت المخاطر المالية. ولتجنب فارق التوقيت، يكمن الحل في تحقيق التزامن بين نظامي التسوية. بالاعتماد على التكنولوجيا الإلكترونية المتقدمة، تولت الولايات المتحدة زمام المبادرة في إطلاق نظام التسويات الفورية الكامل. من أجل تحسين النظام المالي، بدأت سلطة النقد في هونغ كونغ في تطوير نظام RTGS بعد إنشائه في عام 1993، وأطلقت أخيرًا نظام RTGS بالدولار في هونغ كونغ في 9 ديسمبر 1996، لتصبح المنطقة الرابعة في العالم التي تطلق نظام RTGS، بعد الولايات المتحدة وسويسرا والمملكة المتحدة، وقد تم إطلاق المملكة المتحدة قبل هونغ كونغ ببضعة أشهر فقط. والأهم من ذلك، بعد نظام RTGS بالدولار في هونغ كونغ، أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ نظام RTGS بالدولار الأمريكي في عام 2000، مع بنك HSBC كبنك المقاصة، محققة بذلك أول تسوية متزامنة لمعاملات الصرف الأجنبي الإلكترونية في العالم، منهية بذلك مخاطر هيرست التي ابتليت بها معاملات الصرف الأجنبي. قال نورمان تشان إنه منذ إطلاق نظام RTGS في هونغ كونغ في 9 ديسمبر 1996، كان يتقدم مع العصر، مع وظائفه باستمرار تم تعزيزه وتطويره. "والأمر النادر بشكل خاص هو أنه كان يعمل بشكل طبيعي بنسبة 100% ومستمر، دون أي توقف." وقد وضع هذا الأساس للتطوير المستقبلي لمدفوعات وتسويات بنوك هونغ كونغ، ويمثل حجر أساس مهم لهونغ كونغ لتصبح المركز المالي الدولي الرائد في آسيا.
نظرًا لأن نظام RTGS بالدولار الأمريكي في هونغ كونغ يعمل بسلاسة وفعالية، فقد حظي بتقدير كبير من قبل الأوساط المالية. بعد عدة شهادات اعتماد، ربطت السلطات الماليزية نظام RTGS بالرينجت الماليزي (نظام RENTAS) بنظام RTGS بالدولار الأمريكي في هونغ كونغ في نوفمبر 2006، مما سمح بتسوية معاملات الصرف الأجنبي بالرينجت الماليزي والدولار الأمريكي بشكل متزامن خلال ساعات العمل في ماليزيا وهونغ كونغ، مما أدى إلى القضاء على مخاطر التسوية. في ذلك العام، تم إطلاق نظام RTGS MEPS في سنغافورة. بعد ماليزيا، تم ربط نظامي RTGS للروبية الإندونيسية والتايلاندية تباعًا بنظام RTGS للدولار الهونغ كونغي. إضافةً إلى ذلك، أُطلق نظام RTGS لليورو عام 2003، وكان بنك ستاندرد تشارترد بنك التسوية. ومع إنشاء مركز الرنمينبي الخارجي، أطلقت سلطة النقد في هونغ كونغ نظام RTGS للرنمينبي عام 2007، وكان بنك الصين بنك التسوية. هذا النظام الدولي المتطور والموثوق والآمن والفعال يُعالج عددًا كبيرًا من معاملات رأس المال داخل النظام المصرفي في هونغ كونغ يوميًا. يتجاوز متوسط تسوية الرنمينبي اليومي وحده تريليون يوان، مما يدعم بقوة مكانة هونغ كونغ كمركز عالمي لأعمال الرنمينبي الخارجية. وفقًا لإحصاءات جمعية الاتصالات المالية العالمية بين البنوك (SWIFT)، تُعالَج حوالي 70% من المدفوعات العالمية العابرة للحدود بالرنمينبي عبر نظام دفع هونغ كونغ. والأهم من ذلك، أن نظام RTGS المستقر والفعال هذا يُمكّن هونغ كونغ من اغتنام فرصة معاملات الدولار الأمريكي في المنطقة الزمنية الآسيوية لتصبح ثالث أكبر مركز تجاري للدولار الأمريكي في العالم. يُعدّ تحوّل هونغ كونغ إلى مركز تجاري للدولار الأمريكي في المنطقة الزمنية الآسيوية خطوةً أساسيةً نحو أن تصبح ثالث مركز مالي دولي عالمي. ولأن العولمة المالية تتطلب معاملات وتسويات صرف أجنبي متواصلة على مدار الساعة حول العالم، فإن المنطقة الزمنية الآسيوية خارج لندن ونيويورك بالغة الأهمية، وقد سدّ هونغ كونغ هذه الفجوة بسرعة بفضل قوتها الذاتية بعد عودتها. بعبارة أخرى، وباعتباره البنية التحتية للسوق المالية العالمية، شكّل نظام تسوية الدولار الأمريكي "نيويورك، لندن، وهونغ كونغ" نمطًا مستقرًا، يدعم بشكل مشترك تشغيل العولمة المالية على مدار الساعة. نيويورك، لندن، وهونغ كونغ هي ثلاث... ركائز أساسية، ليست في علاقة تنافسية، بل في علاقة اعتماد متبادل. إذا واجهت أيٌّ من هذه الركائز الثلاث مشاكل، فسيكون تأثيرها على النظام المالي العالمي لا يُصدق.
انعكست أهمية هونغ كونغ كمركز تجاري للدولار الأمريكي في المواجهة بين الصين والولايات المتحدة خلال العامين الماضيين. في ذلك الوقت، أفادت التقارير أن الولايات المتحدة أرادت منع بنوك هونغ كونغ من استخدام تسويات الدولار الأمريكي، بل وطردت بنوك هونغ كونغ من نظام سويفت. ردًا على ذلك، صرّح بول تشان، الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، بأن هونغ كونغ هي ثالث أكبر مركز لتسوية معاملات الدولار الأمريكي، حيث تخدم عددًا كبيرًا من المؤسسات متعددة الجنسيات في المنطقة الزمنية الآسيوية، وأن المراكز المالية مترابطة. في حال حدوث أي صدمة في سوق هونغ كونغ، ستتأثر الولايات المتحدة حتمًا، وستهز ثقة المستثمرين الآخرين الذين يحتفظون بالدولار الأمريكي كاحتياطيات من النقد الأجنبي. من الطبيعي أن تدرك الولايات المتحدة أهمية سوق الدولار في هونغ كونغ، ولم تتخذ في نهاية المطاف أي إجراء عملي. ومن الواضح أن البنية التحتية المالية لهونغ كونغ، التي يعتمد نظام RTGS في جوهرها، ليست "كنزًا وطنيًا" للصين فحسب، بل تُعدّ أيضًا جزءًا مهمًا من السوق المالية العالمية. وبهذا المعنى، فإن البنية التحتية المالية التي يعتمد نظام RTGS في جوهرها منذ عودة هونغ كونغ إلى الصين تُعادل إعادة إنشاء المركز المالي الدولي لهونغ كونغ، مما يُشكّل ميزة واضحة على سنغافورة، كما تُمثّل الورقة الرابحة لهونغ كونغ ضد سنغافورة في المنافسة على المراكز المالية الدولية. وبفضل الترتيبات المؤسسية مثل مركز الرنمينبي الخارجي وإدراج شركات البر الرئيسي في هونغ كونغ، ارتقت هونغ كونغ من مركز مالي دولي إقليمي إلى مستوى... من مركز مالي إلى مركز مالي عالمي. يُمكن اعتبار هذا المركز المالي الدولي الذي يمر بمرحلة انتقالية أحد أهم إنجازات هونغ كونغ خلال 25 عامًا منذ عودتها إلى الصين. وبالطبع، لدى كل من هونغ كونغ والمتخصصين الماليين الدوليين فهم واضح لوضع هونغ كونغ الفعلي كمركز مالي. من ناحية، يعتقدون أن مكانتها الحالية كمركز مالي ليست بمستوى نيويورك ولندن. ومن ناحية أخرى، يعتقدون أن قدرة هونغ كونغ على تحقيق هذه القفزة النوعية تعتمد على تطورها في السنوات القليلة المقبلة. بالنسبة لهونغ كونغ، تتمثل الأولوية القصوى حاليًا في ترسيخ المكانة المتميزة التي حققتها البنية التحتية المالية والقانون العام، واستعادة ثقة جميع قطاعات السوق في هونغ كونغ في أسرع وقت ممكن، والحفاظ على المؤسسات والكفاءات المالية. كما عززت سنغافورة بنيتها التحتية المالية، لا سيما في السنوات الأخيرة، مع التركيز على تطبيق تقنية البلوك تشين في المجال المالي، وأصبحت مركز البلوك تشين في آسيا. على المدى الطويل، تحتاج هونغ كونغ أيضًا إلى الابتكار في مجال التكنولوجيا المالية للحفاظ على قدرتها التنافسية في المجال المالي. من منظور تطوير المركز المالي لهونغ كونغ، بناء البنية التحتية المالية أمرٌ بالغ الأهمية.
الآن وقد أصبحت العملات المستقرة كبنية تحتية مالية رقمية أمرًا طبيعيًا، كيف يُمكن لهونغ كونغ اغتنام هذه الفرصة لتحقيق قفزة نوعية أخرى كمركز مالي؟
نعتقد أن فرصة هونغ كونغ تكمن في "المحرك المزدوج" - المحركان الرقميان القويان: "عملة دولار هونغ كونغ المستقرة" و"عملة الرنمينبي المستقرة".
يتمثل جوهر "المحرك المزدوج" في هونغ كونغ في السماح للمحركين الرقميين، "عملة دولار هونغ كونغ المستقرة" و"عملة الرنمينبي المستقرة"، بأداء أدوار استراتيجية مختلفة ولكن متكاملة على منصة هونغ كونغ الفريدة.
HKDSبما أنها ستعزز نظام الدولار الأمريكي، فماذا عن الرنمينبي؟ الأولوية القصوى هي أن تُطلق هونغ كونغ عملة مستقرة قائمة على الرنمينبي الخارجي في أقرب وقت ممكن. وفي المقابل، ينبغي على الرنمينبي تسريع تدويله والتكيف مع اتجاه الرقمنة المالية العالمية في أقرب وقت ممكن.
تُعدّ عملة الرنمينبي المستقرة الخارجية الورقة الرابحة الأكثر تميزًا وتحديًا لهونغ كونغ في هذه المنافسة. تكمن قيمتها الاستراتيجية في خلق مسار جديد تمامًا. إحدى أكبر العقبات أمام تدويل الرنمينبي هي كفاءة وتكلفة الدفع والمقاصة عبر الحدود. يمكن لعملة الرنمينبي المستقرة الخارجية تجاوز نظام SWIFT/CIPS التقليدي وتوفير شبكة دفع وتسوية شبه معدوم التكلفة وبدون فروق زمنية لتجارة "الحزام والطريق"، وتجارة السلع، والتجارة الإلكترونية عبر الحدود، وما إلى ذلك. هذا "بعد" يواجه المستثمرون الدوليون الراغبون في الاستثمار في الأصول الصينية العديد من الصعوبات باستثناء قنوات محدودة مثل ربط أسهم شنغهاي وهونغ كونغ وربط أسهم شنتشن وهونغ كونغ. يمكن أن تصبح CNHS ذات السيولة الوفيرة "بوابة" للمستثمرين العالميين للدخول في سندات وصناديق الرنمينبي الخارجية وغيرها من المنتجات المالية. يمكنهم استخدام CNHS لشراء أصول رمزية مقومة بالرنمينبي في أي مكان في العالم، مما يوسع بشكل كبير قاعدة مستثمري أصول الرنمينبي. تتمثل استراتيجية هونغ كونغ الواقعية في إطلاق عملات مستقرة بالرنمينبي في أقرب وقت ممكن بعد إطلاق عملة دولار هونغ كونغ المستقرة، بحيث تصبح هونغ كونغ المكان الوحيد في العالم الذي يمكن فيه استخدام "الدولار الأمريكي ↔ عملة مستقرة دولار هونغ كونغ ↔ عملة مستقرة الرنمينبي" بشكل قانوني ومتوافق وعلى نطاق واسع. يتضح من الصين أن CNHS تستغل ميزة هونغ كونغ الفريدة كأكبر مركز خارجي للرنمينبي لتوفير البنية التحتية الأكثر أهمية لسردية عولمة الرنمينبي، وتستحوذ على موقع استراتيجي لا غنى عنه لهونغ كونغ في المشهد المالي العالمي الجديد.
——لن تكون هونغ كونغ مجرد مركز للأسهم أو العملات الأجنبية، بل مركز سيولة عالمي للقيمة الرقمية**. سيلتقي رأس المال من عالم الدولار ورأس المال من عالم الرنمينبي، ويتصادمان، ويندمجان هنا، مما يخلق منتجات وفرصًا مالية غير مسبوقة.
——بناءً على هذه البنية التحتية للعملات المستقرة ثنائية العملة، يمكن لهونغ كونغ جذب أصول عالية الجودة من جميع أنحاء العالم (من العقارات إلى الأسهم الخاصة، ومن الفن إلى أرصدة الكربون) للقدوم إلى هنا لإصدارها بشكل رمزي. يمكن للمصدرين اختيار التسعير بحرية باستخدام HKDS أو CNHS لجذب المستثمرين من مصادر مختلفة.
——ستصبح هونج كونج "بيئة تنظيمية" فريدة من نوعها حيث يمكن تجربة ودمج فلسفتين ماليتين مختلفتين ومسارين تقنيين من الشرق والغرب. على سبيل المثال، يمكن إجراء اختبار تطبيق e-CNY عبر الحدود بالكامل من خلال التفاعل بين هونغ كونغ وCNHS.
من مركز مالي دولي إقليمي إلى مركز مالي دولي عالمي، ومن نظام مالي تقليدي إلى نظام مالي رقمي، تقف هونغ كونغ عند مفترق طرق تاريخي. أصبحت مزاياها المؤسسية المتمثلة في "دولة واحدة ونظامان"، ونظام سعر الصرف المرتبط، ومركز الدولار الآسيوي، وأكبر مركز خارجي للرنمينبي في العالم، والإطار التنظيمي الرائد للعملات المستقرة في العالم، أساسًا لهونغ كونغ للتحرك نحو العصر المالي الرقمي. من خلال تطوير عملة دولار هونغ كونغ المستقرة (التي تربط العالم) وعملة الرنمينبي المستقرة (التي تواجه المستقبل) في آن واحد، تتاح لهونغ كونغ فرصة التحول من مركز مالي دولي تقليدي إلى "مركز مالي فائق" يربط بين العالم المادي والعالم الرقمي، ويربط بين نظام الدولار الأمريكي ونظام الرنمينبي. وفي المقابل، ينبغي للرنمينبي أن يُسرّع وتيرة... التدويل والرقمنة للتكيف مع اتجاه تطور التمويل الرقمي العالمي.
هذا ليس مجرد تحول وتحديث لهونغ كونغ نفسها، بل من المرجح أيضًا أن يوفر نقطة توازن وتقاطعًا رئيسيًا لتطور المشهد المالي العالمي في العقود القليلة القادمة. إن اغتنام هذه الفرصة من عدمه سيحدد مكانة هونغ كونغ العالمية في النصف الثاني من القرن الحادي والعشرين.
المراجع:
مارفن بارث: العملات المستقرة ثورة نقدية قيد التكوين، 2025، الأسواق المواضيعية
رشاد أحمد إيناكي ألداسورو: العملات المستقرة وأسعار الأصول الآمنة، مايو 2025، بنك التسويات الدولية
تشاو شياوبين: قرن من المنافسة بين المراكز المالية العالمية: العوامل التي تحدد نجاح أو فشل المراكز المالية وصعودها شين جيانجوانج: فرص وتحديات العملات المستقرة على المكانة الدولية للدولار الأمريكي، يونيو 2025، منتدى كبار الاقتصاديين. وانغ يانغ، باي ليانغ، تشانغ شيويه يي: العملات المستقرة سلاح ذو حدين لهيمنة الدولار الأمريكي، يونيو 2025، فاينانشال تايمز الصينية. ليو يو: استخدام العملات المستقرة المتوافقة لبناء جيل جديد من شبكات الدفع العالمية، 2024، وان شيانغ بلوكتشين. كاي شياو تشن: تحليل الوضع التنافسي بين هونغ كونغ وسنغافورة كمركزين ماليين دوليين، 1980-2005، أطروحة ماجستير من جامعة شرق الصين العادية، مايو 2007. لي يونغفينغ: حول الشخصية القانونية لمجتمعات البلوك تشين اللامركزية - تحليل قائم على نظرية مجتمع الشركات، ٢٠٢١، مجموعة أطروحات الماجستير من جامعة الشعب الصينية. لي المقدم وو: القيمة غير المعروفة لهونغ كونغ ٢ - نيويورك أم نيويورك؟ ٢٠٢٢، عرض مالي.
وفي السابق، قامت الشركة بتجميد محافظ مرتبطة بالإرهاب والحرب في أوكرانيا وإسرائيل
قدم أعضاء مجلس الشيوخ الأمريكي قانون منع تمويل الإرهاب، بهدف مكافحة دور العملات المشفرة في تمويل الإرهاب، والذي أثاره هجوم حماس على إسرائيل في أكتوبر.
يشمل نظام التحمل الأوسع نطاقًا خدمات المحفظة، وناشري الألعاب، وتقنية blockchain، والمطورين، مما يساهم في إنشاء نظام بيئي قوي وواعد للغاية.
أقر مؤسس "بيتزلاتو" بأنه مذنب في تشغيل بورصة عملات مشفرة كانت بمثابة ملاذ للمجرمين، مما يسلط الضوء على الدور الهام للمنصة في معاملات السوق المظلمة.
مهدت شركة Decrypt، وهي شركة إخبارية بارزة في مجال العملات المشفرة، وRug Radio، وهي منصة إعلامية لامركزية، الطريق لدمج كبير، ووعدتا بإعادة تشكيل مشهد الوسائط اللامركزية. ويهدف التحالف، الذي من المقرر أن يشكل كيانًا جديدًا يحمل الاسم الرمزي [REDACTED]، إلى إحداث ثورة في التقاطع بين التكنولوجيا وإنشاء وسائل الإعلام، والاستفادة من نقاط القوة في كلتا المنظمتين.
في 20 يونيو 2023، قدمت X-Spot طلبًا لإصدار أمر قضائي إلى المحكمة العليا في هونغ كونغ، سعيًا لإجبار Huobo Global على وقف انتهاك علامتها التجارية.
يتولى خافيير مايلي رئاسة الأرجنتين، ويعد بإصلاح اقتصادي جذري وسط أزمة حادة، مما يعكس أمل الأمة في اتباع نهج تحرري تحويلي.
أنهى البنك المركزي التايواني دراسة CBDC بالجملة، ويتطلع إلى التنفيذ الحذر في عصر "الخدمات المصرفية 4.0".
يمثل قانون الذكاء الاصطناعي في أوروبا خطوة تاريخية، حيث يقدم لوائح صارمة للاستخدام الأخلاقي والمسؤول للذكاء الاصطناعي، ويوازن بين الابتكار وحماية الحقوق الأساسية.
شهدت HTX، منصة تداول الأصول الرقمية المرتبطة بشخصية الصناعة جوستين صن، تدفقًا صافيًا كبيرًا قدره 258 مليون دولار بعد إعادة تنشيطها بعد خرق أمني كبير. أظهرت البيانات الواردة من DefiLlama في الفترة ما بين 25 نوفمبر و10 ديسمبر الأموال التي غادرت البورصة، مما يدل على عدم الارتياح بين بعض العملاء بسبب الحادث الأمني السابق. واجهت HTX خسارة بقيمة 30 مليون دولار في العملات المشفرة أثناء الاختراق، مما أدى إلى تعليق مؤقت لعمليات السحب والودائع كإجراء احترازي.