نظرة عالمية على العملات المستقرة: كيفية بناء إطار تصنيف العملات المستقرة من وجهة نظر المستخدم

كم فئة من العملات المستقرة تعرف؟

مع تزايد استخدام العملات المستقرة تدريجيًا في مجالات متعددة، مثل المدفوعات العالمية، والتمويل اللامركزي، وتخزين العملات الآمنة، لم يعد مفهومًا يمكن تعريفه بمفهوم موحد. فلكل مستخدم فهمه واستخداماته المختلفة للعملات المستقرة - فقد تكون الأداة الرئيسية للتحويلات عبر الحدود، أو مكونًا أساسيًا من إيرادات سلسلة التوريد.

هذا يعني أن استخداماتها تختلف من شخص لآخر، وتنشأ من الحاجة. بفضل الاحتياجات المتنوعة، أصبح إطار التصنيف متعدد الأبعاد، القائم على نية المستخدم، وثقة المخاطر، والبنية التقنية، نقطة انطلاق أساسية لفهم منظومة العملات المستقرة.

تسعى هذه المقالة إلى إعادة بناء نظرة عالمية للعملات المستقرة من منظور المستخدم، ومن الأبعاد الثلاثة لأهداف المستخدم، ونماذج المخاطر، والبنية التقنية، وبناء إطار معرفي للعملات المستقرة قائم على احتياجات المستخدم ومُكيف مع سيناريوهات الاستخدام.

1. بانوراما العملات المستقرة بالمعنى التقليدي

عالم العملات المشفرة مليء بالروايات الصاخبة، لكن العملات المستقرة كانت دائمًا موضوعًا أبديًا.

في السرد التقليدي، اعتاد السوق منذ فترة طويلة على اتخاذ "آلية المرساة" باعتبارها جوهرًا، ويقسم العملات المستقرة بشكل أساسي إلى ثلاث فئات:

• المضمونة بالعملة الورقية: مثل USDT وUSDC وما إلى ذلك، 1:1 مرتبطة بالدولار الأمريكي، مع سيولة قوية وقبول مرتفع؛

• المضمونة بالعملات المشفرة: مثل DAI وRAI، تحافظ على الربط من خلال الإفراط في ضمان الأصول مثل ETH، مع التركيز على اللامركزية ومكافحة الرقابة؛

• العملات المستقرة الخوارزمية: مثل عملة UST المنهارة، والتي تعتمد على تصميم الآلية وتوقعات السوق لتنظيم الأسعار، دون الحاجة إلى ضمانات الأصول الحقيقية؛

في السنوات القليلة الماضية، وفّر لنا إطار التصنيف هذا مدخلًا أوليًا لفهم العملات المستقرة، ولكن على مستوى الاستخدام، أصبحت طريقة التصنيف هذه، بناءً على آلية التثبيت، أكثر صعوبةً لتلبية احتياجات الفهم والاختيار للمستخدمين المتنوعين.

السبب الرئيسي هو أنه مع توسع العملات المستقرة، ليس جميع المستخدمين متداولين على السلسلة أو لاعبين في التمويل اللامركزي، مما يُصعّب على آلية تثبيت واحدة الإجابة على الأسئلة التي تهمّ المستخدمين أكثر: "هل هي مناسبة لي؟" "هل هي آمنة للاستخدام؟" "هل يُمكن استخدامها على السلسلة التي أستخدمها كثيرًا؟"

على سبيل المثال، كلٌ من USDT وUSDC عملتان مستقرتان مضمونتان بالعملات الورقية، لكن هيكل احتياطيهما ومستوى امتثالهما وثقة السوق بهما يختلفان اختلافًا كبيرًا. في الوقت نفسه، تعتمد اللوائح الجديدة (مثل قانون GENIUS وMiCA) أيضًا على الاستخدام والامتثال كأساس للتصنيف، مما يزيد من صعوبة مطابقة التصنيفات التقليدية لإطار السياسات الفعلي.

2. معضلة تصنيف العملات المستقرة في ظل متغيرات جديدة

في مقابلة أجريت معه مؤخرًا، أوضح باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة تيثر: خلال فترة الركود الاقتصادي منذ عام 2020، تضررت بعض الدول النامية بشدة، مع ارتفاع الأسعار وانخفاض قيمة العملات المحلية وارتفاع معدلات البطالة، مما تسبب في مواجهة عدد كبير من العائلات صعوبات مالية. ويمكن للعملات المستقرة مثل USDT تلبية احتياجات هذه العائلات إلى حد ما، وتُستخدم لتخزين القيمة والتحويلات المالية عبر الحدود والمدفوعات اليومية.

لهذا السبب، أصبح العديد من المستخدمين في أمريكا اللاتينية والشرق الأوسط وجنوب آسيا ومناطق أخرى مستخدمين عالميين يتعرفون على عالم العملات المشفرة لأول مرة. يستخدمون العملات المستقرة بسبب انخفاض قيمة عملاتهم المحلية وصعوبة التحويلات عبر الحدود، لذا فهم يهتمون فقط باستقرارها ورسومها وإمكانية سحب النقود في أي وقت.

في المقابل، لدى اللاعبين الأصليين في العملات المشفرة - مستخدمو السلسلة ذوو الخبرة، والمراجِعون، والمتداولون المؤسسيون - مخاوف مختلفة تمامًا بشأن العملات المستقرة. فهم يركزون بشكل أكبر على السيولة الأصلية، ودعم البروتوكول، وكفاءة الدمج، ومسارات المراجحة، بدلًا من مجرد آليات التثبيت. وهذا يعني أيضًا أن التمييز بين مجموعات المستخدمين أصبح واضحًا بشكل متزايد. وصل مسار العملات المستقرة إلى نقطة يجب أن تتخطى فيها الإطار التقليدي المتمثل في "ضمانات العملات الورقية/ضمانات العملات المشفرة/تثبيت الخوارزميات" وإعادة بناء منطق التصنيف من منظور المستخدم. من هذا المنظور، فإن "تغيير" العملات المستقرة هو في الأساس نتيجة للترويج المشترك لطلب المستخدم وبيئة السوق. ويشمل ذلك الانتشار الواسع لسيناريوهات تطبيق العملات المستقرة (من إيداعات التمويل اللامركزي إلى دفع الرواتب عبر الحدود)، والتمييز بين مجموعات المستخدمين واحتياجات الاستخدام (من الحفاظ على رأس المال إلى العوائد المرتفعة)، وتحسين الإطار التنظيمي في بالمعنى الكلي (من قانون ميكا للاتحاد الأوروبي إلى قانون جينيوس الأمريكي). لذلك، لطالما انقسمت العملات المستقرة، في نظر المستخدمين، إلى عدة عوالم:

• يحتاج مبتدئو عالم العملات المشفرة إلى عملات مستقرة "بسيطة وآمنة"، حيث يمكنهم إيداع الأموال بأمان والتعلم خطوة بخطوة.

• يتطلع عشاق التمويل اللامركزي (DeFi) إلى "إمكانات الدخل" ويستخدمون العملات المستقرة للإقراض في Aave وتعدين السيولة في Curve.

• يسعى المتداولون المحترفون إلى "سيولة عالية" ويحتاجون إلى عملات مستقرة يمكن تداولها بسرعة في البورصات الرئيسية.

• يولي المستخدمون العالميون اهتمامًا أكبر "للمدفوعات العابرة للحدود منخفضة التكلفة"، وتُعتبر الرسوم على السلسلة وسرعة الوصول جوهر هذه العملية. المؤشرات؛

هذا من شأنه أن يُفقِد نظام التصنيف التقليدي فعاليته تدريجيًا في ظلّ تنوع احتياجات اليوم المتزايد.

باختصار، في عالم Web3 الحالي ومسار العملات المستقرة، لا توجد عملة مستقرة "أفضل"، بل فقط العملة المستقرة "الأكثر ملاءمةً لهدف محدد".

3. كيف نبني نظرة عالمية متعددة الأبعاد للعملات المستقرة؟

في هذا السياق أيضًا، ولتمكين كل مستخدم من العثور على العملة المستقرة الأنسب له، اقترحت imToken إطارًا لتصنيف العملات المستقرة يتكون من ثلاثة محاور أساسية:

من المستويات الثلاثة لأهداف المستخدم (سبب الاستخدام)، والثقة في المخاطر (مدى أمانها)، والبنية التقنية (مكان الاستخدام وكيفية الاستخدام)، يهدف هذا إلى تقديم صورة واضحة لكل عملة مستقرة ومساعدة المستخدمين على اتخاذ قرارات مدروسة في السيناريوهات المعقدة. 1. نية المستخدم والأهداف المالية (لماذا الاستخدام)

هذا محور تصنيف قائم على دوافع المستخدم، يوضح سيناريوهات استخدام العملات المستقرة ويجيب مباشرةً على سؤال "لماذا الاستخدام".

كما نعلم جميعًا، لطالما تنوعت وظائف العملات المستقرة، وتتوافق السيناريوهات المختلفة مع خيارات مختلفة:

• الدفع وتحويل القيمة: مثل USDT (Tron)، ورسوم منخفضة، وتغطية واسعة، وتحويلات مالية عبر الحدود مريحة؛

• الحفاظ على رأس المال والتحوط من المخاطر: مثل USDC، مناسب للاستخدام كـ حساب الدولار الأمريكي على السلسلة أو تحوط السوق الهابطة؛

• توليد الدخل وزيادة الثروة: مثل USDe (Ethena)، الذي يُولّد دخلًا محليًا من خلال آلية ربط ونموذج تحوط للمشتقات؛

• أغراض الضمانات والرافعة المالية: مثل DAI وUSDC وUSDT، وهي أصول الضمان الأكثر استخدامًا في بروتوكولات التمويل اللامركزي، تُعدّ ملائمة للإقراض والتداول؛

يُجيب هذا التصنيف مباشرةً على أكثر أسئلة المستخدمين شيوعًا: أريد القيام بـ X، فأي عملة مستقرة يجب أن أختار؟

2. ملف تعريف المخاطر ونموذج الثقة (مدى أمانه)

يُحدد هذا الملف مدى المخاطرة التي يرغب المستخدمون في تحملها عند اتخاذ القرار. تشمل عناصره الأساسية تكوين الاحتياطي، وحالة التدقيق، والتراخيص التنظيمية. إلخ.

أعلى فئة هي العملات المستقرة على مستوى البنوك والخاضعة للتنظيم، والتي تستمد مصداقيتها من التنظيم الحكومي والنظام المالي التقليدي. ومن الأمثلة النموذجية على ذلك USDC وPYUSD. يليها العملات المستقرة الرائدة في السوق والنظامية، مثل USDT، والتي تنبع ثقتها بشكل رئيسي من تأثيرات الشبكة الضخمة والسيولة الفائقة، على الرغم من أن وضعها التنظيمي وشفافية احتياطياتها مثيرة للجدل.

يليها العملات المستقرة اللامركزية والقابلة للتحقق على السلسلة، مثل DAI من MakerDAO، حيث يثق المستخدمون في الكود القابل للتدقيق العام وإجماع المجتمع بدلاً من كيان مركزي؛ وأخيرًا، الأصول الاصطناعية والعملات المستقرة التي تعتمد على الخوارزميات والتي تمثل استكشافًا متطورًا، مثل USDe من Ethena، والتي تستند ثقتها إلى نماذج اقتصادية معقدة، وتصاحبها أيضًا مخاطر جديدة لم تُختبر منذ فترة طويلة.

صنفت وكالة التصنيف التنظيمي S&P USDC "قوي" وUSDT "مقيد"، مما يؤكد أيضًا الأساس الواقعي لهذا الإطار الهرمي. 3. البنية التقنية والتكيف البيئي (أين وكيف تستخدم) يركز محور التصنيف الثالث على البنية التقنية والنظام البيئي، اللذين يحددان "أين وكيف تستخدم" العملات المستقرة. بصراحة، تحدد طرق النشر المختلفة على السلسلة مدى توفرها وأمانها وهيكل رسومها، ومن بينها الفرق بين النشر الأصلي والنشر عبر السلسلة، وهو أمر بالغ الأهمية - حيث تُصدر العملات المستقرة الأصلية مباشرةً من قِبل الجهة الرسمية (مثل USDC على القاعدة)، وهي أكثر أمانًا؛ وتعتمد الإصدارات عبر السلسلة على آليات الجسر عبر السلسلة، والتي تنطوي على خطر هجمات العقود الذكية؛ ثانيًا، يحدد النظام البيئي الذي تهيمن عليه العملات المستقرة سيناريوهات تطبيقه الأساسية. على سبيل المثال، تُعد شبكة إيثريوم الرئيسية أكثر ملاءمة للتسوية نظرًا لأمانها العالي، وقد جذبت شبكات L1 عالية الأداء مثل Solana عددًا كبيرًا من أنشطة الدفع والتحويل برسومها المنخفضة وسرعاتها العالية، بينما أصبحت شبكات Ethereum L2 مثل Arbitrum وBase بسرعة المكان الرئيسي لأنشطة DeFi نظرًا لرسوم الغاز المنخفضة وتوافقها مع إيثريوم. هذا يعني أنه يمكن للمستخدمين اختيار الإصدار الأنسب من بين الشبكات المختلفة بناءً على تكاليف السلسلة واحتياجات الاستخدام. اعتبارًا من وقت النشر، لدى imToken Web تم إنشاء وظيفة جمع الرموز بناءً على التفكير أعلاه، وتقسيم العملات المستقرة إلى مجموعات فرعية متعددة قابلة للاستكشاف:

• العملات المستقرة السائدة Bluechip Stables: USDT وUSDC وغيرها من الأصول الرائدة؛

• عملات مستقرة لبروتوكول DeFi Stables DeFi Stables: DAI و crvUSD و USDe وغيرها من العملات المستقرة مع مجموعة واسعة من سيناريوهات DeFi؛

• عملات مستقرة للدفع العالمي Remit Stables: عملات مستقرة للتسوية مثل Tron-USDT وTUSD؛ الاستقرار القانوني: الأصول المنظمة مثل PYUSD وFDUSD؛ استقرار العائد: عملات مستقرة مع آليات دخل مدمجة مثل USDe وUSDS وUSDB؛ الاستقرار غير الدولار الأمريكي: استكشاف متنوع للعملات مثل EURC وXAU₮ وPAXG؛ تُصنّف هذه المجموعة من الرموز العملات المستقرة وفقًا لنوايا المستخدم (مثل البدء، ودخل التمويل اللامركزي، والمدفوعات العالمية). يمكن للمستخدمين اختيار مجموعة العملات المستقرة الأنسب بسرعة بناءً على مستوى وعيهم وأهدافهم المالية وتوافرها في منطقتهم.

  الخلاصة

  جوهر العملات المستقرة هو أداة تخدم الناس.

  من التصنيف التقليدي إلى النظرة العالمية متعددة الأبعاد، لم يتغير أسلوب التصنيف فحسب، بل تغير أيضًا الاحتياجات الفعلية للمستخدمين. لذلك، لا توجد عملة مستقرة شاملة، بل عملات مستقرة تتكيف مع الوضع:

  على سبيل المثال، الوصف الكامل لعملة USDC هو أنها تتمتع بخاصيتي "الحفاظ على رأس المال" و"الضمان" من حيث نية المستخدم؛ وهي تنتمي إلى الفئة الأولى من حيث حالة المخاطر. "على مستوى البنوك وخاضعة للتنظيم"؛ من حيث البنية التقنية، توفر إصدارات أصلية على العديد من العملات المستقرة الرئيسية من المستوى الأول والثاني. هذا أغنى وأكثر عملية من مجرد عملة مستقرة "مضمونة بالعملات الورقية"، مما يساعد المستخدمين على فهم مزايا العملات المستقرة المختلفة من حيث الأمان، وإمكانيات الربح، وسهولة التركيب، وكفاءة المعاملات، مما يسمح لهم باتخاذ الخيار الأمثل وفقًا لاحتياجاتهم. باختصار، نعتقد أن القيمة النهائية للعملات المستقرة تكمن في قدرتها على "خدمة الناس". لا ينبغي أن تكون مجرد مشتقة من سرديات العملات المشفرة، بل يجب أن تكون الأكثر عملية في مجموعة أدوات إدارة الأصول للمستخدم. في عالم Web3، الخيار الأفضل دائمًا هو الخيار "الذي يناسبك".