المؤلف: إيدن وجاي جو؛ المصدر: تايجر ريسيرش؛ المُجمِّع: فيرناكوال بلوكتشين
الملخص
استقطبت سنغافورة العديد من شركات Web3 بفضل بيئتها التنظيمية المرنة، وتُعرف باسم "ديلاوير آسيا". ومع ذلك، فإن زيادة عدد الشركات الوهمية وانهيار شركات بارزة مثل Terraform Labs و3AC قد كشف عن ثغرات تنظيمية.
في عام 2025، ستُطبِّق هيئة النقد السنغافورية (MAS) إطار عمل مُزوِّد خدمة الرموز الرقمية (DTSP). يجب على جميع الشركات التي تُقدِّم خدمات الأصول الرقمية في سنغافورة الحصول على ترخيص. لم يعد تسجيل شركة وحده كافياً لممارسة أعمال الأصول الرقمية.
تواصل سنغافورة دعم الابتكار، إلا أن الجهود التنظيمية قد تعززت بشكل كبير، وتطالب الحكومة بمزيد من المسؤولية والامتثال. تحتاج شركات Web3 في سنغافورة إلى تطوير قدراتها التشغيلية أو التفكير في الانتقال إلى ولايات قضائية أخرى.
1. التغييرات في البيئة التنظيمية في سنغافورة
لسنوات عديدة، أطلقت الشركات العالمية على سنغافورة لقب "ديلاوير آسيا" نظرًا للوائحها الواضحة، وانخفاض معدلات ضرائب الشركات، وسرعة إجراءات التسجيل. وينطبق هذا أيضًا على صناعة Web3. فبيئة سنغافورة المواتية للأعمال تجعلها بطبيعة الحال وجهة مثالية لشركات Web3. أدركت هيئة النقد السنغافورية (MAS) مبكرًا إمكانات نمو العملات المشفرة، وبادرت بصياغة إطار تنظيمي يُتيح لشركات Web3 العمل ضمن النظام الحالي. أصدرت الهيئة قانون خدمات الدفع (PSA)، الذي شمل خدمات الأصول الرقمية ضمن نظام تنظيمي واضح، وأطلقت بيئة تنظيمية تجريبية تُتيح للشركات تجربة نماذج أعمال جديدة في ظل ظروف محددة. وقد خففت هذه الإجراءات من حالة عدم اليقين في السوق الناشئة، وجعلت سنغافورة مركزًا لصناعة Web3 في آسيا. ومع ذلك، فقد تغير توجه سياسات سنغافورة مؤخرًا. فقد تخلت الهيئة تدريجيًا عن نهجها التنظيمي المرن، وشدّدت المعايير التنظيمية، وراجعت إطار العمل. تُظهر البيانات هذا التحول بوضوح: فمعدل الموافقة أقل من 10% من أكثر من 500 طلب ترخيص منذ عام 2021. وهذا يُظهر أن هيئة النقد في سنغافورة (MAS) قد رفعت معايير الموافقة بشكل كبير واعتمدت تدابير أكثر صرامة لإدارة المخاطر في ظل محدودية القدرات التنظيمية. يستكشف هذا التقرير كيف تُعيد هذه التغييرات التنظيمية تشكيل مشهد Web3 في سنغافورة. 2. إطار عمل DTSP: لماذا أُطلق الآن وما التغييرات؟ 2.1. خلفية تشديد اللوائح التنظيمية اكتشفت سنغافورة إمكانات صناعة العملات المشفرة في بداياتها، وجذبت عددًا كبيرًا من الشركات من خلال اللوائح المرنة وصناديق الاختبار. لذلك، تعتبر العديد من شركات Web3 سنغافورة قاعدة آسيوية. ومع ذلك، فقد أصبحت قيود النظام الحالي واضحة تدريجيًا. من القضايا الرئيسية نموذج "الشركة الوهمية"، حيث تُسجل الشركات كيانات في سنغافورة لكنها تعمل فعليًا في الخارج، مستغلةً ثغرات تنظيمية في قانون خدمات الدفع (PSA). في ذلك الوقت، كان قانون خدمات الدفع يُلزم الشركات التي تُقدم خدمات لمستخدمي سنغافورة بالحصول على ترخيص فقط، وقد تحايلت بعض الشركات على هذا الشرط بالعمل في الخارج. استغلت هذه الشركات مصداقية سنغافورة المؤسسية، لكنها تهربت من الرقابة الفعلية. تعتقد هيئة النقد في سنغافورة أن هذا الهيكل يُصعّب تطبيق إجراءات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب. على الرغم من تسجيل الشركة في سنغافورة، إلا أن عملياتها وتدفقات رؤوس أموالها تُدار بالكامل في الخارج، مما يُصعّب على الجهات التنظيمية تطبيق رقابة فعالة. تُطلق مجموعة العمل المالي (FATF) على هذا الهيكل اسم "مُقدّم خدمات الأصول الافتراضية الخارجية (VASP)"، مُحذّرةً من أن التناقض بين مكان التسجيل ومكان العمل يُؤدي إلى ثغرات تنظيمية عالمية. أدى انهيار شركتي Terraform Labs وThree Arrows Capital (3AC) عام 2022 إلى تحوّل هذه المشاكل إلى واقع. فقد سجّلت الشركتان كيانين في سنغافورة، لكنهما كانتا تعملان في الخارج، ولم تتمكن هيئة النقد السنغافورية (MAS) من الإشراف عليهما أو إنفاذ قوانينهما بفعالية، مما أسفر عن خسائر بمليارات الدولارات، كما تضررت مصداقية سنغافورة التنظيمية. وقررت هيئة النقد السنغافورية عدم التسامح مع هذه الثغرات التنظيمية بعد الآن. 2.2. التغييرات الرئيسية وتأثيرات لوائح مزودي خدمات الرموز الرقمية (DTSP)
ستُطبّق هيئة النقد السنغافورية (MAS) لوائح جديدة لمزوّدي خدمات الرموز الرقمية (DTSP) اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بموجب الجزء التاسع من قانون الخدمات والأسواق المالية (FSMA 2022). تُدمج FSMA الصلاحيات التنظيمية اللامركزية السابقة لهيئة النقد السنغافورية لصياغة تشريع مالي شامل يُواكب البيئة المالية الجديدة، بما في ذلك الأصول الرقمية.
صُممت اللوائح الجديدة لمعالجة قيود اتفاقية مزودي خدمات الرموز الرقمية (PSA). تُلزم اتفاقية مزودي خدمات الرموز الرقمية (PSA) الشركات التي تُقدّم خدمات لمستخدمي سنغافورة بالحصول على ترخيص فقط، وقد تحايلت بعض الشركات على اللوائح من خلال العمل في الخارج. يستهدف إطار عمل DTSP هذا التحايل الهيكلي بشكل مباشر، ويجب على جميع شركات الأصول الرقمية التي تستخدم سنغافورة كقاعدة تشغيل أو تُدير أعمالها في سنغافورة الحصول على ترخيص، بغض النظر عن مكان تواجد مستخدميها. حتى الشركات التي تُقدّم خدماتها للعملاء في الخارج فقط يجب عليها الامتثال إذا كانت تعمل في سنغافورة. أوضحت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) أنها لن تُصدر تراخيص للشركات التي لا تمتلك قاعدة أعمال متينة. ويجب على الشركات التي لم تستوفِ المتطلبات بحلول 30 يونيو/حزيران 2025 إيقاف عملياتها فورًا. هذا ليس مجرد تطبيق مؤقت، بل هو إشارة إلى تحول سنغافورة على المدى الطويل إلى مركز مالي رقمي قائم على الثقة. 3. إعادة تعريف نطاق الإشراف في إطار عمل DTSP: يتطلب إطار عمل DTSP من مشغلي خدمات الرموز الرقمية في سنغافورة الامتثال لمتطلبات تنظيمية أكثر وضوحًا. تُلزم هيئة النقد السنغافورية (MAS) أي شركة تُعتبر "مقرها سنغافورة" بالحصول على ترخيص، بغض النظر عن موقع المستخدم أو هيكلها التنظيمي. وتشمل الآن أنواع الأعمال التي لم تكن خاضعة للتنظيم سابقًا ضمن نطاق التنظيم. ومن الأمثلة الرئيسية: الشركات المسجلة في سنغافورة ولكنها تعمل بالكامل في الخارج؛ والشركات المسجلة في الخارج ولكن وظائفها الأساسية (مثل التطوير والإدارة والتسويق) في سنغافورة. حتى المقيمين في سنغافورة الذين يشاركون في مشاريع بشكل تجاري مستمر قد يخضعون لمتطلبات DTSP، بغض النظر عما إذا كانوا تابعين لمنظمة رسمية. معايير تقييم هيئة النقد السنغافورية واضحة: هل يُمارس النشاط في سنغافورة؟ هل هو ذو طبيعة تجارية؟ لا تُوسّع هذه التغييرات نطاق الرقابة فحسب، بل تُلزم أيضًا المُشغّلين بامتلاك قدرات تشغيلية واسعة، بما في ذلك مكافحة غسل الأموال (AML)، ومكافحة تمويل الإرهاب (CFT)، وإدارة المخاطر الفنية، والضوابط الداخلية. يحتاج المشغلون إلى تقييم مدى خضوع أنشطتهم في سنغافورة للتنظيم، ومدى قدرتهم على مواصلة أعمالهم في ظل الإطار الجديد. يُظهر تطبيق نظام DTSP أن سنغافورة تشهد تحولاً، ولم تعد مجرد مكان للاستفادة من سمعتها التنظيمية. تُلزم سنغافورة الآن الشركات بتحمل مسؤوليات والتزامات تتجاوز حدًا معينًا. يجب على الشركات والأفراد الراغبين في مواصلة أعمالهم في مجال العملات المشفرة في سنغافورة أن يكون لديهم فهم واضح لأنشطتهم، وأن يُدركوا الآثار التنظيمية بموجب معايير DTSP، وأن يُنشئوا هياكل تنظيمية وأنظمة تشغيل مناسبة عند الضرورة. 4. الخاتمة تُظهر لوائح DTSP في سنغافورة تغييرًا في موقف الجهة التنظيمية تجاه صناعة العملات المشفرة. حافظت هيئة النقد في سنغافورة سابقًا على سياسة مرنة لمساعدة التقنيات ونماذج الأعمال الجديدة على دخول السوق بسرعة. ومع ذلك، فإن هذا الإصلاح التنظيمي ليس مجرد تشديد بسيط، بل يفرض مسؤوليات واضحة على الكيانات التي تتخذ من سنغافورة قاعدةً لأعمالها الفعلية. ينتقل الإطار من مساحة تجريبية مفتوحة إلى دعم المشغلين الذين يستوفون المعايير التنظيمية فقط. يعني هذا التغيير أن على المشغلين تعديل عملياتهم في سنغافورة جذريًا. قد تواجه الشركات التي لا تستطيع استيفاء المعايير التنظيمية الجديدة خيارًا صعبًا: إما تعديل إطار عملها أو نقل مقر أعمالها. تعمل أماكن مثل هونغ كونغ وأبو ظبي ودبي على تطوير أطر تنظيمية للعملات المشفرة بطرق مختلفة، وقد تعتبر بعض الشركات هذه المناطق قواعد بديلة. مع ذلك، تشترط هذه الولايات القضائية أيضًا ترخيصًا للخدمات التي تُشغّل للمستخدمين المحليين أو ضمن أراضيها، بما في ذلك متطلبات رأس المال، ومعايير مكافحة غسل الأموال، والقواعد التشغيلية الموضوعية. لذلك، ينبغي على الشركات النظر إلى الهجرة كقرار استراتيجي وليس مجرد تهرب من اللوائح التنظيمية، وأن تأخذ في الاعتبار شدة اللوائح والنهج التنظيمي وتكاليف التشغيل. قد يُنشئ الإطار التنظيمي الجديد في سنغافورة عوائق أمام دخول الشركات على المدى القصير، ولكنه يُشير أيضًا إلى إعادة هيكلة السوق لتشمل مُشغّلين يتمتعون بمسؤولية وشفافية كافيتين. تعتمد فعالية النظام على مدى استدامة هذه التغييرات الهيكلية واتساقها. سيُحدد التفاعل المستقبلي بين المؤسسات والسوق ما إذا كان يُمكن اعتبار سنغافورة بيئة أعمال مستقرة وموثوقة.
