سنغافورة تصدر قواعد تشفير جديدة، وWeb3 يرسم "خط حياة أو موت" للامتثال

مع الدعم القوي من الولايات المتحدة، يبدو أن العالم يخفف من القيود التنظيمية على سوق العملات المشفرة، ولكن هناك دولة واحدة تفعل العكس.

في 30 مايو، أصدرت سلطة النقد في سنغافورة (MAS) المبادئ التوجيهية النهائية للسياسة الخاصة بمزودي خدمات الرموز الرقمية (DTSP)، وأعلنت أنها ستنفذ رسميًا اللوائح الجديدة الخاصة بمزودي خدمات الرموز الرقمية (DTSP) في 30 يونيو. ووفقًا للوائح الجديدة، يجب على جميع مزودي خدمات العملات المشفرة المسجلين أو العاملين في سنغافورة التوقف عن تقديم الخدمات للعملاء في الخارج قبل 30 يونيو 2025 إذا لم يحصلوا على ترخيص DTSP.

فاجأت هذه الخطوة سوق العملات المشفرة على حين غرة، وصرخ الممارسون المحليون حزنًا، كما سمع السوق أيضًا شعار تراجع Web3 في سنغافورة. هل هو تراجع أم دفاع؟ هل هي دكتاتورية مُخطط لها أم جذرية؟ لقد أحدث التغيير المفاجئ في الوضع التنظيمي اضطرابًا في السوق. تُسمع دعوات الامتثال حول العالم، والصناعة تنجرف حتمًا مع التيار.

01 اعتمادًا على المزايا التنظيمية، أصبحت سنغافورة حاضنة لتطوير Web3

يعود الزمن إلى الوراءقبل أربع سنوات، عندما كانت صناعة التشفير في الصين تخضع لعملية تطهير واسعة، لم تكن هونغ كونغ قد أصدرت بعد إقرارًا بالأصول الافتراضية، وكانت سيادة عالم التشفير الغربي في ازدياد. اختار جميع رواد أعمال Web3 الصينيين سنغافورة كمكان آمن لهم للاستقرار.

الإجابة على اختيار سنغافورة بسيطة للغاية. تُعدّ سنغافورة أفضل منصة انطلاق للسوق الغربية. فهي لا تتمتع فقط باقتصاد متطور ووضع سياسي مستقر، بل تتمتع أيضًا ببيئة ثقافية أكثر ملاءمة للصينيين. في ظل هذه الخلفية، تجمعت المواهب والمشاريع والاستثمارات المشتقة ووكالات الخدمات، وأصبحت سنغافورة وجهةً جاذبةً للاستثمارات الصينية عبر تقنية Web3. في ذلك الوقت، كان يوجد أكثر من 47 منصة لتداول العملات المشفرة في سنغافورة. وقد اتخذت بورصات معروفة مثل Coinbase وBinance وFTX سنغافورة مقرًا رئيسيًا لها أو مركزًا للبحث والتطوير في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. كما استخدم كبار الشخصيات سنغافورة كملاذ آمن لفترة من الزمن. فقد عاش تشاو تشانغ بينغ في سنغافورة لفترة طويلة، كما أن وو جيهان مقيم دائم في سنغافورة. وبالطبع، فإن جوهر كل هذا لا ينفصل عن سياسات سنغافورة المنفتحة. من منظور السياسات واللوائح، أطلقت سنغافورة في عام 2019 قانون خدمات الدفع، الذي أوضح شروط ترخيص الرموز الرقمية، وألزم الشركات المحلية التي تقدم خدمات مثل بورصات العملات المشفرة بالتقدم بطلبات للحصول على تراخيص، حسب طبيعة ونطاق الخدمات، بما في ذلك تراخيص "صرافة العملات"، وتراخيص "مؤسسات الدفع القياسية"، وتراخيص مؤسسات الدفع الرئيسية. في عام 2020، أقرت سنغافورة "إرشادات تقديم العملات المشفرة" واقترحت "مشروع قانون الصناعة المالية الشامل"، الذي أرسى أساسًا لتراخيص ومسؤوليات واضحة للعملات المشفرة. بالنظر إلى سوق العملات المشفرة العالمي في ذلك الوقت، أوضحت بلدي بالفعل الحظر، بينما تتنافس الجهات التنظيمية الأمريكية على الهيمنة، ويصعب على الدول الأوروبية توحيد أنظمتها. سنغافورة هي أول من أنشأ بيئة تنظيمية سياسية مرنة وواضحة نسبيًا، ولديها لوائح استثناء تسمح مؤقتًا بتقديم خدمات دفع محددة. وقد أصدرت سنغافورة المبادئ التوجيهية النهائية للسياسة الخاصة بمقدمي خدمات الرموز الرقمية (DTSP) في 30 مايو، ثم أصدرت وثيقة الرد النهائي على الاستشارة التنظيمية بشأن مقدمي خدمات الرموز الرقمية (DTSP) بموجب الجزء 9 من قانون الخدمات المالية والأسواق لعام 2022، والتي أوضحت أخيرًا أن عدم الترخيص يعني عدم وجود خدمة، ولم يتم تحديد فترة انتقالية، مما أثار ذعر جميع الممارسين.

02 تنظيم يشبه الهاوية؟ سنغافورة تُطبّق أشدّ اللوائح الجديدة صرامةً

أولاً، يجب توضيح أن "التراجع الكبير" و"التنظيم المُفرط" المُتداول في السوق مُبالغٌ فيهما. لطالما كانت العلامات التنظيمية لسنغافورة في مجال التشفير واضحة. في عام ٢٠٢٢، أصدرت هيئة النقد السنغافورية قانون الخدمات والأسواق المالية، الذي تضمّن الجزء التاسع منه تحديدًا نظام ترخيص لمُقدّمي خدمات الرموز الرقمية، أو DTSPs، وهي المرة الأولى التي يظهر فيها هذا النظام في التشريعات السنغافورية. في يونيو، صرّح رئيس سياسة التكنولوجيا المالية في سنغافورة بأن سنغافورة ستتخذ "إجراءات قاسية ووحشية" ضدّ السلوكيات السيئة في قطاع العملات المشفرة.

شكّلت بورصة سنغافورة للعملات المشفرة (FTX) في نهاية عام ٢٠٢٢ نقطة تحوّل رئيسية. أدى انهيار FTX إلى كشف الحقائق وإلحاق العار بسلسلة من المؤسسات الاستثمارية، من بينها صندوق سنغافورة السيادي، شركة تيماسيك للاستثمار. وبسبب FTX، اضطرت تيماسيك إلى شطب استثمارها البالغ 275 مليون دولار. بعد هذه الحادثة، أوضحت حكومة سنغافورة أن سمعتها قد تضررت، بل وعاقبت فريق الاستثمار والإدارة العليا آنذاك بتخفيض رواتبهم. في مايو 2023، صدر قانون الخدمات المالية والأسواق (المعدل)، مما عزز تبادل معلومات العملاء بين المؤسسات المالية لمكافحة غسل الأموال والرقابة على تمويل الإرهاب، وفي أغسطس من العام نفسه، أُدرجت العملات المستقرة في إطار العمل. في عام 2024، أطلقت هيئة النقد في سنغافورة وثيقة استشارية حول النهج التنظيمي واللوائح والإشعارات والإرشادات المتعلقة بالرموز الرقمية استجابةً لهذا القانون. وتتميز الوثيقة بصيغة مثيرة للاهتمام. نظرًا لطبيعة خدمات الرموز الرقمية القائمة على الإنترنت والعابرة للحدود، فإن مقدمي خدمات الرموز الرقمية (DTSPs) أكثر عرضة لمخاطر غسل الأموال وتمويل الإرهاب (ML/TF)... ويتمثل الخطر الرئيسي الذي يشكله مقدمو خدمات الرموز الرقمية على سنغافورة في مخاطر السمعة، أي أنه في حال تورطهم أو إساءة استخدامهم لأغراض غير قانونية، فقد يضرون بسمعة سنغافورة.

وأخيرًا، في 30 يونيو/حزيران من هذا العام، تم تطبيق اللوائح الجديدة لمقدمي خدمات الرموز الرقمية (DTSPs) رسميًا. وبالنظر إلى هذه العملية التنظيمية، فمنذ طرحها وحتى تطبيقها، كانت هناك فترة تحضيرية امتدت لثلاث سنوات، تلقت خلالها الحكومة أيضًا إشارات تقدمية واضحة، ومن الواضح أنه لا يوجد أي تنظيم معقد. من منظور عالمي، يُعد نظام الترخيص جوهر تنظيم العملات المشفرة، وهو الحال في الولايات المتحدة وهونغ كونغ وأوروبا. كما استخدم قانون الدفع السابق في سنغافورة التراخيص كوسيلة للتحكم في الهيئة الرئيسية. أما لماذا قد يُثير ترخيص صغير هذه الضجة هذه المرة، فينبغي العودة إلى التحكيم التنظيمي.

صناعة العملات المشفرة صناعة عالمية، لكن النظام التنظيمي عادةً ما يكون إشرافًا إقليميًا، مما يُتيح إمكانية التحكيم. أصبح الحصول على ترخيص في ظل كساد تنظيمي ثم ممارسة الأعمال عالميًا أمرًا شائعًا في هذه الصناعة. في قوانين سنغافورة التنظيمية السابقة، على الرغم من وجود متطلبات صارمة لممارسة الأعمال محليًا، إلا أنها كانت مُيسّرة جدًا للأعمال الخارجية، أي أن الشركات المسجلة في سنغافورة كان بإمكانها تقديم الخدمات بحرية للعملاء في الخارج، وهو ما يُعد بلا شك أمرًا طبيعيًا يتناسب مع قطاع العملات المشفرة. في هذا السياق، اختارت العديد من البورصات التوجه إلى سنغافورة.

ومع ذلك، سيتم إنهاء هذا النوع من التحكيم رسميًا بموجب هذه اللائحة الجديدة. واستنادًا إلى المحتوى المحدد لـ DTSP، يمكن وصف الرقابة بأنها صارمة. أولًا، الموضوع واضح ويغطي نطاقًا واسعًا، أي طالما أن الأفراد والشركات لديهم أماكن عمل في سنغافورة لممارسة الأعمال التجارية، بغض النظر عن موقع العملية، وطالما أنها تنطوي على أعمال متعلقة بالرموز الرقمية، فيجب عليهم الحصول على ترخيص DTSP؛ ثانيًا، تعريف أماكن العمل واسع جدًا. وقد أشار المسؤول بوضوح إلى أن "أماكن العمل" يمكن أن تشمل أي مكان يُستخدم لممارسة الأعمال التجارية، حتى الأماكن المؤقتة أو المتنقلة مثل الأكشاك على جانب الطريق. هذه النقطة هي لائحة خاصة تمامًا بقطاع التشفير، وخاصةً لموظفي المكاتب البعيدة والمكاتب المنزلية والشركات؛ تغطي الخدمات المُنظَّمة سلسلة الصناعة بأكملها تقريبًا. بالإضافة إلى الاستشارات الفنية والترويج التسويقي، بدءًا من إصدار الرموز، والحفظ، والوساطة، ومطابقة المعاملات، ودفع التحويلات، وحوكمة التحقق، وحتى تطوير تكنولوجيا الحفظ، سيتم إدراجها في أعمال الترخيص، وقد نجحت الرقابة بشكل كبير في سد جميع الثغرات.

بالإضافة إلى محتوى لوائح الترخيص، فإن عتبة الحصول على الترخيص مرتفعة للغاية أيضًا. أعلنت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) بوضوح أنها لن تُصدر تراخيص DTSP إلا في "ظروف محدودة للغاية"، مشترطةً ليس فقط أن يكون نموذج عمل مقدم الطلب معقولاً، بل أيضاً ألا تُسبب طريقة التشغيل أي نزاعات تنظيمية، أي ضرورة الحصول على موافقة الجهات التنظيمية في مكان التشغيل، بل حتى اشترطت متطلبات تتعلق بالهيكل التنظيمي وإطار الحوكمة وكفاية رأس المال. في الواقع، يتضح مدى صرامة إصدار التراخيص من خلال العدد الحالي للتراخيص الصادرة. في ظل حمى سنغافورة في عام 2021، قدّمت أكثر من 500 مؤسسة طلبات ترخيص إلى سنغافورة، ولكن مرت أربع سنوات. حتى الآن، يُظهر الموقع الرسمي لهيئة النقد في سنغافورة أن 33 شركة فقط، بما في ذلك BITGO وCIRCLE وCOINBASE وGSR وHashkey وOKX SG، قد حصلت على تراخيص DTSP، وأن نسبة الموافقة على الطلبات أقل من 10%. تجدر الإشارة إلى وجود استثناءات في نظام الترخيص. لا تحتاج الشركات التي حصلت على تراخيص في إطار قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة في سنغافورة وقانون المستشارين الماليين وقانون خدمات الدفع إلى التقدم بطلب للحصول على DTSP مرة أخرى، ولكن يتعين عليها فقط تنفيذ متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر وغيرها من المتطلبات التي تتطلبها اللوائح الجديدة. وهذا أكثر ملاءمة للشركات التي تقدمت بطلبات للحصول على تراخيص في مرحلة مريحة نسبيًا من قبل. وفقًا للموقع الرسمي، فإن 24 شركة بما في ذلك COBO وANTALPHA وCEFFU وMATRIXPORT وغيرها مدرجة في قائمة الإعفاءات. من ناحية أخرى، إذا كان الفرد يعمل عن بُعد فقط كموظف، ويوقع عقدًا مع كيان مسجل في الخارج في سنغافورة، ويخدم العملاء في الخارج فقط، فلا داعي للتقدم بطلب للحصول على ترخيص، ولكن إذا شارك في الأعمال التجارية في سنغافورة كفرد، فسيتم تضمينه في اللوائح. باختصار، إذا لم تُبادر الجهات الخاضعة للإشراف، والتي لم تتقدم بطلب ترخيص، بترتيب الإجراءات في أسرع وقت ممكن، فسيواجه الأفراد والشركات خطر التصفية قبل 30 يونيو. ومما سبق، يتضح أن هذا يشمل تقريبًا كامل سلسلة الصناعة. خاصةً بالنسبة للمشاريع الناشئة، يبلغ الحد الأدنى لرأس المال المدفوع 250,000 دولار سنغافوري، بينما تبلغ الرسوم السنوية للمؤسسات المرخصة 10,000 دولار سنغافوري. ستؤدي التكلفة المرتفعة إلى هجرة واسعة النطاق أخرى للمشاريع الناشئة. من وجهة النظر الحالية، لا يقتصر الأمر على الممارسين الأفراد الذين يخططون لمغادرة سنغافورة، بل حتى بعض منصات تداول العملات المشفرة لديها خطط للرحيل. بالمقارنة مع المناطق الأخرى، لا تُعدّ تكلفة سنغافورة مُغرية. وفي سياق تشديد الامتثال، قد تنتقل بعض البورصات إلى هونغ كونغ لاعتبارات السوق. سيُتاح للممارسين الأفراد خيارات أوسع. بالإضافة إلى دول جنوب شرق آسيا الأخرى ذات التكاليف المنخفضة، تُعدّ دبي واليابان أيضًا وجهات شهيرة. حتى في غياب اللوائح الجديدة، ازداد عدد الممارسين الذين يغادرون سنغافورة في السنوات الأخيرة. صرّح أحد ممارسي تشفير البورصات العاملين في سنغافورة.

ردًا على اللوائح الجديدة في سنغافورة، أطلقت هونغ كونغ أيضًا إعلانًا لجذب الكفاءات. قبل بضعة أيام، نشر عضو المجلس التشريعي في هونغ كونغ، وو جيزوانغ، على مواقع التواصل الاجتماعي: "منذ إصدار إقرار الأصول الافتراضية عام ٢٠٢٢، رحبت هونغ كونغ بنشاط بتطوير هذه الصناعة. ووفقًا لإحصاءات غير رسمية، يوجد آلاف من شركات Web3 في هونغ كونغ. إذا كنتم تعملون حاليًا في قطاع ذي صلة في سنغافورة وترغبون في نقل مقركم الرئيسي وموظفيكم إلى هونغ كونغ، فأنا على استعداد لتقديم المساعدة وأرحب بكم لتطوير أعمالكم في هونغ كونغ!". على الرغم من أن هذه اللائحة تبدو جديدة، إلا أنها ستؤثر على المدى البعيد تأثيرًا بالغًا على مشهد صناعة التشفير العالمية.

03أخيرًا، تراجع صغار المستثمرين، وبرزت المؤسسات الكبرى

من منظور سياسي، تُعدّ خطوة سنغافورة حاسمة للغاية. فهي لا تواجه فقط خسارة المشاريع التي سيتسبب بها النظام الصارم، بل تُعبّر بوضوح أيضًا عن موقف الحكومة التنظيمي الرافض تمامًا لثغرات التحكيم، كما تُدقّ ناقوس الخطر بشأن تطوير صناعة الويب 3 المحلية في سنغافورة. لقد انتهى التيسير إلى الأبد، والتشديد هو الحل الأمثل. بسبب تكاليف الامتثال المرتفعة، تُعاد هيكلة المشاريع الصغيرة والرمادية بالكامل، وتُشجع الشركات الكبيرة ذات الخلفيات القوية والقوة المتينة ورأس المال الكافي على الاستقرار. تُمثل الصناعة السليمة والمستدامة نقطة انطلاق سياسة سنغافورة.

ومن جوهر المسألة، لماذا تُصر سنغافورة على زيادة الرقابة؟ بالإضافة إلى روح سيادة القانون النابعة من المنطقة، يكمن السر في أن فوائد الصناعة لا يمكن أن تُعوّض الآثار الخارجية السلبية. من منظور الدولة، يبدو أن صناعة العملات المشفرة في نمو، ولكن نظرًا لطبيعتها اللامركزية الفريدة وتطور الأعمال التجارية العالمية، فإن اتجاه الضرائب أقل بكثير من اتجاه الصناعة نفسها. ولكن في الوقت نفسه، يستمر الاحتيال الإلكتروني والإنتاج الرمادي الناتج عن صناعة العملات المشفرة في التكاثر. وفقًا للبيانات الصادرة عن شرطة سنغافورة، أصبح الاحتيال بالعملات المشفرة حادثًا شائعًا في قضايا الاحتيال في سنغافورة، حيث ارتفع بشكل حاد من حوالي 6.8% في عام 2023 إلى حوالي 24.3% في عام 2024، والوضع يزداد خطورة. تجدر الإشارة إلى أن العملات المشفرة لعبت أيضًا دورًا مهمًا في قضية غسيل الأموال السابقة التي بلغت قيمتها 10 مليارات دولار في سنغافورة. الضرائب المنخفضة، وكثرة الجرائم، والضغط المتزامن على إنتاج السكان المحليين ومواردهم المعيشية تسبب في صراعات داخلية، في مواجهة هذا الوضع، أصدرت سنغافورة، التي لطالما التزمت بالحوكمة الصارمة، سياسات تنظيمية في هذا الوقت، وهناك سبب وجيه لاتباعها.

في الواقع، هذا هو أيضًا سبب تفكير بلدي في استراتيجيته التنظيمية. بالمقارنة مع سنغافورة، يتمتع بلدي بقاعدة سكانية كبيرة، وتعقيد تنظيمي أعلى، وتحكيم سياسي أكثر إثارة للقلق. في النهاية، اختارت بلدي حوكمة موحدة أكثر صرامة، بينما احتفظت سنغافورة ببعض الأسواق لتحقيق التوازن بين التنظيم والابتكار.

من منظورٍ مُبهم، يُمكن لتحول سنغافورة أن يُحاكي تحول التنظيم العالمي. بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، لا يُمكن إيقاف اتجاه الامتثال، وقد تحوّل الامتثال من سؤالٍ مُتعدد الخيارات إلى سؤالٍ لا بدّ من الإجابة عليه. في الماضي، كانت استراتيجية تطوير شركات العملات المشفرة العالمية تتمثل في إيجاد ركودٍ تنظيمي، وكلما كان الوضع أكثر غموضًا، كان التركيز أكبر. أما الآن، وبناءً على فرضية أن الآلية التنظيمية قد توضّحت في الولايات المتحدة وأوروبا وهونغ كونغ وسنغافورة وأماكن أخرى، فلا يُمكننا تحقيق تنمية طويلة الأجل حقًا إلا من خلال تبني الامتثال والمضي قدمًا نحو التقدم. يُحدد الامتثال أيضًا خلفية التنمية الصناعية إلى حدٍ ما. ستكون قدرة المؤسسات الكبيرة على التفاوض والتنافس أعلى بكثير من مثيلتها لدى الشركات الأخرى، كما ستُضيّق فرص الشركات الناشئة بشكل كبير. من البر الرئيسي إلى هونغ كونغ، ومن هونغ كونغ إلى سنغافورة، التي تُبحر الآن من جديد، ليس من الصعب على الشركات الناشئة العيش في بيئة غير مستقرة. قد يكون إيجاد البيئة الأنسب لأعمالها هو المشكلة التي يجب حلها في عملية التطوير.