"سبتمبر الجحيمي" قادم: يواجه البيتكوين شهره الأكثر قسوة حتى الآن

مراجعة سوق أغسطس

بالنظر إلى شهر أغسطس، شهد سوق العملات المشفرة انتعاشًا هائلًا. بلغ سعر البيتكوين أعلى مستوى له على الإطلاق عند 124,457 دولارًا أمريكيًا في 13 أغسطس. ومع ذلك، في غضون أسبوعين، انخفض السعر إلى ما دون 108,000 دولار أمريكي، ليصل إلى أدنى مستوى له عند 107,500 دولار أمريكي في 29 أغسطس.

على مدار السنوات القليلة الماضية، شهدت عملة البيتكوين تصحيحات حادة بعد وصولها إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. وهذه ليست حادثة معزولة، بل هي تصحيح طبيعي للأصول في بيئة شديدة التقلب. وصرح مايك كاهيل، الرئيس التنفيذي لشركة دورو لابز، قائلاً: "لا ترتفع الأسواق دائمًا من جانب واحد. فالتراجعات التي تتراوح بين 10% و15% شائعة جدًا لأصول مثل البيتكوين". السبب المباشر للانخفاض: مبيعات الحيتان وتحويلات الرقائق. تشير بيانات السلسلة إلى أن نشاط الحيتان المركّز قد يكون محفزًا رئيسيًا لهذا التراجع. في 24 أغسطس، حوّلت محفظة مرتبطة بعملة بيتكوين بقيمة 5 مليارات دولار ما يقرب من 800 مليون دولار من بيتكوين إلى منصة التداول هايبر يونيت، مما أثار اهتمام السوق. بعد خمسة أيام فقط، في تمام الساعة 10:57 صباحًا من يوم 29 أغسطس، قام نفس العنوان بنقلة أخرى، حيث حوّل ما مجموعه 2000 بيتكوين على دفعتين، بإجمالي يزيد عن 216 مليون دولار. ثم قُسِّمت هذه الدفعة من بيتكوين إلى معاملات صغيرة، وحُوِّلت تدريجيًا إلى إيثريوم، مما أدى في النهاية إلى تراكم 42,750 إيثريوم، والتي نُقلت بسرعة من المحفظة. لا تُولّد مثل هذه الإجراءات ضغط بيع فعلي فحسب، بل تؤثر أيضًا على معنويات السوق. ولأن مستثمري التجزئة وصناديق المتابعة غالبًا ما يحاكون سلوك الحيتان، يمكن بسهولة تضخيم معنويات البيع، مما يدفع أسعار بيتكوين إلى مزيد من الانخفاض. هذه ليست حالة معزولة. في أغسطس من هذا العام، انخرطت حيتان أخرى في تحويلات أصول مماثلة، حتى أن بعض حاملي الأسهم طويلة الأجل حوّلوا أكثر من 80,000 بيتكوين دفعة واحدة، محققين رقمًا قياسيًا. لمثل هذه المبادلات واسعة النطاق تأثيران مباشران: صدمة العرض: دخول كمية كبيرة من بيتكوين إلى السوق في فترة زمنية قصيرة، مما يُحفّز ضغطًا هبوطيًا على الأسعار. سيكولوجية السوق: يميل مستثمرو التجزئة والصناديق الصغيرة والمتوسطة إلى تتبع تحركات الحيتان، مما يُفاقم التقلبات. تدفق الأموال من بيتكوين إلى إيثريوم: على غرار مبادلات الحيتان، تشهد القيمة السوقية الإجمالية أيضًا تغييرات هيكلية. تُظهر البيانات أنه منذ أغسطس، انخفضت هيمنة بيتكوين على السوق من 66% إلى 57%. خلال الفترة نفسها، اجتذبت صناديق إيثريوم المتداولة (ETFs) تدفقًا صافيًا قدره 4 مليارات دولار، متجاوزةً بكثير صناديق بيتكوين المتداولة. ينظر مستثمرو وول ستريت بشكل متزايد إلى إيثريوم على أنه "سهم نمو تقني" بدلاً من الاعتماد كليًا على "الذهب الرقمي" مثل بيتكوين. هناك أسباب متعددة وراء هذا الاتجاه. أولاً، النمو المحتمل لإيثريوم في التمويل اللامركزي والعملات المستقرة وتطبيقات الويب 3 يجعله أكثر ملاءمة للاستثمار المؤسسي. ثانياً، بدأت بعض إدارات التمويل المؤسسي بإدراج إيثريوم في تخصيصات أصولها. وأخيراً، من المتوقع صدور قرار في أكتوبر بشأن القبول المتزايد لصناديق إيثريوم المتداولة في السوق الأمريكية، وخاصة تلك التي تنطوي على عوائد محاصصة، مما قد يدفع تدفقات رأس المال إلى الداخل. تعديل بلاك روك الكبير للمحفظة: بالإضافة إلى الحيتان، تؤثر العمليات المؤسسية أيضاً بشكل كبير على السوق. كانت بلاك روك، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، نشطة بشكل خاص في أغسطس. في 14 أغسطس، تجاوزت بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي التوقعات بشكل كبير، مما أدى إلى انخفاض حاد في معنويات السوق. ومع ذلك، خالفت بلاك روك هذا الاتجاه واشترت أصولاً بكثافة، مما زاد من حيازاتها من بيتكوين وإيثريوم من خلال صندوقي آي شيرز بيتكوين و آي شيرز إيثريوم بأكثر من مليار دولار، بما في ذلك 4,428 بيتكوين و 105,900 إيثريوم. لاحقًا، في 18 و19 أغسطس، زادت بلاك روك من حيازاتها، حيث اشترت 750 مليون دولار إضافية من أصول العملات المشفرة في يومين فقط. وبحلول 29 أغسطس، رصد السوق تدفقات خارجية كبيرة متعددة بلغت 300 بيتكوين من محافظ مرتبطة ببلاك روك، بقيمة كل منها حوالي 33.5 مليون دولار. وبينما تتباين تفسيرات هذه العمليات، يشير حجم ووتيرة هذه المعاملات إلى أنها أقرب إلى تسوية الأموال وإعادة التوازن لمنتجات صناديق الاستثمار المتداولة. حاليًا، تدير بلاك روك ما يقرب من 98.95 مليار دولار من أصول العملات المشفرة، بما في ذلك 746,016 بيتكوين (بقيمة تقارب 82.4 مليار دولار، أو 83%) و3.76 مليون إيثريوم (بقيمة تقارب 16.5 مليار دولار، أو 16.7%). وبينما لا يزال بيتكوين أصلًا أساسيًا، فإن وزن إيثريوم يتزايد بسرعة، مما يشير إلى تحول استراتيجي في توزيع أصول المؤسسة. البيئة الاقتصادية الكلية: الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات أسعار الفائدة. إلى جانب المنافسة على سلسلة التوريد مع المؤسسات، تُعدّ البيئة الاقتصادية الكلية عاملاً رئيسياً في انخفاض أسعار البيتكوين. في منتصف أغسطس، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي بنسبة 0.9% على أساس سنوي في يوليو، متجاوزاً بكثير توقعات السوق البالغة 0.2%، مما زاد من تفاقم مخاوف السوق بشأن التضخم. في هذه البيئة، تستمر أسعار الفائدة المرتفعة في كبح شهية المخاطرة، مما يضع ضغطاً هبوطياً طبيعياً على البيتكوين. ومع ذلك، ألمح رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في خطابه في نهاية أغسطس إلى إمكانية خفض سعر الفائدة في سبتمبر لمعالجة تباطؤ النمو الاقتصادي. تُعد هذه الإشارة سلاحاً ذا حدين للسوق: على المدى القصير، ستُبقي أسعار الفائدة المرتفعة المستثمرين حذرين؛ ومع ذلك، بمجرد تنفيذ خفض سعر الفائدة، من المتوقع أن تشهد الأصول الخطرة، بما في ذلك البيتكوين والإيثريوم، ارتفاعاً في السيولة. توقعات السوق: هل سيصل البيتكوين إلى أدنى مستوياته أم سيختبر القاع مجدداً؟ من الناحية الفنية، فقد البيتكوين الدعم عند 110,000 دولار في أغسطس. يقع الحاجز الرئيسي التالي عند حوالي 100,000 دولار أمريكي، وهو المتوسط ​​المتحرك لـ 200 يوم ونطاق اختراق سابق. إذا انخفض هذا المستوى دونه، فقد يهبط السعر إلى نطاق يتراوح بين 95,000 و97,000 دولار أمريكي. يتداول الإيثيريوم حاليًا عند 4,318 دولارًا أمريكيًا، مع دعم رئيسي عند 3,900 دولار أمريكي. سيؤدي الانخفاض دون هذا المستوى إلى تقويض الانتعاش السابق. تُظهر البيانات التاريخية أن شهر سبتمبر عادةً ما يكون من أضعف الشهور للأصول الخطرة. بالنسبة للأسهم الأمريكية والعملات الرقمية، فإن متوسط ​​العوائد في سبتمبر أقل بكثير من المتوسط ​​السنوي. لن يكون من المستغرب أن يستمر تراجع البيتكوين خلال هذه الفترة. ومع ذلك، من منظور طويل الأجل، لا يزال تحول السياسة الاقتصادية الكلية واستمرار الاستثمار المؤسسي يوفران دعمًا قويًا للأداء المستقبلي لبيتكوين وإيثيريوم. ومع ذلك، فإن التحول في هيكل التمويل يجعل الإيثيريوم عملة مفضلة جديدة في وول ستريت. قد لا يزال يُنظر إلى البيتكوين على أنه "ذهب رقمي"، لكن الإيثيريوم يكتسب تدريجيًا دور "سهم نمو التكنولوجيا".