هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC): إعادة التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والعقود الدائمة، والتمويل اللامركزي (DeFi)، والمزيد إلى الولايات المتحدة

مع تزايد التكامل بين أسواق الأوراق المالية والأسواق غير المالية، يسرنا أن نبدأ فصلاً جديداً من التنسيق بين الجهات التنظيمية للأسواق الأمريكية. لم يكن عمل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أكثر ترابطاً من أي وقت مضى، ولم تكن موجة الابتكار التي نواجهها تعتمد أكثر من أي وقت مضى على عمق تعاوننا. يُعدّ التنسيق بين الجهات التنظيمية للسوق الأمريكية أمرًا بالغ الأهمية لاستدامة مجموعة واسعة من المنتجات المبتكرة. واليوم، واستنادًا إلى البيان المشترك الصادر عن وكالاتنا بشأن تسهيل التداول في بعض منتجات الأصول المشفرة الفورية، نُسلّط الضوء على الابتكار الذي يُمكن تحقيقه من خلال تعزيز التنسيق بين الأطر التنظيمية لهيئتي الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). وبينما يختلف النطاق القانوني للوائح الأوراق المالية ومشتقات السلع، يجب على الجهات التنظيمية الأمريكية التحلي بالمرونة والسرعة لتعزيز الابتكار في الأسواق والمنتجات الجديدة. ويجب على هيئتي الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول السلع الآجلة العمل معًا لضمان عدم نشوء "منطقة محايدة" تنظيمية نتيجةً لتقاعس أحدهما أو كليهما. لقد أدّى فشل التنسيق وما نتج عنه من عدم يقين تنظيمي إلى خنق النشاط الاقتصادي الإنتاجي، حتى عندما كانت هذه المنتجات مسموحًا بها بموجب القانون الفيدرالي. لقد أصبح هذا التاريخ من الماضي. إنه يوم جديد لهيئتي الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول السلع الآجلة، واليوم نُؤكد مجددًا على أهمية ضمان ألا يُصبح التنظيم عائقًا أمام التقدم. من خلال مواءمة جهودنا، يمكن لهيئتينا تحويل الإطار التنظيمي الفريد لأمتنا إلى مصدر قوة للمشاركين في السوق والمستثمرين وجميع الأمريكيين. إن البيان المشترك الصادر في 3 سبتمبر بشأن منتجات الأصول المشفرة الفورية هو مجرد الخطوة الأولى. في إطار اللوائح الحالية، وحيثما يخدم ذلك المصلحة العامة، يجب على وكالاتنا المعنية النظر في توحيد تعريفات المنتج والمكان؛ وتبسيط معايير الإبلاغ والبيانات؛ ومواءمة أطر رأس المال والهامش؛ والاستفادة من إعفاءاتنا الحالية لإنشاء إعفاء منسق للابتكار. من خلال العمل معًا، يمكن لهيئاتنا النظر في كيفية تطوير حلول موثوقة للمبتكرين والمستثمرين، مع الحفاظ على مسؤولياتنا القانونية وتعزيز القدرة التنافسية للولايات المتحدة ونزاهة السوق. نتطلع إلى مستقبل لا يكون فيه تقارب لوائحنا نقطة احتكاك، بل مصدرًا للوضوح. الخطوات التالية - إعادة المنتجات الجديدة والمبتكرة إلى الولايات المتحدة أعلنا اليوم عن طاولة مستديرة مشتركة بين هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة في 29 سبتمبر 2025، لمناقشة التنسيق التنظيمي. كما هو موضح في تقرير فريق العمل الرئاسي المعني بأسواق الأصول الرقمية حول تعزيز ريادة التكنولوجيا المالية الرقمية الأمريكية، فإننا ملتزمون بالاستعانة بالسلطات القائمة لوضع لوائح عملية للمنتجات ومنصات التداول المبتكرة. لطالما كانت الولايات المتحدة مركزًا للابتكار المالي، ولكن في السنوات الأخيرة، أدى التشتت التنظيمي وعدم اليقين القانوني إلى إجبار بعض المنتجات الجديدة على التوجه إلى الخارج. ينبغي على هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) عكس هذا الاتجاه من خلال تنسيق عروض المنتجات، وتوسيع خيارات السوق، وحماية المستثمرين من خلال إطار تنظيمي واضح وقابل للتنبؤ وملائم للابتكار. نعطي الأولوية للمجالات التالية للتنسيق المحتمل خلال اجتماع المائدة المستديرة المشترك. لتوسيع نطاق التمويل عبر السلسلة، ينبغي على هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) التعاون للنظر في إمكانية تمديد ساعات التداول، عند الاقتضاء. قد تشمل العوامل ذات الصلة بذلك الجدوى التشغيلية والسيولة بما يتوافق مع حماية المستثمرين والعملاء. بعض الأسواق، بما في ذلك العملات الأجنبية والذهب وأصول العملات المشفرة، تحقق بالفعل تداولًا مستمرًا. يمكن أن يؤدي تمديد ساعات التداول إلى تكييف الأسواق الأمريكية بشكل أفضل مع الواقع المتطور للاقتصاد العالمي المتصل بالإنترنت باستمرار. قد يكون تمديد ساعات التداول أكثر جدوى في بعض فئات الأصول من غيرها، لذا قد لا يكون هناك نهج واحد يناسب جميع المنتجات. أسواق التنبؤ موجودة عالميًا منذ عقود، لكن تطورها مستمر في التسارع نظرًا للطلب المتزايد من مشغلي السوق والجمهور. يجب أن نعمل معًا لتقديم إرشادات واضحة للمبتكرين الذين يرغبون في إدراج عقود الأحداث بشكل مسؤول، بما في ذلك العقود القائمة على الأوراق المالية، في أسواق التنبؤ. يجب على هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) استكشاف فرص التعاون لاستكشاف الظروف التي يمكن بموجبها تقديم عقود الأحداث للمشاركين في السوق الأمريكية، بغض النظر عن الولاية القضائية. تُعد المبادلات الدائمة، وهي مشتقات بدون تاريخ انتهاء صلاحية محدد، شائعة في أسواق العملات المشفرة الخارجية. تحد القيود القضائية والتعريفية من استخدامها في الولايات المتحدة. يمكن للسلطات النظر في اتخاذ تدابير متزامنة لتمكين تداول المبادلات الدائمة المحلية التي تلبي معايير حماية المستثمرين والعملاء عبر المنصات التي تنظمها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC). من شأن هذا أن يرصد النشاط الاقتصادي الذي يقتصر حاليًا على المنصات الأجنبية، ويُمكّن المتداولين الأمريكيين من الوصول إلى منتجات ذات حدود رافعة مالية شفافة وإدارة مخاطر فعّالة. ومن المحتمل أن يُسهم إطار عمل منسق لهامش المحفظة بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) في الحد من أوجه عدم كفاءة رأس المال من خلال تحديد مراكز التعويض عبر فئات المنتجات. في الوقت الحالي، غالبًا ما تُجبر المتطلبات غير المنسقة وعدم الكفاءة الهيكلية المشاركين في السوق على تقديم ضمانات منفصلة لدى المؤسسات المسجلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وهيئة تداول السلع الآجلة، حتى عندما تُغطي مراكزهم بعضها البعض بفعالية في ظل الظروف الاقتصادية. ومن خلال النظر في توحيد متطلبات الهامش، يُمكن للهيئتين تمكين وسطاء التداول، وتجار عمولات العقود الآجلة، وأعضاء المقاصة من تحقيق صافي تعرضاتهم بكفاءة أكبر. ومن شأن ذلك أن يُقلل من تكلفة الاحتفاظ بالمراكز المُحوّطة، ويُحرر سعة الميزانية العمومية، ويُخفّض عائق الدخول أمام المستثمرين المؤسسيين والأفراد للمشاركة في استراتيجيات السوق المتقاطعة. وينبغي للهيئتين النظر في اتخاذ إجراءات تسمح لشركات المقاصة بتقديم هامش قائم على المحفظة عبر خطوط منتجاتها، مما يُحافظ على مرونة السوق ويتجنب تكرار التسجيل أو أعباء الامتثال المتضاربة. من خلال الحد من قيود رأس المال مع الحفاظ على ضوابط صارمة للمخاطر، يمكن للوكالتين تعزيز السيولة، وتضييق فروق الأسعار، وتشجيع الابتكار في هيكل السوق. يمكن لهذه العملية التعاونية والمبسطة أن تعزز مرونة السوق بشكل كبير، وتضع الأسواق الأمريكية في وضع أفضل للمنافسة دوليًا. استثناء الابتكار والتمويل اللامركزي (DeFi): تتيح بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) الحالية إجراء معاملات مباشرة بين الأقران دون الحاجة إلى وسطاء. نؤكد مجددًا أن الوكالتين مستعدتان للنظر في "استثناء الابتكار" لإنشاء ملاذات آمنة أو إعفاءات تسمح للمشاركين في السوق بإجراء معاملات بين الأقران في الأصول الفورية، أو ذات الرافعة المالية، أو ذات الهامش، أو غيرها من الأصول المشفرة (بما في ذلك المشتقات مثل العقود الدائمة) من خلال بروتوكولات التمويل اللامركزي. ستمكن هذه الملاذات الآمنة والإعفاءات المشاركين في السوق من بناء نماذج تداول مجدية تجاريًا، بينما تعمل الوكالتان على تطوير وضع القواعد طويلة الأجل. يُعد الحق في الحفظ الذاتي للأصول قيمة أمريكية أساسية. بينما يُمكن للمشاركين في السوق إجراء تداول فوري للعملات المشفرة في أماكن خاضعة للتنظيم الفيدرالي بموجب القانون الحالي، فإن تداول العملات المشفرة الفوري بين النظراء لا يزال متاحًا دون أي عوائق. نشجع المشاركين في السوق على التفاعل مع موظفينا المعنيين كرواد أعمال، وإجراء أنشطة تداول محلية، والابتكار.

الخلاصة

اليوم، نحن مستعدون لإعادة تقييم تعاوننا التنظيمي وبدء عصر جديد من الابتكار. من خلال مواءمة الأطر التنظيمية، والاستفادة من الإعفاءات، والتعاون في تطوير المنتجات ومنصات التداول المبتكرة، يُمكن لهيئتينا فتح آفاق جديدة للمشاركين في السوق، وتشجيع الابتكار، وتعزيز الريادة العالمية للولايات المتحدة في مجال العملات المشفرة وتكنولوجيا البلوك تشين. بناءً على توصيات تقرير مجموعة عمل السياسات، يُمكننا العمل على تهيئة بيئة تنظيمية تدعم الشركات الأمريكية لتحقيق النجاح والابتكار والريادة في الأسواق العالمية. ومن خلال العمل معا، يمكننا ضمان كتابة الفصل التالي من الابتكار المالي في الولايات المتحدة، وأن تظل الولايات المتحدة الوجهة الأولى في العالم لبدء الأعمال التجارية، وتطوير التقنيات الرائدة، والمشاركة في أسواق رأس المال.