هناك اعتبارات استراتيجية فريدة وراء الموقع الاستراتيجي لهونغ كونغ: باعتبارها بوابة تربط بين البر الرئيسي للصين والسوق الدولية، تأمل هونغ كونغ في تعزيز مكانتها الاستراتيجية في أعمال الرنمينبي العالمية الخارجية، والخدمات المالية عبر الحدود في منطقة خليج سان فرانسيسكو الكبرى، ومركز إدارة الأصول الدولية في آسيا من خلال بناء نظام بيئي لتطبيقات العملات المستقرة.
سنغافورة: إطار عمل متطور ومناسب للمخاطر
بالمقارنة مع هونغ كونغ، اعتمدت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) استراتيجية تنظيمية أكثر تطوراً "مناسبة للمخاطر". في إطارها، تنقسم العملات المستقرة إلى فئات متعددة، كل منها يخضع لمعايير تنظيمية مختلفة:
عملة مستقرة ذات عملة واحدة (SCS)
: العملات المستقرة المرتبطة بعملة ورقية واحدة وتستخدم بشكل أساسي لأغراض الدفع، وتخضع لمتطلبات الاحتياطي الأكثر صرامة ومعايير التحكم في المخاطر.
العملات المستقرة غير ذات العملة الواحدة
: بما في ذلك العملات المستقرة المرتبطة بسلة من العملات أو الأصول الأخرى، وتخضع لمعايير تنظيمية متباينة. المتطلبات:
تنظيم متكيف مع السيناريوهات
: تعديل شدة التنظيم وفقًا لسيناريوهات استخدام العملات المستقرة (مثل مدفوعات التجزئة، ومدفوعات الجملة، ووسائل المعاملات، إلخ).
تجدر الإشارة إلى أن الاستراتيجية التنظيمية في سنغافورة تُولي أهمية خاصة لقيمة تطبيق العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، وتمويل التجارة، وأسواق رأس المال. وقد أطلقت هيئة النقد السنغافورية مشاريع تجريبية لعدة سيناريوهات لتطبيق العملات المستقرة، بما في ذلك Ubin+ (لاستكشاف تسوية العملات المستقرة عبر الحدود)، وGuardian (لترميز وتداول الأصول المالية المستدامة)، ومشروع Orchid (لمدفوعات العملات المستقرة بالتجزئة). تشير جميع هذه المشاريع إلى اتجاه مشترك: قيمة العملات المستقرة لا تكمن في إصدارها بحد ذاته، بل في سيناريوهات التطبيق التي تدعمها.
يتماشى توجه سنغافورة مع مكانتها كمركز تجاري ومالي دولي. ومن خلال تعزيز استخدام العملات المستقرة في سيناريوهات الأعمال الفعلية، ستعزز دورها الاستراتيجي في ربط التجارة العالمية والتدفقات المالية.
القواسم المشتركة ومصادر الإلهام للاتجاهات التنظيمية
عند مقارنة الاستراتيجيات التنظيمية لهونغ كونغ وسنغافورة، يمكننا تحديد عدة اتجاهات مشتركة رئيسية:
التحول التنظيمي من "منع المخاطر" إلى "تشجيع الابتكار"
: تحولت السلطات التنظيمية في كلا المكانين من موقف حذر في البداية إلى اتجاه أكثر نشاطًا في توجيه الابتكار
يعتبر الجميع العملات المستقرة بمثابة بنية تحتية مالية وليست منتجات مالية بسيطة، وينتبهون إلى خلق قيمتها في سيناريوهات التطبيق الفعلية
إمالة تخصيص الموارد التنظيمية
:إمالة الموارد التنظيمية نحو تطبيقات العملات المستقرة التي تخدم الاقتصاد الحقيقي وتحل المشكلات العملية
تؤكد هذه الاتجاهات التنظيمية وجهة نظري الأساسية: أن قيمة نظام العملات المستقرة تنتقل من رابط الإصدار إلى سيناريو التطبيق. أدرك المنظمون هذا التوجه التطوري ووجهوا السوق نحوه من خلال تصميم السياسات.
بالنسبة للمشاركين في السوق، يعني هذا المشهد التنظيمي أن الاستراتيجيات التنافسية التي تركز فقط على رابط الإصدار ستواجه قيودًا متزايدة، بينما سيحصل المشاركون القادرون على ابتكار سيناريوهات تطبيقية وحل المشكلات العملية ضمن الإطار التنظيمي على المزيد من الدعم السياسي وفرص السوق.
رابعًا: بنية تحتية للدفع تُمكّن من ابتكار السيناريوهات: من التوزيع إلى خلق القيمة
إذا كانت تطبيقات السيناريوهات تُمثل مناجم الذهب الثمينة في منظومة العملات المستقرة، فإن البنية التحتية للدفع هي الأداة اللازمة لاستخراج هذه المناجم الذهبية. مع تحول السوق من "من سيُصدر العملة" إلى "من يستطيع إنشاء سيناريوهات تطبيق"، يبرز سؤال محوري: ما نوع البنية التحتية القادرة حقًا على تمكين سيناريوهات تطبيق غنية ومتنوعة؟
من خلال مقابلات معمقة وتحليلات للطلب مع عشرات العملاء من الشركات حول العالم، وجدت آيينغ أن طلب الشركات على البنية التحتية لمدفوعات العملات المستقرة يتجاوز بكثير مجرد وظيفة "إرسال واستقبال العملات المستقرة". ما تحتاجه الشركات حقًا هو حل شامل يمكنه حل خمسة تحديات أساسية:
خمسة تحديات أساسية لمدفوعات العملات المستقرة على مستوى المؤسسات
إدارة معقدة متعددة العملات ومتعددة القنوات
غالبًا ما تحتاج الشركات الدولية إلى التعامل مع 5-10 عملات ورقية مختلفة وعملات مستقرة متعددة. يحتاجون إلى واجهة موحدة لدمج هذه التعقيدات بدلاً من إنشاء عمليات مستقلة لكل عملة.
تكاليف تحويل العملات الأجنبية غير الواضحة
: في المعاملات عبر الحدود، غالبًا ما تصل تكاليف تحويل العملات الأجنبية الخفية إلى 2-3%، أو حتى أعلى من ذلك. تحتاج الشركات إلى أدوات يمكنها مراقبة تكاليف التحويل هذه وتحسينها بشكل فوري.
متطلبات الامتثال متعدد المستويات ومراقبة المخاطر
: تواجه المعاملات في مناطق وأحجام مختلفة متطلبات امتثال مختلفة. تحتاج الشركات إلى حل يمكنه تلبية الإشراف الصارم دون زيادة التعقيد التشغيلي بشكل مفرط
حواجز التكامل مع الأنظمة الحالية
: يجب أن يكون أي حل دفع جديد قادرًا على التكامل بسلاسة مع أنظمة تخطيط موارد المؤسسات والإدارة المالية والمحاسبة الحالية للشركة، وإلا ستكون تكلفة التبني مرتفعة للغاية
leaf="">نقص إمكانيات الدفع القابلة للبرمجة
: لا تحتاج الشركات الحديثة إلى تحويل أموال بسيط فحسب، بل تحتاج أيضًا إلى وظائف متقدمة مثل الدفع المشروط وتقسيم الحسابات متعدد المستويات والتلقائي الدفع بناءً على تشغيل الحدث
في مواجهة هذه الاحتياجات المعقدة، يشكّل السوق ثلاثة نماذج مختلفة تمامًا لتوفير البنية التحتية، يمثل كل منها وضعًا استراتيجيًا مختلفًا وقيمة مقترحة مختلفة:
مقارنة متعمقة لثلاثة نماذج للبنية التحتية للدفع بالعملات المستقرة

إمكانية تحسين ذكية متعددة السيناريوهات: لا تكمن القيمة الحقيقية في مجرد توفير خيارات متعددة، بل في القدرة على التوصية بذكاء بأفضل مسار لمعاملة محددة. على سبيل المثال، قد يتطلب الدفع من سنغافورة إلى البرازيل مسارات مثالية مختلفة في ظل ظروف مختلفة: استخدام USDC عبر بورصة محددة خلال الفترة (أ)، واستخدام USDT عبر قناة أخرى خلال الفترة (ب)، أو حتى العودة إلى القنوات المصرفية التقليدية في ظل ظروف محددة. تُعد هذه القدرة الديناميكية على التحسين جوهر قيمة السيناريو.
إمكانية تمكين الامتثال: مع تحول تطبيق العملات المستقرة من المعاملات البسيطة إلى سيناريوهات أعمال أوسع، ازداد تعقيد متطلبات الامتثال بشكل ملحوظ. من خلال دمج أدوات وعمليات الامتثال المتنوعة (مثل KYB، ومراقبة المعاملات، والإبلاغ عن الأنشطة المشبوهة، إلخ)، تُقلل المنصة المحايدة من تكلفة وتعقيد بناء الشركات لبنية الامتثال الخاصة بها، مما يُمكّنها من ابتكار سيناريوهات تطبيقية في ظل امتثال صارم.
على المدى البعيد، نتوقع أن تكون البنية التحتية المستقبلية لمدفوعات العملات المستقرة أكثر تخصصًا، مما يُشكل بنية متعددة الطبقات واضحة: يُركز مُصدرو العملات المستقرة على استقرار العملة وإدارة الاحتياطيات؛ ويتولى مُزودو البنية التحتية المحايدة للدفع مسؤولية ربط العملات المستقرة المختلفة، وتحسين مسارات الدفع، وضمان الامتثال. تُركز حلول الصناعات العمودية على تطبيقات مُعمّقة في سيناريوهات مُحددة. سيُحسّن هذا التقسيم المهني للعمل بشكل كبير كفاءة النظام البيئي بأكمله وقدراته الابتكارية.
خامسًا: آفاق مُستقبلية: اندماج وتطور المدفوعات والتمويل
بالنظر إلى مسار التطور المُستقبلي لسيناريوهات تطبيق العملات المُستقرة، يُمكننا تحديد مسار تطور واضح: من أداة دفع بسيطة إلى بنية تحتية مالية شاملة. ستتكشف عملية التطور هذه على ثلاث مراحل، تُمثل كل منها تغييرًا نوعيًا في نموذج خلق القيمة.
التطور الثلاثي المراحل لسيناريوهات تطبيق العملات المستقرة
المرحلة الأولى: تحسين الدفع (2023-2025)
حاليًا، نحن في المرحلة الأولى من تطبيق العملات المستقرة، وتتمثل القيمة الأساسية المقترحة في حل مشكلات الدفع الأساسية، وخاصة سيناريوهات الدفع عبر الحدود. تشمل خصائص هذه المرحلة ما يلي:
زيادة سرعة الدفع (من 3-5 أيام إلى الوقت الفعلي أو شبه الوقت الفعلي)
انخفاض التكاليف الظاهرة (من متوسط 7% إلى 0.1%-1%)
تحسين شفافية الدفع (تتبع حالة المعاملة في الوقت الفعلي)
تحسين معالجة صرف العملات الأجنبية (تقليل الخسائر الناجمة عن تقلبات أسعار الصرف) في هذه المرحلة، تُستخدم العملات المستقرة بشكل رئيسي كوسيلة لتحويل الأموال، لتحل محل قنوات الدفع التقليدية أو تُكمّلها. ويتركز التنافس بين المشاركين في السوق على من يُقدّم تجربة دفع أسرع وأرخص وأكثر موثوقية. المرحلة الثانية: دمج الخدمات المالية (2025-2027) بعد حل مشكلات الدفع الأساسية، ستدخل تطبيقات العملات المستقرة المرحلة الثانية، حيث تُركّز على التكامل العميق بين الخدمات المالية والمدفوعات. ستشهد هذه المرحلة ما يلي:
اتصال سلس بين الدفع وتمويل التجارة (مثل التوفير التلقائي لتمويل الحسابات المدينة بناءً على سجل الدفع)
دمج أدوات إدارة السيولة (مثل إدارة تجمع الأموال الذكية، وتحسين عوائد الصناديق الخاملة)
برمجة التعاون المالي متعدد الأطراف (مثل الأتمتة التعاونية للمشترين والبائعين والمؤسسات المالية في تمويل سلسلة التوريد)
إدارة الأصول والخصوم في الوقت الفعلي (الشركة في هذه المرحلة، لم تعد العملات المستقرة مجرد أدوات دفع، بل أصبحت البنية التحتية لبناء خدمات مالية جديدة. تحول تركيز المنافسة من مجرد كفاءة الدفع إلى من يستطيع تقديم حلول مالية أكثر شمولاً وذكاءً. المرحلة الثالثة: البرمجة المالية (2027 وما بعده) أخيرًا، ستدخل تطبيقات العملات المستقرة المرحلة الثالثة: البرمجة المالية. في هذه المرحلة، ستتمكن الشركات من تخصيص العمليات المالية المعقدة بناءً على منطق العمل من خلال واجهات برمجة التطبيقات والعقود الذكية. تشمل المظاهر المحددة ما يلي:
تتحول قواعد العمل مباشرةً إلى منطق مالي (مثل تحويل شروط البيع تلقائيًا إلى شروط دفع).
التحسين الديناميكي للموارد المالية (تتدفق الأموال تلقائيًا بين القنوات والأدوات المختلفة وفقًا للشروط في الوقت الفعلي).
أتمتة التعاون المالي بين المؤسسات (تتيح الأنظمة المالية للمؤسسات في المنبع والمصب في سلسلة التوريد التعاون البرمجي).
دمقرطة الابتكار المالي (يمكن للمؤسسات بناء أدوات وعمليات مالية حصرية بتكلفة منخفضة). في هذه المرحلة، ستصبح العملات المستقرة "عملات قابلة للبرمجة" بالفعل، ولن تكون العمليات المالية وظائف مستقلة، بل ستصبح جزءًا لا يتجزأ من العمليات التجارية الأساسية للمؤسسات. وسينصبّ تركيز المنافسة على من يستطيع توفير أقوى وأكثر مرونة في مجال البرمجة المالية. سادسا، تشكيل نظام جديد لتقسيم العمل: سيعزز هذا التطور ثلاثي المراحل تشكيل نظام أكثر احترافية لتقسيم العمل في منظومة العملات المستقرة، والذي ينعكس بشكل رئيسي في ثلاثة مستويات: البنية التحتية طبقة: يركز مُصدرو العملات المستقرة على الحفاظ على استقرار العملة، وإدارة الاحتياطيات، والامتثال للوائح التنظيمية، ويوفرون أساسًا موثوقًا لقيمة النظام البيئي بأكمله. سيواجه المشاركون في هذه الطبقة ضغوطًا لتوحيد المعايير وتحويل المنتجات إلى سلع، ومساحة تمايزهم محدودة. طبقة منصة التطبيقات: يتولى مزودو البنية التحتية للدفع المحايدون مسؤولية ربط العملات المستقرة المختلفة، وتحسين مسارات الدفع، وضمان الامتثال، وتوفير وظائف التطبيق الأساسية. سيتنافس المشاركون في هذه الطبقة من خلال قدرات تقنية متميزة، وتجربة مستخدم مميزة، وقدرات تكامل بيئية. طبقة حلول السيناريوهات: ... يركز مزودو حلول القطاعات الرأسية على التحسين العميق لسيناريوهات محددة، ويقدمون حلولاً مخصصة للغاية. سيتميز المشاركون في هذه الطبقة بفهم عميق لنقاط الضعف في صناعات محددة وحلولها الموجهة.
مع تعميق هذا التقسيم المهني للعمل، سنشهد تغييرات في نسبة توزيع القيمة لكل طبقة: ستنخفض مساحة الربح لطبقة البنية التحتية تدريجيًا، بينما ستكتسب طبقة منصة التطبيق وطبقة حلول السيناريوهات حصة أكبر من القيمة. يشبه هذا التوجه إلى حد كبير عملية تطوير الإنترنت - من المنافسة المبكرة على البنية التحتية، إلى منافسة المنصات، ثم إلى منافسة سيناريوهات التطبيقات.
الخلاصة: من يستطيع إنشاء سيناريوهات التطبيقات سيتقن مستقبل العملات المستقرة.
بالنظر إلى تاريخ تكنولوجيا الدفع، نجد نمطًا متكررًا: كل ثورة في عالم الدفع مرت بمراحل، بدءًا من بناء البنية التحتية وصولًا إلى توحيد معايير المنتجات، وصولًا إلى انفجار قيمة السيناريوهات. استغرق الأمر عقودًا لتتطور بطاقات الائتمان من أداة دفع بسيطة إلى البنية التحتية اللازمة لبناء منظومة تمويل استهلاكي؛ كما شهدت المدفوعات عبر الهاتف المحمول تطورًا طويلًا، بدءًا من استبدال النقد ببساطة إلى دمج سيناريوهات الحياة المختلفة بشكل عميق. تشهد العملات المستقرة مسار التطور نفسه، ونحن الآن عند نقطة تحول حاسمة من توحيد المعايير إلى انفجار قيمة السيناريوهات.