RWA بدون عملات مستقرة - كل هذا غير قانوني

أصبحت RWA بمثابة فتاة صغيرة يمكن لأي شخص أن يتزين بها

انتشر مصطلح RWA في كل مكان مؤخرًا. من المنتديات المالية الدولية إلى مجموعات الشركات الناشئة في هذا المجال، يتحدث الجميع عن "الأصول على السلسلة" و"رسم خرائط العالم الحقيقي"، وكأن أي شخص لا يتحدث ولو بكلمة واحدة عن RWA يتخلف عن مواكبة هذا التوجه في هذا المجال.

ولكن كلما اشتدت حدة الموقف، زادت الحاجة إلى الهدوء والتفكير في: ما هي المشاكل التي يمكن لـ RWA حلها، وما هي الشروط الأساسية اللازمة لتطبيقها؟

يقول الكثيرون إن RWA تهدف إلى "إعادة تشكيل" الأصول الحقيقية على السلسلة، ولا يعترض مكتب هونغلين للمحاماة على هذا التصريح. لكن فكرة "إعادة التشكيل" هي كسر حواجز المعلومات وعمليات التسوية الأصلية. في العديد من مشاريع تحليل المخاطر والأصول (RWA) التي تعاملتُ معها، يتمثل ما يُسمى بـ"ترميز الأصول" في الواقع في نقل البيانات المُخزّنة أصلاً في Excel أو ERP أو نظام الحفظ إلى السلسلة. لكن العملية برمتها لا تزال كما هي: توليد الأصول، وتأكيد القيمة، وحساب الدخل، وتخصيص الاستثمارات - لا يزال فريق العمليات غير المتصل بالإنترنت في المشروع يُدير هذه العمليات خطوة بخطوة، والسلسلة ليست سوى "تقرير مُحسّن". في هذه الحالة، صحيح أنك تقول إنها "تستخدم تقنية البلوك تشين"، ولكن من غير المنطقي القول إنها "تُغير منطق العمليات المالية". ما تُسمّيه "تخطيط الأصول" لا يختلف في الواقع عن رسم الميزانية العمومية في Excel. لا يمكنك ببساطة تغيير المعلومات المتعلقة بالأصول من عقد ورقي إلى ملف JSON مكتوب في سلسلة الكتل، ثم الادعاء بأنك حققت "ترميزًا فعليًا للأصول".

يمكنك استخدام السلسلة لتسجيل الأصول، ولكن لا يمكنك استخدامها لإدارة التمويل. بدون هذا الاختراق، ستبقى بيانات RWA عالقة دائمًا عند الإصدار 0.1.

معياران للتمييز بين موثوقية بيانات RWA

يعتقد الكثيرون أن جوهر بيانات RWA هو "تأكيد الحقوق" - فالأصول لها مصدر ومسجلة في السلسلة. لكن في الواقع، البيانات الموثوقة ليست سوى فرضية أساسية. ما يُحدد حقًا ما إذا كانت الأصول المرجحة بالخطر (RWA) ذات قيمة مالية هو قدرتها على إتمام التسوية الموثوقة، أي ما إذا كانت آلية تدفق الأموال على السلسلة تعمل بكفاءة.

لذلك، تُقسّم قيمة الأصول المرجحة بالخطر (RWA) إلى طبقتين متدرجتين: الأولى بيانات موثوقة، والثانية تسوية موثوقة.

الطبقة الأولى: بيانات موثوقة، تُشير إلى قدرة السلسلة على تسجيل تغيرات حالة الأصول الفعلية. قد يبدو هذا "تقنيًا" للغاية، ولكنه في جوهره تحول في عمليات الأعمال. يجب أن تكون الواجهات الخارجية، مثل أجهزة الاستشعار، وأمناء الحفظ، وأنظمة أوراكل، قادرة على إرسال المعلومات إلى السلسلة في الوقت الفعلي، وبشكل تلقائي، وموضوعي عند تغير الأصول. هذه هي العتبة الأولى للأصول المرجحة بالخطر (RWA). يجب على أي مشروع يُمكن اعتباره حقًا أصولًا موثوقة بالخطر (RWA) أن يحقق "معرفة على السلسلة بالأحداث فور وقوعها"، بدلاً من قيام قسم العمليات بتحميل "تقرير" موحد في نهاية كل شهر. في العديد من حالات RWA التي نعرفها والمُدرجة في الأخبار، لا تزال العديد من المشاريع تعتمد على العمليات اليدوية: يحتوي المجلد على معلومات أصول متنوعة، وفي نهاية الشهر، ينقر شخص ما على الماوس لإنشاء ملخص على السلسلة. هذا "التحميل اللاحق" هو ​​في الأساس مجرد "محاسبة على السلسلة"، وهو بعيد كل البعد عن مفهوم "الثقة الأصلية" في سلسلة الكتل. الطبقة الثانية: التصفية الموثوقة هي القيمة الحقيقية لـ RWA. بمعنى آخر، سواءً كان توزيع الدخل، أو إعادة رأس المال، أو معالجة التخلف عن السداد، أو ترحيل النفقات، فإن إجراءات تحويل القيمة هذه يمكن تنفيذها تلقائيًا، ولا يمكن التلاعب بها، وهي مفتوحة وشفافة. لتحقيق ذلك، يجب أن تكون هناك وحدات عملة على السلسلة، أي مشاركة العملات المستقرة.

تتجاهل العديد من المشاريع هذه النقطة: البيانات موجودة، ومنطق العقد موجود، لكن مرحلة التسوية لا تزال تعتمد على الجهة المالية لتحويل الأموال يدويًا، أو "محاكاة" تدفق رأس المال من خلال منصة خارجية. بموجب هذا التصميم، يُعد الرمز المميز على السلسلة مجرد رمز "يشبه الأصل"، ولكنه ليس حقًا ماليًا فعليًا قابلًا للتنفيذ.

لذا، نقول إن هناك معيارين أساسيين لقياس مدى جدية مشروع ما في مجال الأصول المرجحة بالقيمة:

أولًا، هل يمكن تحميل تدفق بياناتك تلقائيًا إلى السلسلة دون تدخل بشري؟

لنفترض أنك تُنشئ أكوام شحن طاقة جديدة، وقوة جسم الكومة، وتشغيلها وإيقافها، وسجلات الأعطال - هل تُكتب هذه البيانات مباشرةً في السلسلة من المستشعر؟ لنفترض أنك تُجري تمويلًا لحسابات القبض، فهل يمكن لنظام تخطيط موارد المؤسسات (ERP) الخاص بالمشتري إرسال بيانات التجزئة إلى السلسلة بمجرد وصول الفاتورة؟ لنفترض أنك تبيع حقوق دخل إيجار العقارات، فهل يحتوي تدفق التأجير على واجهة برمجة تطبيقات (API) خاصة ببنك الحفظ تُعاد خلال ثوانٍ؟ إذا كانت هذه الإجراءات لا تزال تعتمد على التجميع الموحد والإدخال اليدوي من فريق التشغيل، فإن "البيانات على السلسلة" افتراض خاطئ. أنت لا تسمح للنظام بإصدار الأحكام، بل تعتمد على "الأشخاص لإصدار الأحكام". في النهاية، لا تزال العملية مركزية، ولكن تم استبدال أداة "كتابة دفتر الأستاذ" بتقنية البلوك تشين. لقد تحولت إلى دفتر أستاذ أكثر تطورًا، ولكن لا يزال الإنسان هو المسؤول عن النتيجة النهائية، ولم يتم تقليل مخاطر الائتمان والتلاعب.

ثانيًا، هل يمكن تسوية تدفق رأس المال الخاص بك على السلسلة؟

لقد ذكرت أنك أصدرت رمز دخل جديد لشحن الطاقة. بمجرد دخول رسوم الشحن إلى حساب الضمان، هل تم تقسيمها إلى N عملة مستقرة بواسطة العقد الذكي وإرسالها مباشرة إلى عنوان المستثمر؟ لقد ذكرت أنك تقوم بتمويل حسابات القبض. بمجرد استلام دفعة المشتري، هل يمكن للعقد سداد أصل الدين فورًا، واحتساب الفائدة، وخصم رسوم الخدمة وفقًا لفترة الحساب؟ ذكرتَ أنك تبيع حق إيرادات إيجار العقارات. عندما ينقر المستأجر على "تأكيد الدفع"، هل تُحوّل السلسلة عملة الإيجار المستقرة إلى حامل الرمز في الوقت نفسه، وتُودع تلقائيًا التعويضات المقطوعة ورسوم الصيانة في صندوق المخاطر؟ إذا كانت هذه الإجراءات لا تزال بحاجة إلى مراجعة من قِبل خبير مالي واحدًا تلو الآخر وتحويلها يدويًا، فإن "التسوية عبر السلسلة" ستكون ضربًا من الخيال. تنتقل الأموال في الخلفية ثم تعود إلى الخدمات المصرفية الإلكترونية اليدوية، ويصبح الرمز بمثابة قسيمة تجربة - يمكنك رؤيتها ولكن لا يمكنك استردادها. يجب أن تجعل RWA الحقيقية تدفق الأموال مثل البيانات: احتياطيات عملات مستقرة قابلة للتحقق، وصيغ توزيع عامة، وعناوين عقود يمكن التحقق منها في أي وقت. وإلا، فمهما بالغت في الحديث عن الحق في الدخل، سيضطر المستثمرون في النهاية إلى الانتظار في طوابير للحصول على قروض، ولم تتحسن الكفاءة المالية بشكل نوعي.

هذا ليس المستقبل الذي ننشده.

إن خوارزميات RWA بدون عملات مستقرة ليست سوى أداة احتيال.

ما نريده هو بنية قابلة للتشغيل الفعلي: مدمجة في السلسلة، وتعمل تلقائيًا، ويمكن استردادها في الوقت الفعلي. بمجرد توليد البيانات، تُكتب تلقائيًا في السلسلة ولا يمكن التلاعب بها؛ بمجرد تفعيل الأموال، تصل تلقائيًا دون إدارة بشرية.

لا تُعدّ RWA جدولًا أفضل مظهرًا، بل مجموعة جديدة من منطق التشغيل: يجب أن تكون البيانات موثوقة من المصدر، ويجب أن تتم تصفية الأموال على السلسلة.

ولتحقيق هاتين النقطتين، أولًا، نحتاج إلى تقنية بلوكتشين كطبقة أساسية للمعلومات، وثانيًا، نحتاج إلى العملات المستقرة كحاملة للقيمة.

يتحدث الكثيرون عن العملات المستقرة، ويميلون إلى القول إنها تُحسّن كفاءة المدفوعات عبر الحدود، وتُخفّض التكاليف، وتُحلّ محلّ البنوك. لكن ما يُحدّد قيمتها الحقيقية في RWA ليس هذه المزايا الكلية، بل قدرتها على جعل المال "يتدفق" بفعالية في عالم بلوكتشين. فبدلًا من انتظار التسوية الشهرية أو تسوية الاستحقاق، يُمكن برمجتها واستدعاؤها، وتنفيذ المدفوعات مباشرةً بناءً على البيانات الموجودة على السلسلة.

تكمن الأهمية الكبرى للعملات المستقرة في أنها تتيح برمجة الأموال وتنفيذ القواعد لأول مرة.

يمكنك تحديد موعد دفعها، ولمن ستُدفع، ومقدارها، وحتى بعد وقوع حدث على السلسلة. إنها ليست أموالًا تختفي بمجرد نقرة زر، بل مثل البيانات، تتدفق تلقائيًا.

بفضل تطبيقات العملات المستقرة، يمكن إدارة دورة حياة الأصول بالكامل، من التوليد، وتوزيع الدخل، إلى الاسترداد عند الخروج، على السلسلة في شكل عقود ذكية. وإلا، فبغض النظر عن عدد المؤسسات المشاركة وعدد عمليات التدقيق، فهي مجرد شكل آخر من أشكال المنصات المركزية.

لهذا السبب نقول: جميع تطبيقات العملات المستقرة، التي لا تحتوي على تطبيقات عملات مستقرة، هي تطبيقات وهمية.