سؤال صعب: هل يمكن لـ Ethereum اللحاق بالركب الآن؟

على مدار الأشهر الأربعة الماضية، شهد الإيثريوم ارتفاعًا هائلاً، حيث ارتفع سعره من 1,380 دولارًا أمريكيًا إلى 4,360 دولارًا أمريكيًا، بنسبة مذهلة بلغت 216%، مما يجعله أحد أفضل الأصول أداءً في العالم. ومع ذلك، ومن المفارقات، تحول هذا الاستثمار، الذي كان تقليديًا "ساحة استثمارية للمستثمرين الأفراد"، إلى هاجس للمؤسسات. تُظهر أحدث البيانات أن حيازات المؤسسات تنمو بمعدل غير مسبوق. ووفقًا لـ StrategyEthreserve، اعتبارًا من 12 أغسطس، كان لدى 70 مؤسسة من سندات الخزانة وصناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بالإيثريوم ما مجموعه 9.49 مليون إيثريوم، وهو ما يمثل 7.85% من المعروض المتداول. والأكثر إثارةً للدهشة هو أن بيانات سلسلة الإيثريوم من Glassnode تُظهر أن هذا الارتفاع في الأسعار يتماشى بشكل وثيق مع تحركات "الحيتان": فعندما تجاوز الإيثريوم حاجز 4200 دولار، ارتفع عدد العناوين التي تمتلك أكثر من 10000 إيثريوم إلى 868,886، وهو أعلى مستوى له في قرابة 13 شهرًا. تشير هذه البيانات إلى تحول جذري في هيكل السوق، حيث أصبح المستثمرون المؤسسيون المحرك الرئيسي لهذا السوق الصاعد. وإلى حد ما، يُعدّ هذا الارتفاع في الإيثريوم الاختبار النهائي للمؤمنين الحقيقيين - فقلة من المستثمرين على استعداد للتمسك بمراكزهم على الرغم من هذا الارتفاع السريع. ومن الأمثلة الصارخة على ذلك الحالة المحزنة لشركة Abraxas Capital، وهي شركة استثمارية مخضرمة في العملات المشفرة، والتي اشترت عند انخفاض السعر في نطاق 1600-1800 دولار، لكنها جنت أرباحًا بلغت حوالي 2300 دولار من خلال التحوط في العقود الآجلة. ونتيجةً لذلك، فقدوا فرصة الصعود اللاحق، مما أدى إلى خسائر تجاوزت 140 مليون دولار في مراكز الإيثريوم المحمية. الأمر الأكثر دراماتيكية هو أن المؤسس المشارك لـ BitMEX، الذي توقع مرارًا وتكرارًا أن يكسر سعر الإيثريوم حاجز 10,000 دولار، أخطأ في تقدير انخفاض السوق إلى ما دون 3,000 دولار عند 3,500 دولار، مما أجبره في النهاية على تغطية مراكزه عند أعلى مستوى له عند 4,200 دولار. إن سوء التقدير الجماعي لهؤلاء "خبراء السوق" يُظهر بوضوح صعوبة الحفاظ على رباطة الجأش في ظل ظروف السوق القاسية. يوجد تحيز معرفي شائع في السوق الحالية: يعزو بعض "الأصوليين" الارتفاع الحالي للإيثريوم ببساطة إلى المضاربة الرأسمالية، بحجة أن ارتفاع الأسعار لا يتزامن مع تحسن مؤشرات الشبكة. في حين أن هذا الإطار التحليلي قد يكون صحيحًا في الأسواق التقليدية، إلا أنه يُسيء فهم آلية تسعير الأصول المشفرة تمامًا. في فئات الأصول الناشئة، لا يُعد السعر مؤشرًا متأخرًا عن الأساسيات، بل هو المحفز الأكثر استشرافًا للمستقبل. صعود سولانا ملفتٌ للنظر: فلم تبدأ تأثيرات الشبكة بالتسارع إلا بعد ارتفاع سعر سهم سولانا من 7.8 دولار إلى 130 دولارًا، حيث ازدهرت منظومة المطورين، ونمت قاعدة المستخدمين بشكل كبير، وأدت في النهاية إلى ازدهار منصات تداول الميمات مثل Pumpfun. يُظهر هذا المسار بوضوح الديناميكيات الفريدة لسوق العملات المشفرة: فالاختراقات السعرية تُنشئ سرديات، والسرديات تجذب رأس المال، ورأس المال يُحرك تطوير المنظومة. في الواقع، تُعدّ ظاهرة "السعر قبل الأساسيات" شائعة جدًا في الأصول المبتكرة. تاريخيًا، ارتفع سعر سهم أمازون بنسبة 194% في عام 2003، إلا أن نسبة السعر إلى الربحية ظلت سلبية. نمت تسليمات تيسلا الفصلية بنسبة 25% فقط خلال ارتفاعها بنسبة 344% في عام 2013. تُظهر هذه الأمثلة أن أصول التكنولوجيا المُبتكرة غالبًا ما تمر بمرحلة اكتشاف سعر "مدفوعة بالتوقعات". بالنسبة لإيثريوم، فإن الزيادة الحالية في السعر ليست سوى الجولة الأولى من إعادة تقييم القيمة، مدفوعةً بالعاملين الإيجابيين المتمثلين في الإطار التنظيمي لقانون GENIUS واستراتيجية "مشروع التشفير" المؤسسية. يعكس هذا الارتفاع في المقام الأول توقعات السياسات، بينما لا تزال المكاسب الكبيرة، مدفوعةً بالتحسينات في أساسيات الشبكة (مثل زيادة استهلاك الغاز وTVL)، تلوح في الأفق. ومع ذلك، من المهم فهم أن السعر الحالي يعكس توقعات السوق للمستقبل. عندما تُظهر مؤشرات السلسلة تحسنًا ملحوظًا، فغالبًا ما يعني ذلك أن توقعات السوق قد تم تسعيرها بالكامل، وأن الارتفاع قد يكون على وشك الانتهاء. بالنسبة للعديد من المستثمرين الذين فاتتهم الفرصة، فإن القرار الصعب الآن هو ما إذا كانوا سيشترون أم لا! مع أننا لا نوصي بملاحقة الارتفاع، إلا أنه من منظور الاتجاه، فإن خطر الشراء الآن ليس كبيرًا لسببين رئيسيين: 1. بمجرد أن يتشكل اتجاه، غالبًا ما يكون لديه جمود قوي - يصعب عكسه ما لم يكن هناك زخم صعودي كافٍ. طالما أن الاتجاه الصعودي لا يشهد فترة من تسارع حجم التداول، فإن احتمالية بلوغ ذروة قصيرة الأجل تكون ضئيلة. ٢. كل سوق صاعدة لا ينفصل عن مشاركة مستثمري التجزئة، الذين يمرون عادةً بأربع مراحل نفسية: الانتظار والترقب (الشك في مصداقية السوق) ← التردد (الخوف من تفويت الفرصة والخوف من التراجع) ← بناء المراكز (القلق، الشراء التدريجي) ← الهياج (المراهنة بكل شيء، مطاردة ارتفاع الأسعار). حاليًا، لا تتجاوز عمليات البحث عن "إيثريوم" على جوجل 40% من ذروتها التاريخية، وتنمو حيازات عناوين صغيرة على السلسلة ببطء (لم تصل بعد إلى مرحلة التوزيع)، ولم يُناقش صعود إيثريوم على نطاق واسع على وسائل التواصل الاجتماعي. تشير هذه المؤشرات إلى أن مستثمري التجزئة لم يدخلوا السوق بأعداد كبيرة بعد، ومن المرجح أن السوق لا يزال في مرحلته الثانية. مع أنه لا داعي للخوف من ارتفاع الأسعار من حيث الاتجاه، إلا أنه من الأفضل تجنب مطاردة ارتفاع العمليات. يجب اختيار وقت الشراء عندما يكون السوق عند نقطة محددة - بعد كل شيء، غالبًا ما تهبط أسواق الثيران بشكل حاد (الانخفاض الحاد في اليوم هو نقطة شراء)، وخفض متوسط سعر الافتتاح يمكن أن يؤدي إلى تعظيم الأرباح.