مراجعة دورة أسعار الفائدة التي حددها بنك الاحتياطي الفيدرالي على مدار عشر سنوات: إلى أين سيتجه البيتكوين؟

في العقد الماضي، كانت قمم صعود وهبوط عملة البيتكوين انعكاسًا لسياسة أسعار الفائدة التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي.

• غالبًا ما يحدث القمة عندما تكون توقعات رفع أسعار الفائدة هي الأقوى.

• يصاحب القاع تحول التوقعات إلى خفض أسعار الفائدة.

الآن، يقف السوق عند مفترق طرق بين ثلاثة مسارات:

• إعادة تشغيل رفع أسعار الفائدة → الوصول إلى القاع الثاني؟

• خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام → ذروة بعد التقلبات؟

• خفض أسعار الفائدة في منتصف العام → تسارع سوق الثيران؟

تحدد هذه المسارات الخطوة التالية في رحلة البيتكوين. ستقوم هذه المقالة بتحليل اتجاه BTC في ثلاثة سيناريوهات وفهم منطق اللعبة الكلي + السعر في وقت واحد.

1. مراجعة سياسة أسعار الفائدة التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لمدة 10 سنوات، كيف تتوافق "القمة" و"القاع" لعملة البيتكوين؟

في العقد الماضي (تقريبا من عام 2015 إلى عام 2025)، مر بنك الاحتياطي الفيدرالي بدورة كاملة من رفع أسعار الفائدة، وخفضها، ثم رفعها مرة أخرى، ثم التوقف مؤقتًا. عند النظر إلى هذا التاريخ، نجد أن هناك علاقة مثيرة للاهتمام بين نقاط التحول في أسعار البيتكوين وعقد السياسة التي يتبناها بنك الاحتياطي الفيدرالي، وخاصة ظاهرة "رد الفعل المبكر" لتوقعات السوق.

اسمحوا لي أولاً أن أقول الاستنتاج:

1. غالبًا ما تسبق ذروة صعود البيتكوين بداية أو تسريع رفع أسعار الفائدة، ويتداول السوق في ظل توقعات التشديد مسبقًا.

2. عادة ما يظهر قاع سعر البيتكوين في المرحلة اللاحقة من رفع أسعار الفائدة، خلال فترة تعليق رفع أسعار الفائدة، أو قبل بدء دورة خفض أسعار الفائدة. تبحث الأسواق عن القاع عندما تظهر التوقعات الأكثر تشاؤما أو تخفيفا.

3. إن "طباعة كميات هائلة من النقود" مثل التيسير الكمي أو خفض أسعار الفائدة بسرعة تشكل حافزاً مهماً لسوق الثيران.

فيما يلي جدول مقارنة بين سياسات أسعار الفائدة الرئيسية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي واتجاهات البيتكوين الرئيسية في العقد الماضي:

يوضح هذا الجدول بوضوح "الفارق الزمني" بين نقاط التحول الرئيسية في أسعار البيتكوين ودورة سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. سواء كان ذلك ذروة السوق الصاعدة في عام 2017 أو عام 2021، فقد حدث ذلك قبل أن تسقط "مطرقة" رفع أسعار الفائدة فعليًا أو قبل أن تصبح زيادات أسعار الفائدة في أقوى حالاتها. في كثير من الأحيان، يصاحب قاع السوق الهابطة توقعات بالتحول نحو خفض أسعار الفائدة. نحن الآن في فترة منصة "توقف رفع أسعار الفائدة" + "خفض أسعار الفائدة مؤقتًا". وتنتظر السوق إشارة الاتجاه الواضحة التالية - ما إذا كان من الممكن خفض أسعار الفائدة مرة أخرى والدخول في مرحلة "الفيضانات الهائلة" للتيسير الكمي.

2. خصم سعر الفائدة: ثلاثة سيناريوهات تعتمد على التوقعات المؤسسية

حاليا (أبريل/نيسان 2025)، هناك اختلافات واضحة في السوق بشأن الخطوة التالية التي قد يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي. استناداً إلى وجهات النظر الأخيرة للعديد من مؤسسات البحث السائدة، قمنا بتلخيص ثلاثة سيناريوهات محتملة: 1. أسوأ سيناريو: هناك خطر رفع أسعار الفائدة في 2025-2026 جي بي مورجان (جي بي مورجان تشيس، تقرير أوائل مارس): على الرغم من أنه يتوقع خفض سعر الفائدة، فإنه يشير بوضوح أيضاً إلى أنه إذا كانت بيانات التوظيف والتضخم قوية بشكل غير متوقع، فلا يمكن استبعاد إمكانية مناقشة رفع أسعار الفائدة خلال العام. LSEG (مجموعة بورصة لندن، تقرير أوائل أبريل/نيسان): تؤكد على ارتفاع "خطر الركود التضخمي" وتصلب التضخم، وتعتقد أن هناك أسباباً قوية للغاية تدعم "تمديد فترة تعليق السياسة". قد تجبر سياسات التعريفات الجمركية والمخاطر الجيوسياسية المرتبطة بالتضخم بنك الاحتياطي الفيدرالي على مواصلة التشديد، وهو ما قد يؤدي إلى بيئة أسعار فائدة مرتفعة طوال العام واستمرار الضغوط على سيولة السوق.

2. الحالة الأساسية: البدء في خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام، مرتين طوال العام مورجان (جي بي مورجان تشيس، تقرير أوائل مارس): من المتوقع أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي صبورًا حتى يونيو، ثم يخفض أسعار الفائدة مرتين، إلى 3.75% -4.00% بحلول نهاية الربع الثالث.

EY (إرنست ويونغ، رأي تقرير مارس): من المتوقع أن يكون هناك خفضان لأسعار الفائدة في عام 2025، في يونيو وديسمبر على التوالي، بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مارس: لا يزال معظم المسؤولين يتوقعون خفض أسعار الفائدة مرتين في عام 2025، مما يرفع سعر الفائدة السنوي إلى ما بين 3.75% و4%.

تعتقد هذه الآراء أنه على الرغم من أن التضخم ثابت، فإن الاتجاه العام هو نحو الانخفاض وأن الاقتصاد وسوق العمل سوف يبردان تدريجيا. وتذبذبت السوق في النصف الأول من العام أثناء الانتظار، وبدأت دورة خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام.

3. أفضل سيناريو: البدء في خفض أسعار الفائدة في منتصف العام، 3 مرات أو أكثر على مدار العام مورنينج ستار (رأي تقرير 28 مارس): من المتوقع أن يكون أول خفض لأسعار الفائدة في يونيو، بإجمالي 3 تخفيضات لأسعار الفائدة (75 نقطة أساس) في عام 2025، وسوف ينخفض ​​سعر الفائدة إلى 3.50٪ -3.75٪ بحلول نهاية العام.

بلي ماركت: وفقًا لبيانات بولي ماركت، فإن السيناريو الأكثر شيوعًا هو خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات (75 نقطة أساس) على مدار العام، وهو ما يمثل حوالي 20%. وتبع ذلك أربعة تخفيضات في أسعار الفائدة (100 نقطة أساس) وخمسة تخفيضات في أسعار الفائدة (125 نقطة أساس)، وهو ما يمثل 18% و13.3% على التوالي، وهو ما يعكس أن بعض الأسواق تراهن بشكل متزايد على مسار تخفيف عدواني. لقد تراجع سيناريو "خفض أسعار الفائدة مرتين فقط"، والذي كان الأكثر تفضيلاً في بداية العام، الآن إلى نحو 13%. بشكل عام، توصلت السوق بشكل أساسي إلى إجماع على أنه "سيكون هناك على الأقل خفضان لأسعار الفائدة في عام 2025"، ولكن لا تزال هناك اختلافات كبيرة حول ما إذا كانت ستدخل في دورة تيسير نقدي أكثر عدوانية، ولم تترسخت التوقعات بعد. وتشير هذه الآراء إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد ينفذ ثلاثة تخفيضات أو أكثر في أسعار الفائدة بحلول عام 2025 إذا انخفض التضخم بشكل أسرع من المتوقع أو ضعف الاقتصاد بشكل كبير.

3. خصم سعر البيتكوين: كيف سيكون اتجاه سعر البيتكوين في ظل سيناريوهات أسعار الفائدة الثلاثة؟

استنادًا إلى سيناريوهات أسعار الفائدة الثلاثة الموضحة أعلاه، نستنتج اتجاه سعر البيتكوين في المستقبل:

1. أسوأ سيناريو (مواجهة خطر رفع أسعار الفائدة في 2025-2026): ظهور القمة أو الوصول إلى القاع الثاني، وهيمنة تفكير السوق الهابطة

استنتاج الاتجاه: إذا أكد السوق خطر رفع أسعار الفائدة، فمن المرجح أن يكون البيتكوين تحت ضغط البيع في الربع الثاني من عام 2025 وما بعده. ربما تكون النقطة المرتفعة السابقة هي الذروة النهائية لهذه الدورة. قد يتحول مزاج السوق إلى التشاؤم، وقد يحدث تصحيح عميق، واختبار الدعم الرئيسي أدناه، ولا يمكن حتى استبعاد إمكانية حدوث قاع ثان.

حكم ذروة الدورة: يمكن التأكيد بشكل أساسي على أن الذروة قد مرت، وهناك احتمال كبير أنها ستكون في مرحلة هبوط أو تذبذب قاع في عام 2025.

2. الحالة الأساسية (سيتم البدء في خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام، مرتين طوال العام): التحلي بالصبر والتذبذب، والوصول إلى منطقة الذروة في نهاية العام

استنتاج الاتجاه: خلال الفترة من الربع الثاني إلى الربع الثالث عندما ننتظر إشارات واضحة لخفض أسعار الفائدة، من المرجح أن يحافظ البيتكوين على مستوى مرتفع من التقلبات الواسعة. من المتوقع أن تتقلب معنويات السوق مع البيانات. وبمجرد تأكيد توقعات خفض أسعار الفائدة في نهاية الربع الثالث/الربع الرابع وتنفيذ أول خفض لأسعار الفائدة، فقد يؤدي ذلك إلى إطلاق العنان للاندفاع النهائي لسوق الثيران، ولكن من المرجح أن يكون هذا سوق "القطار الأخير" مدفوعًا بتوقعات المشاعر والسيولة. حكم ذروة الدورة: قد يكون ذلك في الربع الرابع من عام 2025 أو أوائل عام 2026، وهو ما يتوافق مع بعض توقعات نموذج دورة النصف. من المهم أن نلاحظ أنه عندما تتحقق أخبار خفض أسعار الفائدة، فإن السوق قد يكون قد قام بتسعيرها بالكامل، وقد يكون هناك حتى تراجع "بيع الحقيقة". وربما تصل الأسعار إلى ذروة حقيقية عندما تكون التوقعات بخفض أسعار الفائدة في أقوى حالاتها ولكنها لم تتحقق بالكامل بعد.

3. أفضل سيناريو (يتم البدء في خفض أسعار الفائدة في منتصف العام، 3 مرات أو أكثر طوال العام): تسارع سوق الثيران، وتقدم الذروة وقد تكون أعلى ومن المتوقع أن يتخلص البيتكوين سريعًا من الصدمة ويطلق هجومًا قويًا، مما يدفع سوق العملات المشفرة بأكمله إلى مرحلة جنونية.

حكم ذروة الدورة: قد يتم تقديمها إلى الربع الثالث أو أوائل الربع الرابع من عام 2025. قد يساعد تخفيف السيولة في وقت مبكر في دفع الأسعار إلى مستويات أعلى، ولكن سيتم تقصير مدة الدورة بأكملها وفقًا لذلك. 4. ملخص

يظل قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة بمثابة المرساة لتسعير الأصول العالمية، وخاصة بالنسبة للأصول شديدة التقلب مثل البيتكوين. ورغم أن السوق يسخر مراراً وتكراراً من انهياره، إلا أنه لا يزال عند منعطف حرج حيث تتقلب التوقعات، وفقاً لتوقعات المؤسسات الرئيسية. بينما تقوم بتقليص موقفك، قد تكون قادرًا على الاحتفاظ ببصيص من الأمل.