المرونة تنتظر خفض أسعار الفائدة الفيدرالية، وسيشهد البيتكوين الموجة الرابعة من النمو في هذه الدورة في الربع الثالث

كتبه: 0xWeilan

عندما يتم قبول عملة البيتكوين من قبل العديد من البلدان وتنمو لتصبح أصلًا بقيمة سوقية تزيد عن 2 تريليون دولار أمريكي، مع أحجام تداول فورية ومشتقة تصل إلى عشرات المليارات من الدولارات الأمريكية في تداولات على مدار 24 ساعة، أصبحت العوامل التي تؤثر على سعرها وحتى دورتها أكثر تنوعًا.

هذا الشهرأظهرت أسعار البيتكوين حالةً معقدةً من التأثير المتبادل لعوامل متعددة، مثل "الصراعات الجمركية المتبادلة، والصراعات الجيوسياسية، والبيانات الاقتصادية وبيانات التوظيف، وتوقعات خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي".

ومع ذلك، على المدى الزمني والمكاني الأطول، فإن هيكل حيازة العملة الداخلية (الأيدي الطويلة والقصيرة) والتخصيص المؤسسي (تدفق رأس المال) هما العاملان الرئيسيان اللذان يؤثران على العمليات الدورية للبيتكوين، بل وحتى تقلباتها. من هذا المنظور، ومنذ نوفمبر من العام الماضي، ظل سعر البيتكوين يتذبذب لمدة ثمانية أشهر بعد دخوله نطاق 90,000-110,000 دولار أمريكي. يكمن جوهر الأمر في موجة الصدمة التي أعقبت توقف خفض أسعار الفائدة في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. مع استمرار تدفقات التمويل طويلة الأجل التاريخية، تواصل المؤسسات الجديدة جذب الأموال. يعتمد موعد ارتفاع سعر البيتكوين التالي على المعاملات المستقبلية في ظل توقعات خفض أسعار الفائدة وتوقعات أسعار المستثمرين طويلي الأجل. التمويل الكلي: الصراعات الجيوسياسية تُعيق الوضع، لكنها لا تُغير اتجاهات الاقتصاد والتوظيف. تمحورت تقلبات سوق الأسهم الأمريكية وتداولات البيتكوين في يونيو حول عوامل عديدة، منها "ارتفاع ضغوط أسعار الفائدة واحتمالية خفضها، والبيانات الاقتصادية وبيانات التوظيف، وعدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، والصراعات الجيوسياسية". بعد أن قادت البيتكوين انتعاش سوق الأسهم الأمريكية في مايو لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 112,000 دولار أمريكي، في ظل حالة من التسعير الكامل وعدم اليقين، استمرت قوة البيع في الارتفاع بعد افتتاح يونيو، مما دفع البيتكوين إلى الانخفاض مجددًا، ثم عاودت تأكيد مستوى الدعم عند 100,000 دولار أمريكي في 5 يونيو. بالإضافة إلى ضغوط البيع، ساد الذعر الناجم عن تصاعد "حرب التعريفات الجمركية المتبادلة". يُعدّ التقارب بين الولايات المتحدة والصين عاملاً مهماً في تصحيح الأسعار، والذي يتجلى في تحول صناديق قناة BTC Spot ETF من تدفقات كبيرة في مايو إلى تدفقات تدريجية خارجة. في 9 يونيو، استأنفت الولايات المتحدة والصين المفاوضات في لندن. وبحلول نهاية الشهر، وقّع رئيسا الدولتين وثائق جديدة، وتلاشى تأثير "حرب التعريفات الجمركية المتبادلة" على السوق تدريجياً. في منتصف الشهر، عادت الصراعات في الشرق الأوسط للظهور، وأصبحت الصراعات الجيوسياسية العامل الرئيسي في التقلبات العالية لسعر BTC هذا الشهر. في 13 يونيو، شنّت إسرائيل غارة جوية على إيران، مما أسفر عن مقتل أكثر من اثني عشر مسؤولاً إيرانياً رفيع المستوى وعلماء نوويين. وكان سبب الصراع اعتقاد إسرائيل بأن إيران على وشك صنع قنبلة نووية. وفي يومي 21 و22 يونيو، تدخلت مقاتلات B2 الأمريكية بشكل مباشر في الصراع وقصفت ثلاث منشآت نووية إيرانية. يخشى السوق من تصاعد الصراع الإيراني الإسرائيلي إلى حرب إقليمية، مما سيؤثر بدوره على حركة الشحن في مضيق هرمز ويرفع أسعار النفط العالمية. مع تصاعد حالة الذعر، انخفض سعر البيتكوين إلى 98,225.01 دولارًا أمريكيًا في 22 يونيو، مسجلًا أدنى مستوى له خلال الشهر، لكن السوق انتعش سريعًا ليتجاوز 105,000 دولار أمريكي بفضل ضبط النفس النسبي من جميع الأطراف وبيان الحكومة الأمريكية بأن "العملية قد اكتملت". في 25 يونيو، أعلن الرئيس الأمريكي ترامب أن إسرائيل وإيران توصلتا إلى اتفاق بشأن "وقف إطلاق نار شامل وكامل"، وأعرب الجانبان عن قبولهما له. سرعان ما تبددت مخاوف السوق بشأن تأثير تصاعد الصراعات على أسعار النفط الخام، وتذبذب سعر البيتكوين في نطاق ضيق حول 107,000 دولار أمريكي.

بيانات الاقتصاد والتوظيف الأمريكية الصادرة هذا الشهر ليست بعيدة عن تسعير السوق. ارتفع معدل مؤشر أسعار المستهلك السنوي لشهر مايو بنسبة 2.4% ومعدل مؤشر أسعار المستهلك الأساسي السنوي بنسبة 2.8%، واللذان أُعلن عنهما لأول مرة في أوائل يونيو، بنسبة 0.1% فقط على أساس شهري، وهو أقل بقليل من المتوقع. وكان معدل الإنفاق الشخصي السنوي لشهر مايو بنسبة 2.7% الذي أُعلن عنه في أواخر يونيو أعلى بقليل من المتوقع بنسبة 2.6%. بلغ مؤشر ثقة المستهلك لجامعة ميشيغان 60.7، وهو أعلى بقليل من المتوقع عند 60.5. وفيما يتعلق ببيانات التوظيف، ارتفع معدل البطالة قليلاً، وبلغ معدل نمو الأجور حوالي 3.9%، وهو ما يمثل انخفاضًا. وانخفض عدد طلبات إعانة البطالة لأول مرة إلى 236,000 في النصف الثاني من يونيو، لكن حجم الطلبات المستمرة ارتفع إلى 1.974 مليون، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2021، مما يشير إلى أن صعوبة إعادة التوظيف آخذة في الازدياد. تُظهر بيانات الاستهلاك والتوظيف أن الاقتصاد قد تباطأ، ولكن ليس إلى حد الركود، كما انتعش التضخم قليلاً، ولكن على نطاق ضيق للغاية.

لقد دفعت هذه البيانات التغييرات في بيانات لوحة معلومات CME FedWatch: هذا العام، لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي احتمال يزيد عن 90٪ لخفض أسعار الفائدة مرتين على الأقل، على الأقل 50 نقطة أساس.

أما بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، فقد ذهب باول إلى جلسات الاستماع في مجلس الشيوخ ومجلس النواب في النصف الثاني من الشهر. وظل باول متحفظًا ومستقلًا، ولا يزال رأيه هو أن سوق العمل لا يزال قويًا وأن التضخم لا يزال في انخفاض، ولكن تأثير حرب التعريفات الجمركية المتساوية لم يتضح بالكامل بعد، ولا يزال هناك احتمال للارتفاع. أكد الاحتياطي الفيدرالي أن مسؤوليته هي استقرار الأسعار وتحقيق التوظيف الكامل، وليس الاستجابة للضغوط السياسية. ومع ذلك، في مواجهة دعوة ترامب لخفض أسعار الفائدة، بدأت أصوات متباينة بالظهور داخل الاحتياطي الفيدرالي. صرّح نائب الرئيس بومان ومجلس المحافظين والر، كلٌ على حدة، بأن الرسوم الجمركية لم يكن لها تأثير يُذكر، وأن التضخم قد انخفض لثلاثة أشهر متتالية، وأنه ينبغي خفض أسعار الفائدة في أسرع وقت ممكن. وقد فهم السوق هذا الأمر "في أقرب وقت ممكن" في يوليو. عزز هذا التغيير في موقف الاحتياطي الفيدرالي توقعات خفض أسعار الفائدة في سبتمبر (وألمح إلى احتمال ضئيل لخفضها في يوليو)، إلى جانب توقعات إقرار "قانون التحفيز الكبير والجميل" (بما في ذلك أحكام خفض الضرائب)، مما دفع الأسهم الأمريكية وعملة البيتكوين إلى الانتعاش مجددًا بعد 23 يونيو. واعتبارًا من 27 يونيو، وصل مؤشرا ناسداك وستاندرد آند بورز 500 الأمريكيان إلى مستويات قياسية. وبحلول نهاية الشهر، انخفض سعر النفط الخام، الذي ارتفع خلال الصراع بين إيران وإسرائيل، بشكل حاد إلى حوالي 66 دولارا، كما انخفض الذهب أيضا إلى 3300 دولار للأوقية، مما يشير إلى أن النفور من المخاطرة قد ضعف إلى حد كبير. في تقرير مايو، أشرنا إلى أنه "من المتوقع أن يظل سوق الأسهم الأمريكية وعملة البيتكوين (BTC) متقلبين على الأرجح خلال الشهرين المقبلين، وأن توقعات خفض أسعار الفائدة في أغسطس قد لا تدفع سوق الأسهم الأمريكية وعملة البيتكوين إلى مستوى قياسي. ويشمل هذا التقدير النهاية المتفائلة لـ"حرب التعريفات الجمركية المتبادلة" والركود "الخفيف" نسبيًا في الاقتصاد الأمريكي." وقد "تفاعلت" البيانات واتجاهات سوق الأسهم المختلفة التي أصدرتها الولايات المتحدة في يونيو مع هذا التقدير، إلا أن سوق الأسهم الأمريكية سجلت مستوى قياسيًا جديدًا قبل الموعد المحدد، بفارق طفيف عن المتوقع. ويكمن السبب في ذلك في التغيير في التوجه العام لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وقد أدى انتهاء الصراع الإيراني الإسرائيلي بفضل تدخل الولايات المتحدة إلى تعزيز المستوى المنخفض لسوق رأس المال الأمريكية، بالإضافة إلى توقعات إقرار "قانون الكبير والجميل". بالنسبة لسوق العقود الآجلة، وفي غياب الصراعات الجيوسياسية والتدهور المفاجئ في بيانات الاقتصاد والتوظيف، قد يستعيد السوق عافيته قبل الموعد المحدد. ومع استمرار ارتفاعات الأسهم الأمريكية القياسية، قد يدخل بيتكوين المرحلة التالية في الشهر الأول من الربع الثالث.

الأصول المشفرة: موجة صدمة استمرت 8 أشهر

في مايو، افتتح سعر بيتكوين عند 104,645.87 دولارًا وأغلق عند 107,173.21 دولارًا، بزيادة قدرها 2,527.34 دولارًا للشهر بأكمله، أو 2.42%، وبمعدل نمو 11.87%، وانخفض حجم التداول لثلاثة أشهر متتالية.

بناءً على المؤشرات الفنية ونطاق السعر الذي نركز عليه، عملت عملة البيتكوين ضمن قاع ترامب (90,000-110,000 دولار أمريكي) طوال الشهر، وبعد 8 أشهر من التقلب، تقارب نطاق التقلب إلى 100,000-110,000. طوال معظم الشهر، سجّل سعر البيتكوين ارتفاعًا فوق "خط الاتجاه الصعودي الأول للسوق الصاعدة"، ولم ينخفض ​​عن هذا الدعم إلا لفترة وجيزة في 22 يونيو تقريبًا، عندما قصفت الولايات المتحدة المنشآت النووية الإيرانية، مما يدل على أن ثقة المتفائلين كانت كافية نسبيًا. منذ نوفمبر الماضي، دخل البيتكوين نطاق 90,000-110,000، وظلّ يتذبذب ويتماسك لمدة 8 أشهر، مع تقلص حجم التداول يومًا بعد يوم. يُحدَّد سعر هذا النطاق بعوامل مثل موقف ترامب الودود تجاه البيتكوين وأصول العملات المشفرة، والآثار الإيجابية لمشروع قانون العملات المستقرة، وتخصيص العديد من الشركات المدرجة للبيتكوين. نعتقد أن التماسك الذي استمر 8 أشهر في هذا النطاق يُمكن اعتباره بمثابة قوة جذب كبيرة للبيتكوين في أعلى مستوياته التاريخية. خلال هذه الفترة، قام مستثمرو الأجلين القصير والطويل بسحب استثماراتهم، بينما قامت المؤسسات بشراء وتخصيص بيتكوين مباشرةً. لذلك، يُعد هذا النطاق قويًا بما يكفي، وقد تم تحويل المزيد من الرقائق إلى صناديق الاستثمار طويلة الأجل. بيتكوين مستعدة تدريجيًا للصعود. نظرًا لتدفقات كافية من السيولة ودخول المزيد من الرقائق إلى أيدي المؤسسات، قد يكتمل الارتفاع التالي بسرعة على المدى القصير. توقعنا في البداية اكتمال هذا الاختراق في أغسطس أو سبتمبر، ولكن إذا كانت توقعات خفض أسعار الفائدة مدفوعة بشراء استباقي للصناديق أو تخصيص هيكلي متسارع، فمن غير المستبعد أن يتم تقديم الارتفاع إلى يوليو. الأموال: تدفقت أكثر من 10 مليارات دولار أمريكي إلى السوق. بلغ إجمالي التدفقات الصافية للأموال إلى العملات المستقرة وصناديق بيتكوين المتداولة الفورية هذا الشهر 10.469 مليار دولار أمريكي، منها 4.670 مليار دولار أمريكي في العملات المستقرة و4.622 مليار دولار أمريكي في صناديق بيتكوين المتداولة الفورية. وبالمقارنة مع التدفقات البالغة 11.415 مليار دولار أمريكي الشهر الماضي، فقد انخفضت قليلاً، لكنها لا تزال كافية نسبيًا.

من الإحصاءات اليومية، يمكننا أن نجد أن تدفق الأموال في قناة BTC Spot ETF قد ضعف في بداية الشهر، وكان هناك تدفق خارجي في مرحلة ما، وكان هناك تدفق صفري في 19 و20 يونيو، وهو ما يتوافق مع الأحداث الكلية للصراع المتجدد في حرب التعريفات الجمركية بين الولايات المتحدة والصين والتورط المشتبه به للولايات المتحدة في الصراع الإيراني الإسرائيلي.

وبالنسبة لبقية الوقت، حافظ BTC Spot ETF على تدفق قوي نسبيًا، وهو أيضًا الدعم المادي لـ من المتوقع أن يرتفع سعر البيتكوين (BTC) على الرغم من الصدمات والانخفاض طويل الأمد هذا الشهر.

بالإضافة إلى ذلك، بلغ تدفق أموال قنوات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) الخاصة بـ ETH Spot في يونيو 1.178 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة كبيرة عن الشهر السابق. ويعود ذلك إلى أن العملات المستقرة ستشهد تطورًا كبيرًا بدعم من الولايات المتحدة، وقد خفف اجتماع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) رسميًا من المراجعة الإلزامية لمؤسسي بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi). وسواءً كانت العملات المستقرة أو التمويل اللامركزي، فإن الإيثريوم هي بلا شك أكبر سلسلة عامة مستفيدة.

منذ العام الماضي، أصبحت صناديق قنوات صناديق المؤشرات المتداولة الخاصة بـ BTC Spot والتخصيص المؤسسي المباشر هما العاملان الرئيسيان اللذان يحددان ارتفاع سعر البيتكوين.

وفقًا لإحصاءات غير مكتملة، هناك أكثر من 140 شركة عامة حول العالم بدأت تخصيصات للبيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة. بالإضافة إلى Strategy و Metaplanet، انضم عدد كبير من الشركات الجديدة إلى جنون التخصيص هذا مؤخرًا، مثل GameStop و Twenty One Capital و Trump Media & Technology Group Corp. وقد أكملت شركة Trump Media، المملوكة للرئيس الأمريكي ترامب، جمع 2.5 مليار دولار من أموال التخصيص.

بصفتها أكبر مشترٍ في هذه الجولة من سوق الثيران، أصبح حجم التخصيص المؤسسي أحد القوى الحاسمة في تحديد ارتفاع أسعار BTC في هذه الجولة من سوق الثيران.

هيكل الشريحة: قد يبدأ حاملو الدورة طويلة الأجل الجولة الثالثة من البيع

قوة حاسمة أخرى في تحديد ارتفاع أسعار BTC في هذه الجولة هي حجم البيع طويل الأجل. وفقًا للقانون التاريخي لبيتكوين (BTC) لأكثر من عشر سنوات، خلال تطور سوق الصعود، تدفقت الأموال بكثافة، وكان المستثمرون طويلو الأجل يبيعون تدريجيًا ما تراكم لديهم من أسهم خلال انخفاض الأسعار لجني الأرباح. في دورات صعود السوق القليلة الماضية، تكررت عمليات البيع مرتين، لكن هذه الدورة مختلفة. في هذه الجولة من سوق الأسهم الصاعدة، بدأت موجة البيع المكثفة الثانية للمستثمرين ذوي الاستثمارات الطويلة في أكتوبر من العام الماضي وانتهت في يناير، واستمرت لأربعة أشهر فقط، وهي فترة أقل بكثير من السابق. تعتقد مختبرات EMC أن السبب وراء ذلك هو أن اضطراب السوق الناجم عن "حرب التعريفات الجمركية المتبادلة" قد أثر على حماسة الشراء لدى المشترين الرئيسيين (العملاء المؤسسيين) في هذه الجولة من سوق الأسهم الصاعدة، وبدأت الأسعار بالانخفاض. بشكل عام، نادرًا ما يبيع المستثمرون طويلو الأجل رقائقهم في ظل اتجاه انحداري. في هذا الاتجاه، غالبًا ما يختار المستثمرون طويلو الأجل ادخار المزيد من الرقائق. لذلك، من فبراير إلى يونيو، لم يتوقف المستثمرون طويلو الأجل عن البيع فحسب، بل اكتنزوا أيضًا أكثر من 740,000 بيتكوين. مع التزامهم بانضباطهم، لعبوا دورًا موضوعيًا في استقرار سعر البيتكوين، وخفّضوا من سرعة وحجم انخفاضه. عندما تبدد الذعر الناجم عن فوضى حرب التعريفات الجمركية المتساوية، واستقر سوق الأسهم الأمريكية، وعادت القوة الشرائية لصندوق بيتكوين المتداول في البورصة (BTC Spot ETF)، تمكن بيتكوين من العودة إلى مستوى 105,000 دولار. وفقًا للإحصاءات اليومية، بلغ المستثمرون طويلو الأجل أعلى مستوى لهم في 22 يونيو، ثم مع التعافي السريع لأسعار البيتكوين، بدأ المستثمرون طويلو الأجل في تقليص استثماراتهم بشكل طفيف. بمجرد أن يتجاوز السعر أعلى مستوى سابق ويرتفع إلى مستوى أعلى في الأشهر القليلة المقبلة، سيبدأ المستثمرون طويلو الأجل جولة ثالثة من التخفيضات واسعة النطاق. سيحدد حجم وكثافة عمليات البيع بشكل مشترك مدة هذه الجولة من السوق الصاعدة وارتفاع أسعار البيتكوين مع التخصيص المؤسسي.

الخلاصة

يُظهر محرك eMerge أن مؤشر بيتكوين هو 0.625، وأن بيتكوين في سوق صاعدة.

تشهد هذه الجولة من سوق بيتكوين الصاعد أداءً مختلفًا تمامًا عن الماضي، مثل انعدام الثقة الحاد في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، وهي المرة الأولى التي تلعب فيها المؤسسات دورًا قياديًا، بينما يُهمّش المستثمرون الأفراد، وفشل سوق بيتكوين الصاعد في قيادة سوق صاعدة شاملة للعملات المشفرة.

مع تحول بيتكوين تدريجيًا إلى أصل رئيسي، ستصبح العديد من التجارب والمعارف السابقة غير صالحة، وقد يستمر عدد قليل من القواعد لفترة أطول. قد يكون الشيء الوحيد الذي سيبقى دون تغيير هو معدل الدورة. في تقرير مارس، أشرنا إلى أن "العكس هو اتجاه تاو. إذا لم تتدهور سياسة التعريفات الجمركية بشكل كبير، وأظهر الاقتصاد الأمريكي علامات ركود، وإن لم تكن خطيرة، وخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مجددًا في يونيو، فمن المرجح جدًا أن تتحسن عملة البيتكوين، التي شهدت بالفعل انخفاضًا حادًا في قيمتها، في الربع الثاني." في نهاية يونيو، لاحظنا أن كلًا من الأسهم الأمريكية وبيتكوين قد انعكس اتجاههما، ووصلا، أو ربما وصلا، إلى مستوى قياسي. نحن متفائلون بشدة بشأن السوق في الربع الثالث. التقلبات حتمية، لكن بيتكوين ستصل إلى مستوى قياسي وتحقق الموجة الرابعة من هذا السوق الصاعد.