إعادة تشغيل حادثة انهيار OM: إسقاط قطاع RWA بأكمله بيد واحدة

المؤلف: BITWU.ETH المصدر: X، @BTW0205

بعد قضاء وقت طويل في التصفح، تمكنت أخيرًا من فهم ما حدث قبل وبعد الانهيار بأكمله. إن هذا الحادث ليس مجرد حدث منفرد، بل هو أيضًا نموذج مصغر للتناقض البنيوي بين "المثال اللامركزي" و"الواقع المركزي". MANTRA هي عبارة عن منصة DeFi تعتمد على Cosmos SDK، مع التركيز على رمزية الأصول الحقيقية (RWA). لقد زادت قيمة الرمز الأصلي $OM بمقدار 500 مرة في عام واحد.

1. الجدول الزمني للانخفاض

- في 20 مارس، رصد مستخدمو المجتمع قيام عنوان OM كبير بسحب العملات المعدنية ونقلها إلى منصة التداول. كانت هناك شائعات تفيد بأن شركة OM قد أتمت العديد من المعاملات خارج البورصة بخصومات كبيرة. - بعد ذلك، قام العديد من مستخدمي OM الكبار بالتخلي عن السوق، واستمر سعر العملة في الانخفاض. وقع العديد من المشترين الذين يتداولون الأدوية خارج البورصة في فخ، وانتشر الذعر في المجتمع، وبدأ الناس في التسرع في الشراء. - في الصباح الباكر من يوم 14 أبريل، انخفض سعر الدولار الأمريكي من 6.2u إلى 0.4u، وهو انخفاض بنسبة تزيد عن 90٪، وتبخرت القيمة السوقية بمقدار 5.5 مليار دولار أمريكي في ساعتين. - تُظهر البيانات الموجودة على السلسلة أنه قبل انخفاض OM، قام ما لا يقل عن 17 عنوانًا بنقل ما مجموعه 43.6 مليون OM إلى البورصة، وكان منها عنوانان مرتبطان بالمستثمر الاستراتيجي Laser Digital. (تكهنات البيع) - نفى فريق MANTRA "الهروب"، قائلاً إن الانخفاض كان بسبب "التصفية القسرية غير المناسبة من قبل الآخرين (CEX) خلال ساعات انخفاض السيولة (في الصباح الباكر في آسيا)" والإهمال المشتبه به أو التلاعب بالسوق من قبل البورصة. وفي الوقت نفسه، أكدت أن الرموز لا تزال في حالة مقفلة ولا يوجد بيع من قبل الفريق أو المستثمرين الأساسيين. وتُظهر البيانات الموجودة على السلسلة أيضًا أنه كان هناك عدد كبير من أوامر التصفية أثناء الانهيار، مما أدى إلى عمليات بيع متسلسلة، كما أدى عدم كفاية عمق السوق إلى تفاقم الانخفاض.

2. ما هي القضايا التي انعكست في حادثة OM؟ 1) هناك في الواقع لعبة قوة بين حزب المشروع و CEX.

إن التناقض العميق الجذور هو أن CEX هي مزود سيولة وطرف محتمل في تضارب المصالح. على سبيل المثال، قد تحصل البورصة على دخل العمولة من خلال التصفية دون أن تكون مسؤولة عن النظام البيئي للمشروع. لقد ألمحت MANTRA مرارًا وتكرارًا إلى أن المشروع يفتقر إلى القيود الفعلية على CEX واتهمت CEX بإساءة استخدام سلطتها التقديرية.

يسمح CEX بالتصفية خلال الفترات غير النشطة، مما يؤدي في الأساس إلى نقل المخاطر إلى المستثمرين الأفراد.

إنه مثل إغلاق جميع مسارات الطوارئ على الطريق السريع فجأة في الساعة الثالثة صباحًا. أي سيارة تتعطل سوف تتسبب في اصطدام مئات السيارات من الخلف ببعضها البعض. 2) "فخ التقييم" للمشاريع ذات القيمة المالية النهائية العالية والتوزيع المنخفض

تصل نسبة القيمة المالية النهائية إلى القيمة الإجمالية للمشاريع في شركة OM إلى 730 مرة، وهو ما يتجاوز بكثير المستوى الصحي للصناعة (عادة أقل من 50 مرة).

يظهر هذا المؤشر غير الصحي للغاية أن القيمة السوقية لشركة OM تتجاوز بكثير دعم قيمتها الفعلية وعرضة للبيع على المكشوف أو التصفية. إن الشكوك السابقة في أن الأموال الذكية ربما تكون قد رتبت عمليات قتل مضادة هبوطية + بيع قصير + تصفية، في انتظار انفجار النقطة العاطفية، تتفق بالفعل مع البيانات الموجودة على السلسلة.

من خلال تأمين المواقف، يتم خلق وهم الندرة لجذب الأموال المضاربة لرفع القيمة السوقية، والتي يتم الاستيلاء عليها في نهاية المطاف من قبل المستثمرين الأفراد.

3. ما الذي يجب أن نحذر منه؟

في ظل الانخفاض الحاد، حاول أصحاب المشاريع، وبورصات التداول، وصناع السوق جميعًا التهرب من المسؤولية، لكن الثلاثة يتشاركون جميعًا مصالح إدراج العملات، وهناك احتمال للتواطؤ في سلسلة المصالح. هل من الممكن أن يسيطروا بشكل مشترك على السوق ويخنقوا المستثمرين الأفراد؟ إن توزيع المسؤولية في حد ذاته يشكل أفضل أرض خصبة للتلاعب بالسوق. في الواقع، تتحكم CEX في قوة تسعير الرموز من خلال التحكم في السيولة وقواعد المقاصة. السيولة هي القوة. هل ينبغي للبنك المركزي الأوروبي أن يعمل على تحسين آلية التحكم في المخاطر (مثل تعديل عتبة المقاصة بشكل ديناميكي) لتجنب الفراغ التنظيمي إلى أقصى حد؟

في هذه الحالة، يعاني المستثمرون الأفراد من عيب طبيعي في المعلومات. وينبغي لأصحاب المشاريع أيضًا أن يفكروا في كيفية تجنب الاعتماد المفرط على السيولة المركزية.

إن المشاريع ذات القيمة العالية التي تعتمد على "إطلاق العنان للتوقعات" و"المخططات البيئية" سوف تنهار بشكل أسرع بكثير من الأصول المالية التقليدية بمجرد مواجهتها لحدث البجعة السوداء.

سوف تنفجر فقاعة السرد في نهاية المطاف، وليس هناك سوى نقطتين يجب مراعاتهما من وجهة نظرنا الخاصة:

1. كن يقظًا ضد "أسطورة FDV" وعد إلى التحليل الأساسي. ينبغي أن تعتمد القيمة الحقيقية على إيرادات البروتوكول ونمو المستخدمين، وليس على التقييم الورقي.

2. لا تحتفظ بمراكز ذات رافعة مالية عالية خلال فترات انخفاض السيولة، لأن هذا من شأنه أن يبطئ موتك.