سوق العملات المشفرة في عام 2025 يشبه فيلم مغامرات صعود وهبوط. من التقدم السريع في بداية العام إلى التصحيح العميق في أبريل، كانت قلوب المستثمرين تقفز صعودًا وهبوطًا جنبًا إلى جنب مع الرسم البياني للشموع. ويقول البعض إن هذا "تعديل صحي" في خضم سوق الثيران، في حين يخشى آخرون من أن أنياب سوق الدببة قد ظهرت بهدوء. هذا الطريق إلى السوق الصاعد ليس سهلا.
1. "دروس تعويضية" في الدورة التاريخية
سيتم الانتهاء من النصف الرابع لعملة البيتكوين في أبريل 2024. ووفقًا للقواعد التاريخية، فإن فترة انفجار الأسعار غالبًا ما تكون بعد 12 إلى 18 شهرًا من النصف. ومع ذلك، بعد الوصول إلى أعلى مستوى عند 109,500 دولار في يناير 2025، شهد السوق تصحيحًا عميقًا بأكثر من 26%، مما أدى إلى أكبر تراجع في هذا السوق الصاعد. تظهر البيانات الموجودة على السلسلة أن هذا التراجع يختلف عن التراجعات السابقة: لم يبيع حاملو الأسهم على المدى الطويل (LTH) على نطاق واسع، وكان ضغط البيع لدى عمال المناجم أيضًا عند مستوى متوسط. يبدو السوق أشبه بـ"التصحيح الفني" وليس الانهيار الناجم عن الذعر.
واقفًا عند العقدة الرئيسية للدورة، استخدم جياوليان قدرًا كبيرًا من المساحة لمراجعة ودراسة "نموذج قانون القوة" مرة أخرى. يكشف النموذج عن ظاهرة مثيرة للاهتمام: إذا اتبع متوسط السرعة التاريخية، فيجب أن يصل سعر البيتكوين إلى 120 ألف دولار بحلول الآن، ولكن في الواقع انخفض إلى نطاق 80 ألف دولار. هذا النوع من "دروس التعويض بعد البداية المبكرة" ليس فقط لهضم الارتفاع السريع في الفترة السابقة، ولكن أيضا لإفساح المجال لتراكم القوة في وقت لاحق. تمامًا مثل التراجعين بنسبة 40% في سوق الثيران في عام 2017، فقد بدت هذه الانخفاضات خطيرة، لكنها في الواقع مهدت الطريق للاندفاع المجنون النهائي.
جذب قوتين أو ثلاث
لم يتم تحديد استمرار سوق الثيران أبدًا من خلال عامل واحد، وهذا ينطبق بشكل خاص على السوق في عام 2025.
1. لا يزال تأثير انكماش العرض بعد النصف يتفاقم، لكن دخول اللاعبين المؤسسيين غيّر قواعد اللعبة. لقد سمحت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة من عمالقة مثل بلاك روك والزيادة المستمرة في حيازات مايكروستراتيجي للبيتكوين بالابتعاد تدريجياً عن نمط التقلب في "سوق التجزئة". ومع ذلك، فإن المؤسسية تعني أيضًا أن ارتباط السوق بالأسهم الأميركية سوف يتزايد - حيث أن التقلبات في مؤشر ناسداك سوف تؤدي بشكل مباشر إلى تضخيم تقلبات أسعار العملات.
2. إن خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي يشبه سيفاً ذا حدين. لقد أدت دورة خفض أسعار الفائدة التي بدأت في الربع الرابع من عام 2024 إلى إطلاق السيولة، لكن خطر التضخم المتكرر لا يزال كبيرا. في شهر مارس/آذار، حفزت الأنباء عن تعليق الولايات المتحدة للرسوم الجمركية الإضافية على الصين ارتفاع أسهم الولايات المتحدة بنسبة 12%، ولكن بعد ذلك تسبب فرض إدارة ترامب رسوما جمركية بنسبة 125% في تهدئة السوق على الفور. لقد أجبر هذا التقلب السياسي عملة البيتكوين على القفز ذهابًا وإيابًا بين هوية "الأصل المحفوف بالمخاطر" و"الأصل الآمن".
3. 80 ألف دولار أميركي أصبح نقطة تحول بين المراكز الطويلة والقصيرة. إذا تم الحفاظ على هذا الدعم، يعتقد المحللون الفنيون أنه سيفتح القناة إلى 120.000-150.000 دولار؛ لكن البيانات الموجودة على السلسلة تظهر أن سعر التكلفة لبعض حاملي العملات قصيرة الأجل يتركز حول 83000 دولار، وقد يؤدي الارتداد إلى هذا المستوى إلى إثارة ضغوط البيع. كما أن معنويات السوق تشبه لعبة الأفعوانية - حيث انخفض مؤشر الخوف والجشع من الحياد إلى الذعر، ثم تراجع فجأة إلى نطاق الجشع بسبب السياسات المواتية.
3. كم عدد الأشواك في الأمام؟ من المرجح أن تستمر قصة النصف الثاني من سوق الثيران في التحرك للأمام وسط التقلبات والمنعطفات.
المخاطرة الأولى: البجعة السوداء الكلية
إن تصاعد الاحتكاكات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، وتدفقات رأس المال الناجمة عن رفع أسعار الفائدة على الين، واحتمال ارتفاع الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة إلى 40%، قد يصبح أي منها "القشة التي تقسم ظهر البعير". تظهر البيانات التاريخية أنه عندما ينخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 5% في ربع سنة، فهناك احتمال بنسبة 73% أن يتبعه البيتكوين.
المخاطرة 2: التغيرات في إيقاع الدورة
على الرغم من أن معظم المحللين يتوقعون أن يستمر سوق الثيران حتى الربع الثالث والربع الرابع من عام 2025، إلا أن السوق التي تهيمن عليها المؤسسات قد تغير أنماط الدورة التقليدية. على سبيل المثال، لم يصل مؤشر استسلام عمال المناجم بعد إلى "الإشارة السفلية" عند 0.85، مما يشير إلى أن التعديل لم ينته بعد؛ وإذا تم تنفيذ خطة الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين التي وضعتها إدارة ترامب، فقد تصبح بمثابة حافز جديد.
الخطر الثالث: فخ السيولة
انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى 100، وبلغ الذهب مستوى قياسيًا جديدًا عند 3210 دولارات، مما يعكس قلق رأس المال العالمي بشأن النظام التقليدي. إذا أرادت بيتكوين الاستحواذ على هذا الجزء من الصناديق، فعليها إثبات أنها ليست مجرد "ذهب رقمي"، بل هي أيضًا مخزن القيمة المطلقة الذي يتجاوز السياسات الإقليمية - ولكن لا يزال عدم اليقين التنظيمي يمثل عقبة.
رابعًا، هل هو الظلام الذي يسبق الفجر، أم تمهيدًا للغسق؟
لم يكن تباين السوق بهذه الوضوح من قبل. يرى المتفائلون "حفرة الذهب": أصبح تقييم بيتكوين أكثر منطقية بعد التصحيح، وعودة صناديق الاستثمار المتداولة إن التوقعات تشير إلى أن الصناديق وزيادة التخصيص المؤسسي قد تدفع السوق إلى مستوى يتراوح بين 150 ألف دولار و200 ألف دولار في الربع الثالث؛ ويراقب المتشائمون عن كثب خطر "الوصول إلى القاع الثاني"، معتقدين أنه بمجرد فقدان خط الدفاع البالغ 80 ألف دولار، فإن السوق سوف ينزلق إلى 70 ألف دولار أو حتى أقل. يقدم نموذج قانون القوة منظورًا آخر: إذا عاد البيتكوين إلى مساره المتوسط التاريخي، فقد يتقارب عند 100000 دولار في يوليو وأغسطس، مما يفتح سوقًا صاعدة. ولكن كما قال جياوليان، "أي نموذج معروف سوف يفشل بسبب الانعكاسية" - إن درجة جنون السوق تعتمد في نهاية المطاف على الصراع بين الجشع البشري والخوف. القاعدة الأخيرة هي أن سوق البيتكوين الصاعد لم يكن خطًا مستقيمًا أبدًا. إن الحظر الذي فرضته خمس وزارات في عام 2013، وتعليق ICO في عام 2017، وانسحاب مزارع التعدين في عام 2021، كل ضربة قاتلة على ما يبدو أصبحت في النهاية نقطة البداية لدورة جديدة. ربما تكون قصة عام 2025 متوافقة مع المثل القديم: "تولد الأسواق الصاعدة في التشاؤم، وتنمو في الشك، وتنضج في التفاؤل، وتموت في التعصب". وهي الآن تسير على حبل مشدود بين "التشكك" و"التفاؤل". بالنسبة للمستثمرين الصغار العاديين، ربما يتعين عليهم أن يتذكروا: إن إضافة مراكز عندما ينخفض السوق هو مجرد البداية، وأن الاحتفاظ بالكعكة الكبيرة هو الممارسة الحقيقية. بعد كل شيء، في عالم البيتكوين، العيش لفترة أطول هو أكثر أهمية من الجري بشكل أسرع.