أسباب تراجع شركة Nvidia وتوقعاتها

المصدر: Dong Zhidao Research

بينما أطلق Lei Jun، الذي كان يرتدي سترة جلدية بنية اللون، منتجات جديدة وأصبح "جزار الأسعار" في الصناعة، واجه Huang Renxun، الذي كان يرتدي سترة جلدية سوداء، مرة أخرى انخفاض سعر سهم Nvidia بسبب "جزار الأسعار" في الصناعة: 8%أثار الخط السلبي الكبير مرة أخرى مخاوف السوق.

بدأت الجولة الحالية من انخفاض سعر سهم إنفيديا مع DeepSeek: حيث حققت نفس أداء النموذج مع 1/10 فقط من تكلفة القدرة الحاسوبية لنظيراتها. لقد كسرت ثورة كفاءة النماذج الكبيرة التقليد القائل بأن قوة الحوسبة هي الشيء الوحيد الذي يهم، كما تسببت في دفع المستثمرين إلى التفكير: إن قوة الحوسبة المطلوبة لتدريب النماذج قد تكون أقل بكثير من المتوقع.

قبل بضعة أيام، استجاب هوانغ رينكسون علنًا لتأثير DeepSeek لأول مرة عندما حضر حدث DNN. يمكن تلخيص الآراء العامة في ثلاث جمل: 1. DeepSeek مذهل حقًا. (أولئك الذين لا يعتقدون أن النماذج الكبيرة المحلية مذهلة حقًا يجب أن يكونوا قادرين على تصديق ذلك الآن)

2فهم المستثمرين خاطئ تمامًا. "من وجهة نظر المستثمر، يعتقدون أن العالم مقسم إلى مرحلتين: ما قبل التدريب والاستدلال، والاستدلال هو طرح سؤال على الذكاء الاصطناعي والحصول على إجابة فورية. لا أعرف من خلق هذا سوء الفهم، لكنه خطأ واضح". 3. لا يزال ما بعد التدريب مهمًا ويتطلب الكثير من الموارد، والاستدلال نفسه هو "الجزء الذي يتطلب الكثير من الحوسبة".

لا يوجد شيء خاطئ في هذه الآراء. ولكن ما لم يشير إليه هوانغ هو أن "التناقض الرئيسي والجوانب الرئيسية للتناقض" قد تغيرت بالنسبة للمستثمرين.

قبل إصدار DeepSeek-R1، ركز السوق على: التدريب المسبق وNVIDIA. ومع ذلك، بعد إصدار R1، تحول تركيز السوق إلى: الاستدلال وقوة الحوسبة منخفضة التكلفة.

أثناء مرحلة التدريب، تضمن مزايا شرائح NVIDIA مثل الإنتاجية العالية والسرعة العالية بالتوازي أن الشركة تتقدم كثيرًا على المنافسة؛ ومع ذلك، في مرحلة الاستدلال، وخاصة الحلول المبتكرة التي تبنتها R1، تم خفض عتبة الشرائح المطلوبة.

بعبارة أخرى، لا يعني هذا أن منتجات Nvidia لم تعد مفيدة، بل يمكن أيضًا استخدام منتجات من شركات أخرى.

من المؤكد أن هذا التحول المتناقض سوف يدفع المستثمرين إلى إعادة التفكير. حتى أن أداء الشركة الحالي والمستقبلي يظل ممتازًا.

ومن وجهة النظر هذه، فإن المستثمرين في أسهم التكنولوجيا الأمريكية والأمريكية هم نفس الشيء. لا يكاد يكون هناك أي أسهم تكنولوجية مدفوعة بالتقييم. فلم ترتفع أي شركة بسبب تقييم منخفض، ولم تهبط أي شركة بسبب تقييم مرتفع.

العوامل الأساسية هي: التغييرات الهامشية والتغييرات المتناقضة.

إذن، كيف يبدو مستقبل شركة Nvidia؟

في الأمد المتوسط، ومع توقع المنطق، سيتم الاعتراف به تدريجيًا من قبل السوق؛ إذا بدأت النماذج الكبيرة حقًا في الانتشار على نطاق واسع وتغلغلت في الصناعة، فسيؤدي ذلك حتماً إلى تحفيز الطلب على التدريب مرة أخرى. إعادة الصراعات السوقية إلى التدريب.

على المدى الطويل، ومع مرور كل يوم، تقترب المخاطر التي تواجهها شركة إنفيديا: تقاعد هوانغ رينكسون.

إن أهمية المزاج الشخصي لـ Huang Renxun بالنسبة لشركة NVIDIA واضحة بذاتها. إن ثقافة إدارة الشركة وآلية الابتكار لا يمكن فصلها عن التلميع اليومي والليلي الذي يقوم به هوانغ رينكسون. إذا تقاعد هوانغ في يوم من الأيام ولم يعد قادرًا على إدارة الشركة، فمن المرجح أن يكون الخليفة في ذلك الوقت أقل شأناً من هوانغ رينكسون.

قاعدة إدارة الشركة هي: يتمتع الجيل المؤسس بأقوى قدرة ويفتح الشركة للمجد؛ يأتي بعد ذلك المديرون التنفيذيون الرئيسيون الذين لديهم القدرة أيضًا والقادرون على الحفاظ على الأعمال وتطويرها؛ ثم يأتي إما المديرون التنفيذيون الرئيسيون للمديرين التنفيذيين الرئيسيين، أو المديرون المحترفون.

اختيار مدير محترف يشبه لعب اليانصيب والمجازفة، وهو ما قد يؤدي إلى نتائج مختلطة.

لقد فاتت مايكروسوفت الإنترنت عبر الهاتف المحمول في عهد بالمر؛ وتحت قيادة ناديلا، تمكنت من اللحاق بموجة الحوسبة السحابية؛ وبنت إنتل إمبراطورية من الرقائق الإلكترونية تحت فلسفة جروف "فقط البارانويا يمكنها البقاء"، ثم فاتتها الموجة تحت قيادة المدير المحترف أوتيليني. كما تردد الرئيسان التنفيذيان التاليان للشركة في المضي قدمًا، والآن أصبحت هدفًا للاستحواذ.

لذلك، قد لا تتمكن Nvidia من الهروب من هذا الوضع.

وهناك نقطة أخرى وهي نمو المنافسين الصينيين. بالمقارنة مع شركات الرقائق المحلية، تتمتع NVIDIA بميزتين تنافسيتين: عملية التصنيع، CUDAالنظام البيئي.

يعتمد الأمر الأول على تنفيذ استراتيجية الرقائق الوطنية، وما إذا كانت شركة SMIC قادرة على تحمل الضغوط ومواصلة الاستثمار؛ وما إذا كان مصنعو المعدات قادرين على تحقيق تأثير DeepSeek بالموارد الحالية، أو اختراق التكنولوجيا بشكل مباشر.

طالما أنك تنفق المال والوقت، فسوف تحصل على فرصة.

سيستغرق النظام البيئي CUDA أيضًا حوالي عشر سنوات. إذا تعلم طلاب الكلية دورات مختلفة تعتمد على GPU المحلية أثناء الكلية، وكان هناك حوالي أربع أو خمس فصول من الخريجين، فسيكون ذلك بداية جيدة.

بالعودة إلى شركة NVIDIA الحالية، تتمتع الشركة بميزة مهمة أخرى، وهي قدرة هوانغ رينكسون وNVIDIA على التعلم والقدرة على تصحيح الأخطاء (المستمدة من اجتهاد المديرين، وكثافة المواهب العالية في الشركة، والنظام والثقافة التي تؤمن بالمواهب وتحفزها وتكافئها). تاريخيًا، عندما تكون شركة Nvidia في أزمة، فإنها غالبًا ما تقدم قيمة أفضل مقابل المال.

سألت ذات مرة صديقًا يعمل في شركة NVIDIA عن رأيه في سعر سهم الشركة وما إذا كان هناك أي تداول متأرجح. وكان جوابه أن التداول المتأرجح قليل جدًا، لأنه أولاً من الصعب القيام به بدقة، وثانيًا، فهو لا معنى له. ما دام زملاء العمل في الشركة يعملون بجدية شديدة على الابتكار، فإن سعر السهم سيرتفع بالتأكيد مرة أخرى.

بعد كل شيء، من منظور واسع، الذكاء الاصطناعيبدأ للتو في دخول حياتنا؛ لا تزال هناك العديد من المشاكل التي يمكن حلها من خلال وحدة معالجة الرسوماتالحوسبة المتوازية.