ضغط رئاسي نادر: لا يُتوقع خفض أسعار الفائدة، لكن المؤتمر الصحفي لباول أمر لا بد منه

المؤلف: لي شياو يين، وول ستريت جورنال

سيُعقد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التابع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء بالتوقيت المحلي تحت ضغوط متعددة، وقد يواجه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول اللحظة الأكثر أهمية في ولايته.

في حين يتوقع السوق بالإجماع تقريبًا أن تظل أسعار الفائدة دون تغيير في هذا الاجتماع، فإن الضغط العلني الذي يمارسه ترامب على باول، والخلافات السياسية داخل اللجنة، ومخاوف السوق بشأن استقلال البنك المركزي تجعل هذا الاجتماع ذا أهمية سياسية.

حث ترامب مؤخرًا باول مرارًا وتكرارًا على خفض أسعار الفائدة، حتى أنه هدد بإقالة رئيس البنك المركزي. في الأسبوع الماضي، قام بزيارة مفاجئة إلى مقر الاحتياطي الفيدرالي للضغط على البنك، مما زاد من مخاوف السوق بشأن استقلاله. هناك أيضًا دلائل نادرة على انقسام داخل الاحتياطي الفيدرالي. في السابق، أيّد كلٌّ من محافظ الاحتياطي الفيدرالي، والر، ونائب الرئيس، بومان، علنًا خفض أسعار الفائدة. إذا قررت اللجنة إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، وصوّت اثنان من المعارضين، فستكون هذه هي المرة الأولى منذ 30 عامًا التي يعارض فيها محافظان في اجتماع واحد. يعتقد المحللون أن أي مؤشر على تراجع استقلال البنك المركزي قد يرفع تكاليف اقتراض المستهلكين ويؤثر سلبًا على الاقتصاد. السؤال المحوري الذي يواجه باول في المؤتمر الصحفي يوم الأربعاء ليس مستوى أسعار الفائدة، بل ما إذا كان سيبقى في مجلس الإدارة بعد انتهاء ولايته كرئيس في مايو المقبل. وقد اشتد ضغط ترامب على باول بشكل ملحوظ في الأسابيع الأخيرة. لم يكتفِ ترامب بالانتقاص من باول شخصيًا، بل هدد أيضًا بفصله بسبب مشروع قانون تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي بقيمة 2.5 مليار دولار، بل قام بزيارة مفاجئة إلى مقر الاحتياطي الفيدرالي للضغط عليه. وصف بينسون دورهام، رئيس قسم السياسة العالمية وتخصيص الأصول في شركة بايبر ساندلر، زيارة ترامب بأنها "حيلة سخيفة ومُثيرة للصدمة ومبتذلة" تهدف إلى ترهيب باول. ويعتقد أن ترامب يحاول إزعاج باول، مما يدفعه إلى التخلي عن مقعده في مجلس المحافظين في نهاية ولايته كرئيس. بعد زيارة الاحتياطي الفيدرالي، صرّح ترامب بأنه أجرى محادثة خاصة مع باول حول أسعار الفائدة، وقال: "انطباعي هو أن باول قد يكون مستعدًا لخفض أسعار الفائدة". يعتقد كريس هودج، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في ناتيكسيس سي آي بي أمريكاس، أن خطوة ترامب تهدف إلى خلق توقعات بأن باول سيخفض أسعار الفائدة في سبتمبر، مما يضعه في موقف حرج. ومع ذلك، صرّحت جوليا كورونادو، الموظفة السابقة في الاحتياطي الفيدرالي ورئيسة شركة "ماكرو بوليسي بيرسبيكتيفز"، بأن محاولة ترامب لترهيب رئيس البنك المركزي لن تنجح. وأشارت إلى أن "الرأي القائل بأن باول يُحاصر أو يُمارس عليه الضغط بسهولة يتجاهل كل ما نعرفه عنه". وقد برز انقسام مزدوج داخل الاحتياطي الفيدرالي لأول مرة منذ 30 عامًا. فبالإضافة إلى الضغوط الخارجية، يواجه باول تحديات داخلية. وقد أعرب محافظ الاحتياطي الفيدرالي، والر، ونائب رئيس مجلس الإدارة للإشراف، بومان، علنًا عن دعمهما لخفض أسعار الفائدة في اجتماع السياسة المقبل. وكانت والر تعتقد سابقًا أن التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية سينتقل بسرعة، مشيرةً إلى انخفاض إنفاق المستهلكين وضعف الطلب على العمالة كأسباب لخفض أسعار الفائدة الآن. انضم بومان مؤخرًا إلى المؤيدين، مُصرّحًا بأنه إذا استمر انخفاض التضخم، "فقد حان الوقت للتفكير جديًا في خفض أسعار الفائدة". إذا قررت اللجنة يوم الأربعاء إبقاء سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير في نطاق يتراوح بين 4.25% و4.5%، وصوّت والر وبومان لصالح سياسة التيسير، فستكون هذه هي المرة الأولى منذ ديسمبر 1993 التي يختلف فيها حاكمان مع رئيس اللجنة في الاجتماع نفسه. من بين الاجتماعات الستين التي أيدها باول، لم يشهد سوى حوالي 16% منها تصويتًا معارضًا واحدًا على الأقل، بينما لم تشهد سوى 3% من القرارات معارضة أحد المحافظين. أشار فينسنت راينهارت، كبير الاقتصاديين في BNY Investments والخبير الاقتصادي السابق في الاحتياطي الفيدرالي، إلى أن المحافظين أكثر عرضة للمعارضة مع اقتراب نهاية ولاية الرئيس لأن التصويت المخالف قد يكون بمثابة "ورقة مساومة"، مما يدفع الرئيس إلى إيلاء المزيد من الاهتمام لآرائهم في بيانات ما بعد الاجتماع أو المؤتمرات الصحفية. لا تزال توقعات السوق دون تغيير، لكن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر لا يزال غير مؤكد. حث باول باستمرار على الصبر، معربًا عن رغبته في مراقبة تأثير التعريفات الجمركية وخفض أسعار الفائدة فقط بعد اكتساب ثقة أكبر في أن التضخم سينخفض بشكل مستدام إلى 2٪. ومع ذلك، ارتفع تضخم مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي إلى 2.7٪ في يونيو، مما يشير إلى أن تأثيرات انتقال الأسعار للتعريفات الجمركية مستمرة في التزايد. تشير بيانات تداول العقود الآجلة للأموال الفيدرالية حاليًا إلى أن احتمال خفض سعر الفائدة في اجتماع يوليو يكاد يكون معدومًا. يعتقد جيمس بولارد، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، أن لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي مجالًا لخفض أسعار الفائدة، وأن شهر سبتمبر خيار جيد. ووفقًا لأداة CME FedWatch، فإن توقعات السوق بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر تزيد قليلاً عن 60٪. ومع ذلك، لا يزال معظم الاقتصاديين حذرين. وأشار كورونادو إلى أنه لا يزال من المقرر إصدار تقريرين عن التوظيف وتقريرين عن مؤشر أسعار المستهلك قبل اجتماع سبتمبر، وستكون هذه البيانات أساسية في القرار. من المرجح أن ترتفع بيانات التضخم بين أغسطس وأكتوبر، مما سيجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة قبل ديسمبر. أعتقد أن حتى ديسمبر يكتنفه بعض عدم اليقين، كما قال جوناثان ميلار، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في باركليز.