1. خلفية المسار
منذ انتخابات الولايات المتحدة الأمريكية عام 2024، التي أشعلت شعبية بولي ماركت، أصبحت أسواق التنبؤ مسارًا رائدًا يحظى باهتمام كل من Web3 والمؤسسات المالية التقليدية. خلال الانتخابات، أظهرت أسواق السلسلة تنبؤات أسرع وأكثر دقة من استطلاعات الرأي التقليدية، مما أتاح للعالم الخارجي فرصة تجربة قوة مبدأ "السعر يساوي الاحتمالية". في عام 2025، تطور هذا الحماس ليشمل ترقية شاملة في كل من مستوى رأس المال ومستوى المنتج. منذ يونيو، حصلت ما يقرب من عشرة مشاريع ذات صلة على تمويل، وكان من بين المستثمرين مؤسسات مرموقة مثل Coinbase وParadigm وDelphi. تكمن وراء هذه الزيادة الكبيرة في رأس المال المزايا الهيكلية الفريدة لأسواق التنبؤ بسلسلة الكتل: آلية الوصول المفتوح تُقلل بشكل كبير من عوائق الدخول، وجميع سجلات المعاملات شفافة وغير قابلة للتغيير، ويمكن للمستخدمين وضع رهانات بأموال حقيقية دون الاعتماد على وسطاء. ويصبح السعر النهائي، بطبيعة الحال، تعبيرًا كميًا عن الحكمة الجماعية. في الوقت نفسه، أظهر تطور أسواق التنبؤ مسارًا متنوعًا. على مستوى الامتثال، حصلت Kalshi على تراخيص الامتثال في جميع الولايات الخمسين بموافقة وإشراف لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). استحوذت Polymarket على كيان مُنظم يُقدم تداول العقود في الولايات المتحدة من خلال استحواذها على QCX، وهي بورصة مشتقات في فلوريدا. وفيما يتعلق بابتكار المنتجات، قامت مشاريع مثل Myriad وFlipr بدمج سيناريوهات التنبؤ في وسائل التواصل الاجتماعي، مما يسمح للمستخدمين بوضع الرهانات مباشرةً عبر منصات التواصل الاجتماعي مثل X، مما أدى إلى نشر مراهنات التنبؤ. تعتمد Limitless على نموذج CLOB عالي الأداء لسلسلة Base لإعادة تشكيل تجربة السيولة، بينما تحاول Drift الجمع بين التنبؤات والمشتقات عالية الرافعة المالية لتوسيع المزيد من أبعاد التداول. بشكل عام، وبالمقارنة مع عام 2024، شهد مسار سوق التنبؤ في عام 2025 تغييرات إيجابية كبيرة في الامتثال وابتكار النموذج وسيناريوهات الاستخدام. 2. خصائص آلية مشاريع سوق التنبؤ تشمل الخصائص الآلية الرئيسية لمشاريع سوق التنبؤ مطابقة المعاملات وشكل العقد والسيولة والأوراكل وغيرها من الميزات. تعد هذه الآليات أساسية للتشغيل المستدام طويل الأجل لأسواق التنبؤ. ويمكن تقسيمها تقريبًا إلى الفئات التالية: 1. نموذج مطابقة المعاملات في أسواق التنبؤ، تحدد آلية مطابقة المعاملات بشكل مباشر نشاط السوق وأداء السعر. يوجد حاليًا نموذجان رئيسيان: نموذج دفتر الطلبات ونموذج صانع السوق الآلي. يعد Polymarket و Kalshi ممثلين نموذجيين لنموذج دفتر الطلبات. في هذا النموذج، يضع صانعو السوق أو المتداولون أوامر الشراء والبيع بنشاط. عندما تكون سيولة السوق كافية، يمكن أن يؤدي ذلك إلى تسريع تنفيذ المعاملات وتقليل الانزلاق. ومع ذلك، عندما تكون السيولة ضعيفة، يمكن أن يؤدي التداول بسهولة إلى مشاكل مثل اتساع الفروقات وصعوبات المعاملات. نموذج صانع السوق الآلي هو الخيار الثاني. تكمن ميزة صانعي السوق الآليين في تعديلهم التلقائي الخوارزمي لأسعار أزواج التداول، مما يسمح بإكمال المعاملات دون طرف مقابل، وبالتالي الحفاظ على قدرة تداول السوق المستمرة. ومع ذلك، يزداد الانزلاق بشكل كبير عندما تكون السيولة شديدة، وتكون الآلية حساسة للمعلمات، مما قد يشكل مخاطر أمنية. 2. تصميم العقد وتعريف المشكلة في أسواق التنبؤ، يعد الوضوح في تصميم العقد وإمكانية التحقق من أساليب الحكم أمرًا بالغ الأهمية. تشمل أنواع العقود السائدة ما يلي:
العقود الثنائية: الشكل الأكثر شيوعًا، تدفع هذه العقود مبلغًا ثابتًا (مثل 1 دولار) في حالة وقوع حدث ولا تتلقى أي شيء إذا لم يحدث. تتميز هذه العقود بسيولة عالية وسهولة تسعير، مما يجعلها تُستخدم على نطاق واسع في السيناريوهات ذات النتائج الواضحة، مثل الانتخابات والأحداث الرياضية. العقود الفئوية: تُناسب هذه العقود السيناريوهات ذات النتائج المتعددة غير المترابطة. يمكن للمتداولين اختيار المراهنة على نتيجة محددة، مثل التنبؤ بمن سيصبح الرئيس التنفيذي القادم. العقود القياسية/المؤشرية: تُستخدم للتنبؤ بالتغيرات الرقمية، مثل إيرادات الشركة ربع السنوية. يختلف عائد العقد باختلاف القيمة الرقمية الناتجة، ويُضرب السعر بمضاعف لتحديد الهدف المتوقع. 3. أوراكل: يُعد الحكم الموثوق على نتائج الأحداث عنصرًا أساسيًا في مصداقية أسواق التنبؤ. في حين تعتمد المنصات التقليدية على المشغلين أو التحكيم من جهات خارجية، فإن أسواق التنبؤ بالعملات المشفرة الأصلية تتضمن آليات أوراكل لضمان وصول العقود على السلسلة إلى بيانات واقعية موثوقة. على سبيل المثال، تستخدم بولي ماركت بروتوكول UMA لكتابة نتائج الأحداث الواقعية على السلسلة للتسوية التلقائية. لا يقلل نظام الحكم القوي من خطر النزاعات والتلاعب فحسب، بل يبني أيضًا الثقة بين المستخدمين، مما يزيد من نشاط السوق. 4. عوامل رئيسية أخرى: إلى جانب الآلية الأساسية، تتأثر تجربة المستخدم لأسواق التنبؤ بمجموعة متنوعة من العوامل، بما في ذلك: اختيار السلسلة الأساسية وتكاليف غاز المعاملات، وتصميم واجهة مستخدم المنصة، وهيكل الرسوم (رسوم إنشاء السوق، ورسوم المعاملات، وما إلى ذلك). تساهم هذه العوامل معًا في القدرة التنافسية الشاملة للمنصة وتلعب دورًا حاسمًا في الاحتفاظ بالمستخدمين وتوسيع السوق. 3. تحليل المشاريع الشائعة: بولي ماركت. خلال الانتخابات الأمريكية لعام 2024 والعديد من الأحداث العالمية الرئيسية الأخرى، أثبتت بولي ماركت تفوقها في توفير تنبؤات أسرع وأكثر دقة مقارنة باستطلاعات الرأي التقليدية، لتصبح تدريجيًا مصدرًا رئيسيًا للمعلومات للمؤسسات الإعلامية والمستثمرين، وترسيخ مكانتها الرائدة في سوق التنبؤ. تستفيد المنصة من شبكة بوليجون من الطبقة 2، مما يوفر رسومًا منخفضة وإنتاجية عالية لدعم عمليات السوق. تعتمد المنصة بشكل أساسي على آلية سوق ثنائية النتائج: يشتري المستخدمون أسهمًا "نعم/لا" للمراهنة على الاتجاه المستقبلي للأحداث السياسية والاقتصادية والرياضية والاجتماعية. ووفقًا لشركة PolymarketAnalytics، تجاوز حجم التداول التراكمي لبولي ماركت 898 مليون دولار أمريكي، محتلةً بذلك المرتبة الأولى عالميًا. ومع ذلك، فقد تفوقت كالشي على بولي ماركت من حيث عدد المستخدمين والفائدة المفتوحة. ويعود ذلك أساسًا إلى قيود الامتثال المبكرة، التي منعت مؤقتًا المستخدمين الأمريكيين من الوصول المباشر إلى المنصة. ومع ذلك، تم عكس هذا العيب في عام 2025، حيث اختتمت وزارة العدل الأمريكية تحقيقها رسميًا في يوليو، مما سمح لبولي ماركت بالعودة بنجاح إلى السوق الأمريكية. استحوذت بولي ماركت على QCEX، وهي بورصة مشتقات مرخصة من هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، مقابل 112 مليون دولار أمريكي، مما ساهم في معالجة المزيد من مخاوف الامتثال. في غضون ذلك، أعلنت بولي ماركت في يونيو عن شراكة مع منصة التواصل الاجتماعي "إكس" التابعة لإيلون ماسك، لدمج بياناتها الخاصة بسوق التنبؤ مع منصة "جروك" من شركة xAI لإطلاق خدمة تغذية معلومات التنبؤ اللحظية، مما يعزز تأثيرها في نشر الرأي العام وتطبيقات بيانات السوق. حاليًا، يُعد كالشي أكبر منافس لبولي ماركت. مستفيدةً من ميزتيها المزدوجتين المتمثلتين في الامتثال الصارم ودعم نجل ترامب، تتفوق كالشي تدريجيًا على بولي ماركت في الصدارة، وتحقق إنجازات كبيرة في نمو المستخدمين ونشاطهم. تكمن الميزة الأساسية لبولي ماركت في عملياتها على السلسلة، والتي تنطوي بطبيعتها على إمكانية إصدار الرموز، وتوفر حوافز إضافية للمستخدمين والمستخدمين الأوائل. كما حققت بولي ماركت إنجازات رئيسية في الامتثال التنظيمي، متجاوزةً بذلك عقبة رئيسية كانت تعيق توسعها في السوق الأمريكية. بفضل نقاط القوة المشتركة لتقنية البلوك تشين والامتثال التنظيمي، يظل مستقبل بولي ماركت واعدًا للغاية. كالشي هي أول منصة لسوق التنبؤ تخضع لإشراف تنظيمي كامل من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC)، وهي حاصلة على تراخيص في جميع الولايات الخمسين. لم يُمكّنها هذا الوضع القانوني من اكتساب ثقة المستثمرين والمؤسسات التقليدية بسرعة فحسب، بل أتاح لها أيضًا توسيع قاعدة مستخدميها. فعلى عكس معظم أسواق التنبؤ على سلاسل الكتل، يسمح نموذج Kalshi للمستخدمين بالتداول المباشر لنتائج الأحداث الواقعية، بدلاً من المراهنة بشكل غير مباشر على أسعار الأصول ذات الصلة. يعتمد تصميم عقدها بشكل أساسي على صيغة ثنائية "نعم/لا"، ويغطي نطاقًا واسعًا من البيانات، بما في ذلك بيانات الاقتصاد الكلي (مثل معدلات التضخم والبطالة)، والانتخابات السياسية، والأحداث الرياضية، وحتى اتجاهات أسعار العملات الرقمية. تكمن المزايا التنافسية الأساسية لـ Kalshi في المقام الأول في الامتثال، ودعم رأس المال، والعلاقات السياسية. وفيما يتعلق برأس المال، حصلت المنصة على دعم من كبار المستثمرين مثل Sequoia Capital وParadigm وY Combinator، حيث جمعت تمويلًا يزيد عن 260 مليون دولار. وبلغ أحدث تقييم لها ملياري دولار، مما يجعلها في صدارة فئتها. فيما يتعلق بالروابط السياسية، شغل برايان كوينتنز، المرشح السابق لرئاسة هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، عضوية مجلس إدارة كالشي، بينما يشغل دونالد ترامب الابن منصب مستشاره المباشر، مما عزز نفوذ المنصة العام وجهودها في مجال الامتثال. وبفضل مزاياها التنظيمية ورأس مالها السياسي القوي، رسخت كالشي بثبات ميزة تنافسية على بولي ماركت. ليميتلس منصة ناشئة لأسواق التنبؤ، مبنية على سلسلة القاعدة. وتستخدم نظام CLOB (دفتر أوامر الحد المركزي)، الذي يدعم أوامر الحد، وأوامر السوق، والعقود متعددة النتائج. يتيح هذا للمستخدمين التداول بنفس مرونة التداول في بورصات CEX مع الحفاظ على الشفافية وإمكانية التحقق على السلسلة. تستخدم المنصة أوراكل شبكة بايثون للتسوية الفورية، وتغطي أسواقًا متعددة، بما في ذلك بيتكوين وإيثريوم والأسهم والاقتصاد الكلي. تتم تسوية جميع المعاملات بعملة USDC. حتى الآن، بلغ حجم تداول ليميتلس حوالي 299 مليون دولار، حيث ساهمت V1 بحوالي 291 مليون دولار، وV2 بحوالي 8.23 مليون دولار، بإجمالي رسوم معاملات تبلغ حوالي 107,000 دولار. في يوليو 2025، أكملت ليميتلس جولة تمويل استراتيجية بقيمة 4 ملايين دولار أمريكي بمشاركة من كوين بيس فينتشرز و1 كونفيرميشن ومؤسسات أخرى. وهي حاليًا أكبر سوق للتنبؤات على سلسلة بيس. أما مايراد ماركتس، فهو بروتوكول سوق تنبؤات لامركزي أطلقته شركة الوسائط داستان إنك.، وهو مخصص لدمج تداول التنبؤات على السلسلة بشكل عميق مع المحتوى الرقمي. تستخدم المنصة ملحقًا لمتصفح كروم لتضمين بوابات التنبؤ مباشرةً في الأخبار ووسائل التواصل الاجتماعي ومحتوى الفيديو، مما يُمكّن المستخدمين من وضع الرهانات أثناء القراءة أو المشاهدة. تستخدم مايراد نموذج منحنى ربط AMM لدعم سيولة السوق، ودعم العقود الثنائية والفئوية والقياسية، مع تمكين التسوية بواسطة أوراكل على السلسلة. حتى الآن، عالجت المنصة 5.63 مليون معاملة، مع ما يقرب من 388,000 محفظة USDC نشطة، وحجم معاملات إجمالي يبلغ حوالي 11.26 مليون دولار أمريكي. تكمن الميزة التنافسية الأساسية لشركة Myriad في تضمين المحتوى الأصلي والتسويات الشفافة على السلسلة، مما يوفر نموذجًا جديدًا لتحقيق الدخل لمنظومة الوسائط، ويجذب مستخدمين نشطين للمشاركة في توقعات متعددة المواضيع حول مواضيع مثل السياسة والرياضة والعملات المشفرة والاقتصاد الكلي. Flipr هي أداة تداول أمامية تُدمج أسواق التنبؤ بعمق في منصة X الاجتماعية. نقطة دخولها الأساسية هي روبوت التداول Fliprbot. يمكن للمستخدمين المراهنة على أسعار العملات المشفرة والأحداث الرياضية والأحداث الاقتصادية الكلية وغيرها ببساطة عن طريق وضع علامة @fliprbot في التغريدات أو إرسال أوامر باللغة الطبيعية في الرسائل الخاصة، دون الحاجة إلى الانتقال إلى موقع ويب منفصل. تدمج المنصة التداول بالرافعة المالية، وخاصية إيقاف الخسارة/جني الأرباح، وحماية من التقلبات. كما تدعم الدردشة الجماعية والتكامل المجتمعي، مما يسمح بدمج التوقعات بشكل طبيعي في التفاعلات الاجتماعية. يبلغ السعر الحالي لـ $FLIPR حوالي 0.017 دولار أمريكي، برأس مال سوقي إجمالي يبلغ حوالي 17.21 مليون دولار أمريكي. تكمن ميزة Flipr المتميزة في أنها لا تُنافس Polymarket أو Kalshi مباشرةً في السيولة أو الامتثال التنظيمي. بل تعمل كواجهة اجتماعية مُتكاملة تُضاف إلى الأسواق الحالية، مُحوّلةً أسواق التنبؤ من أدوات مُتخصصة إلى محتوى اجتماعي مرئي وتفاعلي، مما يُقلل بشكل كبير من عوائق دخول المستخدمين الجدد ويزيد من نطاق وصولهم إلى السوق. 4. التطوير المُستقبلي: من المُرجح أن يتبع التطور المُستقبلي لسوق التنبؤ مسارًا مُزدوجًا. فمن جهة، ستواصل المشاريع الاستفادة من المنصات الاجتماعية لتقليل عوائق الدخول وتوسيع قاعدة مُستخدميها. على سبيل المثال، تستفيد Flipr من المنصات الاجتماعية لتضمين المُعاملات في المُحادثات. ومن جهة أخرى، يتسارع الامتثال والاحترافية. تجذب منصات مثل Kalshi رأس المال التقليدي إلى السوق من خلال التراخيص التنظيمية. ويعني هذا النهج المُزدوج أن أسواق التنبؤ لديها القدرة على أن تُصبح أداةً للترفيه الجماهيري والرأي العام، وبنيةً تحتيةً ماليةً للمؤسسات المُتخصصة لإدارة المخاطر وتحديد أسعار السوق. ومع ذلك، لا يزال سوق التنبؤ الحالي يُواجه ثلاث نقاط ضعف رئيسية: أولًا، يُحدّ نقص السيولة من عمق السوق، وتُؤثر فروق الأسعار المُفرطة على تجربة تداول المُستخدم. ثانيًا، الامتثال. تجمع أسواق التنبؤ بطبيعتها بين خصائص المقامرة والمشتقات المالية، ولذلك غالبًا ما تواجه مناطق رمادية أو حتى قيودًا تنظيمية مباشرة في ولايات قضائية مختلفة. يُمثل الحفاظ على اللامركزية ومقاومة الرقابة مع بناء إطار عمل تشغيلي متوافق مع الأنظمة القانونية القائمة تحديًا رئيسيًا لجذب رأس المال المؤسسي والمستخدمين الرئيسيين. ثالثًا، تُمثل كفاءة رأس المال مشكلة. إن عدم وجود سيناريوهات عائد تُنافس الأدوات المالية الواقعية يُصعّب جذب رأس المال طويل الأجل. إذا لم يتم التغلب على هذه التحديات الجوهرية، فسيعتمد نمو سوق التنبؤ بشكل أكبر على المضاربة والأسواق النشطة قصيرة الأجل. ومع ذلك، بمجرد تحسين كفاءة رأس المال والإطار التنظيمي، يُمكن لأسواق التنبؤ أن تحقق نموًا حقيقيًا وأن تُصبح بنية تحتية رئيسية تربط بين تجميع المعلومات وإدارة المخاطر والابتكار المالي.
