ولم يستبعد باول خفض أسعار الفائدة في يوليو/تموز، ومن المتوقع أن يكون للرسوم الجمركية تأثير على التضخم.

بقلم: هي هاو، بو شو تشينغ، وول ستريت نيوز

يوم الثلاثاء، تحدث رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر استضافه البنك المركزي الأوروبي في البرتغال، إلى جانب قادة البنوك المركزية من أوروبا وآسيا.

صرح باول بأن استقرار النشاط الاقتصادي يمنح الاحتياطي الفيدرالي وقتًا لدراسة تأثير زيادات الرسوم الجمركية على الأسعار والنمو الاقتصادي قبل استئناف خفض أسعار الفائدة. ويحتفظ باول بمجموعة متنوعة من الخيارات. وأكد باول على آرائه السابقة يوم الثلاثاء:

نحن فقط ننتظر ونراقب في الوقت الحالي. طالما ظل الاقتصاد الأمريكي قويًا، نعتقد أنه من الحكمة الانتظار والحصول على مزيد من المعلومات ومعرفة ما قد تكون عليه تلك الآثار.

تتوقع أغلبية واضحة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

في الأسابيع الأخيرة، رفع المستثمرون توقعاتهم بأن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في النصف الثاني من هذا العام حيث جاءت بيانات التضخم الأمريكية لشهري أبريل ومايو أقل من توقعات بعض الاقتصاديين.

قال باول إن الاحتياطي الفيدرالي كان من المرجح أن يستمر في خفض أسعار الفائدة تدريجيًا هذا العام لولا المخاوف من أن الرسوم الجمركية قد تقوض المرحلة الأخيرة من قمع الاحتياطي الفيدرالي للتضخم في السنوات الأخيرة. وعندما سُئل عما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مرة أخرى الآن لو لم يعلن ترامب عن خطته المثيرة للجدل لفرض رسوم جمركية على العديد من الشركاء التجاريين الأجانب في وقت سابق من هذا العام، أجاب باول:

أعتقد ذلك. في الواقع، توقفنا عندما رأينا حجم الرسوم الجمركية وحقيقة أن جميع توقعات التضخم تقريبًا للولايات المتحدة كانت أعلى بكثير بسبب الرسوم الجمركية. بالنسبة لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في يوليو/تموز، نهاية هذا الشهر، رفض باول تقديم أي توقعات، قائلاً إن التوقعات الاقتصادية المستقبلية ستحدد اتجاه السياسة. "لن أستبعد أي اجتماع أو أضعه صراحةً على جدول الأعمال."

حول التضخم وسوق العمل

بعد انخفاض ملحوظ خلال العامين الماضيين، استقر مقياس رئيسي للتضخم الأساسي الآن فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% بقليل. بلغ التضخم الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، 2.7% في مايو/أيار، وفقًا للمقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي.

يتوقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عمومًا أن تدفع الرسوم الجمركية الأسعار إلى الارتفاع هذا الصيف. وقال باول إن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي سيراقبون عن كثب لمعرفة ما إذا كان التضخم سيظهر أم لا. "يسير التضخم كما توقعنا وأملنا. نتوقع أن نرى أرقام تضخم أعلى في الصيف."

أكد باول مجددًا أنه من المتوقع أن يظهر تأثير الرسوم الجمركية في بيانات التضخم في الأشهر المقبلة، لكنه أقر أيضًا بأن حالة عدم اليقين لا تزال قائمة. "نراقب ونتوقع ارتفاعًا في الأرقام خلال الصيف". وأضاف أن تأثير الرسوم الجمركية قد يكون أعلى أو أقل من المتوقع، وقد يأتي أبكر أو متأخرًا، وأن صانعي السياسات مستعدون لذلك. على الرغم من الضغوط القوية من ترامب لخفض أسعار الفائدة، لم يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة حتى الآن هذا العام، ويعود ذلك جزئيًا إلى معرفة ما إذا كانت زيادات الأسعار الناجمة عن الرسوم الجمركية ستتطور إلى تضخم أكثر استمرارية. ومع ذلك، لم ترتفع الأسعار بشكل ملحوظ حتى الآن بسبب التضخم. وقال باول: "لطالما قلنا إن هناك درجة عالية من عدم اليقين بشأن توقيت وحجم ومدة التضخم". وفي حديثه عن سوق العمل، قال: "نتوقع أن يهدأ سوق العمل تدريجيًا. نحن نراقب عن كثب أي مؤشرات على ضعف غير متوقع". وفي شهادته أمام الكونغرس الأسبوع الماضي، أشار باول إلى أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن ينتظروا حتى اجتماع سبتمبر على الأقل قبل تقييم مدى ارتفاع الأسعار الناجم عن الرسوم الجمركية.

تعليقات من "وكالة أنباء الاحتياطي الفيدرالي الجديدة"

علق نيك تيميراوس، وهو صحفي مالي معروف باسم "وكالة أنباء الاحتياطي الفيدرالي الجديدة":

تُظهر تصريحات باول الأخيرة، بما في ذلك في المناقشة يوم الثلاثاء، أنه يعمل على الحفاظ على مرونة واسعة النطاق في السياسة في الأشهر المقبلة. يشير هذا إلى أن استراتيجية خفض أسعار الفائدة التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تتغير - خاصة إذا كانت الزيادة النهائية في التعريفات أقل من المستوى الذي أعلنه ترامب في أبريل. في الماضي، قد يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى علامات واضحة على التدهور الاقتصادي قبل خفض أسعار الفائدة، لكن باول يلمح الآن إلى أنه في البيئة الحالية، قد تكون بيانات التوظيف الصيفية الضعيفة وزيادات الأسعار الأقل من المتوقع كافية لإعادة الترويج لخفض أسعار الفائدة. استشهد تيميراوس بآراء بعض المحللين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يستأنف خفض أسعار الفائدة لسبب آخر: فهم يعتقدون أن التعريفات الجمركية من المرجح أن تضغط على أرباح الشركات وتضعف النشاط الاقتصادي وتزيد من البطالة، بدلاً من إثارة التضخم المستمر والهادف. أشار تيميراوس إلى أن بيانات إنفاق المستهلك حتى الآن هذا العام تُظهر اتجاهًا تباطؤًا، خاصة في الإنفاق التقديري مثل السفر. صوّت مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع على إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه في يونيو، إلا أن أحدث مخطط بياني يوضح انقسام المسؤولين حول المسار المستقبلي لأسعار الفائدة. يتوقع عشرة من صانعي السياسات خفض أسعار الفائدة مرتين على الأقل هذا العام، ويتوقع سبعة مسؤولين عدم خفضها في عام 2025، ويتوقع اثنان خفضها مرة واحدة فقط قبل نهاية هذا العام. في السابق، كان هناك "انقسام تاريخي" داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي حول مسار السياسة النقدية. أيّد بومان ووالر خفض أسعار الفائدة في يوليو، لاعتقادهما أن زيادة الأسعار الناجمة عن الرسوم الجمركية كانت لمرة واحدة فقط؛ بينما عارض هاركر المتشدد هذا الرأي، وأكد باول على ضرورة مراقبة بيانات الصيف. يخشى بعض المسؤولين من أن الزيادة الحادة التي فرضها ترامب على الرسوم الجمركية على الواردات هذا الربيع قد تُشعل ضغوطًا تضخمية جديدة، خاصة بعد أن حسّن التضخم المرتفع في السنوات القليلة الماضية قدرة الشركات على رفع الأسعار. يتوقع السوق أن يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 70 نقطة أساس هذا العام. لا تزال سيتي تتوقع أول خفض لسعر الفائدة في سبتمبر، لكنها تعترف بأن احتمالية يوليو قد زادت.

ضغوط من إدارة ترامب

جاء خطاب باول بعد تعرضه لهجوم علني نادر من ترامب وكبار مستشاريه، الذين اتهموه بالتحيز الحزبي - وهو أمر نفاه باول بشدة. خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار نقطة مئوية واحدة العام الماضي، بينما دعا ترامب إلى خفضها بما يصل إلى 3 نقاط مئوية.

يدفع الجمهوريون في الكونجرس بمشروع قانون لخفض الضرائب يعتقد بعض المحللين أنه سيزيد من العجز المالي في السنوات القادمة. حاولت إدارة الكفاءة الحكومية في السابق خفض الإنفاق، لكنها لم ترق إلى مستوى التوقعات، مما يسلط الضوء على صعوبة خفض العجز.

في رسالة إلى باول أصدرها البيت الأبيض يوم الاثنين، أعرب ترامب مرة أخرى عن رغبته في خفض أسعار الفائدة على أساس أن ذلك سيقلل من مدفوعات الفائدة الأمريكية. لكن هذا السبب غير مقنع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي تتمثل واجباته التي فرضها عليه الكونغرس في الحفاظ على معدل تضخم منخفض وتوظيف قوي - وهما شرطان يعتقد العديد من الاقتصاديين أنهما أساس تحقيق تكاليف اقتراض أقل في نهاية المطاف. قال وزير الخزانة الأمريكي بينسون في مقابلة تلفزيونية حديثة إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يبدو أنه لا يزال عالقًا في "صدمة" تجربة التضخم المرتفع في 2021-2022. وشبهه برجل عجوز سقط سابقًا وكان يخشى السقوط مجددًا، فظل ينظر إلى أسفل، مما زاد من احتمالية سقوطه مجددًا. على الرغم من أن ولاية باول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ستستمر حتى مايو من العام المقبل، إلا أن بيسانت صرّح بأن البيت الأبيض قد يرشح خليفة سلفه في أكتوبر أو نوفمبر لشغل مقعد مجلس الإدارة الذي سيُصبح شاغرًا في فبراير من العام المقبل. تجنب باول يوم الثلاثاء عمدًا الرد على انتقادات البيت الأبيض المستمرة لذكائه ونزاهته. في حفل عشاء ترحيبي لمؤتمر البنوك المركزية يوم الاثنين، تلقى باول تصفيقا حارا من الحاضرين بعد أن قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد إن باول "يجسد معيار محافظ البنك المركزي الشجاع".