خطة "التحول" الخاصة بـ PayPal

في مواجهة انخفاض سعر سهم الشركة بنسبة 80% منذ ذروة الوباء، والتراجع المستمر لحصتها في الدفع عبر الإنترنت، رائدة التكنولوجيا المالية ورئيسها التنفيذي المعين حديثًا أليك أليكس كريس في حاجة ماسة إلى الفوز.

PayPal هي واحدة من أقدم وأكبر شركات التكنولوجيا المالية في وادي السيليكون وهي مؤسسة أسطورية ومن بين مؤسسيها وموظفيها الأوائل إيلون · أباطرة وادي السيليكون مثل إيلون المسك، ماكس ليفشين، بيتر ثيل، وريد هوفمان.

لكن السنوات الثلاث الماضية كانت صعبة بالنسبة لـ PayPal: في يوليو 2021، حققت الشركة قيمة سوقية قياسية بلغت 360 مليار دولار، وارتفع سعر السهم منذ ذلك الحين لقد تراجعت على طول الطريق، مما أدى إلى محو 80٪ من قيمتها السوقية، كما انخفضت أيضًا مبيعات التجارة الإلكترونية العالمية من خلال زر الدفع PayPal الخاص بها ولكنها لم ترتفع. بالإضافة إلى ذلك، فإن محاولات الشركة الأخيرة لتعزيز خط إنتاجها لم تحظ باهتمام كبير من المحللين.

الرئيس التنفيذي لشركة PayPal Alex Criss.

مصدر الصورة: PAYPAL

في أواخر شهر يناير، عقدت PayPal اجتماعًا بعنوان "يوم الابتكار" ، يعد الرئيس التنفيذي الجديد Alex Kreis بـ "صدمة العالم قليلاً". ومع ذلك، فقد رصد تقرير بحثي صادر عن FT Partners رد فعل المستثمرين على ذلك: فقد وصف التقرير هذا الحدث بأنه "يوم عدم الابتكار" وقال إن ما يسمى بمحتوى "الابتكار" "يتكون بشكل أساسي من محتوى ممل ومتكرر ويتكون من أساليب إعلانية". مثل وضع الإعلانات في إيصالات PayPal وموجزات Venmo الاجتماعية، بالإضافة إلى إعادة هيكلة عرض الاسترداد النقدي داخل التطبيق من PayPal

سخرية وول ستريت من 46 من المرجح أن تكون كذلك. اختبار واقعي قاسٍ لكريس، الذي أصبح للتو الرئيس التنفيذي لشركة PayPal في الخريف الماضي بعد أن أمضى 19 عامًا في Intuit حيث كان نائب الرئيس التنفيذي للأعمال المتعلقة بـ QuickBooks في الشركة، حيث طُلب منه مساعدة PayPal، وهو شاب يبلغ من العمر 26 عامًا شركة مقرها في سان خوسيه، لا يبدو أن العودة إلى ذروتها أمر سهل

رفضت PayPal إتاحة كريس لإجراء مقابلة مع فوربس، لكن الرئيس التنفيذي السابق دان. لقد فعل شولمان ذلك.

بعد مرور ما يقرب من عقد من الزمن على انفصالها عن موقع eBay (استحوذت الشركة على PayPal في عام 2002)، لا تزال PayPal مربحة، مع أرباح صافية تزيد عن 4 مليارات دولار في عام 2023 و220 مليون مستخدم نشط شهريًا في مجال التمويل الرقمي. يعد نطاق الشبكة أيضًا من بين الأكبر في العالم، ويأتي في المرتبة الثانية بعد Apple Pay وAlipay.

البيانات من يُظهر البحث المستقل أنه على الرغم من أن PayPal قد قامت بالفعل بالعشرات من عمليات الاستحواذ وفتحت العشرات من مجالات الأعمال الجديدة، إلا أن أكثر من 60٪ من إجمالي أرباحها البالغة 14 مليار دولار لا تزال تأتي من زر الدفع عبر PayPal، سواء كان شراء أدوات على موقع eBay. أو Etsy، عند شراء الحفاضات من Target، سينقر الأشخاص على هذا الرمز عند الدفع. لا يزال معظم المستخدمين يعتقدون أن PayPal هي طريقة دفع أكثر أمانًا من الوثوق في بعض مواقع الويب أو الأشخاص غير المألوفين، لكن وتيرة نمو معاملات زر الدفع عبر PayPal انخفض - في العام الماضي، ارتفع بنسبة 7٪ فقط من حيث القيمة الدولارية، في حين زاد إجمالي حجم معاملات التجارة الإلكترونية بنسبة 9٪

من الخارج، يبدو أن الزر كذلك وقال كريج مورير، المدير الإداري لشركة FT Partners - المعروفة أيضًا باسم Payment Software 1.0: "إن الأعمال الأساسية لا تزال موجودة على الإنترنت". "تشمل مشاكل PayPal عدم قدرته طويلة الأمد على تحديث ودمج تكنولوجيا المدفوعات الخاصة به. وفي الوقت نفسه، مع استحواذ منتجات مثل Apple Pay وShopify's Shop Pay على حصة سوقية متزايدة، فإن الدفاعات التي دعمت PayPal منذ فترة طويلة المزايا التنافسية للاحتيال والمخاطر لم تعد الوقاية كما كانت من قبل

في عام 2023، دفعت PayPal لكريس راتبًا قدره 42 مليون دولار (يعتمد جزء منه على مستقبل الشركة). الأداء)، وهو يعمل الآن على طرح استراتيجيات جديدة، بما في ذلك منتج يسمى Fastlane المصمم لتسريع عمليات تسجيل العملاء، ولكن بعض المحللين يشككون في أن الخطة ستؤدي إلى تحقيق الربحية ويرون أن الخطة قد تستغرق وقتًا أطول حتى تصبح سارية المفعول يتوقع المستثمرون

تظهر بيانات FactSet أنه بعد أن استحوذ Alex Chris على PayPal في السابق، كان دان شولمان، المدير التنفيذي السابق لشركة American Express، على رأس PayPal لمدة تسعة أعوام في السنوات الأخيرة، ضاعف خلال هذه الفترة الإيرادات السنوية لشركة PayPal ثلاث مرات تقريبًا لتصل إلى 30 مليار دولار، مع ارتفاع أرباح السهم من أقل من دولار واحد إلى 3.85 دولار. ومع ذلك، بالنظر إلى الوراء اليوم، أشار بعض محللي وول ستريت إلى أن شولمان كان يقضم أكثر مما يستطيع مضغه

وأشاروا إلى أن بعض عمليات الاستحواذ لم تكن فعالة على ما يبدو، على سبيل المثال، في عام 2018، استحوذت PayPal على شركة iZettle السويدية لمعدات الدفع عبر نقاط البيع مقابل 2.2 مليار دولار أمريكي. وفي نفس العام استحوذت على منصة التجارة الإلكترونية iZettle مقابل 400 مليون دولار أمريكي، حيث توفر Hyperwallet تكنولوجيا الدفع. وفي عام 2020، استحوذت PayPal على منصة تسمى Honey مقابل 4 مليارات دولار، وهي مصممة لمساعدة زوار موقع الويب في العثور تلقائيًا على رموز القسيمة وعروض الاسترداد النقدي.

وقال شولمان، 66 عامًا، الذي يمتلك حصة بقيمة 40 مليون دولار في PayPal، لمجلة Forbes إن بعض عمليات الاستحواذ تعمل "بشكل جيد جدًا" لكن البعض الآخر غير مرضٍ تستغرق عمليات الاستحواذ وقتًا طويلاً لإنشاء القيمة، مع ملاحظة أن PayPal أعلنت مؤخرًا عن منتج جديد لتقنية الإعلان مبني على أساس Honey

من 2014 إلى نهاية 2023، سيكون دان شولمان هو الرئيس التنفيذي لشركة PayPal.

مصدر الصورة: كريستي هيم كلوك لمجلة فوربس

عندما سُئل عما إذا كان قد أخذ في الاعتبار متى أجاب شولمان: "خطوط المعركة ممتدة للغاية: "في كل عام، ننظر إلى ما نريد القيام به ونحاول تقليل عبء العمل، وليس زيادته. لكن ليس من السهل القيام بذلك." "أليكس كريس فعل ذلك." كان جزءًا كبيرًا من سبب مغادرتي للشركة هو أنني كنت هناك لمدة عشر سنوات تقريبًا، فأنت تريد أن تأتي دماء جديدة وتفعل ذلك بطريقة مختلفة اعتمد على النتائج الأصلية."

يعد Venmo موضوعًا آخر مثيرًا للجدل في تاريخ الاستحواذ على PayPal.

كان عام 2013، أي قبل عامين من انفصال PayPal عن موقع eBay، هو العام الذي تولى فيه شولمان منصب الرئيس التنفيذي لشركة PayPal في العام السابق أنفقت 800 مليون دولار للاستحواذ على معالج الدفع ذو العلامة البيضاء Braintree وتطبيقها الناشئ للدفع من نظير إلى نظير Venmo. وفقًا لبيانات Autonomous، أكملت Venmo معاملات بقيمة 270 مليار دولار في عام 2023، ولكن بالمقارنة مع الأعمال الرئيسية لشركة PayPal، كانت الإيرادات وهوامش الربح التي ساهمت بها هزيلة.

يعني تحقيق الدخل جزئيًا محاولة حث العملاء على استخدام بطاقة ائتمان Venmo واستخدام التطبيق مثل البنك الجديد لعمليات الشراء الخارجية (بدلاً من مجرد تحويل الأموال داخل نظام فينمو) - لكن المنافسة في هذين المجالين أصبحت شرسة للغاية. في الوقت نفسه، واجهت PayPal أيضًا بعض الصعوبات في دمج Venmo مع منصتها الأساسية الخاصة، حيث لم تتمكن من إنتاج تأثير واحد زائد واحد أكبر من اثنين.

في يونيو 2023، في مؤتمر المستثمرين الأخير الذي استضافه، كان شولمان يجيب على سؤال من كريج مورير من FT Partners، وكشفت الأسئلة عن الصعوبات التي تواجهها PayPal في التكامل البنية التحتية للمدفوعات المجزأة.

وقال شولمان إنه يعمل على حل هذه المشكلة منذ انضمامه إلى PayPal في عام 2014. لكن PayPal وحده لديه 4 مجموعات دفع مختلفة، ولدى Venmo وBraintree منصات دفع منفصلة. وقال: "منذ ثماني سنوات، وضعنا هدفًا لدمج جميع منصات الدفع المستقلة وبناء منصة دفع حديثة. ولكن الأمر يشبه إجراء ماراثون وإجراء عملية جراحية لحج القحف في نفس الوقت، لأنه يتطلب ما يتكامل هو دفعنا مكدس المعالجة، والذي لا يمكن أن يتوقف عن العمل للحظة واحدة.» وعلى حد تعبير شولمان، فإن الأنظمة المختلفة تجعل من الصعب التوسع بكفاءة، وكان على عدد كبير من المهندسين التركيز على حل هذه المشكلة. وأضاف: "بصراحة، لقد كانت عملية طويلة وصعبة، لكننا وصلنا إلى هناك"، مشيرًا إلى أن PayPal وVenmo وBraintree أصبح لديهم أخيرًا منصة مدفوعات موحدة، ويمكن للشركة "البدء في القيام بالكثير من الأشياء التي كنا نفعلها سابقًا القيام على أساس تقليدي." ما لم تتمكن المنشأة من تحقيقه، بما في ذلك جعل Venmo وPayPal قابلين للتشغيل المتبادل."

في الأساس، استغرق الأمر من PayPal 8 سنوات لدمج نفسها نظامان، وخلال هذه الفترة، لم تتمكن من تحقيق هذا الهدف بتقنيتها الخاصة وحدها - وما زالوا بحاجة إلى منتج من Visa يسمى Visa+ للمساعدة في هذه العملية. وقال ماورر في مقابلة: "من المدهش الاعتراف بذلك"، قائلاً: "هذه عملية ترحيل معقدة للغاية ومفصلة تتطلب بناء كل جزء من الهندسة المعمارية والتأكيد عليه. الاختبار... بدون كل هذا العمل الشاق الذي يجب القيام به". تمامًا، سيكون من المستحيل على PayPal الابتكار بالإضافة إلى مجموعتها التكنولوجية الحديثة. 900 مليون دولار، وهو ما قد يشير أيضًا إلى أن نموها يتباطأ. بالإضافة إلى Venmo، قد تساعد تحديات التكامل أيضًا في تفسير سبب معاناة PayPal من أجل تحقيق أقصى قدر من العائدات من المزيد من عمليات الاستحواذ.

في الوقت نفسه، قامت PayPal ببناء نشاط تجاري سريع النمو من خلال تقنية Braintree الخاصة بها لمساعدة الشركات على قبول المدفوعات عبر الإنترنت والتنافس مع شركات التكنولوجيا المالية بما في ذلك Stripe وAdyen.

أكملت وحدة معالجة المدفوعات التي لا تحمل علامة تجارية في PayPal، والتي يتم تشغيل جزء كبير منها بواسطة Braintree، معاملات بقيمة 534 مليار دولار في عام 2023 (مقارنة بحجم تداول Stripe البالغ 1 تريليون دولار) ، ارتفاعًا من 299 مليار دولار في عام 2021.

أين المشكلة إذن؟

جزء من السبب وراء وقوع PayPal في مثل هذه المشاكل هو أنه يتبنى حرب أسعار إستراتيجية محفوفة بالمخاطر.

أشار المحللون إلى أن PayPal لا تعرض شعار PayPal بشكل بارز في معاملات الدفع التي لا تحمل علامة تجارية (أي أن عملية الدفع لا تسلط الضوء على شعار PayPal، ولكنه ينفذ معالجة الدفع في الخلفية، وتظل عملية الدفع داخل موقع التاجر على الويب) لا تتقاضى سوى 0.2% من كل معاملة كرسوم خدمة، بينما في المعاملات ذات العلامات التجارية (أي أن عملية المعاملة ستعرض شعار PayPal بشكل بارز). والعلامة التجارية)، ويصل هذا المعدل إلى 1.5% إلى 2%. قال دارين بيلر، العضو المنتدب في شركة Wolfe Research، إن PayPal أصبحت أقل عدوانية في التسعير تحت قيادة Alex Criss، واليوم، الاستثمار هو الشاغل الرئيسي للمستثمرين هو الربحية، وهي ليست قوة Braintree.

يعتقد محلل الأبحاث المستقلة كين سوشوسكي أنه لم يكن هناك ما يكفي من الابتكار في أزرار معاملات العلامة التجارية خلال فترة عمل شولمان. ومن غير المستغرب أن شولمان لا يتفق مع هذا البيان على الإطلاق. وقال إنه خلال فترة عمله كرئيس تنفيذي، حققت PayPal نتائج ممتازة من حيث سرعة الدفع ونقرات المعاملات وعدد الميزات المقدمة ومنع الاحتيال. وأشار أيضًا إلى أنه عندما استحوذ على PayPal، كان نظامها التكنولوجي "عتيقًا قديمًا"، وأشرف على إصلاح كود PayPal، مما سمح لها بالتطور من 200 تحديث برامج سنويًا إلى عشرات الآلاف من تحديثات البرامج سنويًا.

وقال سوتشوفسكي إن حصة PayPal في سوق التجارة الإلكترونية العالمية البالغة قيمتها 6 تريليون دولار قد انخفضت من ذروة بلغت 8% في عام 2021 إلى 2023. وانخفضت إلى 7% سنويًا. وباعتبارها طريقة الدفع المدمجة في هاتف آيفون من شركة أبل، ارتفعت حصة Apple Pay في السوق من 0.5% إلى 3% في خمس سنوات فقط، وربما أصبحت أسرع وأسهل وسيلة دفع يستخدمها الأمريكيون اليوم. وقال سوتشوسكي أيضًا إن برنامج التجارة الإلكترونية الكندي، وتطبيق الدفع الخاص بـ Shopify، Shop Pay يمكن دمجه جيدًا في النظام البيئي للتجارة الإلكترونية السابق، وقد وصلت حصته في السوق إلى 1٪ خلال نفس الفترة.

في مكالمات ومقابلات الأرباح، وصف أليكس كريس باستمرار عام 2024 بأنه "عام انتقالي". وقال في أبريل: "لدينا خطة لإعادة الشركة إلى المسار الصحيح"، وصنفه محللو وول ستريت على أنه أكثر تركيزًا من شولمان.

أحد العناصر الأساسية لخطة كريس هو Fastlane.

هذا منتج جديد تم تطويره تحت قيادة شولمان وهو مصمم للسماح لغير الأعضاء بالخروج (أي عندما لا يقوم المشتري بتسجيل الخروج على الموقع) أسرع. يتيح المنتج للعملاء الذين لا يستخدمون زر PayPal حفظ معلومات الشحن وبطاقة الائتمان الخاصة بهم بحيث عندما يقومون بالشراء مرة أخرى، ما عليهم سوى إدخال بريدهم الإلكتروني ورمز التحقق الذي تم إرساله إلى هواتفهم للدفع.

وقال كريس إن 60% من معاملات التجارة الإلكترونية يتم دفعها من قبل غير الأعضاء، ولكن سيتم إلغاء ما يقرب من 50% من هذه المعاملات. لكن وجدت PayPal أنه في الحالات المبكرة لاستخدام Fastlane، استمر 80% من العملاء الذين استخدموا خدمة الدفع لغير الأعضاء في التسوق.

تبدو هذه الإحصائيات واعدة، لا سيما بالنظر إلى أن إجمالي السوق الذي يمكن التعامل معه لعمليات الخروج غير الأعضاء يبلغ تريليونات الدولارات. ولكن نظرًا لأن المنتج عبارة عن خدمة لا تحمل علامة PayPal التجارية، فلا يزال من غير المعروف مقدار المبلغ الذي يمكن أن يتقاضاه كريس من التجار ومقدار الربح الحقيقي الذي يمكن أن يحققه. قال كريس في أبريل، قبل أن يقدم وعدًا غامضًا بشأن ربحية المنتج: "بينما نمضي قدمًا مع Fastlane في عام 2024، من المحتمل أن نكون صارمين للغاية فيما يتعلق بالتسعير لأننا نريد تعميم هذا المنتج". سنقوم بتسعيرها على أساس القيمة لضمان حصولنا على عائد معقول. 0.2% من حجم الصفقة. ثم يحتاج بعد ذلك إلى تسجيل الشركات الصغيرة لتحصيل رسوم أعلى من كل معاملة. ونظرًا لأن هذه الميزة ليست منتشرة على نطاق واسع بعد، ولأن هيكل الصناعة يتحول إلى التجار الأكبر حجمًا، يعتقد المحللون في Autonomous وFT Partners أن Fastlane ستظل بحاجة إلى عدة سنوات من التراكم لإحداث تغييرات ذات معنى. قال ماورير: "أعتقد أنهم إذا توقعوا أن يكون لـ Fastlane تأثير مادي على موسم العطلات لعام 2024، فقد يكون الأمر عدوانيًا للغاية... لن نتمكن من فهم ما إذا كانت Fastlane تتمتع بالطاقة حتى النصف الثاني من عام 2025". "

هناك آخرون أكثر تفاؤلاً بشأن هذه الخطوة، مثل مجموعة Mizuho المالية اليابانية (Mizuho) التي قامت مؤخرًا بتعديل تصنيف أسهم PayPal إلى "شراء" من "محايد". ويقدر كبير المحللين دان دوليف أن PayPal ستتمكن في النهاية من تحصيل 0.7% من كل معاملة من Fastlane في المستقبل، وفي حوالي 18 شهرًا، يمكن أن تكسب PayPal ما يتراوح بين مليار دولار أمريكي إضافي و1.5 مليار دولار أمريكي بالإضافة إلى صافي أرباحها السنوية البالغة 1.5 مليار دولار أمريكي. 14 مليار دولار.

وقال دوليف أيضًا إنه وفقًا لبحث Mizuho حول حجم المعاملات عبر الإنترنت لكبار تجار التجزئة، فقد استقرت خسارة الحصة السوقية لأزرار PayPal، وهو سعيد جدًا . وقال: "أنت بالتأكيد لا تريد أن يكون مكعب ثلج يذوب تدريجياً في الفرن، لكن الأدلة الحالية تظهر أنه أشبه بمكعب ثلج يذوب تدريجياً في الثلاجة. السيناريو الأخير أسهل". للقبول." وفي مذكرة بحثية حديثة، علق أيضًا على هذا الاستقرار الواضح: "قد يعني هذا أن PayPal قد نجت من أسوأ مرحلة من فقدان حصتها في السوق لصالح Apple Pay والشركات الأخرى، وهو ما يمكننا الحكم عليه من سعر السهم، المزيد ويقدر المحللون المتفائلون، بما في ذلك دولف، أن إجمالي أرباح PayPal سيكون في عامي 2025 و2026. ويتراوح النمو من 6% إلى 7%. يتبنى كين سوشوسكي وآخرون موقفًا مختلفًا - فهم يعتقدون أنه في العامين المقبلين، سيكون نمو إجمالي أرباح PayPal أبطأ، بحوالي 3٪ إلى 4٪. وفقًا لبلومبرج، من بين 45 محللًا يغطون PayPal، كين سوشوفسكي هو الوحيد الذي أعطى السهم تصنيفًا "ضعيف الأداء". (عشرون من هؤلاء المحللين لديهم تصنيفات أكثر حيادية على PayPal، مثل "محايد"، و"احتفاظ"، و"مواصلة أداء السوق".) ربما يكون من المشجع أن يكون محلل واحد فقط سلبيًا، لكن اتجاه سهم PayPal يجعل الناس يضحكون - في خلال الأشهر الـ 12 الماضية، كان انخفاض PayPal حوالي ضعف متوسط ​​الانخفاض في أسهم التكنولوجيا المالية المدرجة.

يعتقد سوتشوفسكي أن الأشخاص الذين يشترون أسهمًا في شركات برامج الدفع سيكونون أفضل حالًا من خلال شراء أسهم في شركات مثل Fiserv وFIS. وقال إن الشركتين تتداولان بمضاعفات تقييم مماثلة لـ PayPal لكنهما لا تواجهان نفس الضغوط التنافسية ويمكنهما زيادة الإيرادات بنسبة تصل إلى 8٪ سنويًا. "في الأساس، يمكنك شراء شركة أخرى بنفس السعر، ولكن إيراداتها لا تزال تنمو، ولا يتعين عليك مواجهة موقف التحول الذي واجهته مع PayPal."

منذ وقت سابق من هذا العام، يبدو أن Alex Chris أصبح أكثر تحفظًا - فهو لم يعد يبشر بأن PayPal سيجلب المفاجآت للناس. قال دارين بيلر من شركة وولف ريسيرش: "إنه يريد خفض المستوى في البداية ثم رفع المستوى ببطء ولكن بثبات. هذه طريقة أفضل لرفع سعر سهمه".