بانثيرا: الدخول في المرحلة الثانية من دورة السوق الصاعدة

المؤلف: إريك لو، رئيس المحتوى في بانتيرا كابيتال؛ ترجمة: جولدن فاينانس

يميل البيتكوين إلى قيادة دورات السوق الصاعدة، بينما تتخلف العملات البديلة في المراحل المبكرة. ومع تقدم الدورة، تميل العملات البديلة إلى اكتساب زخم وتتفوق على البيتكوين في أدائها في نهاية الدورة. نطلق على هاتين المرحلتين "المرحلة الأولى" و"المرحلة الثانية" من السوق الصاعدة.

ومن الجدير بالذكر أن العملات البديلة ساهمت بأغلبية القيمة السوقية في الدورتين الماضيتين. ففي دورة 2015-2018، ساهمت العملات البديلة بنسبة 66% من إجمالي نمو القيمة السوقية للعملات المشفرة. وفي دورة 2018-2021، ساهمت العملات البديلة بنسبة 55%.

حتى الآن، في هذه الدورة، مثّلت العملات البديلة 35% من إجمالي نمو السوق. استفادت بيتكوين منذ فترة طويلة من الوضوح التنظيمي، سواءً في تصنيفها كسلعة أو في دورها المعروف كـ"ذهب رقمي". وكان هذا عاملاً رئيسياً في تفوق بيتكوين على العملات البديلة في بداية هذه الدورة. وحتى وقت قريب، واجهت العملات البديلة تاريخياً غموضاً تنظيمياً أكبر. وفي ظل الإدارة الأمريكية الجديدة، يشهد هذا المشهد تحولاً، مع إحراز تقدم كبير في تعزيز الابتكار في الأصول الرقمية. ويمتد الوضوح والحوافز التي لطالما ساندت بيتكوين إلى العملات البديلة، وبدأ السوق ينعكس ذلك. ومع استمرار تراكم الانتصارات التنظيمية، يتزايد الزخم. في الشهر الماضي، وقّع الرئيس ترامب قانون "جينيوس"، مما هيأ الظروف لازدهار العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم الأمريكي، والتي من المتوقع أن تصبح محرك المعاملات المالية العالمية. ويهدف قانون "كلاريتي" الذي أقره مجلس النواب إلى ترسيخ تمييز أوضح بين السلع الرقمية والأوراق المالية، مما يساعد على حل مشكلة عدم اليقين القضائي القائمة منذ فترة طويلة بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). التحول جارٍ، وهناك ما يدعو للاعتقاد بأن العملات البديلة ستكون من بين أكبر المستفيدين. يتسارع الابتكار والتطوير، لا سيما في مجال التوكنات. أطلقت روبن هود مؤخرًا رموز الأسهم المدعومة من أربيتروم، بهدف إضفاء الطابع الديمقراطي على تداول الأسهم وإنشاء أسواق أكثر كفاءة. تدرس بنوك أمريكية كبرى مثل بنك أوف أمريكا ومورغان ستانلي وجي بي مورغان تشيس إصدار عملاتها المستقرة الخاصة بها. جمع صندوق BUIDL التابع لشركة بلاك روك 2.3 مليار دولار من سندات الخزانة الرمزية. عالجت فيغر أكثر من 50 مليار دولار في معاملات RWA الأصلية بتقنية بلوكتشين. بالإضافة إلى صندوق سندات الخزانة الرمزية الخاص بها، تخطط أوندو لإدراج أكثر من 1000 سهم رمزي في بورصتي نيويورك وناسداك من خلال أسواق أوندو العالمية. لا تزال عملية الهجرة على السلسلة جارية. إيثريوم تقود نمو حصة السوق غير البيتكوين تتدفق غالبية الأصول الحقيقية إلى إيثريوم. من سوق العملات المستقرة البالغ قيمته 260 مليار دولار، تُصدر 54% منها على الإيثريوم. 73% من سندات الخزانة على السلسلة مُدرجة على الإيثريوم. تُراكِم عناوين الخصم المباشر (DATs) الإيثريوم بمعدلات غير مسبوقة. بدأت وول ستريت تُدرك هذا الأمر تدريجيًا، والطلب على الإيثريوم في ازدياد مُتسارع. ارتفع سعر الإيثريوم، المُقوّم بالبيتكوين، بنسبة 103% منذ أدنى مستوى له في أبريل 2025.