بانتيرا: فرص DAT ومشهد السوق

المؤلف: كوزمو جيانغ، شريك في بانتيرا كابيتال؛ المترجم: AIMan@黄金财经

أنشأت بانتيرا صندوقًا لتوفير فرص استثمارية في أصول رقمية (DAT) للمستثمرين.

لطالما كانت بانتيرا رائدة في هذا القطاع الناشئ، وتؤمن إيمانًا راسخًا بأنها ستصبح مستثمرًا رئيسيًا في الدفعة الأولى من مشاريع أصول رقمية في الولايات المتحدة، بما في ذلك شركة DeFi Development Corp. (DFDV) وشركة Cantor Equity Partners (CEP). وقد أدت عملية العناية الواجبة التي أجريناها إلى عدد من الاستثمارات عالية الأداء في فترة زمنية قصيرة. وقد فتح دور بانتيرا المبكر ونجاحها الأولي المجال أمام ما أصبح الآن اتجاهًا أوسع. نتيجةً لذلك، يُسعدنا أن نكون الخيار الأول للعديد من فرق DAT المُحتملة، والعديد منها في مراحلها الأولى من التأسيس، ويطلبون توجيهنا الاستراتيجي لتجنب المخاطر المُحتملة. لدينا فرصٌ وفيرة لتخصيص رؤوس أموال جديدة، ونحن مُستعدون لاستقبال المستثمرين من خلال صندوق Pantera DAT. على مدار الأشهر القليلة الماضية، تلقينا أكثر من خمسين عرضًا استثماريًا، ورصدنا العوامل التي ساهمت في نجاح بعض المشاريع والعوامل التي ساهمت في فشل بعضها الآخر، مما حسّن عملية العناية الواجبة بالاستثمار لدينا، وعزز قدرتنا على دعم الشركات المُستهدفة. تعتمد استراتيجية Pantera الاستثمارية على الدعم المُحكم لرواد الأعمال ذوي الكفاءة العالية، ونحن متحمسون لمواصلة تطبيق هذه الاستراتيجية في المجالات الناشئة. فرصة واعدة: من سمات سوق الأسهم هذا العام حماس المستثمرين التقليديين للأصول الرقمية، سواءً من خلال صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، أو الاكتتابات العامة الأولية مثل Circle، أو صناديق DAT. كان إدراج Coinbase في مؤشر S&P 500 عاملاً رئيسياً في ارتفاع سوق الأسهم. الآن، يضطر جميع مديري الصناديق حول العالم إلى إدراج الأصول الرقمية في مؤشراتهم، ويجب عليهم الانتباه جيداً. نعتقد أن هذا التوجه لا يزال في مراحله الأولى، وسيظل عاملاً إيجابياً طويل الأجل ومستمراً، مما يُطيل أمد هذه الدورة.

تُعدّ صناديق الاستثمار الرقمية مجالاً جديداً للاستثمار في العملات الرقمية في السوق العامة، ويستفيد من هذه الإيجابية الأوسع على المدى الطويل. تتيح صناديق الاستثمار الرقمية لمستثمري سوق الأسهم اكتساب خبرة في العملات الرقمية من خلال أدوات ووسطاء مألوفين. نعتقد أن عدد شركات إدارة الأصول الرقمية سينمو بشكل كبير، ولا تزال هناك فرصة للريادة في هذا المجال.

لهذا السبب، نعتقد أن الوقت مناسب للاستثمار في هذا الصندوق. قليلٌ من الناس يُتاح لهم دخول مجال جديد في بداياته، لذا فإن إدراك هذا الأمر والاستجابة السريعة له أمرٌ بالغ الأهمية لاغتنام فرص الاستثمار. في رسالتنا لمستثمري بلوكتشين في مايو، شرحنا بالتفصيل فلسفتنا الاستثمارية، والأسباب الأساسية للاستثمار في أدوات الدين الرقمية (DATs)، ولماذا يُمكن الاستمرار في تداولها بعلاوة على صافي قيمة أصولها الأساسية (NAV) (انظر التقرير السابق لشركة جينس فاينانس بعنوان "Pantera: لماذا نتفائل بشركات إدارة الأصول الرقمية؟"). بناءً على ذلك، نعتقد أنه من الضروري توضيح سبب جاذبية استراتيجية الاستثمار لصندوق Pantera DAT. إمكانية تفاوت المخاطر والمكافآت: يتمتع صندوق Pantera DAT بفرصة الاستثمار في أدوات الدين الرقمية (DATs) في مرحلة مبكرة من إطلاقه. هذا يعني أننا نستثمر بسعر مساوٍ أو قريب من قيمة الرمز الأساسي (1.0x NAV) أو قبل تداول DATs بعلاوة محتملة في السوق المفتوحة. نعتقد أن هناك تفاوتًا في المخاطرة/المكافأة عند القيام بذلك، خاصةً في سيناريو "الربح على النقش، والخسارة على الكتابة قليلة" مقارنةً بالاحتفاظ بالرمز الأساسي.

فيما يلي تصور مبسط لنمط المكافأة غير المتماثل لتداول DAT.

المكاسب - "مكاسب إيجابية": تتمثل المكاسب قصيرة الأجل لاستثمار DAT في علاوة صافي الأصول المحتملة (لاحظ أن أقران DAT يتداولون بمعدل يتراوح بين 1.5x و10.0x صافي الأصول)، بينما تنبع المكاسب طويلة الأجل من نمو صافي الأصول لكل سهم والحفاظ على هذه العلاوة.

مخاطر الهبوط - "ليس هناك الكثير لتخسره في الهبوط": مخاطر الهبوط محدودة، فحتى لو لم تُتداول أسهم DAT بسعر أعلى، فإن المستثمرين الذين يستثمرون بما يقارب 1.0x صافي قيمة الأصول يحصلون على عوائد متناسبة مع صافي قيمة الأصول الأساسية والرموز الأساسية (مثل بيتكوين وإيثريوم في السوق الفورية). بالإضافة إلى ذلك، نعتقد أنه مع تزايد تشبع السوق وبدء تداول أسهم DAT بأقل من 1.0x صافي قيمة الأصول، تلوح فرص الاندماج. جزء مهم من عملية العناية الواجبة لدينا هو البحث عن فرق إدارة متوافقة مع الحوافز، حتى نثق في أنها ليست مجرد شركات بناء إمبراطوريات، بل ستتخذ القرارات الصحيحة في سيناريوهات الهبوط - سواءً كانت عمليات دمج واستحواذ أو إعادة شراء. السوق متحمس لسهم DAT، وهو يتطور بوتيرة أسرع بكثير مما توقعنا عندما استثمرنا في أول سهم DAT لدينا. وكما هو الحال في أي قطاع، أتوقع أن تجذب العوائد الزائدة المنافسة، مما سيؤدي إلى انخفاض العوائد. ولهذا السبب، تأتي هذه الفرصة للاستثمار في فئة ناشئة في الوقت المناسب. حركة أسعار DAT متقلبة وستظل كذلك، وكما هو الحال مع أي اتجاه جديد، ستكون هناك نجاحات وإخفاقات. نحن نؤمن إيمانًا راسخًا بأنه بفضل احتياطياتنا المعرفية الرائدة، وتوجيهاتنا الاستراتيجية ذات القيمة المضافة، وهيكل المعاملات، وإجراءات العناية الواجبة الدقيقة، سنواصل تعزيز نجاح DAT.

مشهد سوق DAT

في 2 يوليو، سيُلقي توم لي، الشريك الإداري ورئيس قسم الأبحاث في Fundstrat، وكوزمو جيانغ، الشريك العام في Pantera، نظرة متعمقة على صعود DAT. سيتناول الضيفان المخاوف المشتركة المتعلقة بـ DAT، وسيقدمان دراسات جدوى استثمارية لهذا المجال الجديد من سوق العملات المشفرة العامة.

تفخر بانتيرا بكونها مستثمرًا رئيسيًا في BitMine Immersion Technologies، حيث سيشغل توم منصب رئيس مجلس الإدارة وسيساهم في استراتيجية Ethereum Treasury. هذه هي الأولى من بين العديد من المعاملات التي نتوقع أن ينفذها صندوق Pantera DAT. وتتوقع بانتيرا تخصيص 100 مليون دولار أمريكي لصفقة DAT.