المؤلف: Hotcoin Research، المصدر: Luke, MarsBit
أحدثت أسهم مفاهيم العملات المشفرة مؤخرًا موجة انتعاش غير مسبوقة في سوق رأس المال العالمي. بدءًا من ارتفاع سعر سهم عملاق العملات المستقرة "سيركل" أربع مرات تقريبًا أسبوعيًا بعد إدراجه، ووصولًا إلى الانطلاقة السريعة لـ"ترون" في السوق من خلال إدراج سري في سوق الأسهم الأمريكية، يدخل قطاع العملات المشفرة إلى المشهد الرأسمالي السائد بسرعة وقوة غير مسبوقتين. يمكن لجميع الشركات تقريبًا المرتبطة بتقنية البلوك تشين، والتي تتبع مسار امتثال واضح، أن تحقق تقييمات مذهلة في فترة زمنية قصيرة، بل وتصبح هدفًا رئيسيًا لسوق رأس المال. مع تزايد عدد شركات العملات المشفرة التي تعلن أو تطلق خططًا للاكتتاب العام، قد يُبشر عام 2025 بعام غير مسبوق للاكتتابات العامة في العملات المشفرة، والذي سيكون له تأثير واسع النطاق على سوق رأس المال وبيئة العملات المشفرة.
ستُحلل هذه المقالة بعمق الأسباب الرئيسية وراء الارتفاع الأخير في أسهم مفاهيم العملات المشفرة، وتُصنف بدقة الشركات الرئيسية المدرجة المرتبطة بالعملات المشفرة في السوق، وتُقيّم شركات العملات المشفرة الرائدة التي تستعد للاكتتابات العامة. في الوقت نفسه، ستُلقي المقالة نظرة على التأثير طويل المدى لموجة الاكتتابات العامة في العملات المشفرة على بيئة السوق، مُقدمةً بذلك مرجعًا وإلهامًا قيّمين للمستثمرين ومراقبي الصناعة.
في 5 يونيو، أُدرجت شركة العملات المستقرة "سيركل" في بورصة نيويورك للأوراق المالية بسعر إصدار قدره 31 دولارًا أمريكيًا. بعد ذلك، استمر سعر السهم في الارتفاع، وبلغ سعر الإغلاق في الأسبوع الأول حوالي 115 دولارًا. في 23 يونيو، وصل سعر سهم سيركل إلى أعلى مستوى له عند 292.77 دولارًا خلال جلسة التداول، بزيادة تزيد عن 844% عن سعر الطرح العام الأولي. ثم انخفض قليلاً، لكن الحرارة لم تخف. كان سعر سهم شركة إس آر إم إنترتينمنت (SRM) أقل من 1.5 دولار في بداية يونيو. وتحت تأثير خبر أن صن يوتشن، مؤسس مؤسسة ترون، قرر طرح أسهمه للاكتتاب العام من خلال إدراج خلفي وضخ رأس مال من خلال الشركة، ارتفع سعر السهم أكثر من 5 مرات في يوم واحد في 16 يونيو، وارتفعت القيمة السوقية من عشرات الملايين من الدولارات إلى حوالي 158 مليون دولار. أعلنت الشركة عن تلقيها استثمارًا بقيمة 100 مليون دولار أمريكي، وستطبق استراتيجية خزنة توكن TRX، لتصبح بذلك نسخة TRON من MicroStrategy.
بالإضافة إلى أسهم المفاهيم المرتبطة بسيركل وترون، تُسارع بعض الشركات الصاعدة إلى تطبيق استراتيجية "خزنة الأصول المشفرة" لجذب الانتباه:
تُعد MicroStrategy (MSTR) الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر عدد من عملات بيتكوين في العالم. وقد جعلت استراتيجيتها "احتياطي الذهب الرقمي" سعر سهمها أحد أعمدة أسعار بيتكوين. أعلنت شركة SharpLink Gaming (SBET) أنها أنفقت حوالي 463 مليون دولار لشراء عملة الإيثريوم (ما مجموعه 176,271 قطعة) ونفذت استراتيجية لخزانة الأصول المشفرة. أعادت شركة DeFi Development (DFDV) وضع نفسها كـ "خزانة سولانا"، حيث تحتفظ بأكثر من 600,000 رمز SOL اعتبارًا من مايو، وأعلنت أنها حصلت على حصة تمويل أسهم بقيمة 5 مليارات دولار لزيادة تخزينها لسولانا. أعلنت شركة Nano Labs عن خطة سندات قابلة للتحويل بقيمة 500 مليون دولار لتمويل عمليات شراء واسعة النطاق من عملة BNB، وتخطط لإنشاء خزانة BNB بقيمة مليار دولار بهدف تجميع 10٪ من المعروض المتداول. يُظهر هذا السعي غير المسبوق من المستثمرين الشعبيةَ الأخيرة لأسهم العملات المشفرة. يبدو أن نقطة انطلاق سوق العملات المشفرة الصاعدة ليست في سوق العملات، بل في وول ستريت. يضخّ مستثمرو السوق الثانوية التقليديون أموالهم في "شركات رسم خرائط الأصول المشفرة المتوافقة" بمعدلات غير مسبوقة. غالبًا ما تحصل أي شركة مرتبطة بأصول بلوكتشين ولديها إفصاحات متوافقة وأعمال حقيقية على علاوة تقييم في فترة زمنية قصيرة.
ساهمت العوامل الداعمة للسياسات، وسوق العملات المشفرة الصاعد، واحتياجات التمويل، وأدوات الإدراج المرنة في ازدهار إدراج شركات العملات المشفرة هذا العام. من "الدوائر الخارجية" ذات الإشراف المحدود إلى مرحلة السوق السائدة، تحتضن شركات العملات المشفرة وول ستريت بموقف غير مسبوق. 1. تحليل أسباب إدراج شركات العملات المشفرة
منذ بداية هذا العام، ازداد عدد شركات العملات المشفرة التي أعلنت أو تخطط لطرح أسهمها للاكتتاب العام، وأصبحت سوق الأسهم الأمريكية المنصة المفضلة لأسهم العملات المشفرة. ويعود ظهور هذه الظاهرة إلى دوافع داخلية وبيئة خارجية.
لقد أصبحت البيئة السياسية والتنظيمية أكثر دفئًا ووضوحًا: إذ يُعتبر ترامب ممثلًا لـ"مؤيدي العملات المشفرة". وبعد عودته إلى منصبه، سارع إلى تعديل هيكلية الهيئات التنظيمية، وأصبحت الدوائر السياسية الأمريكية أكثر انفتاحًا على الأصول المشفرة. في 17 يونيو، أقرّ مجلس الشيوخ الأمريكي قانون ابتكار العملات المستقرة والتنظيم الموحد (قانون GENIUS) بأغلبية ساحقة بلغت 63 صوتًا مقابل 30، مما أرسى إطارًا تنظيميًا موحدًا للأصول المشفرة، مثل العملات المستقرة، مما يتيح للسوق استشراف الآفاق المؤسسية لعمليات الامتثال لشركات العملات المشفرة.
توفر بيئة السوق الكلي فرصة لشركات العملات المشفرة للطرح العام: فمع اختراق سعر البيتكوين واستقراره عند 100,000 دولار أمريكي، عادت "دائرة العملات" إلى دورة السوق الصاعدة، مما يعني أن الشركات المرتبطة ستحصل على تقييمات وتمويل أعلى في سوق رأس المال. تُعدّ هذه فرصة مثالية لشركات العملات المشفرة لدخول سوق رأس المال، ويمكن تحويل حماس المستثمرين إلى تمويل وتقييم حقيقيين. وقد سرّعت العديد من شركات العملات المشفرة، التي كانت في الأصل على الهامش، وتيرة إدراجها للاستفادة من هذه الموجة من الأرباح. الاحتياجات الجوهرية لتطوير الشركة: إن اختيار الاكتتاب العام الأولي في ظل سوق صاعدة لا يقتصر على جمع الأموال وإثراء رأس المال بتقييم مثالي نسبيًا فحسب، بل يعزز أيضًا الوعي بالعلامة التجارية ومصداقيتها. بعد إعادة هيكلة القطاع، تأمل بعض الشركات الرائدة (مثل البورصات وأمناء الحفظ وغيرهم) في تعزيز مكانتها السوقية والحصول على مؤهلات الامتثال من خلال الإدراج، وذلك لكسب الاعتراف التنظيمي وثقة العملاء في التوسع العالمي. بالإضافة إلى ذلك، بالنسبة لشركات يونيكورن المدعومة برأس المال الاستثماري، يمكن للإدراج أن يوفر قناة خروج للمساهمين الأوائل ويجذب مستثمرين مؤسسيين جدد للانضمام. وقد ساهمت هذه الاعتبارات العملية بشكل مشترك في اتجاه شركات العملات المشفرة إلى الطرح العام الأولي.
تتميز أشكال إدراج شركات العملات المشفرة بخصائص متنوعة. لاغتنام الفرص وتسريع العملية، اتخذت شركات العملات المشفرة المختلفة مسارات مختلفة لدخول سوق رأس المال:
الاكتتاب العام الأولي التقليدي: يُعد هذا الأسلوب الأكثر شيوعًا في الإدراج. على سبيل المثال، اختارت شركة Circle إصدار أسهم جديدة في طرح عام أولي عادي في بورصة نيويورك، والذي حقق نجاحًا باهرًا؛ كما طرحت منصة التداول الاجتماعي الإسرائيلية eToro وشركة Galaxy Digital المعاد تنظيمها أسهمهما للاكتتاب العام في أوائل يونيو. عادةً ما تصاحب هذه الاكتتابات العامة الأولية مكاسب كبيرة في اليوم الأول، مما يشير إلى عمليات شراء قوية في السوق.
الإدراج المباشر: بخلاف الاكتتابات العامة الأولية، لا تجمع الإدراجات المباشرة الأموال، بل تدرج الأسهم الحالية مباشرةً للتداول. استخدمت Coinbase الإدراج المباشر للوصول إلى بورصة ناسداك في عام 2021، مما أرسى سابقة لإدراج شركات العملات المشفرة الناشئة. عادةً ما يُستخدم الإدراج المباشر للشركات التي لا تعاني من نقص في السيولة وتتمتع برؤية واضحة. اليوم، تختار المزيد من الشركات الاكتتابات العامة الأولية، إلا أن الإدراج المباشر كأحد الخيارات يعكس مرونةً في هذا الصدد.
دمج وإدراج شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC): اعتمدت بعض شركات العملات المشفرة أيضًا مسار شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة الذي كان شائعًا في السنوات الأخيرة. ومن الأمثلة النموذجية على ذلك انضمام شركة التعدين Bitdeer بنجاح إلى بورصة ناسداك عام 2023 من خلال اندماج SPAC مع Blue Lake Capital؛ واندمجت شركة العملات المستقرة Tether وTwenty One Capital، بدعم من بورصة Bitfinex، مع SPAC التابعة لشركة Cantor، وأُدرجت أسهمها في بورصة ناسداك في أبريل 2025. بمجرد طرحها، أصبحت ثالث أكبر شركة قابضة لبيتكوين في سوق الأسهم الأمريكية باحتياطي قدره 3.6 مليار دولار من بيتكوين. يتميز مسار SPAC بالسرعة والمرونة نسبيًا، وهو مناسب لشركات العملات المشفرة ذات نماذج الأعمال الواضحة والدعم المؤسسي. مع ذلك، ومع انتعاش سوق الاكتتابات العامة الأولية التقليدية، تراجعت شعبية شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs)، وتحولت بعض الشركات التي خططت أصلاً لهذه الشركات إلى مسار الاكتتابات العامة الأولية.
الاندماج العكسي من خلال الإدراج الخلفي: يُعد هذا الحدث البارز هذا العام، متمثلاً في حالة إدراج ترون من خلال SRM. أصدر مشروع ترون نفسه رمز العملة المشفرة TRX. بمساعدة SRM Entertainment، وهي شركة ذات رأس مال صغير في سوق الأسهم الأمريكية، ضخ صن يوتشن أولاً 100 مليون دولار في SRM وحصل على عدد كبير من الأسهم الجديدة. ثم أُعيدت تسمية الشركة إلى "Tron Inc"، مما سمح لمنظومة ترون بتحقيق إدراج خلفي من خلال SRM shell. بعد تأكيد الخبر، ارتفع سعر سهم SRM على الفور بأكثر من 5 أضعاف، مما يدل على حماس السوق الشديد لهذا النموذج من "مشاريع العملات التي تُدرج في سوق الأسهم الأمريكية من خلال الإدراج الخلفي". يوفر الإدراج الخلفي طريقة بديلة لبعض مشاريع العملات المشفرة التي لا يمكن طرحها للاكتتاب العام مباشرةً، ولكن يجب أيضًا مراعاة تحديات الامتثال والتعقيدات التشغيلية ذات الصلة (مثل الإفصاح عن المعلومات، وإعادة تنظيم هيكل المساهمين، إلخ).
"الإدراج المزدوج" أو الإدراج العابر للحدود: تسعى بعض شركات العملات المشفرة الكبيرة إلى الإدراج في أسواق متعددة لجذب رؤوس الأموال من مناطق مختلفة. على سبيل المثال، أفادت التقارير أن OKX تدرس طرحًا عامًا أوليًا في الولايات المتحدة، بينما تدرس خطة "إدراج فرعي"، والتي قد تعني الإدراج في هونغ كونغ وأماكن أخرى في الوقت نفسه. سبق لشركة Galaxy Digital أن أُدرجت في كندا، ثم أُدرجت مباشرةً في بورصة ناسداك في الولايات المتحدة من خلال إعادة التنظيم. يُساعد الإدراج المزدوج على زيادة حضورها العالمي وسيولتها، وهو أيضًا استراتيجية لبعض الشركات للتعامل مع المخاطر التنظيمية الإقليمية.
حاليًا، تنتشر أسهم العملات المشفرة في أسواق رأس المال في أنحاء عديدة من العالم، وتُعد السوق الأمريكية ساحة المعركة الرئيسية، كما توجد أسهم مهمة مرتبطة بالعملات المشفرة في هونغ كونغ وسنغافورة وأماكن أخرى. سنستعرض أدناه شركات العملات المشفرة الرئيسية المدرجة وفقًا لقطاعاتها المختلفة، ونحلل أدائها وتأثيرها.
1. الخدمات المالية والاستثمارية في العملات المشفرة
مايكروستراتيجي (ناسداك: MSTR، أعيدت تسميتها إلى ستراتيجي): شركة برمجيات تقليدية لذكاء الأعمال، تحولت إلى "شركة احتياطي بيتكوين" بفضل شرائها الواسع النطاق لبيتكوين كأصل رئيسي في ميزانيتها العمومية. اعتبارًا من 26 يونيو 2025، جمعت شركة MicroStrategy ما يقرب من 592,345 بيتكوين، وهو ما يمثل 2.82٪ من إجمالي بيتكوين العالمي. مع التحول الاستراتيجي للشركة، تجاوزت قيمتها السوقية 10 مليارات دولار أمريكي. في نهاية عام 2024، تم إدراج MicroStrategy في مؤشر Nasdaq 100، مما يمثل بداية المؤشرات الرئيسية التي تتضمن التعرض للبيتكوين. يرتبط أداء سهم MicroStrategy ارتباطًا وثيقًا بالبيتكوين وينظر إليه المستثمرون كطريقة بديلة للاستثمار في البيتكوين. شركة Circle Internet (NYSE: CRCL): مُصدر عملة USDC المستقرة، طرحت أسهمها للاكتتاب العام بنجاح في 5 يونيو 2025، وجمعت 1.1 مليار دولار. بصفتها أول شركة عملة مستقرة مدرجة في العالم، جذبت شركة Circle الكثير من الاهتمام. بلغت إيرادات الشركة في عام 2024 ما يصل إلى 1.7 مليار دولار، وجاء 99٪ منها من دخل الفوائد الناتج عن احتياطيات USDC. يتميز نموذج "الكسب والكذب" هذا بتدفق نقدي مستقر وتقلبات منخفضة للغاية، مما يجعله هدفًا استثماريًا شائعًا جدًا للمستثمرين. ارتفع سعر سهم سيركل بمقدار الضعف تقريبًا عن سعر الإصدار في اليوم الأول، واستمر في الارتفاع عدة مرات منذ ذلك الحين. لم يقتصر نجاح إدراج سيركل على تحقيق تقييم مرتفع فحسب، بل أشعل حماس سوق الاكتتابات العامة الأولية للعملات المشفرة بأكمله.
جالاكسي ديجيتال (ناسداك/تورنتو: GLXY): شركة تقدم خدمات مالية للأصول الرقمية، أسسها مايك نوفوغراتز، أحد مشاهير وول ستريت، وتمثل جالاكسي بنوك الاستثمار في العملات المشفرة وإدارة الأصول التي تدخل السوق العامة. أُدرجت شركة جالاكسي في بورصة تورنتو في أوائل عام ٢٠١٨، وبعد إعادة هيكلتها، أُدرجت مباشرةً في ناسداك في ١٦ مايو ٢٠٢٥. تشمل أعمال جالاكسي تداول العملات المشفرة، وإدارة الأصول، والخدمات المصرفية الاستثمارية، وهي تُمثل النسخة المشفرة من "غولدمان ساكس". مجموعة أمبر (ناسداك: AMBR): تأسست عام ٢٠١٧، وهي منصة الخدمات المالية المشفرة الرائدة في آسيا، وتقدم خدمات شاملة مثل التداول، وصناعة السوق، والإقراض، وحصلت على استثمارات من العديد من المؤسسات المرموقة. بعد سلسلة من التقلبات، أُدرجت أمبر في ناسداك في ١٣ مارس ٢٠٢٥. تُعدّ أمبر شركة عالمية رائدة في التداول عالي التردد القائم على التكنولوجيا والاستراتيجيات الكمية، وتُمثل نموذجًا لتدويل شركات العملات المشفرة في سنغافورة. توينتي ون كابيتال (ناسداك: XXI): شركة أسستها شركة تيثر العملاقة للعملات المستقرة وبورصة بتفينكس، وأُدرجت في أبريل 2025 من خلال اندماج شركة مساهمة خاصة (SPAC). بمجرد طرحها للاكتتاب العام، أصبحت "لاعبًا رئيسيًا" حقيقيًا باحتياطي بيتكوين بقيمة 3.6 مليار دولار أمريكي. يُقال إن حيازاتها من البيتكوين تأتي في المرتبة الثانية بعد مايكروستراتيجي وتسلا، من بين أكبر ثلاث شركات في العالم. تُشبه الشركة إلى حد كبير صناديق بيتكوين المتداولة (ETFs) أو شركة استثمارية. يعكس ظهورها إقبال بعض المستثمرين على الاستثمار في بيتكوين من خلال الأسهم. حافظ سعر سهم XXI على أداء ثابت منذ إدراجه في الولايات المتحدة، كما ارتفع بفضل التشريعات المواتية للعملات المستقرة. 2. بورصات ومنصات
كوين بيس (ناسداك: COIN): بورصة عملات رقمية رائدة ذات شهرة عالمية. تأسست في الولايات المتحدة عام ٢٠١٢، وتخدم أكثر من ١٢٠ مليون مستخدم. طُرحت كوين بيس للاكتتاب العام مباشرةً في أبريل ٢٠٢١، وهي من أوائل شركات العملات الرقمية الناشئة التي تُدرج في سوق الأسهم الأمريكية. في مايو ٢٠٢٥، أُدرجت أسهمها رسميًا في مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠، لتصبح أول سهم مُبتكر للعملات الرقمية يُدرج في هذا المؤشر في التاريخ. دفع هذا الحدث الهام سعر سهم كوين بيس للارتفاع بنسبة ١٠٪ بعد إغلاق السوق، ويُعتبر أيضًا مؤشرًا على دخول أسهم العملات الرقمية إلى السوق. تبلغ القيمة السوقية الحالية لكوين بيس أكثر من ٦٠ مليار دولار أمريكي. وباعتبارها معيارًا للقطاع، يعكس أداؤها الثابت (نمو بطيء وتقلبات منخفضة مؤخرًا) ثقة المستثمرين في منصات التداول المتوافقة. eToro (ناسداك: ETOR): منصة تداول اجتماعي تأسست في إسرائيل، وتتميز بميزات خاصة مثل "نسخ الصفقات"، ولديها أكثر من 30 مليون مستخدم حول العالم. بعد أن واجهت شركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC) فاشلة، نجحت eToro في الانضمام إلى بورصة ناسداك من خلال طرح عام أولي في 15 مايو 2025. وارتفع سعر السهم بأكثر من 40% في اليوم الأول من إدراجه. باعتبارها منصةً تُغطي معاملات العملات المشفرة والأصول التقليدية، يُظهر إدراج eToro تفاؤل المستثمرين بشأن آفاق منصات التداول المتكاملة بين الأسواق، كما يُمثل إدراجها مثالاً يُحتذى به لشركات العملات المشفرة في أوروبا والشرق الأوسط. روبن هود (ناسداك: HOOD): وسيطٌ معروفٌ في الولايات المتحدة الأمريكية، يُقدم خدمات تداول العملات المشفرة منذ عام ٢٠١٨. على الرغم من أن الشركة ليست شركةً متخصصةً في العملات المشفرة بالكامل، إلا أنها تُعتبر أيضًا من أسهم الشركات الرائدة في مجال العملات المشفرة، نظرًا لدعمها معاملاتٍ مثل بيتكوين وإيثريوم. طُرحت روبن هود للاكتتاب العام في عام ٢٠٢١، وتُمثل معاملات العملات المشفرة حاليًا حوالي ٢٠٪ من إيراداتها. بصفتها مُمثلةً لتكامل التمويل التقليدي وأعمال العملات المشفرة، تعكس روبن هود توجه شركات التكنولوجيا المالية العملاقة نحو تبني العملات المشفرة.
بلوك (بورصة نيويورك: SQ): عُرفت سابقًا باسم سكوير، وهي شركة أمريكية عملاقة في مجال تكنولوجيا الدفع، طُرحت أسهمها للاكتتاب العام عام ٢٠١٥. ولأن تطبيقها النقدي (Cash App) يُوفر وظائف شراء وبيع بيتكوين، غيّرت الشركة اسمها إلى "بلوك" عام ٢٠٢١ لتسليط الضوء على تركيزها على تقنية البلوك تشين. كما استثمرت بلوك في تعدين بيتكوين وأبحاث وتطوير محافظ الأجهزة، وهي من رواد شركات التكنولوجيا التقليدية التي تعمل بنشاط في مجال التشفير. على الرغم من أن أعمالها الرئيسية في مجال الدفع تُمثل الأغلبية، إلا أن السوق يُصنّفها كشركة تشفير جزئي، ويرتبط سعر سهمها ارتباطًا وثيقًا بسعر بيتكوين.
أو إس إل (بورصة هونج كونج: ٠٨٦٣): سهم منصة تداول التشفير المُمثل في آسيا. OSL تابعة لمجموعة BC Technology Group، وتأسست في هونغ كونغ عام ٢٠١٨. وهي حاصلة على ترخيص تداول أصول افتراضية صادر عن هيئة تنظيم الأوراق المالية في هونغ كونغ، وتُعد من أوائل منصات تداول الأصول الرقمية القانونية والمتوافقة مع المعايير في هونغ كونغ. أُدرجت OSL في بورصة هونغ كونغ عام ٢٠١٩ من خلال إدراج خلفي (كانت مجموعة BC تعمل سابقًا في مجال الإعلام). في الوقت الحالي، تخدم OSL بشكل رئيسي المؤسسات والعملاء ذوي الثروات الكبيرة، حيث تقدم خدمات الوساطة والحفظ وغيرها، وتدير أصولًا تزيد قيمتها عن ٥ مليارات دولار أمريكي. في السنوات الأخيرة، تبنت هونغ كونغ التشفير بنشاط، وطرحت لوائح جديدة على الأصول الافتراضية، وسمحت بمعاملات التجزئة. وبصفتها شركة رائدة مرخصة، استفادت OSL بشكل كبير، وارتفع سعر سهمها بفضل السياسات المواتية. يُظهر وجود OSL أن سوق هونغ كونغ يطور أيضًا مفهوم التشفير الخاص به.
ماراثون ديجيتال (ناسداك: مارا): إحدى أكبر شركات تعدين بيتكوين في الولايات المتحدة، طُرحت للاكتتاب العام عام 2012، وتُدير العديد من مزارع التعدين الكبيرة في أمريكا الشمالية. اعتبارًا من 26 يونيو 2025، بلغ إجمالي أصول الشركة 49,179 بيتكوين. وقد أدى انتعاش أسعار بيتكوين بين عامي 2023 و2025 إلى ارتفاع حاد في سعر سهمها، وجذب المؤسسات للحفاظ على تقييمات إيجابية. أصبح سعر سهم ماراثون بمثابة "عدسة مكبرة" لسوق بيتكوين، مما يجعلها إحدى الأدوات الرئيسية في وول ستريت للمراهنة على سعر العملة.
ريوت بلاتفورمز (ناسداك: ريوت): شركة أخرى عريقة لتعدين بيتكوين، طُرحت للاكتتاب العام عام 2003، وتُركز على عمليات التعدين في أمريكا الشمالية. على غرار ماراثون، ومع تعافي سعر بيتكوين في السنوات الأخيرة، ارتفع سعر سهم ريوت بنسبة 20-30% منذ بداية عام 2024. وخلال الفترة نفسها، عادت صناديق الصناعة إلى القطاع، مما دفع ريوت لتصبح أصلًا أساسيًا في صناعة التعدين.
بيتدير (ناسداك: BTDR): أسسها وو جيهان، الرئيس السابق لشركة بيتمين، وتركز على عمليات التعدين وتأجير الطاقة الحاسوبية. أُدرجت في بورصة ناسداك في أبريل 2023 من خلال اندماجها مع بلو سفاري للاستحواذ، ولفتت الانتباه نظرًا لمواردها من الطاقة الحاسوبية وندرة السوق. تدير الشركة العديد من مزارع التعدين في الولايات المتحدة والنرويج، مع نمو ثابت في الإيرادات في 2024-2025، وتخطط لتوسيع مرافق مركز البيانات الخاصة بها لتشمل خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية. بصفتها شركة مشتقة من عملاق صيني في مجال آلات التعدين، فإن إدراج Bitdeer يعني أن رأس مال التعدين الصيني قد دخل سوق الأسهم الأمريكية.
شركة Canaan Technology (ناسداك: CAN): تُعد Canaan من أوائل الشركات المُدرجة في سوق تصنيع آلات تعدين البيتكوين في الصين. طُرحت أسهمها للاكتتاب العام في بورصة ناسداك عام 2019، وتُنتج بشكل رئيسي سلسلة آلات التعدين Avalon. حقق البيتكوين أداءً جيدًا خلال سوق الصعود عام 2021، لكن سعر سهمه تباطأ بعد ذلك بسبب تصحيح السوق والمنافسة الشرسة. مع انتعاش صناعة التعدين اعتبارًا من عام 2023، تحسن أداء Canaan، وارتفعت إيراداتها وطلباتها. وتُعتبر Canaan حاليًا ممثلًا رئيسيًا لسوق رأس المال في مجال أجهزة بلوكتشين، ويعني انتعاشها أن دورة الصناعة قد بدأت.
شركة ترون (المُدرجة): مشروع ترون قيد التنفيذ من خلال إدراج SRM الخلفي. بمجرد اكتماله، سيصبح ترون أول مشروع لسلسلة عملات مشفرة عامة يُدرج بنجاح في سوق الأسهم الأمريكية. قد تُنشئ عملية إدراج ترون نموذجًا جديدًا لرأس مال مشاريع العملات المشفرة، مما قد يُشجع مشاريع أخرى على اتباعه أو استكشافه. مع ذلك، أثارت قضية ترون نقاشات حول امتثالها، لا سيما في سياق الرموز التي لا تزال قيد التداول والتي سبق أن رفعت عليها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية دعاوى قضائية. إذا تم إدراج ترون بنجاح، فسيؤدي ذلك حتمًا إلى زيادة توقعات السوق بشأن توريق "مشاريع العملات المشفرة الأصلية".
تطوير التمويل اللامركزي (ناسداك: DFDV): تحولت الشركة من تكنولوجيا العقارات إلى شركة تحتفظ بأصول سولانا، وهو ما يمثل دراسةً لتوريق شركات منظومة التمويل اللامركزي. وقد ارتفع سعر سهمها بما يصل إلى 28 ضعفًا نتيجةً لهذا التحول. وهذا يُظهر أنه طالما ارتبطت الشركات الصغيرة ببيئة السلسلة العامة الشائعة وأعلنت بجرأة عن استراتيجية الاحتفاظ، فإنها قد تحظى باهتمام كبير في سوق رأس المال.
أهداف أخرى في أسواق هونغ كونغ وسنغافورة: بالإضافة إلى OSL المذكورة أعلاه، تضم هونغ كونغ أيضًا شركات مثل Xinhuo Technology (المعروفة سابقًا باسم Tongcheng Holdings، HKEX: 1611) تعمل في إدارة أصول العملات المشفرة وأعمال الوساطة. في سنغافورة، بالإضافة إلى شركة Amber المُدرجة بالفعل، تسعى شركة Osmosis (موزع آلات التعدين) وشركات أخرى إلى الإدراج محليًا. على الرغم من أن حجم وعدد أسهم مفاهيم العملات المشفرة في هذه المناطق ليس كبيرًا كنظيراتها في الولايات المتحدة، إلا أنها تتطور تدريجيًا في ظل أطرها التنظيمية الخاصة. على سبيل المثال، شجعت حكومة هونغ كونغ بنشاط على أن تصبح مركزًا للعملات المشفرة في السنوات الأخيرة. ومن المتوقع أن تختار المزيد من شركات العملات المشفرة الآسيوية الإدراج في هونغ كونغ مستقبلًا، مما سيؤدي إلى ظهور شركات رائدة مثل "نسخة هونغ كونغ من Coinbase".
بشكل عام، غطت خريطة شركات العملات المشفرة المدرجة عالميًا مراحل الصناعة، بدءًا من المنبع وصولًا إلى المصب. فهناك شركات التعدين ومصنعو آلات التعدين في المراحل الأولى، ومنصات التداول والمحافظ في المراحل الوسطى، وخدمات الدفع والاستثمار، وحتى شركات السلسلة البيئية العامة، في المراحل النهائية. يُعد توسع هذه الخريطة نموذجًا مصغرًا لتطور صناعة البلوك تشين من الهامش إلى التيار الرئيسي. يوفر سوق الأسهم منصة جديدة لشركات العملات المشفرة لإثبات قيمتها، كما يسمح للمستثمرين التقليديين بمشاركة أرباح ثورة البلوك تشين.
تستعد العديد من الشركات المرتبطة بالبلوك تشين بنشاط لدخول سوق رأس المال. ومن المتوقع أن يدخل عدد من الشركات الرائدة في صناعة العملات المشفرة السوق الثانوية خلال العام أو العامين المقبلين، بما في ذلك البورصات وشركات التعدين والبنية التحتية ومنصات محتوى الويب 3.
بتمين / أنتالفا (بتمين والشركات التابعة لها)
حاولت بتمين طرح أسهمها للاكتتاب العام في هونغ كونغ عام 2018 لكنها فشلت، وليس لديها خطط مباشرة للطرح العام الأولي على المدى القصير. مع ذلك، قدمت شركة أنتالفا، التابعة لها والمتخصصة في التعدين والخدمات المالية، نشرة طرح عام أولي في الولايات المتحدة (النموذج F-1) في أبريل 2025، وتخطط لطرح أسهمها للاكتتاب العام في بورصة ناسداك. ومن المتوقع أن تُصدر الشركة حوالي 3.85 مليون سهم، وتجمع حوالي 50 مليون دولار أمريكي، وتستخدم الأموال المجمعة لإدارة أصول مثل بيتكوين والذهب الرقمي. تعمل أنتالفا بشكل رئيسي في تمويل سلسلة توريد آلات التعدين، وقد وقّعت مذكرة تفاهم مع بيتماين كشريك تمويل رئيسي لها، والتي تعتبرها الصناعة بمثابة عملية "إدراج منحنى" لشركة بيتماين.
بيتجو (أمين أصول العملات المشفرة)
تستعد منصة بيتجو، وهي منصة حفظ أصول قديمة، بنشاط لطرح عام أولي. وفقًا لبلومبرج ووسائل الإعلام المالية الأخرى، تعمل الشركة مع بنوك الاستثمار ومن المتوقع إدراجها في الولايات المتحدة (ناسداك/نيويورك) في النصف الثاني من عام 2025، وقد تجاوز حجم حفظ أصولها 100 مليار دولار أمريكي في النصف الأول من عام 2025. كما أضافت BitGo أيضًا أعمال التداول خارج البورصة لتوسيع قنوات الإيرادات.
كراكن (بورصة العملات المشفرة الأمريكية القديمة)
صرحت كراكن مرارًا وتكرارًا بخطة الطرح العام الأولي الخاصة بها في نهاية عام 2024 وبداية عام 2025، وأطلقت تدابير تحضيرية بما في ذلك 100 مليون دولار أمريكي لتمويل الديون في عام 2025. ووفقًا لأخبار السوق، تستعد الشركة للإدراج في الربع الأول من عام 2026، استعدادًا للامتثال وتحسين هيكل رأس المال. على الرغم من تأكيد الرئيس التنفيذي المشارك على ضرورة أن يكون الإدراج "مفيدًا للعملاء ويبني الثقة"، إلا أنه في حال كانت الرقابة مواتية، سيستمر الطرح العام الأولي بثبات.
جيميني (التي أسستها وينكلفوس، وهي بورصة أمريكية متوافقة مع المعايير)
قدمت جيميني نموذج S-1 سريًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 6 يونيو 2025، مُطلقةً بذلك رسميًا عملية الطرح العام الأولي. وقد تباطأت عملية إدراج جيميني، متأثرةً بالركود السابق في القطاع وحادثة جينيسيس التي تورط فيها شريكها. وقد حسمت الشركة تحقيقات هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في وقت سابق من هذا العام، مما مهد الطريق لخطة إدراجها.
OKX (بورصة خارجية قديمة)
تستعد OKX لطرح عام أولي في الولايات المتحدة، وتخطط للإدراج في بورصة ناسداك من خلال فرعها الأمريكي. وقد توصلت الشركة إلى تسوية مع وزارتي العدل والخزانة الأمريكيتين، واستأنفت أعمالها في الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، يجب أن تجتاز مراجعة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وتعديل نظام التراخيص الآسيوي. وتشير التقارير إلى أنه من المتوقع أن تُطرح OKX للاكتتاب العام في ظل "تهيئة" الرقابة.
بيثومب (بورصة العملات المشفرة الرائدة في كوريا الجنوبية)
تخطط بيثومب لتقسيم أعمالها، والتركيز على بورصتها الأساسية، والاستعداد للإدراج في بورصة كوسداك في كوريا الجنوبية في النصف الثاني من عام 2025. وقد عُيّنت سامسونج للأوراق المالية كضامن رئيسي للاكتتاب، وتم فصل قسمي التداول والاستثمار. سيتم إدراجها أولاً في كوريا الجنوبية، بهدف جمع مليار دولار أمريكي، ثم طرحها للاكتتاب العام في الولايات المتحدة عندما يحين الوقت المناسب.
بيتكوب (أكبر بورصة عملات رقمية في تايلاند)
تستعد مجموعة بيتكوب كابيتال لطرح عام أولي في بورصة تايلاند (SET) عام 2025. وكشف الرئيس التنفيذي أن القيمة ستصل إلى 6 مليارات بات (حوالي 165 مليون دولار أمريكي). وتعمل الشركة على توسيع فريقها وتوظيف مستشارين ماليين لتسريع عملية الإدراج. ولا تزال تعتبر الإدراج عقدة استراتيجية لتسريع التوسع.
فالكون إكس (منصة وساطة العملات المشفرة للمؤسسات)
تستعد فالكون إكس بنشاط لطرح عام أولي، والذي قد يُدرج في بورصة نيويورك في وقت مبكر من عام 2025. تقدم الشركة خدمات تداول خارج البورصة (OTC) والمشتقات للمؤسسات، وتعتمد حاليًا على انتعاش السوق والبنوك الاستثمارية للترويج للطرح النهائي.
ريبل (مشغل شبكة ريبل نت)
بعد انتهاء الدعوى القضائية مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تدريجيًا، أكدت إدارة ريبل مرارًا وتكرارًا أنها ليست في عجلة من أمرها للطرح العام. صرّح الرئيس التنفيذي براد جارلينجهاوس بأن ريبل تتمتع بتمويل جيد، وأنها تركز حاليًا بشكل أكبر على عمليات الدمج والاستحواذ بدلاً من جمع الأموال للإدراج. ومن الواضح أن الطرح العام الأولي "ليس أولوية في الوقت الحالي". على الرغم من أن ذلك "ممكنٌ بالتأكيد" في المستقبل، إلا أن ريبل تُفضّل الانتظار حتى تتضح اللوائح تمامًا قبل التفكير فيه.
مع تسارع عدد كبير من شركات العملات المشفرة إلى الاكتتابات العامة الأولية، أصبح عام 2025 "عامًا حافلًا بالاكتتابات العامة الأولية للعملات المشفرة". كان لهذه الموجة المكثفة من عمليات الإدراج تأثيرٌ عميق على كلٍّ من سوق العملات المشفرة والسوق المالية التقليدية، كما جلبت متغيراتٍ جديدةً إلى الاتجاهات المستقبلية.
أولًا، يعني إدراج عدد كبير من شركات العملات المشفرة أن رأس المال التقليدي يتجه أكثر نحو صناعة العملات المشفرة. عندما دخلت أسهم مثل سيركل وكوين بيس ومايكروستراتيجي مؤشرات موثوقة مثل ستاندرد آند بورز 500 وناسداك 100، خصصت صناديق الاستثمار السلبية العالمية والمستثمرون المؤسسيون التقليديون استثماراتهم في العملات المشفرة، سواءً بشكل سلبي أو نشط. سيعزز هذا الارتباط بين سوق العملات المشفرة والسوق المالية عمومًا. من ناحية، لم تعد الأصول المشفرة مقتصرة على شكل رموز، بل أصبحت مدمجة في محافظ الاستثمار السائدة من خلال الأسهم؛ من ناحية أخرى، قد يؤثر تقلب أسواق الأسهم التقليدية وتدفق الأموال أيضًا على أداء أسهم مفاهيم العملات المشفرة هذه، وبالتالي يؤثر بشكل غير مباشر على معنويات سوق العملات المشفرة. ثانيًا، قد يكون لطفرة الإدراج تأثير غير مباشر على أسعار العملات المشفرة نفسها. من ناحية أخرى، تمتلك بعض الشركات المدرجة عددًا كبيرًا من الأصول المشفرة بشكل مباشر. وقد عزز جمع التبرعات وارتفاع قيمة أسهم هذه الشركات قدرتها على زيادة حيازاتها من الأصول المشفرة. على سبيل المثال، أعلنت شركة Semler Scientific أنها ستجمع تمويلًا لشراء ما يصل إلى 100,000 بيتكوين خلال السنوات القليلة المقبلة، مما سيُدخل المزيد من الأموال من سوق الأسهم إلى سوق الأصول المشفرة. وبالمثل، قد يكون لدى الشركات التي تُطبّق "استراتيجية الخزانة" دافع وموارد أكبر لشراء الرموز ذات الصلة بعد ارتفاع أسعار أسهمها، مما يدعم سعر العملة. من ناحية أخرى، عندما يكون أداء أسهم شركات العملات المشفرة ممتازًا، سيزيد ذلك أيضًا من اهتمام المستثمرين بالأصول المشفرة الأساسية. 2. المخاطر والتحديات المحتملة: تجدر الإشارة إلى أنه ليس كل شركة عملات مشفرة مُدرجة قادرة على تقليد أسطورة سيركل. فحماس المستثمرين مُفرط لا محالة، وقد يكون هناك تمايز في المستقبل: فقط الشركات التي تتمتع بدعم أداء حقيقي ونماذج ناضجة يمكنها الحفاظ على تقييمات عالية، بينما ستعود الأسهم المميزة التي تفتقر إلى الأساسيات إلى العقلانية في النهاية. على سبيل المثال، ارتفعت أسهم شركة SharpLink Gaming (SBET) بشكل حاد ثم انخفضت إلى النصف بسرعة. هذا يُذكرنا بأنه عندما تهدأ موجة الحماس، سيُولي السوق اهتمامًا أكبر للعوامل الأساسية. لذلك، على المدى القصير، جذبت موجة الاكتتابات العامة الأولية هذه الصناديقَ والاهتمامَ بالقطاع، ولكن على المدى المتوسط والطويل، سيُحدد مدى قدرة الشركة على تحقيق النمو ومدى استمرار البيئة التنظيمية المواتية مدى إمكانية استقرار سعر السهم وقيمته السوقية.
فيما يتعلق بالرقابة، على الرغم من أن الموقف التنظيمي الأمريكي الحالي يميل إلى الإيجابية، إلا أن عدم اليقين السياسي لا يزال متغيرًا طويل الأجل. قد تؤثر التغييرات السياسية المستقبلية والتغييرات في الجهات التنظيمية على النطاق التنظيمي لشركات العملات المشفرة. على سبيل المثال، إذا تم حجب مشروع قانون العملات المستقرة في مجلس النواب أو تم تشديد جوانب أخرى من الرقابة، فسيؤثر ذلك على معنويات السوق. ومع ذلك، هناك أسباب للتفاؤل: فقد شمل مؤشرا الأوراق المالية الأمريكيان الرئيسيان العديد من أسهم العملات المشفرة، كما أن مصالح ملايين المساهمين التقليديين مرتبطة بسوق العملات المشفرة، مما سيجبر الجهات التنظيمية على توخي مزيد من الحذر والتوازن عند صياغة السياسات، وعدم التهاون في قمعها بسهولة وفقًا لمبدأ واحد يناسب الجميع. لذلك، عزز دخول شركات العملات المشفرة إلى السوق العامة إلى حد ما "الثقل السياسي" للقطاع، وساعد في السعي نحو بيئة تنظيمية أكثر عقلانية.
بالنظر إلى التوجه المستقبلي، يمكننا أن نتوقع تعميق دمج العملات المشفرة والتمويل التقليدي. في الأشهر الثمانية عشر المقبلة، يتوقع القطاع انضمام المزيد من الشركات إلى قائمة الإدراج: على سبيل المثال، أفادت التقارير أن بورصة كراكن الأمريكية العريقة تستعد للطرح العام قبل عام 2026؛ قد تُطرح شركة BitGo، عملاقة الحفظ، أسهمها للاكتتاب العام في وقت مبكر من هذا العام؛ كما يُنظر إلى شركة Consensys، شركة تطوير منظومة Ethereum، وشركة Ledger، مُصنّع محافظ الأجهزة، وشركة Fireblocks، شركة تحليل البيانات على السلسلة Chainalysis، وغيرها من الشركات الناشئة التي تُقدّر قيمتها بمليارات الدولارات، على أنها لديها القدرة على الطرح العام. بالإضافة إلى ذلك، تُجري الشركات والمشاريع المدعومة من الصين تحركات متكررة: فقد أنشأت OKX Exchange مقرها الرئيسي في الولايات المتحدة وتدرس طرحًا عامًا أوليًا؛ وتدخل Tron سوق الأسهم الأمريكية بنشاط من خلال إدراج خلفي. إذا ظل سوق العملات المشفرة قويًا، فمن المرجح أن تُنفّذ هذه المشاريع الاحتياطية واحدًا تلو الآخر، مما يُطلق أكبر موجة من الاكتتابات العامة الأولية للعملات المشفرة في التاريخ. ومن المُتوقع أنه بحلول ذلك الوقت، ستزداد أسهم مفاهيم العملات المشفرة شهرةً، وستستمر القيمة السوقية وتأثير القطاع في الارتفاع.
يُعدّ الأداء القوي الأخير لأسهم مفاهيم العملات المشفرة في سوق رأس المال العالمي انتصارًا مُركّزًا لصناعة العملات المشفرة للتقدم نحو السوق السائدة. يُظهر لنا "الاندفاع ثنائي الاتجاه" لسوق الأسهم ودائرة السلسلة أن شركات العملات المشفرة لم تعد تقتصر على الترفيه الذاتي داخل الدائرة، بل طرقت باب سوق رأس المال بالفعل. بدءًا من التحول في السياسات الكلية والسعي الحثيث لرأس المال، وصولًا إلى مضاعفة أسعار أسهم شركات مُحددة وزيادة التمويل، تكتسب صناعة العملات المشفرة اعترافًا متزايدًا من المستثمرين التقليديين. بالنسبة للمستثمرين، من الضروري إدراك الفرص والمخاطر: فمن ناحية، يُتوقع أن تُشارك أسهم شركات العملات المشفرة عالية الجودة في أرباح النمو السريع للصناعة؛ من ناحية أخرى، لم تختفِ سمات التقلبات العالية في سوق العملات المشفرة، بل انعكست فقط في سوق الأسهم في اتجاه مختلف. وبالنظر إلى المستقبل، قد يستمر ارتفاع موجة إدراج شركات العملات المشفرة، وسيتعمق تكامل عالم العملات المشفرة مع القطاع المالي التقليدي، مما سيكتب فصلاً رائعًا للمرحلة القادمة.
يعتزم رئيس هيئة الرقابة المالية في كوريا الجنوبية، لي بوك هيون، مناقشة صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة مع رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات غاري جينسلر خلال زيارته للولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، وبتشجيع من موافقة الولايات المتحدة، يستكشف القادة الآسيويون، ولا سيما في هونغ كونغ، إمكانية إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة المحلية للبيتكوين.
Joyيهدد بيع أحد المتسللين للوصول إلى KodexGlobal شركات التكنولوجيا والعملات المشفرة الكبرى، مما يعرض خصوصية بيانات المستخدم للخطر ويكثف الدعوات لتعزيز التدابير الأمنية.
Weiliangتعمل كوريا الجنوبية على تكثيف تنظيمها للعملات المشفرة والانخراط في حوار حاسم مع هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية، مما يشير إلى خطوات كبيرة في مشهد أصولها المالية والرقمية.
Brianيتيح نموذج الذكاء الاصطناعي الجديد من Roblox التواصل في الوقت الفعلي بين اللغات، مما يعزز الاتصالات العالمية بين مستخدميه الذين يبلغ عددهم 70 مليونًا يوميًا.
Brianمعركة Ripple Labs القانونية مع هيئة الأوراق المالية والبورصات، تسلط الضوء على التوتر بين ابتكار العملات المشفرة والرقابة التنظيمية، وآثارها الأوسع على مستقبل التمويل الرقمي.
Weiliangبعد انهيار شركة Terra، يواجه المسؤولون التنفيذيون خطر التسليم والعقوبات المحتملة مدى الحياة، مما أدى إلى إصلاحات تنظيمية كبيرة في مجال العملات المشفرة في كوريا الجنوبية.
Miyukiيخرج Vast Bank من العملة المشفرة، مما يعكس تحديات الصناعة المصرفية الأوسع وسط التدقيق التنظيمي وإعادة التقييم الاستراتيجي لتكامل الأصول الرقمية.
Alexاكتشف نهج GoMining الثوري في تعدين Bitcoin من خلال NFTs، مما يوفر إستراتيجيات تعدين يسهل الوصول إليها وفعالة ومرنة لكل مستثمر.
Alexوعلى عكس التصورات الغربية بشأن الحظر الكامل للعملات المشفرة، تستمر تجارة العملات المشفرة في الصين، حيث سجلت منصة بينانس 90 مليار دولار في شهر واحد. يكشف الواقع الدقيق عن ثغرات قانونية تسمح للأفراد بممارسة التداول من نظير إلى نظير والمشاركة فيه، مما يتحدى رواية الحظر الشامل.
Joyيتعاون GoDaddy مع ENS، مما يتيح للمستخدمين ربط أسماء النطاقات بعناوين Ethereum، وتبسيط الوصول إلى تطبيقات Web3 وسط مشهد رقمي تحويلي.
Weiliang