فرص ومخاطر بولي ماركت: طريقة جديدة للمراهنة على المستقبل

يُمثل بولي ماركت النسخة الحديثة من أسواق التنبؤ، حيث يعمل كبيئة مراهنات لامركزية تُمكّن المشاركين من التكهن بنتائج الأحداث المستقبلية. بخلاف منصات المراهنات التقليدية، يستخدم بولي ماركت تقنية بلوكتشين لتمكين المعاملات غير الموثوقة، مما يضمن عدم التلاعب بالبيانات التاريخية وسجلات المعاملات. في جوهره، يُحوّل بولي ماركت الاحتمالات إلى أسعار سوقية من خلال آلية ديناميكية، حيث يؤثر كل رهان على تطور الاحتمالات. تعتمد المنصة على العقود الذكية، التي تُنفّذ المعاملات تلقائيًا بناءً على معايير مُحددة مسبقًا بمجرد تحديد نتيجة مُحددة مسبقًا. تتأثر ديناميكيات تشغيل بولي ماركت بخصائص بلوكتشين الأساسية، حيث تؤثر أوقات المعاملات ورسوم الوقود وازدحام الشبكة على تجربة المستخدم. والجدير بالذكر أن النظام مُصمم لتسهيل التدفق المستمر لإشارات السوق من أنشطة المشاركين. على سبيل المثال، عندما يحشد العديد من المستخدمين حول حدث سياسي مُحدد أو توقع لنتيجة صحية، يُعدّل عقد السوق المُقابل السعر وفقًا لذلك، مُجمعًا الآراء الفردية في احتمالية جماعية في الوقت الفعلي تقريبًا. اعتبارًا من أوائل عام ٢٠٢٥، تُظهر البيانات القصصية أن حجم التداول ومبلغ الرهان قد ارتفع بنحو ٣٠٪ على أساس سنوي مع توافر المنصة لجمهور أوسع (كوين ديسك، ٢٠٢٤).

بالإضافة إلى ذلك، تُتيح عملية إنشاء السوق الآلية للمستخدمين دخولًا سلسًا تقريبًا للمراهنة. تستخدم هذه الآلية خوارزمية تسعير تفاضلي تأخذ في الاعتبار حجم التداول والأداء التاريخي وتحليل المشاعر في الوقت الفعلي، مما يُؤدي في النهاية إلى بناء نظام تصحيح ذاتي مُصمم للتخفيف من صدمات السيولة المفاجئة.على الرغم من ميزات التصميم المتقدمة هذه، لا تزال ديناميكيات تشغيل بولي ماركت تُبرز هشاشتها المتأصلة؛ إذ إن اعتماد المنصة على نشر المعلومات المُوجهة نحو السوق قد يؤدي أحيانًا إلى تقلبات سريعة، مما يُفاقم خسائر المستخدمين في الأسواق سريعة الحركة. هذا صحيح بشكل خاص في البيئات التي يتحكم فيها صناع السوق والهيئات التنظيمية عادةً بالتقلبات الشديدة (فاينانشيال تايمز، 2023). ملفات تعريف المشاركين والأنماط السلوكية في حين كشف التحليل السابق عن اتجاهات عامة في أسواق التنبؤ، سيقدم هذا القسم نظرة مفصلة على الخصائص الديموغرافية والسلوكية للمشاركين في بولي ماركت على وجه الخصوص. وعلى عكس أسواق الاستثمار التقليدية التي يهيمن عليها المستثمرون المؤسسيون، يهيمن المستثمرون الأفراد على قاعدة مستخدمي بولي ماركت، بما في ذلك الأفراد المتمرسين في مجال التكنولوجيا، وعشاق التمويل اللامركزي (DeFi)، والمهتمين بمجال التنبؤ الناشئ. يُظهر التوزيع الديموغرافي أن مستخدمي بولي ماركت يتركزون بشكل أساسي في المستثمرين الشباب، وكثير منهم من مواطني العالم الرقمي وهم أكثر استعدادًا لتجربة المنتجات المالية عالية المخاطر وعالية العائد.

يلعب الاقتصاد السلوكي دورًا محوريًا في فهم عملية صنع القرار لهؤلاء المشاركين. يميل العديد من المستخدمين إلى المبالغة في تقدير قدرتهم التنبؤية، وهو تحيز معرفي معروف يُشار إليه غالبًا بالثقة المفرطة. يتفاقم هذا التحيز عندما يلاحظ الناس اتجاهًا تصاعديًا مستمرًا في سوق جديدة، مما يؤدي إلى ما يُعرف بـ"تأثير القطيع"، حيث يتبنى العديد من الأشخاص استراتيجيات متشابهة دون إجراء تقييم شامل للمخاطر. بالإضافة إلى ذلك، تساعد قنوات التواصل الاجتماعي والمنتديات الإلكترونية في تضخيم بعض سرديات السوق، مما يُشكل حلقة تغذية راجعة، حيث يُبعد السلوك المُعزز ذاتيًا المشاركين عن التقييمات العقلانية لمخاطر السوق. تشير الأبحاث التجريبية إلى أن السلوك المضاربي وقرارات التداول الاندفاعية أكثر شيوعًا في البيئات اللامركزية منها في الأسواق التي تترسخ فيها إدارة المخاطر المهنية (كانيمان، 2011). أنماط السلوك المُلاحظة ليست ضارة تمامًا. يُشجع تصميم المنصة على الشعور بالانتماء للمجتمع والخبرة المشتركة، مما قد يُعزز أحيانًا تبادل المعلومات التعاوني والحكمة الجماعية. مع ذلك، قد تؤدي هذه التفاعلات الاجتماعية أحيانًا إلى انتشار معلومات مضللة وتحفيز الإفراط في المخاطرة. تشير الأبحاث التي تُقارن أسواق المقامرة التقليدية ببولي ماركت إلى أنه على الرغم من أن الأخيرة توفر شفافية أكبر في تنفيذ الصفقات، إلا أن مزيجها الفريد من الحوكمة اللامركزية وغياب التنظيم المركزي يُهيئ بيئة خصبة للانحرافات السلوكية التي تُترجم إلى خسائر مالية كبيرة (لو، ٢٠٢٣). يُفسر هذا التفاعل الدقيق بين سلوك المستخدم وهيكل السوق سبب تكبد العديد من الأفراد على بولي ماركت خسائر صافية بمرور الوقت.

آليات التسعير وتخصيص السيولة

تعتمد بيئة تشغيل بولي ماركت على خوارزميات تسعير متطورة تُحوّل الاحتمالات الذاتية إلى أصول قابلة للتداول. يخضع التداول على المنصة بطبيعته لإطار من قواعد تقييم السوق التي تُعدّل باستمرار احتمالات النتائج بناءً على الرهانات الموضوعة. لا تُحدد الأسعار من قِبل جهة تسعير مركزية، بل من خلال تفاعل عوامل العرض والطلب في نشاط التداول الفوري. يُشبه هذا النهج آلية عمل البورصات الإلكترونية الحديثة، ولكن مع إضافة طبقة من الثقة اللامركزية، حيث يتم التحقق من كل صفقة بواسطة سلسلة الكتل الأساسية.

يُعد مجمع السيولة أحد المكونات الرئيسية لآليات التسعير هذه، حيث يضمن سرعة تنفيذ الصفقات حتى في ظل ظروف السوق المتقلبة. تكون السيولة في أسواق التنبؤ أقل قوةً بشكل عام منها في الأسواق المالية التقليدية، ويعود ذلك أساسًا إلى طبيعة الأصول المتداولة المتخصصة والمضاربة. فعندما تكون السيولة منخفضة، تكون الأسواق عرضة للانزلاق، حيث ينحرف سعر التنفيذ بشكل كبير عن القيمة المتوقعة. ويبرز هذا التباين بشكل خاص خلال فترات نشاط المستثمرين المرتفع، مما يؤدي إلى تغير سريع في الاحتمالات قد لا يعكس بدقة احتمالية وقوع الحدث الأساسي. تشير التقارير إلى أنه في بعض الحالات، أدت فروق السيولة إلى فروق في الأسعار تصل إلى 15٪ خلال ساعات الذروة (رويترز، 2024). بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي الاختلافات في توفير السيولة عبر أحداث السوق المختلفة إلى تعرض غير متساوٍ للمخاطر بين المشاركين. على سبيل المثال، غالبًا ما تشهد الأسواق القائمة على الأحداث السياسية فائضًا من الرهانات المضاربة، مما يؤدي إلى اختلالات في السيولة تؤدي إلى تفاقم عملية اكتشاف الأسعار. لا تؤدي هذه الظاهرة إلى تفاقم التقلبات فحسب، بل تشكل أيضًا خطرًا منهجيًا كبيرًا يتمثل في أن عددًا صغيرًا من المتداولين النشطين للغاية قد يتلاعبون بالأسعار عن طريق الخطأ أو عن قصد. إن الاعتماد على مجمعات السيولة التي تعتمد على الخوارزميات يزيد من تفاقم هذه المشكلات، حيث تفشل أحيانًا في تفسير الزيادات المفاجئة في النشاط التي تنحرف عن المعايير التاريخية (بلومبرج، 2023). وبالتالي، فإن عدم كفاءة التسعير الناتجة هي عامل رئيسي في الاتجاه العام للخسائر الصافية للمشاركين الأفراد. عوامل الخطر النظامية وانتشار الخسائر: تساهم الخصائص الهيكلية والتشغيلية لبولي ماركت في خلق بيئة قد تتجلى فيها عوامل الخطر النظامية بشكل ملحوظ. من العوامل الرئيسية التي تُفاقم خسائر المستخدمين: التقلبات المتأصلة الناتجة عن التغيرات السريعة في أسعار السوق. فنظرًا لتقلبات الأسعار السريعة ومستويات عدم اليقين العالية التي يواجهها المشاركون غالبًا، يُجري العديد منهم في النهاية صفقات تبدو، عند النظر إليها لاحقًا، دون المستوى الأمثل. ويُعقّد التأثير التراكمي للتحيزات المعرفية والقيود التكنولوجية انتشار الخسائر في هذه البيئة.

تُعد ظاهرة "مطاردة الخسائر" مشكلةً منهجية، حيث يستثمر الأفراد باستمرار في مراكز متراجعة أملاً في تعويض خسائرهم السابقة. ويدعم هذا السلوك إشارات تداول خوارزمية قد تُسيء تفسير معنويات السوق وتشجع على المخاطرة المفرطة. تشير الأبحاث إلى أن على منصات مثل بولي ماركت، ينشأ جزء كبير من الخسائر من ردود فعل سلوكية تجاه إشارات السوق اللحظية، وليس من قرارات استراتيجية عقلانية (ثالر، 2015). لا يقتصر هذا التوجه على بيئة سوق التنبؤ اللامركزي؛ ومع ذلك، فإنه واضح بشكل خاص في بولي ماركت نظرًا لغياب الرقابة التنظيمية الصارمة وبروتوكولات تخفيف المخاطر.

بالإضافة إلى ذلك، يلعب عدم تناسق المعلومات دورًا حاسمًا في توزيع الخسائر. على الرغم من أن أطر العمل القائمة على تقنية بلوكتشين تضمن شفافية بيانات التداول، إلا أن التفسير الدقيق لتحركات السوق غالبًا ما يتطلب خبرة تقنية وخبرة متخصصة في مجال المراهنات. ونتيجة لذلك، يواجه المشاركون الذين لا يستطيعون الوصول إلى تحليلات شاملة وفورية وضعًا غير مواتٍ، حيث غالبًا ما يتخذون قراراتهم بناءً على بيانات غير كاملة أو غير مفهومة. يؤدي هذا إلى دورة خسائر متواصلة، خاصةً للوافدين الجدد الذين قد يغريهم العوائد المرتفعة دون إدراك كامل للمخاطر المصاحبة. أظهرت الدراسات أن المتداولين عديمي الخبرة في بولي ماركت يخسرون أكثر بنسبة 20% إلى 30% من المتداولين ذوي الخبرة (مجلة المالية، 2021). التفاعل بين تعديلات الأسعار الخوارزمية، ومعنويات المستخدمين المتأثرة بوسائل الإعلام الخارجية، والميول السلوكية المتأصلة، يخلق حلقة مفرغة تُفاقم المخاطر النظامية. غالبًا ما يؤدي تشابك هذه العوامل إلى بيئة سوقية قاسية للغاية على المراهنين الأفراد. باختصار، يمكن للبنية التقنية والنفسية لبولي ماركت أن تُعرّض قاعدة مستخدميها من الأفراد لانتكاسات مالية متكررة، مما يشير إلى أن الخسائر الصافية ليست مجرد انعكاس لزلات فردية في التقدير، بل هي انعكاس لهشاشة نظامية كامنة. التحسينات التكنولوجية والاعتبارات التنظيمية: سيكون التقدم في تقنية البلوك تشين ومنصات العقود الذكية حاسمًا لتسهيل تشغيل أسواق التنبؤ مثل بولي ماركت. ومع ذلك، فبينما جلبت هذه التطورات التكنولوجية العديد من الفوائد، مثل اللامركزية، وتعزيز الأمن والشفافية، إلا أنها جلبت أيضًا تحديات جديدة، وتسببت، دون قصد، في فقدان المستخدمين. عادةً، ركز الابتكار التكنولوجي في هذا المجال على زيادة الإنتاجية، وخفض رسوم المعاملات، وتعزيز قابلية التشغيل البيني للشبكات. وقد أدت هذه التحسينات إلى توسيع نطاق تغطية السوق، وجذبت مجموعة متنوعة من المشاركين من جميع أنحاء العالم. ومع ذلك، غالبًا ما تجاوزت وتيرة التقدم التكنولوجي تطوير أطر إدارة المخاطر التكميلية.

إن الطبيعة اللامركزية لبولي ماركت تعني غياب الرقابة التنظيمية التقليدية تقريبًا. ففي الأسواق المالية الخاضعة للتنظيم، تتخذ الجهات التنظيمية خطوات للحد من المخاطر النظامية وحماية المستثمرين الأفراد. في المقابل، فإن غياب هذه الرقابة في بيئة بولي ماركت يعني أن تخفيف المخاطر يقع في المقام الأول على عاتق المتداولين الأفراد. يزداد الوضع تعقيدًا بسبب اختلاف الأطر التنظيمية للعملات المشفرة وأصول البلوك تشين حول العالم. ومع استمرار تطور المواقف التشريعية للدول تجاه الأصول الرقمية، لا يزال المشهد التنظيمي مجزأً ومتغيرًا، مما يؤدي إلى حالة من عدم اليقين قد تؤدي إلى اضطرابات مفاجئة في السوق (منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، 2023).

بالإضافة إلى ذلك، قد يُؤدي النشر السريع للقدرات التكنولوجية الجديدة أحيانًا إلى ثغرات أمنية يمكن استغلالها عن غير قصد أو بسوء نية. على سبيل المثال، وُجد أن التحديثات الأخيرة المصممة لتبسيط تنفيذ الصفقات مرتبطة بمشاكل تأخير غير مقصودة، مما يزيد من تفاقم الفجوة بين أسعار السوق المتوقعة والأسعار التي يحققها المتداولون بالفعل. تتفاقم هذه المشكلات عندما تُضيف تطبيقات الجهات الخارجية التي تتفاعل مع بروتوكول بولي ماركت الأساسي تعقيدًا إضافيًا، مما قد يؤدي إلى تسويات خاطئة للرهانات أو تأخير في خسائر التسوية. إن التأثير التراكمي لهذه العيوب التقنية يُوسّع الفجوة بين عدالة آليات السوق المُتصوّرة من قِبل المستخدمين ونتائج التداول الفعلية.

في الوقت نفسه، تُؤثّر البيئة التنظيمية (أو انعدامها) بشكل كبير على نزاهة السوق. فبدون سلطة مركزية تُطبّق قيود التداول، وتضمن المنافسة العادلة، أو تُقدّم الحلول عند حدوث أعطال تقنية، سيُضطر مستخدمو المنصة إلى التعامل مع بيئة سوقية غير مستقرة. وقد جادل بعض صانعي السياسات بأن زيادة التدخل التنظيمي يُمكن أن تُعزّز بيئة تداول أكثر استدامة من خلال الحدّ من العوامل الأكثر تدميراً، مثل المضاربة المفرطة ومطاردة الخسائر (هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، 2024). وإلى أن تُدمج هذه التدابير التنظيمية بشكل متناغم مع الابتكار التكنولوجي، من المُرجّح أن يظلّ مستوى مخاطر المتداولين الأفراد في بيئة الأسواق المتعددة مرتفعاً.

تُسلّط هذه الورقة البحثية الضوء على الطبيعة ذات الحدّين للتقدم التكنولوجي في الأسواق اللامركزية. لا شك أن الابتكارات التي دفعت تطوير بولي ماركت قد حسّنت إمكانية الوصول والكفاءة التشغيلية، إلا أنها أدخلت أيضًا عوامل خطر جديدة أدت إلى تفاقم الاتجاه العام لخسائر المشاركين بشكل ملحوظ. هذا مشهد سوقي سريع التطور وغامض من الناحية التنظيمية، حيث لا ينفصل التقدم التكنولوجي عن نقاط الضعف النظامية الناشئة.