مكتب مراقب العملة (OCC) يوافق على معاملات العملات المشفرة "الخالية من المخاطر" التي تجريها البنوك. ما الخطوة التالية؟

المصدر: جالاكسي؛ إعداد: جينسي فاينانس

أصدر مكتب مراقب العملة الأمريكي (OCC) تحديثًا هامًا الأسبوع الماضي لقطاع العملات المشفرة، مؤكدًا أن البنوك الأمريكية يمكنها الآن العمل كوسيط رئيسي "خالٍ من المخاطر" في معاملات العملات المشفرة.

وبالتالي، يمكن للبنوك الآن شراء أصول مشفرة من عميل وبيعها لعميل آخر في نفس يوم التداول دون الحاجة إلى إدراج الأصل في ميزانيتها العمومية.

في الأسواق التقليدية، تُعد مطابقة الصفقات مهمة روتينية لأي شركة وساطة يوم الثلاثاء، لكن الموافقة الصريحة للبنوك على ممارسة أعمال الوساطة في الأصول الرقمية تُمثل خطوة هامة أخرى إلى الأمام بالنسبة لمكتب مراقب العملة في جهوده المستمرة لدمج الأصول الرقمية مع الأسواق التقليدية.

بالإضافة إلى موافقة مكتب مراقب العملة الشهر الماضي على أنه يمكن للبنوك الاحتفاظ بالرموز الأصلية لدفع رسوم الغاز والعمل مباشرة على سلاسل الكتل العامة، فإن الاتجاه واضح: يعمل المنظمون على بناء إطار عمل متماسك للبنوك لممارسة أعمالها على سلسلة الكتل.

وجهة نظر غالاكسي: الرسالة التفسيرية رقم 1188 الصادرة حديثًا تكاد تكون جافة وغير ملهمة مثل الرسائل التنظيمية. ينص مكتب مراقب العملة (OCC) بشكل أساسي على أنه إذا سُمح للبنوك بالانخراط في تداول الأوراق المالية الخاص بها دون مخاطر، فيمكنها تطبيق النموذج نفسه على العملات المشفرة، شريطة ألا تتحمل مخاطر سوقية كبيرة وأن تدير بشكل صحيح مخاطر التسوية والتشغيل والامتثال. ومع ذلك، فإن النظر إلى العملات المشفرة على أنها بنية تحتية جافة بدلاً من أموال إنترنت سحرية له تأثير تحريري، ومن الواضح أن مكتب مراقب العملة يستخدم منظوره التفسيري المعتاد: الحياد التكنولوجي. في الوقت نفسه، تسمح الرسالة التفسيرية رقم 1186، الصادرة في نوفمبر، للبنوك أيضًا بالاحتفاظ بكميات صغيرة من الرموز الأصلية لدفع رسوم الغاز وتشغيل أنظمتها الخاصة على سلسلة الكتل. بدمج هاتين الوثيقتين، يمكننا أن نرى أن الجهات التنظيمية تُخوّل البنوك بالتفاعل مباشرة مع شبكات سلسلة الكتل وتسمح لها بإجراء معاملات العملاء على هذه الشبكات. من اللافت للنظر أن هيئة تنظيمية أمريكية تتقدم بوتيرة أسرع من الأنظمة العالمية لرأس مال البنوك في تنظيم العملات المشفرة. فمع ذلك، لا تزال لجنة بازل، في تحديثها لعام 2024 لمتطلبات رأس مال البنوك المتعلقة بالعملات المشفرة، تعامل معظم الأصول المشفرة على أنها "مخاطر مشعة": إذ تخضع التعرضات عالية المخاطر لضوابط صارمة على رأس المال، وتأكيدات محدودة للتحوط، وحدود قصوى متحفظة للغاية للتعرض، مما يجعل من الصعب على البنوك النجاح حتى لو حاولت إعلان إفلاسها من خلال حيازة العملات المشفرة. حتى الأصول المُرمّزة والعملات المستقرة، التي تستوفي شروطًا تنظيمية أقل صرامة، تواجه سلطة تقديرية من الجهات التنظيمية وتخضع لـ"رسوم إضافية على البنية التحتية"، حيث تُفرض عليها عقوبات لمجرد وجود هذه الأصول على سلسلة الكتل. والآن، برز هذا التباين الغريب: إذ يعمل مكتب مراقب العملة (OCC) على توسيع سلطة البنوك في استخدام العملات المشفرة، بينما تجعل لجنة بازل العديد من هذه الأنشطة غير مجدية اقتصاديًا. ومع ذلك، من منظور هيكل السوق، فإن توجيهات الأسبوع الماضي مشجعة بلا شك. أصبح بإمكان البنوك (في الولايات المتحدة على الأقل) أخيرًا معالجة معاملات العملات المشفرة كأي معاملة أخرى، دون الحاجة إلى التظاهر بأن تسوية معاملات البلوك تشين تتطلب شهادة دكتوراه في التشفير أو أن تكون تحت سيطرة ساتوشي ناكاموتو. إن السماح للبنوك بتنفيذ معاملات العملات المشفرة برأس مال خالٍ من المخاطر يمنح العملاء إمكانية الوصول إلى وسطاء منظمين بدلًا من إجبارهم على استخدام منصات غير منظمة. إذا كان مكتب مراقب العملة (OCC) يقوم بأي شيء، فهو يوجه رسالة ضمنية للبنوك: "اسمعوا، إذا كنتم ترغبون في الاستمرار في خدمة عملاء العملات المشفرة في عام 2026، فأنتم بحاجة إلى محافظ، وبنية تحتية للعُقد، ونظام تحكم في التسوية على البلوك تشين، وقدرات تشغيلية فعلية." قبول رسوم الغاز هو الخطوة الأولى؛ والقدرة على مطابقة معاملات العملات المشفرة للعملاء هي الخطوة الثانية؛ أما الخطوة الثالثة فهي "التوقف عن إسناد جميع الأعمال إلى شركات التكنولوجيا المالية وتشغيل جزء من البنية التحتية بأنفسكم". السؤال الأهم الآن هو ما إذا كانت اتفاقيات بازل ستخفف من حدة هذا الموقف. آخر تحديث للوائح العملات المشفرة في اتفاقية بازل كان عام 2024. ومنذ ذلك الحين، تبنت المؤسسات المالية العالمية الكبرى ذات الأهمية النظامية (GSIBs) على نطاق واسع مسارات العملات المشفرة للتسوية وإدارة السيولة والضمانات المُرمّزة. وقد تم ترميز الأسهم بالكامل على البلوك تشين، وتتمتع بنفس حماية الملكية التي يتمتع بها المستثمرون. إذا استطاعت البنوك إثبات قدرتها على تشغيل أعمالها على البلوك تشين بشكل آمن، فإن النهج التنظيمي لاتفاقية بازل يُشبه العودة إلى عام 2017: فرض مجموعة من قواعد رأس المال المصممة لمواجهة صعوبات النمو في قطاع حقق قفزات نوعية في النضج والتبني المؤسسي. تُراجع اتفاقية بازل توجيهاتها لعام 2024، على أمل الاعتراف بأن بعض أصول العملات المشفرة لم تعد تُستخدم كأدوات للمضاربة، بل كبنية تحتية للدفع أو التسوية. على أي حال، يتجه العالم نحو البلوك تشين؛ ويكمن التشويق الحقيقي في معرفة تقنيات التمويل اللامركزي (DeFi) التي ستتبناها البنوك وتُكيّفها، مُقدّمةً إياها كتطور طبيعي للقطاع المصرفي.