ثماني سنوات مع الإيثريوم

المؤلف: تود المصدر: X، @0x_Todd بادئ ذي بدء، أهنئكم على الذكرى السنوية العاشرة لإيثريوم! لقد مرت 8 سنوات بالضبط منذ أن سجلت أول محفظة إيثريوم لي. كان هناك قول مأثور بأن البشر يخضعون لاستبدال خلوي واسع النطاق كل 7 سنوات. في الواقع، من منظور خلوي، لم أعد أنا. ومع ذلك، يبقى إيثريوم إيثريوم. لا تزال محفظة إيثريوم الأصلية الخاصة بي سليمة، وحتى التغيير البسيط الذي تركته فيها آنذاك قد تضاعف عشرة أضعاف. في تلك اللحظة، كنت في المنزل أكتب وأناقش إيثريوم. في هذه اللحظة، من الصعب تخيل أنني ما زلت جالسًا هناك، أناقش إيثريوم. دعوني أبدأ بالحديث عن نفسي. ليس سراً أنني من أشد مؤيدي بيتكوين، لكنني لست من أشد المعجبين بها (أي معجب بها بمفرده). أنا أيضًا أحب الإيثريوم، وBNB، وسولانا، وأستمتع بالبحث عنها. لم تكن أول محفظة إيثريوم استخدمتها هي ميتاماسك، بل محفظة قديمة تُسمى "محفظتي الإيثرية". كانت بدائية للغاية، ففي كل مرة أسجل فيها الدخول، كان عليّ تحميل ملف يُسمى "مخزن المفاتيح" ثم إدخال كلمة مرور لفتحه قبل أن أتمكن من استخدامه. أردتُ تسجيل محفظة إيثريوم لأنني أردتُ شراء قطتين مشفرتين. في ذلك الوقت، كان من الممكن أن تنجب قطتان أطفالًا، وكانت بعض القطط نادرة، لذا كان لكل قط معدل ولادة مختلف. بهذه الطريقة، سيكون هناك عدد لا نهائي من النسل، والذي يمكن للناس المضاربة عليه. استخدمتُ ميتاماسك لأول مرة عام ٢٠٢٠. في ذلك الوقت، كنتُ أضارب على AMPL، سلف العملات المستقرة الخوارزمية. كانت خاصيتها أنه إذا ارتفع سعرها عن دولار واحد، فإنها ستطبع نقودًا للجميع. إذا انخفض السعر عن دولار واحد، فإنها ستخصم المال من رصيد الجميع، محققةً بذلك تأثير العملة المستقرة من خلال تعديل العرض والطلب.

المحفظتان هما في الواقع تجسيد لعصرين. في الواقع، أقسم الإيثريوم تقريبًا إلى 4 عصور:

• العصر 0 (2015-2016): ولادة الإيثريوم

• العصر 1 (2017-2019): عصر ICO

• العصر 2 (2020-2022): عصر DeFi

• العصر 3 (2023-2025): عصر LST

• العصر 4 (2025-حتى الآن): عصر الأصول

فائدة الاقتراض" أدت في مرحلة ما إلى عكس اتجاه عدادات الكهرباء. يعتبر الناس هذا الأمر أمرًا مسلمًا به الآن، ولكن في ذلك الوقت، صُدموا. تذكروا أن العملات الأخرى الشائعة آنذاك كانت جميعها لأغراض الابتكار فقط، مثل التخزين الموزع، وعملات القنب التي تعمل بالطاقة الشمسية، وسلاسل الألعاب. أما الإيثيريوم، فقد تميزت بشيء يتجاوز التطبيقات التقليدية. لقد كانت مثيرة للإعجاب حقًا، تمامًا مثل أول طالب جامعي في القرية. لم تكن عروض العملات الأولية (ICOs) فقاعة تمامًا؛ بل جلبت أشياء جديدة. نشأت EthLend، سلف AAVE، الذي نستخدمه يوميًا، أيضًا من عصر عروض العملات الأولية القديم. وهكذا، مثّل صعود الإيثيريوم من رمادها البداية الرسمية لعصر التمويل اللامركزي (DeFi). كما أحدث التمويل اللامركزي تحولات في العرض والطلب، حيث احتاج كل من Uniswap وSushiswap إلى كميات كبيرة من الإيثيريوم كشركاء محدودين، مما زاد الطلب على الإيثيريوم بشكل كبير. مع الإيثريوم، ومع تعدين أي شيء وتحمل القليل من التقلبات، يمكنك بسهولة تحقيق معدل فائدة سنوي يزيد عن 100%. من منا لا يغريه هذا المعدل من الفائدة؟ مع تزايد الطلب على الإيثريوم من التمويل اللامركزي، ارتفع الإيثريوم أولاً إلى 4100، ثم وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4800 في عام 2021. يعكس هذا تخيّل البعض (وأنا شخصياً) بأن الإيثريوم قد تستحوذ على التمويل التقليدي. ومع ذلك، وعلى عكس عروض العملات الأولية (ICOs)، واجهت الإيثريوم في عام 2021 تحديًا هائلاً. وُلد التمويل اللامركزي على الإيثريوم، لكن سرعان ما انتشرت الأخبار الجيدة إلى السلاسل المنافسة. قدم منافسو الإيثريوم رسومًا أقل وأداءً أسرع. في عصر عروض العملات الأولية (ICOs)، لم يكن الفرق في رسوم الغاز كبيرًا، ولكن في عصر التمويل اللامركزي، يُعد مصطلح "سلسلة نوبل" أسوأ دعاية للإيثريوم، وليس إطراءً. لننتقل سريعًا إلى عام ٢٠٢٢، وها هي لونا - يصعب وصفها بالتمويل اللامركزي (DeFi)، لأنها كانت مخططًا احتياليًا منذ البداية. أدى انهيارها المفاجئ إلى انهيار السوق، آخذًا معه FTX و3AC، بالإضافة إلى موجة التمويل اللامركزي التي انخرطت فيها هذه المؤسسات بشدة. كان الأمر بمثابة صفعة على الوجه، خنقت صيف التمويل اللامركزي. على غرار عروض العملات الأولية (ICOs) السابقة، وبسبب انعكاس علاقة العرض والطلب، توقف الناس عن المشاركة في تعدين السيولة، وبدأ الإيثيريوم في اتجاه هبوطي طويل. حطم انخفاض سعر الصرف مقابل البيتكوين، على وجه الخصوص، أحلام عدد لا يحصى من الناس. عندما يزدهر التمويل اللامركزي، يزدهر الإيثيريوم؛ وعندما يتراجع، سيعاني الإيثيريوم بطبيعة الحال، خاصةً مع تركيز السلاسل الأخرى على رسوم معاملات أقل من سنت واحد. لماذا دأبت الإيثيريوم على الترويج بقوة لاستراتيجية الطبقة الثانية بدلًا من استراتيجية توسيع الطبقة الأولى في السنوات الأخيرة؟ أعتقد أنك ربما فهمت الآن. إنها حقًا لحظة حاسمة لبقائها! كان على إيثريوم التحرك فورًا للحد من هجرة التمويل اللامركزي (DeFi)، حتى لو كلف ذلك تعريض شبكتها الرئيسية للخطر. ونتيجةً لذلك، ظهر عدد كبير من مشاريع الطبقة الثانية (L2) في هذه المرحلة. كانت هناك مشاريع رائدة مثل Arb OP ZK، ومشاريع بقيادة مؤسساتية مثل Base Mantle OPBNB، وسلاسل رئيسية مثل Metis، وأفكار مبتكرة مثل Taiko، ومشاريع تعتمد على التطبيقات مثل Uni. لم تكن إيثريوم بحاجة إلى خطة تنفيذ طويلة، بل إلى حل سريع وبسيط وفوري للتوسع، لا يتردد في اللجوء إلى إجراءات صارمة. كان الخيار هو الطبقة الثانية. وقد أثبتت الحقائق أن الطبقة الثانية قد حققت هدفها المنشود، مما عزز سمعة EVM ومنع عددًا كبيرًا من مطوري التمويل اللامركزي من مغادرة النظام البيئي بسبب تضخم الرسوم. غادرت هذه الصناديق والمستخدمون شبكة إيثريوم الرئيسية، ولكن على الأقل: (1) لم يتجهوا إلى المنافسين؛ (2) لم يُنشئوا منافسين جددًا. تخيلوا، لو لم تكن هناك استراتيجية L2، لكانت كوين بيس أطلقت سلسلتها الخاصة. هذه طبيعة بشرية. لكن مع L2، اسميًا على الأقل، لا يزال Base Uni وآخرون يعتبرون الإيثيريوم "السيد المشترك للعالم". ما دامت EVM لم تسقط، فلن تخسر الإيثيريوم. العصر الثالث: عصر LST يأتي بعد ذلك الفصل الثالث من تاريخ الإيثيريوم، وهو أيضًا أسوأ فصول السوق. بعد عصر ICO وعصر DeFi، دخلت الإيثيريوم عصر LST. مع ترقية شنغهاي، كان انتقال الإيثيريوم إلى PoS ناجحًا تمامًا. من منظور TVL، ارتفعت Lido وEtherFi، وظهرت أعداد لا تُحصى من ETH LSTs كالفطر بعد المطر. كل عصر جديد يحمل بصمة ثقيلة من سابقه. انظر فقط إلى DeFillama. حاليًا، مشاريع التمويل اللامركزي (DeFi) الأعلى تصنيفًا على الإيثيريوم هي في الأساس وحدات LST أو وحدات تابعة لها. المصدر: DeFillama. ما هي الوحدات الفرعية لـ LST؟ على سبيل المثال، القروض المتجددة. يمكن لقروض EtherFi المتجددة تحقيق عوائد تتجاوز 10% بسهولة على الإيثيريوم (راسلني مباشرةً إذا كنت مهتمًا). ومع ذلك، تتطلب القروض وجود جهة للاقتراض. لذلك، فإن جزءًا كبيرًا من TVL لعملتي AAVE وMorpho يأتي في الواقع من الطلب على القروض المتجددة. لذا، على الرغم من أنهما من مشاريع التمويل اللامركزي (DeFi)، إلا أنني أشبههما بالوحدات الفرعية لـ LST. ساهم التمويل اللامركزي في ولادة LST، وأصبحت LST أكبر عملاء DeFi. ملاحظة جانبية: تأسست شركتنا، Ebunker، في نفس الوقت تقريبًا، في 15 سبتمبر 2022، وهو اليوم الذي اكتمل فيه دمج إثبات الحصة (PoS) لإيثيريوم بنجاح. حتى يومنا هذا، يعمل أكثر من 400,000 إيثريوم على عُقدنا بطريقة غير مُدارة، وهو قرارٌ أسعدني للغاية. ففي النهاية، يُريد كل مُستثمر في إيثريوم المساهمة بأفعاله لحماية أمن إيثريوم (أفعل ذلك من خلال تشغيل عُقدة). بالعودة إلى النقطة الأساسية، إذا كنتَ مُنتبهًا، ستلاحظ أنني كنتُ أُشدد على أن "التحولات الجذرية في العرض والطلب قد أثرت على سعر إيثريوم". ومع ذلك، لم يُحسّن سعر صرف الليدو (بما في ذلك التخزين غير المُدارة) العرض والطلب. ظلّ سعر فائدة إيثريوم في ليدو عند 3% لفترة طويلة، بينما كان سعر فائدة إيثرفاي أعلى قليلاً، حيث وصل إلى 3.5%، ولكن هذا هو الحد الأقصى بالفعل. لم تُغيّر EigenLayer ولا جهود إعادة التخزين اللاحقة الطبيعة الأساسية لهذا السعر الأساسي. ولكن كما يأمل الجميع في خفض سعر الفائدة الأمريكي يوميًا، فإن هذا المعدل الأساسي البالغ 3% قد قمع حتى النشاط الاقتصادي الافتراضي داخل إيثريوم، تلك الأمة الافتراضية، بشكل سحري. بدأت رسوم غاز إيثريوم في الانخفاض (وبالطبع، هذا أيضًا لا ينفصل عن جهود توسيع الطبقة الأولى واستراتيجيات الطبقة الثانية)، لكن النشاط الاقتصادي لا يزال بطيئًا. وهذا يعكس حالتين تاريخيتين سابقتين من اختلال التوازن بين العرض والطلب. لذلك، لم يصبح LST ظاهرة صيفية، بل انخفض بدلاً من ذلك مع إيثريوم. لأن معدل فائدة 3% لا يبرر شراء المستثمرين الكبار لإيثريوم؛ على الأكثر، يمكنه تأخير مبيعاتهم. ومع ذلك، يجب أن نشكر LST، حيث راهن العديد من المستثمرين الكبار على إيثريوم، مما منع على الأقل انهيارًا مثل انخفاض السعر بمقدار 80 دولارًا في عام 2019. العصر الرابع: عصر الأصول. لحسن الحظ، بعد بيتكوين، تم إدراج إيثريوم أيضًا بنجاح في صندوق تداول أمريكي فوري، مما أعطى إيثريوم لحظة وجيزة من الضجة. في الواقع، كان هذا بمثابة بداية الفصل الرابع الرئيسي لإيثريوم: عصر الأصول. رحلة التحول من الأصول البديلة إلى الأصول السائدة رحلة طويلة. وبينما كان الجميع يشاهدون انخفاض سعر صرف إيثريوم/بيتكوين تدريجيًا إلى ما دون 0.02، واجهت إيثريوم تحديها الرئيسي الثالث. في الواقع، يجب على الجميع شكر سايلور على ابتكاره لعبة الاستراتيجية المصغرة الرائعة. تشتري الشركات أولًا بيتكوين/إيثريوم، ثم تستخدم هذه الأصول لإصدار أسهم وديون إضافية، مما يؤدي بدوره إلى شراء المزيد من بيتكوين/إيثريوم، وإصدار المزيد من الأسهم وإقراض المزيد من السندات، ثم شراء المزيد من بيتكوين/إيثريوم. ألهم نجاح مايكروستراتيجي في بيتكوين مجتمع إيثريوم. تتنافس شركتا شاربلينك، بقيادة كونسنسيس والممثلة برأس مال داخلي، وبيتماين، الممثلة بصناديق تقليدية مدعومة من وود، على المركز الأول في سوق الاستراتيجيات المصغرة لإيثريوم. نجحت هذه الشركات، إلى جانب مجموعة من المقلدين، في إشعال فتيل التآزر الرنان الحالي بين سوق الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة. نعم، هذا صحيح، هذه المرة، تغيرت علاقة العرض والطلب على الإيثيريوم مرة أخرى. تشتري المؤسسات كميات كبيرة من الإيثيريوم بسعر السوق الحقيقي. وكما كان من قبل، أرسى عصر LST الأساس أيضًا. أدى نشاط الرهان الضخم إلى احتجاز كمية كبيرة من سيولة الإيثيريوم العائمة، مما ساهم بطبيعة الحال في حالة الخوف من الزخم (FOMO) الحالية المرتبطة بسوق العملات المشفرة والأسهم. بالطبع، هذا أيضًا جزء لا يتجزأ من الانطباع الإيجابي طويل الأمد الذي تركه الإيثيريوم على الصناعة والمستثمرين التقليديين. لم يتباهى فيتاليك بوتيرين بالسيارات الفاخرة والفلل، ولم يؤيد عمليات الاحتيال المقلدة. بدلاً من ذلك، يواصل النظر في كيفية تأثير التكنولوجيا، مثل ZKVM والخصوصية وتبسيط L1، على مستقبل الإيثيريوم. لم أذكر قط sbet أو bitmine على تويتر. إن اختيارات إيثريوم السوقية وقدرتها على دخول هذه الحقبة الرابعة هي ثمرة حسن النية والسمعة الطيبة التي بنتها إيثريوم وفيتاليك بوتيرين على مر السنين. ويمكن القول إن فيتاليك بوتيرين جزء أساسي من تعلقي بقيم إيثريوم. وأخيرًا، وكما ذكر بينجي، تعمل شبكة إيثريوم بسلاسة منذ عشر سنوات، 3650 يومًا وليلة، دون أي انقطاعات أو فترات صيانة. خلال هذه الفترة: تعطل فيسبوك لمدة ١٤ ساعة؛ توقف AWS Kinesis لمدة ١٧ ساعة؛ أغلقت Cloudflare ١٩ مركز بيانات. نعم، قوة إيثريوم مذهلة. آمل، وبالطبع أعتقد، أنني سأستمر في تحليل كل شيء عن إيثريوم على تويتر بعد ١٠ سنوات. عيد ميلاد سعيد يا إيثريوم!