Multicoin: بعض الاتجاهات لا تتغير أبدًا، حتى في عام 2025

المؤلف: Multicoin Capital، المترجم: 0xjs@金财经

جيف بيزوس قال بيزوس عبارته الشهيرة:

"ما الذي سيتغير في السنوات العشر القادمة؟ هذا سؤال مثير للاهتمام للغاية وسؤال شائع جدًا. لكن لم يسألني أحد تقريبًا: "المستقبل ما الذي فازت به الأشياء؟" 'ألا تتغير خلال عشر سنوات؟' وسأخبرك، الثانية؟ السؤال هو في الواقع أكثر أهمية - لأنه يمكنك بناء استراتيجية عملك حول أشياء ثابتة على المدى الطويل... في أعمال البيع بالتجزئة لدينا، نعلم أن العملاء يريدون أسعارًا منخفضة، وأنا أعلم أن هذا سيظل هو الحال إنهم يريدون تسليمًا سريعًا وخيارات غنية، ومن الصعب تخيل المستقبل بعد عشر سنوات من الآن. سيأتي إلي بعض العملاء ويقولون: "جيف، أنا أحب أمازون، لكني أتمنى فقط أن يكون السعر أعلى"، أو "أنا أحب أمازون، لكني أتمنى أن يكون التسليم أبطأ". لذلك، هذا مستحيل بالنسبة لنا إن الجهود المبذولة في هذه الجوانب تستمر في تعزيز تطوير هذه الجوانب. ونحن نعلم أن الطاقة المستثمرة اليوم عندما تعلم أن شيئًا ما هو حقيقة طويلة الأمد، يمكنك استثمار الكثير من الطاقة فيه "

< p>في وقت سابق من هذا الأسبوع، نشرنا مقالة نموذجية عن رأس المال الاستثماري تقدم المجالات الجديدة التي يتطلع فريق استثمار Multicoin إلى التركيز عليها في عام 2025. وانطلاقًا من روح مقولة جيف بيزوس الشهيرة، نشعر أنه من المهم بنفس القدر تسليط الضوء على بعض الاتجاهات التي غالبًا ما نعتبرها أمرًا مفروغًا منه، ولكنها تتراكم بهدوء وتوفر أساسًا مستقرًا لاستثماراتنا.

السعي الدؤوب لتحقيق كفاءة رأس المال

المؤلف: كايل ساماني، المؤسس المشارك لـ Multicoin Capital

كان التمويل اللامركزي فعالاً للغاية في رأس المال عندما بدأ منخفضا. يشتهر منحنى xyk الخاص بـ Uniswap بكونه غير فعال في رأس المال.

على مدى السنوات الخمس الماضية، تحسنت كفاءة رأس مال DeFi في جميع الجوانب. دفاتر أوامر الحد (CLOBs)، والمنتجات المتجددة/المتعددة، والسيولة المركزية، واستخدام العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي (USDe) كضمان في بورصات المشتقات، واستخدام ضمانات المشتقات لتسهيل الإقراض، ومقدمي السيولة (LPs) يتم استخدام المراكز كضمان للمشتقات وأكثر. سوف يسعى السوق دائمًا بلا هوادة إلى تحقيق كفاءة رأس المال.

هذا هو جمال التمويل اللامركزي. كل هذه التحسينات في كفاءة رأس المال مدفوعة بالابتكار غير المسموح به.

نعتقد أن Drift، البورصة اللامركزية للمشتقات الرائدة (DEX) في Solana، تمثل شكلاً من أشكال نقطة النهاية المنطقية لكفاءة رأس مال DeFi. تناول سبنسر وديفيد هذه القضايا في عروضهما التقديمية في قمة Multicoin لعام 2024.

الرغبة التي لا نهاية لها في ألعاب مالية جديدة

المؤلف: توشار جاين؛ المؤسس المشارك لشركة Multicoin Capital

سيظل البشر دائمًا تريد المقامرة، ولكن شكل اللعبة يتغير.

تعد Memecoins جيلًا جديدًا من المقامرة. تعتبر Memecoins أكثر تقلبًا بكثير، مما يجعلها أكثر إثارة للاهتمام من المقامرة التقليدية في الكازينو أو المراهنات الرياضية. تقدم Memecoins أعلى معدلات العائد مقارنة بأشكال المقامرة الأخرى، كما أن تقلبها الشديد يجلب مستوى من الإثارة والمخاطرة يتجاوز ألعاب الكازينو التقليدية أو المراهنات الرياضية. إن إمكانية الحصول على مكافآت ضخمة تتجاوز بكثير تلك الموجودة في الأشكال التقليدية للمقامرة، وهو ما يشكل عامل جذب كبير لأولئك الذين يجرؤون على المخاطرة. هذه الإمكانية لتحقيق مكاسب ضخمة، جنبًا إلى جنب مع عدم القدرة على التنبؤ المتأصلة في عملات الميمكوينز، تخلق تجربة لا مثيل لها في المقامرة التقليدية.

تتمتع Memecoins أيضًا ببُعد اجتماعي فريد. يوفر ترميز ثقافة الإنترنت في عملات memecoins عنصرًا اجتماعيًا تفتقر إليه أشكال المقامرة الأخرى. غالبًا ما ترتبط بثقافة الإنترنت والمجتمعات عبر الإنترنت، مما يخلق إحساسًا بالخبرة المشتركة بين المقامرين. يحول هذا الجانب الاجتماعي تداول العملات الميمية إلى نشاط جماعي، مما يسمح للأشخاص بالتفاعل مع بعضهم البعض بناءً على الاهتمامات والخبرات المشتركة. وهذا يخلق شعورًا بالانتماء والهوية المشتركة غير الموجود في أشكال المقامرة الأخرى.

تمثل Memecoins مزيجًا من المقامرة وثقافة الإنترنت والتفاعل الاجتماعي. إنها توفر تجربة عالية المخاطر وعالية المكافأة تجذب طبيعة البشر الساعية إلى الإثارة مع الاستفادة أيضًا من الطبيعة الاجتماعية والمجتمعية للمجتمعات عبر الإنترنت. مع استمرار تطور ثقافة الإنترنت، من المرجح أن تستمر العملات الميمية في احتلال مكانة بارزة في مجال المقامرة، مما يوفر تجارب فريدة وجذابة للراغبين في المخاطرة.

تظل الرغبة البشرية في المقامرة كما هي، لكن الألعاب التي نلعبها تتغير. تعد Memecoins الخطوة التالية في هذا التطور، لكنها لن تكون الأخيرة.

السعي لتحقيق الشفافية في الأسواق المالية

المؤلف: سبنسر أبلباوم، الشريك الاستثماري في Multicoin Capital

في التمويل التقليدي (TradFi) ) في سوق التداول، يستطيع الوسطاء تقديم تداول بدون عمولة لعملاء التجزئة لأن شركات التداول عالية التردد مثل Citadel Securities و Susquehanna International و Wolverine Trading تتنافس على تنفيذ تدفقات الأوامر هذه. وهذا ما يسمى "الدفع مقابل تدفق الطلب (PFOF)".

ترغب هذه الشركات في التعامل مع تدفقات الطلبات هذه بكميات كبيرة وبأسعار قريبة من السعر المتوسط، لأن تدفقات الطلبات هذه، بحكم التعريف، تفتقر إلى معلومات داخلية. هناك الكثير من المؤلفات حول الأسباب التي تجعل مدفوعات تدفق النظام مفيدة للعالم وليست شيئًا سيئًا (على الرغم من أنها غالبًا ما تكون لها دلالات سلبية).

تكمن المشكلة في نماذج الدفع لتدفق الطلبات مثل Robinhood وE-Trade في الافتقار إلى الشفافية وحقيقة أن المزادات تقتصر على صناع السوق الذين يتعاون معهم الوسيط. بالإضافة إلى ذلك، هناك طبقات من الوسطاء مثل غرف المقاصة، والبورصات، والوسطاء، وما إلى ذلك، وكلها تستخرج الرسوم المخفية عن المستخدم النهائي وغالباً ما يتم تضمينها في هامش العرض والطلب.

فيما يتعلق بعدم شفافية مدفوعات تدفق الطلبات، ذكر هذا التقرير البحثي: "إن اتفاقية Robinhood مع تجار الجملة تضحي بتحسين الأسعار (PI) مقابل المزيد من مدفوعات تدفق الطلبات - وهذا هو ما تفسره هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية بشأن تضارب المصالح الذي يشعر رئيس مجلس الإدارة جينسلر بالقلق بشأن... ليست مشكلة في حد ذاتها إذا تمكن المستهلكون بسهولة من تحديد الاختلافات في جودة التنفيذ بين الوسطاء، ومع ذلك، لا يمكن استنتاج هذه الاختلافات من آلية الإفصاح الحالية."

< p>DeFi الجميل في الأمر هو أنه يضغط التسوية والتداول والحضانة والتنفيذ في واجهة برمجة تطبيق واحدة (API)، وجميع الجوانب شفافة. وهذا يمنح DeFi ميزة طبيعية، حيث تقدر الأسواق دائمًا الشفافية.

تعد شركة DFlow التابعة لمحفظة Multicoin رائدة في مفهوم يسمى "السيولة المشروطة"، والذي ينص على أنه فقط عندما يتعرف تطبيق الواجهة الأمامية على المستلم كطرف تداول غير ضار (أو يتم اختيار المستلم من السوق من خلال خوارزمية) لا يمكن الحصول على السيولة إلا إذا كان بإمكانك الحصول على سعر أكثر ملاءمة من التاجر). يمكن لصانعي السوق توفير السيولة في دفتر أوامر محدد على السلسلة مثل Phoenix، أو صانع سوق آلي على السلسلة (AMM) مثل Orca، مما يوفر تحسينات كبيرة في الأسعار لتدفق أوامر البيع بالتجزئة التي تفتقر إلى المعلومات الداخلية مع تجنب التعرض للاستغلال من قبل الشركات الضارة. المستلمين.

المكدس بأكمله مفتوح وشفاف، مما يعزز السيولة المشروطة التي يمكن بناء نماذج دفع تدفق الطلبات عليها. يعد هذا النموذج مبتكرًا لأنه يجمع بين مزايا التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي: يمكنه تجزئة تدفق الطلبات وتوفير أسعار أفضل لتجار التجزئة، كما أنه يتمتع بالانفتاح والشفافية واللامركزية التي توفرها إمكانية التدقيق.

سيتم دائمًا تقسيم عملية تحصيل القيمة وإعادة تنظيمها في جميع أنحاء النظام

المؤلف: شايون سينجوبتا، الشريك الاستثماري في Multicoin Capital

في العام الماضي، نشرت مقالًا عن "نظرية قيمة الاهتمام"، وصفت فيه الاختراق الأساسي للعملات المشفرة في تطبيقات المستهلك بأنه إصدار الأصول بدون إذن والتداول في واجهات وبيئات عشوائية (منصة تداول الإصدار).

في عام 2024، يتركز إصدار الأصول على عدد قليل من المنصات - أبرزها Pump.fun. أصبحت هذه المنصات هي المنصات المهيمنة لإصدار الأصول، ولكن الأهم من ذلك هو أن تداول الأصول تم في أماكن أخرى - من خلال الروبوتات في محادثات مجموعة Telegram، ومجمعات البيانات مثل DexScreener وBirdeye، وأحيانًا بشكل مباشر في محافظ Phantom. لا يقترن إصدار الأصول وتداول الأصول في منصة واحدة لتداول الإصدارات، بل يتم تقسيمهما عبر سلسلة من المنصات اللامركزية. منذ بداية أسواق رأس المال المشفرة، كان إصدار الأصول وتداولها منفصلين. تم إطلاق Bitcoin على قائمة بريدية للتشفير تسمى metzdowd.com ويتم تداولها اليوم في بورصة Nasdaq (عبر صندوق استثمار متداول). لا يزال الرمز المميز الذي تم إطلاقه على ICOBench في عام 2017 يتم تداوله في البورصات المركزية الرئيسية (CEX).

لذلك، بينما هيمنت Pump.fun على إصدار الأصول في العام الماضي، سيطرت روبوتات Telegram ومنتجات تجميع التجزئة على الجزء التجاري - وكانت هذه مصادر جديدة لتدفق الطلبات. على المدى الطويل، أتوقع أن تكون القدرة على التحكم في التداولات أو تدفق الأوامر عملاً أكثر ربحية.

بالنسبة لمنصات تداول الإصدارات، فهذه ليست سوى المرحلة الأولية. سيتم تقسيم أماكن إصدار الأصول والتداول وإعادة تنظيمها آلاف المرات عبر آلاف المنصات، حيث لا يقتصر الاهتمام على الإنترنت على مجموعة واحدة من التطبيقات - فهو موجود في المنتديات ومنصات الفيديو المباشر وأدوات المراسلة الفورية ومختلف التطبيقات. واجهات أخرى نتفاعل معها.

والأهم من ذلك، أتوقع أن تدرك هذه التطبيقات بشكل أكثر وضوحًا أنه من خلال التحكم في الاهتمام، هناك فرصة للتحكم في تدفق الطلبات، ويمكن أن يكون تدفق الطلبات عملاً مربحًا للغاية. استعد لرؤية المحافظ والمعاملات المضمنة في المزيد من تطبيقات المستهلك في عام 2025.

تبحث الصناديق دائمًا عن المكاسب

المؤلف: إيلي تشيان، الشريك الاستثماري في Multicoin Capital

كل من لديه أموال يبحث لطريقة بسيطة ومباشرة لكسب المال.

حتى وقت قريب، كانت معظم مصادر الدخل مخصصة فقط للمشاركين في السوق والمستثمرين ذوي الخبرة. على سبيل المثال، إذا وضعت أموالك في حساب توفير لدى Bank of America، فسوف تحصل فقط على عائد سنوي قدره 0.01% (بينما سيقوم Bank of America بإقراض أموالك بفائدة 10%!). فقط عند شراء صناديق سوق المال يمكنك الحصول على معدل عائد أكثر معقولية. لكن الحاجة إلى الدخل موجودة دائمًا، ومنتجات مثل صناديق المؤشرات المفتوحة المتداولة في البورصة (ETFs)، والتي توفر عليك عناء اختيار الأسهم الفردية، والمستشارين الآليين الذين يمكنهم إدارة محفظتك بالكامل، تجعل الأمر أسهل بالنسبة لغير المستثمرين. - يتمتع المحترفون للمشاركين في السوق بإمكانية أكبر للوصول إلى المكاسب المقيدة مسبقًا.

هناك وضع مماثل في مجال العملات المشفرة. إن الحصول على الدخل من خلال الرهن العقاري أو الاقتراض ليس بالأمر السهل ويتطلب من المستخدمين المعرفة ذات الصلة. وسوف تستمر المنتجات التي تعمل على تبسيط عملية كسب الدخل في التطور، مما يضع حداً لظاهرة المراجحة المعرفية التي تلحق الضرر بمستخدمي التجزئة. في الوقت الحاضر، يمكنك ببساطة إحضار عملتك المشفرة إلى محفظتك أو تطبيقك وكسب عوائد الستاكينغ أو القروض ببضع نقرات بسيطة، ولا يلزمك معرفة بالستاكينغ أو الإقراض وما إلى ذلك. منتجات مثل Fuse Wallet وStakeKit وغيرها تفعل ذلك تمامًا. في المستقبل، ستقوم المحافظ وتطبيقات DeFi تلقائيًا بتخصيص الأصول وإعادة توازنها بين المدققين وبروتوكولات الإقراض ومجموعات السيولة للحصول على أفضل العوائد للمستخدمين على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

الابتكار يقلل التكاليف المصرفية

المؤلف: فيشال كانكاني، الشريك الاستثماري لشركة Multicoin Capital

القرن الخامس عشر، Medi The Qi قادت العائلة تطوير الخدمات المصرفية الحديثة. وكانت الأعمال المصرفية في ذلك الوقت بطيئة، ومكلفة، وتتطلب مستوى عال من الثقة. مع مرور الوقت، انخفضت تكلفة الوصول إلى الخدمات المالية بشكل كبير. ومع تقنية blockchain، نرى بوضوح إمكانية تحقيق خدمات مصرفية عالمية في جميع الأحوال الجوية وبدون تكلفة.

بغض النظر عن مدى تقدم البنية التحتية المالية، ستظل الحاجة إلى الخدمات المصرفية قائمة دائمًا. يرجع ظهور الخدمات المصرفية كخدمة (BaaS) إلى أنه في إطار النظام المالي التقليدي، بغض النظر عن مدى ابتكار طبقة التطبيقات، فإنه من الصعب بناء مكونات مالية أساسية بشكل طبيعي، مما يؤدي إلى تحقيق النمطية على مستوى البرمجيات، مما يؤدي إلى ظهور الخدمات المصرفية كخدمة (BaaS). في فصل الواجهة الأمامية والخلفية. اليوم، يسمى الجزء الخلفي فقط BaaS.

يقوم موفرو BaaS بترخيص البنية التحتية الخاصة بهم لشركات التكنولوجيا المالية، مما يمكّن الشركات من إطلاق الخدمات المصرفية الرقمية وبطاقات الائتمان للشركات ومنتجات الإقراض بأقل وقت وتكلفة. من خلال تقديم هذه الخدمات من خلال واجهات برمجة التطبيقات (APIs)، يسمح مقدمو BaaS لشركات التكنولوجيا بالتركيز على تجربة العملاء والمنتجات الفريدة، بينما يتعامل مقدمو BaaS مع تلك الأمور الخلفية "المملة ولكن الحرجة": الامتثال وإدارة المخاطر والتدفقات المالية.

افترض أن نظام BaaS لما قبل blockchain يتضمن البنية التحتية المصرفية، والامتثال لـ KYC/AML، ومعالجة الدفع، وإصدار البطاقات، وتجميع البيانات. وعلى الرغم من جدوى هذا النظام، إلا أنه معقد وغير فعال لأنه لا يزال يعتمد على البنية التحتية المصرفية التقليدية التي أنشئت في السبعينيات (SWIFT/ACH)، مع رسوم مرتفعة، وعدم القدرة على تقديم خدمة على مدار 24 ساعة، ورأس مال غير فعال وغير قابل للتطبيق عالميًا.

ستعمل تقنية Blockchain على تعطيل BaaS الحديثة لأنها تمثل ابتكارًا أساسيًا. باستخدام الأصول والبروتوكولات القائمة على تقنية blockchain، يمكننا بناء نموذج BaaS جديد أبسط وأرخص وأسرع وعالمي وأكثر شفافية.

قد تبدو أنظمة BaaS المستندة إلى Blockchain كما يلي: محافظ ذاتية الاستضافة مثل Squads، وKYC على السلسلة، وبروتوكولات الامتثال التي تعزز قابلية البرمجة (مثل zkMe)، والبنية التحتية للدفع بالعملة المستقرة (مثل Bridge)، بالإضافة إلى بالإضافة إلى بروتوكولات DeFi للإقراض (Kamino) والتداول (Drift).

إن تطور BaaS إلى نموذج قائم على blockchain أمر لا مفر منه. ومع نضوج البنية التحتية، سنرى أن بروتوكولات blockchain تحل محل كل مكون في نظام BaaS اليوم، مما يخلق نموذجًا أصغر حجمًا وأكثر كفاءة وشفافية للخدمات المالية.

توفر شركة Squads التابعة لمحفظة Multicoin بشكل أساسي بروتوكول الخدمات المصرفية كخدمة على Solana، مما يسمح للشركات والأفراد والمطورين بإنشاء حساب آمن يخزن القيمة ويكون بمثابة معاملة قابلة للبرمجة. Squads هو أول بروتوكول تم التحقق منه رسميًا على Solana وقد عالج بالفعل أكثر من مليار دولار من حجم معاملات العملات المستقرة. ويتزايد عدد الأصول المحمية باستخدام بروتوكول Squads بشكل كبير. نتوقع أن تقود Squads بقوة تطوير BaaS في عام 2025.

تؤدي إزالة الاحتكاك إلى زيادة الاستخدام

بواسطة مات شابيرو، شريك، Multicoin Capital

متى عندما تكون جعل القيام بشيء أسهل عن طريق إزالة التكاليف والاحتكاك، فمن الطبيعي أن يفعل الناس ذلك أكثر. لقد غيّر البريد الإلكتروني طريقة تواصلنا. يجعل iPhone التقاط الصور وتسجيل الحياة أسهل. تعمل أمازون على تبسيط عملية التسوق عبر الإنترنت بالنسبة لنا. وسائل التواصل الاجتماعي تجعل مشاركة المحتوى سلسة.

من الواضح أن نفس النتائج ستحدث إذا أصبحت المعاملات والتحويلات أكثر بساطة. قد تؤدي العملات المستقرة إلى إطلاق أحد أهم التحولات المالية في عصرنا. إن القدرة على تحويل الأموال من خلال تسوية شبه فورية على مدار الساعة سيكون لها عواقب بعيدة المدى. وهذا سيسمح للدولار باختراق أسواق جديدة والوصول إلى أيدي مستخدمين حقيقيين بطريقة لا تستطيع مزادات وزارة الخزانة القيام بها. سيسمح ذلك للأنشطة التجارية بالعمل بشكل أكثر كفاءة في الليل أو في عطلات نهاية الأسبوع أو أثناء العطلات دون انقطاع. سيؤدي ذلك إلى تقليل متطلبات رأس المال العامل وتقليل تكلفة ووقت المعاملات عبر الحدود بشكل كبير. وصل المعروض من العملات المستقرة إلى مستويات قياسية جديدة، وكذلك حجم تداول العملات المستقرة، وكلاهما يجب أن يتسارع حيث يفتح الوضوح التنظيمي الباب أمام قبول العملات المستقرة.

سيؤدي نمو العملات المستقرة إلى تعزيز مفهوم التمويل المفتوح. عندما تصبح المعاملات أسهل، سيحدث المزيد من المعاملات. سوف ينجذب حاملو العملات المستقرة الذين يسعون للحصول على عائد من هذه الأصول نحو منصات مثل Kamino وDrift التي تتوافق تلقائيًا مع المقرضين والمقترضين عن طريق تقليل الاحتكاك. بمجرد الدخول إلى السلسلة، يمكن لحاملي العملات المستقرة الوصول إلى صناديق سوق المال مثل BUIDL من BlackRock والبورصات اللامركزية مثل Drift وJupiter وRaydium وUniswap بنقرة واحدة فقط. مع استمرار نمو الأصول الموجودة على السلسلة، سيكون لدى حاملي العملات المستقرة بلا شك المزيد من الأصول للاختيار من بينها والمشاركة فيها. تعتبر العملات المستقرة "حصان طروادة" في الاقتصاد القائم على السلسلة، والذي من المتوقع أن يتطور إلى نظام مالي عالمي أكثر شمولاً وانفتاحًا.