مساري: لماذا تجاوزت USDe DAI لتصبح ثالث أكبر عملة مستقرة في العالم

المؤلف: جيك كوتش غالوب، محلل Messari؛ تم إعداده بواسطة: 0xjs@金财经

في وقت سابق من هذا الأسبوع، تجاوزت عملة Ethena USDe DAI لتصبح ثالث أكبر عملة مستقرة في العالم. تتجاوز قيمتها الإجمالية المقفلة (TVL) حاليًا 5.5 مليار دولار.

نظرة سريعة على بعض الحقائق ：

• لقطة سريعة للعائد: يبلغ العائد الحالي لإيثينا 24.5%. منذ فبراير 2024، تمتع حاملو sUSDe بمتوسط ​​APY قدره 17.5%، مع ذروة 55.9% (7 مارس 2024) وأدنى 4.3% (8 أغسطس 2024).

• نمو قياسي: وصلت Ethena إلى 3 مليارات دولار أمريكي من TVL بعد أربعة أشهر فقط من إطلاقها العام في فبراير 2024، لتصبح أول عملة مشفرة الأسرع نموًا بالدولار- الأصول المقومة في تاريخ العملة. واليوم، تتجاوز قيمة TVL الخاصة بها 5.5 مليار دولار.

• أداء سعر ENA: يتم تداول رمز Ethena المميز ENA حاليًا بسعر 0.91 دولار، مع تقييم مخفف بالكامل (FDV) يبلغ 13.6 مليار دولار. منذ 2 أبريل 2024 TGE، وصلت ENA إلى مستوى منخفض بلغ 0.19 دولارًا أمريكيًا في 6 سبتمبر 2024 وارتفعت بنسبة 361.7٪ منذ ذلك الحين.

• الرسوم: خلال العام الماضي، جمعت Ethena ما يقرب من 200 مليون دولار من الرسوم، لتحتل المرتبة 16 بشكل عام.

• تذكر: سيصل الإصدار الرئيسي التالي من الرمز المميز - 2.06 مليار ENA - في 2 أبريل 2025.

كيفية عمل "سندات الإنترنت" الخاصة بـ Ethena

يتم دعم USDe الخاص بـ Ethena بالكامل بواسطة ETH وBTC، باستخدام العقود الآجلة القصيرة المقابلة للحفاظ على محفظة حيادية الدلتا. ببساطة، عندما تكون دلتا المحفظة قريبة من الصفر، يظل الدولار الأمريكي مرتبطًا بالدولار الأمريكي بغض النظر عن تحركات السوق. تستفيد Ethena من العائدات على الأصول المرهونة (مثل StETH من Lido)، بالإضافة إلى التمويل والأساس من العقود الدائمة وأسواق العقود الآجلة، لتمرير هذه العائدات إلى حاملي sUSDe.

< /p>

خطر إيثينا

• المخاطر المالية:ما هو أكبر مصدر للقلق؟ تستمر معدلات التمويل السلبية لكل من ETH وBTC. وللتخفيف من هذا الوضع، سيتدخل صندوق احتياطي "إيثينا" البالغ قيمته 47 مليون دولار إذا انخفضت الإيرادات إلى ما دون الصفر. خلال الفترة 2021-2023، شكلت أيام الإيرادات السلبية 10.34% فقط من الإجمالي، وحتى أثناء عمليات البيع في السوق العالمية في 5 أغسطس 2024 (مع تجاوز عمليات الاسترداد 50 مليون دولار)، حافظ الدولار الأمريكي على ربطه وظل مضمونًا بالكامل. وبعد سلسلة من أيام التمويل السلبية في أغسطس، يظل متوسط ​​العائد السنوي لـ sUSDe إيجابيًا (بلغ القاع عند 4.34% في 8 أغسطس 2024).

• المزالق المحتملة الأخرى: توجد دائمًا مخاطر فشل البورصة والتصفية والتخزين والحضانة. تساعد الرافعة المالية المنخفضة لشركة Ethena والضمانات الضيقة في الحماية من فصل stETH وأحداث التصفية الشديدة. ومع ذلك، هناك مخاطر المركزية بسبب الاعتماد على مقدمي خدمات التسوية خارج البورصة. تدير Ethena بفعالية المخاطر الجانبية ومخاطر المركزية لتقليل نقاط الضعف هذه.

وماذا بعد؟

كان دمج Ethena لـ sUSDe في Aave ناجحًا، مما جعله الأصل الأسرع نموًا في سوق عملات DeFi الأعلى. ومع انجذاب المزيد من المؤسسات نحو العملات المستقرة، فإن أداء sUSDe المثبت وعوائده القوية يجعله "سند الإنترنت" الأول. تبلغ قيمة سوق السندات العالمية 135 تريليون دولار (أجل، هذه هي كلمة "تريليون")، وإمكانات المستقبل هائلة. وربما يصبح الدولار الأميركي هو السند المفضل، حتى على سندات الخزانة الأميركية الجبارة.