انتهى "الحظ السعيد" الذي قاله سولانا

نظرًا للأداء المتميز الذي قدمته شركة سولانا في هذه الجولة من اتجاهات السوق، يعتقد الكثير من الناس أن هذا السوق الصاعد هو سوق سولانا الصاعد. عند النظر إلى تاريخ تطور Solana على مدار السنوات القليلة الماضية، سواء كان ذلك من خلال الاستفادة من DeFi Summer ودخول Wall Street إلى السوق، أو الاستيلاء على جنون Meme كطوق نجاة و"العودة كملك" بعد إفلاس FTX ووقوعها في مشاكل، كل هذا يجعل الناس يشعرون أن ثروة Solana جيدة جدًا.

ومع ذلك، فإن عمالقة مثل FTX قد تسقط بين عشية وضحاها، كما أن Meme لها صعودها وهبوطها. ومؤخرًا، أظهرت Meme علامات واضحة على "الانحسار"، إلى جانب الفتح الضخم القادم، ويمكن القول إن المصائب لا تأتي أبدًا بمفردها. تتعرض Solana لضغوط متزايدة. هل "حظها السعيد" قد نفد حقًا؟

موجة الميم تتراجع

في الآونة الأخيرة، أظهرت البيانات على السلسلة أن حجم معاملات Solana على السلسلة انخفض بسرعة منذ فبراير، كما انخفض عدد الإطلاقات على المنصات ذات الصلة مثل Meme Launch بشكل حاد. شهدت المشاريع الشعبية في منظومة سولانا تراجعا حادا، وبدأت أصوات مختلفة من FUD في الظهور على منصات التواصل الاجتماعي. كان الصعود الأصلي لـ Meme وسط دعوات إلى "مكافحة رأس المال الاستثماري" و"عدم الاستحواذ" و"الإطلاق العادل". ومع ذلك، بعد صعود جنون Meme، استغلت مؤسسات مختلفة الموقف لتصبح "لاعبين كبارًا" واحتلت بسرعة منافذ بيئية مواتية. سرعان ما اكتشف مجتمع التشفير أنه بدون ضخ رأس مال مستمر، فإن Meme، التي اعتمدت فقط على الإطلاق العادل، كانت مثل ومضة في المقلاة. ونتيجة لذلك، ألقى معظم الناس بأنفسهم في أحضان مؤسسات مختلفة واستولوا على أعمالهم.

بعد ذلك مباشرة، وُلدت العملة الرئاسية، التي تمثل كبار المشاهير. في البداية، استنزفت عملة عائلة ترامب السيولة في السوق بسرعة، ثم وجه ظهور عملة مايل ضربة قوية. بعد ذلك، اكتشف الناس تدريجيًا أن هناك فريقًا إداريًا وراء هذه المشاريع الشهيرة، بل إن بعضها كان مترابطًا. كانت هناك يد كبيرة غير مرئية وراء كل مشروع ساخن. فجأة شعر مجتمع التشفير بأنه يتم تثبيته على الأرض وفركه مرارًا وتكرارًا. قال بعض المؤثرين الرئيسيين بصراحة إن مجتمع التشفير الخاص بنا يريد فقط التميز، وليس السماح للمشاهير من خارج الدائرة بالدخول وسحب الأموال...

في التحليل النهائي، كشفت موجة الهوس بالميم وانفجار الفقاعة في النهاية عن "شر" الطبيعة البشرية. لا يمكن للمستثمرين الجشعين في التجزئة أن يفلتوا أبدًا من مصير "حاملي الحقائب"، الأمر الذي وجه ضربة كبيرة لسوق الميم. إنه مثل ضربة لنظام سولانا البيئي، الذي استفاد من موجة الهوس بالميم واكتسب زخمًا صعوديًا سريعًا. وأهمية هذا الموضوع واضحة.

فتح واسع النطاق في وقت غير مناسب للغاية

بينما كنا لا نزال منغمسين في حزن تراجع Meme، جاءت أخبار يائسة أخرى، "سيتم فتح 11.2 مليون SOL في الأول من مارس". في البداية، اعتقد الناس خطأً أن هذا كان فتحًا في خطة النموذج الاقتصادي للرموز. عادةً ما يكون هذا النوع من الفتح فتحًا مخططًا على نطاق صغير، مما يؤثر قليلاً على السوق. ومع ذلك، فإن هذا الفتح واسع النطاق هو الموجة الثانية من الضربات الناجمة عن إفلاس FTX. ببساطة، هذه الـ 11.2 مليون SOL هي جزء من الرموز المباعة أثناء عملية تصفية FTX. تتمتع هذه الرموز بفترة قفل معينة (جدول التأسيس) يتم تحديدها عند تداولها، وعادة ما تكون من سنة إلى ثلاث سنوات، وتنتهي فترة القفل في مارس 2025، لذلك تدخل سوق التداول.

بعد إفلاس شركة FTX في نوفمبر 2022، أصبحت الكمية الضخمة من SOL التي تحتفظ بها شركتها التابعة Alameda Research جزءًا من أصول التصفية. وتشير التقديرات إلى أن شركة FTX/Alameda كانت تمتلك في البداية نحو 58 مليون SOL، وهو ما يمثل 10% -15% من إجمالي إمدادات Solana في ذلك الوقت. وبعد ذلك قام أمين الإفلاس (بقيادة جون جيه راي الثالث) ببيع الرموز للمستثمرين المؤسسيين بخصم. ويُذكر أن المؤسسات التي اشترت هذه الرموز في ذلك الوقت شملت Pantera Capital وGalaxy Digital وFigure Markets ومؤسسات أخرى. وبناءً على المعلومات المتوفرة عن X والبيانات الموجودة على السلسلة (مثل تلك التي تتبعها Lookonchain)، تقدر السوق أن هذه الرموز ستباع بحوالي 60-80 دولارًا لكل منها (30-40% من سعر السوق الحالي). وبما أن 11.2 مليون سهم من أسهم سولانا التي سيتم إطلاق سراحها قد تم شراؤها بخصم منخفض من قبل المؤسسات، فإن السوق تتوقع أنه إذا لم يتولى أحد استلام الطلبات خارج السوق لامتصاصها بسرعة، فإن إطلاق سراح أسهم سولانا من المرجح أن يجلب ضغوط بيع هائلة. وقد تم بالفعل تطبيق الضغوط الحالية على سعر السوق الحالي والمجتمع البيئي في سولانا.

هل انتهت فوائد سولانا؟ فهل نفد حظ سولانا حقا؟ لا يبدو الأمر كذلك. وسواء كان الأمر يتعلق بصندوق المؤشرات المتداولة الذي يتوقع أن يتم تمريره هذا العام أو سلسلة السياسات التي ينتهجها ترامب لصالح العملات المشفرة، فيمكن اعتبار ذلك استمرارًا لحسن حظ سولانا.

إن صندوق المؤشرات المتداولة Solana spot، والذي قد تتم الموافقة عليه في وقت مبكر من شهر يونيو/حزيران من هذا العام، أمر متوقع للغاية. وفي الوقت الحالي، على منصة تنبؤ معروفة، فإن احتمال الموافقة على صندوق المؤشرات المتداولة Solana في عام 2025 هو 84%، في حين أن احتمال الموافقة عليه قبل 31 يونيو/حزيران هو 38%. وبناءً على الأداء السابق لصندوقي التداول الفوريين، بيتكوين وإيثريوم، فإن الحيازات الحالية لصندوق التداول الفوري لبيتكوين تبلغ قيمتها أكثر من 110 مليار دولار أمريكي، وتبلغ قيمة حيازات صندوق التداول الفوري لإيثريوم أكثر من 10 مليار دولار أمريكي. وبناءً على معدل الدعم المؤسسي لسولانا، سيكون هناك عشرات المليارات من الدولارات الأمريكية على الأقل في التدفقات الواردة، لذلك سيكون من الطبيعي أن يكون قادرًا بسهولة على تغطية التأثير السلبي لفتح 11.2 مليون عملة. لكن المشكلة هي أن التحرير بات وشيكاً، في حين أن موافقة الصندوق على الاستثمار في البورصة لا تزال على بعد بضعة أشهر على الأقل.

في الواقع، يتم تنفيذ سلسلة السياسات الودية التي وضعها ترامب تدريجيًا. وهذه بيئة تنظيمية ودية لصناعة التشفير بأكملها. بفضل التحفيز المتسارع لجنون الميم، كان نظام Solana البيئي ملحوظًا أيضًا. في بداية عام 2025، تجاوز حجم معاملات DEX على سلسلة Solana ذات يوم حجم معاملات Ethereum، والتي يمكن القول إنها اجتازت اختبار الإجهاد بنجاح. علاوة على ذلك، يتمتع كل من عدد المستخدمين ومستوى النشاط بزخم قوي. بالإضافة إلى ذلك، ينمو مجتمع مطوري Solana بسرعة كبيرة، وستؤدي الترقيات المتكررة المخطط لها في خريطة طريق Solana المستقبلية إلى تحسين أوجه القصور الحالية في الحلول التقنية. ويستمر نظامها البيئي في جذب المزيد والمزيد من الاهتمام، كما انضمت بعض المؤسسات الكبرى مثل Paypal وFranklin Templeton إلى تبنيها.

الخلاصة

سواء كانت موجة الهوس بالميمات تهدأ أو كانت هناك كميات كبيرة من عمليات إلغاء القفل، فهذه في الواقع "آلام" قصيرة الأجل شائعة جدًا في مجال التشفير. لا يمكن استخدامها لاستنتاج أن Solana سوف تسقط. علاوة على ذلك، نظرًا لأن زخم تطورها البيئي جيد وقد واجهت الظروف المواتية لتنظيم التشفير الودي، فإن هذا مفيد لها بشكل أكبر باعتبارها السلسلة العامة الأولى التي تأسست في الولايات المتحدة. أما بالنسبة للمستقبل على المدى الأبعد، فسوف ننتظر المزيد من الاختبارات التي ستظهر مع مرور الوقت.