التاريخ المظلم لشركة Jump يضعها في موقف محرج مع استئناف أعمالها في مجال العملات المشفرة

المؤلف: نيان تشينج، ChainCatcher

في أغسطس/آب الماضي، دفعت عمليات البيع السريعة والكبيرة التي قامت بها شركة Jump Trading سوق العملات المشفرة إلى الهاوية، مما أدى إلى مزيد من التسبب في "انهيار 805". في ذلك الوقت، تزايدت الشائعات حول انهيار "هذا الرجل الكبير" جمب.

وفي الأشهر الستة التي تلت ذلك، كانت التقارير الإخبارية القليلة عن شركة Jump تدور كلها تقريبا حول الدعاوى القضائية الداخلية والخارجية والمحاكمات.

مؤخرًا، نقل موقع CoinDesk عن أشخاص مطلعين على الأمر قولهم إن Jump تستأنف حاليًا أعمالها المتعلقة بالعملات المشفرة بشكل كامل. يُظهر الموقع الرسمي لشركة Jump Trading أن الشركة تقوم بتوظيف مجموعة من مهندسي العملات المشفرة لمكاتبها في شيكاغو وسيدني وسنغافورة ولندن. وبالإضافة إلى ذلك، أضاف شخص آخر مطلع على الأمر أن شركة Jump تخطط لبدء شغل مناصب السياسة الأمريكية ومسؤولي الاتصال الحكومي عندما يكون ذلك مناسبًا. كان Jump يُعرف في السابق بأنه "الملك المطلق" في عالم التجارة. بفضل نظام التداول منخفض الكمون للغاية وتصميم الخوارزمية المعقدة، تعد Jump واحدة من مزودي السيولة الرئيسيين في التمويل التقليدي. ومع استمرار حجم سوق التشفير في التوسع، بدأت Jump في إنشاء أسواق للعملات المشفرة والاستثمار في مشاريع التشفير، ثم أنشأت رسميًا قسم أعمال التشفير Jump Crypto في عام 2021. ومع ذلك، فإن لعبة القمار التي رافقت ولادة Jump Crypto وضعت أيضًا خطرًا خفيًا لمأساتها اللاحقة.

صعود وهبوط تداول القفز: مقامرة العملات المشفرة من قبل عمالقة مخفيين

في الأيام الأولى، كان المتداولون يعلنون الأسعار علنًا في قاعة التداول من خلال الصراخ والإيماءات والقفز. وهذا أيضًا هو مصدر الإلهام لاسم Jump Trading.

تتخذ شركة Jump Trading من شيكاغو مقرًا لها، وقد أسسها اثنان من المتداولين السابقين في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، بيل ديسوما وبول جورينا، في عام 1999. وسرعان ما نمت شركة Jump Trading لتصبح واحدة من أكبر شركات التداول عالية التردد في العالم، وهي نشطة في العقود الآجلة والخيارات والبورصات في جميع أنحاء العالم، كما أنها من كبار المتداولين في سندات الخزانة الأمريكية والعملات المشفرة.

من أجل حماية استراتيجيات التداول الخاصة بها، تحافظ Jump دائمًا على مستوى منخفض. بالإضافة إلى ذلك، كان صناع السوق دائمًا مختبئين خلف الكواليس، لذا هناك دائمًا حجاب من الغموض يحيط بهم. نادرًا ما تنشر شركة Jump بياناتها المالية، وكان مؤسسوها متحفظين بشأن عملياتها. منذ عام 2020، وربما لغرض تقليل التعرض، قامت Jump بتعديل استراتيجيتها وإعادة تنظيم أعمالها ولم تعد بحاجة إلى تقديم مستندات 13F إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات. وبدلاً من ذلك، استمرت الشركة الأم Jump Financial LLC في تقديمها. وبحسب أحدث ملف 13F الذي قدمته الأخيرة، فإن الأصول الخاضعة للإدارة التي تديرها شركة Jump Financial تتجاوز 7.6 مليار دولار أميركي، ولديها ما يقرب من 1600 موظف. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك شركة Jump Trading مكاتب في الولايات المتحدة وأوروبا وأستراليا وآسيا.

تحتوي Jump Trading أيضًا على وحدتين فرعيتين للأعمال، وهما Jump Capital وJump Crypto.

Jump Capital

يقع المقر الرئيسي لشركة Jump Capital في شيكاغو، وقد تأسست في عام 2012. وعلى الرغم من أن قسم التشفير في Jump قد تم إنشاؤه رسميًا في عام 2021، إلا أن Jump Capital شاركت في الاستثمار في التشفير لفترة طويلة. وكشف بيتر جونسون، أحد شركائه ورئيس استراتيجية التشفير، أن الشركة كانت تنشر استراتيجيات التشفير سراً لسنوات عديدة. وفقًا لصفحة RootData ذات الصلة، تجاوزت محفظة استثمارات Jump Capital في العملات المشفرة 80، حيث استثمرت بشكل أساسي في DeFi والبنية التحتية وCeFi، واستثمرت في مشاريع مثل loTeX وSei وGalxe وMantle وPhantom وما إلى ذلك.

في يوليو 2021، أطلقت جامب أكبر صندوق لها منذ تأسيسها، برأس مال إجمالي قدره 350 مليون دولار أمريكي، وجذب 167 مستثمرًا. وهذا هو صندوق جامب كابيتال السابع للمشاريع الاستثمارية.

Jump Crypto

في عام 2021، أثناء استكمال جمع الأموال لصندوق الاستثمار السابع، أعلنت Jump عن إنشاء قسم الاستثمار في العملات المشفرة، Jump Crypto، واستثمرت 40٪ من صندوق الاستثمار السابع في مجال العملات المشفرة، مع التركيز على DeFi والتطبيقات المالية والبنية الأساسية لسلسلة الكتل وأسهم ورموز Web 3.0.

أصبح كاناف كارييا، البالغ من العمر 26 عامًا فقط، أول رئيس لشركة Jump Crypto في عام 2021. انضم كارييا إلى Jump Trading كمتدرب في أوائل عام 2017 وتم تكليفه ببناء البنية التحتية المبكرة لتداول العملات المشفرة.

قراءة ذات صلة: "البحث العميق في ماضي Jump: تمت ترقية متدرب إلى رئيس في 4 أشهر"

في مايو 2021، انفصلت عملة Terra المستقرة الخوارزمية UST لأول مرة. في الأسبوع التالي، اشترت Jump سراً كمية كبيرة من UST لخلق وهم الطلب المتزايد وسحب قيمة UST إلى 1 دولار. حققت الصفقة لشركة Jump مليار دولار، وتم ترقية مقترحها Kariya بسرعة إلى منصب رئيس شركة Jump Crypto بعد أربعة أشهر. لكن هذه الصفقة السرية مهدت أيضًا الطريق لسقوط جمب من النعمة. مع الانهيار الكامل لعملة Terra UST المستقرة في عام 2022، تواجه Jump اتهامات جنائية بالتعاون مع Terra للتلاعب بسعر UST. في العام نفسه، عانت Jump من خسائر فادحة بسبب إفلاس FTX بسبب تكاملها العميق مع نظامي FTX وSolana. بعد حادثة FTX، شددت الولايات المتحدة تنظيمها على سوق العملات المشفرة، وبحسب ما ورد اضطرت Jump Trading إلى تقليص أعمالها والانسحاب تدريجيًا من سوق العملات المشفرة في الولايات المتحدة. على سبيل المثال، أنهت شركة Robinhood شراكتها مع Jump بعد حادثة FTX. كانت شركة Tai Mo Shan التابعة لشركة Jump Crypto في السابق واحدة من أكبر صناع السوق في Robinhood وكانت مسؤولة عن معالجة مليارات الدولارات من حجم التداول اليومي لشركة Robinhood. ولكن منذ الربع الرابع من عام 2022، لم تعد التقارير المالية لشركة Robinhood تذكر Tai Mo Shan، وبدلاً من ذلك عملت Robinhood مع صناع السوق مثل B2C2. بالإضافة إلى ذلك، من أجل تقليص حجم أعمال العملات المشفرة، قامت Jump Crypto رسميًا في نوفمبر 2023 بفصل Wormhole، وغادر الرئيس التنفيذي لشركة Wormhole ومدير العمليات وآخرون Jump Crypto. كما انخفض حجم فريق Jump Crypto إلى النصف تقريبًا خلال هذه الفترة. انخفض أيضًا حجم الاستثمار في Jump Crypto بعد عام 2023 بشكل كبير. وفقًا لصفحة RootData ذات الصلة، تجاوزت محفظة استثمارات Jump Crypto في العملات المشفرة 90%، حيث استثمرت بشكل أساسي في البنية التحتية وDeFi، واستثمرت في مشاريع مثل Aptos وSui وCelestia وInjective وNEAR وKucoin. لكن "عدد جولات الاستثمار التي شاركت فيها خلال العام الماضي" لم يتجاوز رقمًا واحدًا.

في 20 يونيو 2024، وفقًا لمجلة Fortune، تقوم لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) بالتحقيق في Jump Crypto. وبعد أيام قليلة، أعلن كاناف كارييا، الذي عمل في شركة Jump Trading لمدة ست سنوات، استقالته. بعد شهر واحد، أطلقت Jump Crypto عملية بيع واسعة النطاق لعملة ETH. في غضون 10 أيام، باعت Jump Crypto ما يزيد عن 300 مليون دولار من ETH. أدى الذعر بشكل مباشر إلى انخفاض السوق في 5 أغسطس 2024، مع أكبر انخفاض في يوم واحد لعملة Ethereum تجاوز 25٪. يتكهن المجتمع بأن بيع Jump Crypto لعملة ETH قد يكون بسبب ضغوط من تحقيق CFTC، في مقابل العملات المستقرة حتى تتمكن من الخروج من أعمال العملات المشفرة في أي وقت. كانت هناك إشاعة مفادها أن Jump Crypto هي "هذا الرجل الكبير سوف يسقط".

قراءة ذات صلة: "متهم بالتسبب في انهيار السوق، وكشف صانع سوق العملات المشفرة Jump Crypto"

في ديسمبر 2024، وافقت شركة Tai Mo Shan التابعة لشركة Jump Crypto على دفع ما يقرب من 123 مليون دولار أمريكي لتسوية مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. وفقًا لوثائق الاتهام اللاحقة المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات، كان تاي مو شان هو الذي شارك في صناعة سوق UST التابع لشركة Terra. يُذكر أن شركة Tai Mo Shan مسجلة في جزر كايمان وتم إنشاؤها للتعامل مع عمليات صناعة السوق وتجارة العملات المشفرة المحددة. يبدو أن الأحداث بين جمب وتيرا قد وصلت إلى نهايتها أخيرًا بعد أكثر من ثلاث سنوات من التشابك المؤلم.

القفز يستأنف أعمال التشفير بالكامل: عودة الملك أم صعوبة التعافي؟

لماذا اختارت Jump استئناف أعمال التشفير بالكامل في هذا الوقت؟ بالإضافة إلى التسوية القضائية التي توصلت إليها شركة Jump لحادثة Terra، فإن السبب الأكثر أهمية هو الموقف الودي لإدارة ترامب تجاه العملات المشفرة. قبل يومين فقط، في الخامس من مارس/آذار، وقعت شركة Cumberland DRW، قسم العملات المشفرة التابع لشركة DRW المنافسة القديمة لشركة Jump في شيكاغو، طلبًا مشتركًا مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لسحب الدعوى القضائية التي رفعتها هيئة الأوراق المالية والبورصات ضدها. تم الاتفاق على الاتفاقية من حيث المبدأ بين الطرفين في 20 فبراير، وهي تنتظر حاليا موافقة لجنة هيئة الأوراق المالية والبورصات. رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات دعوى قضائية ضد شركة Cumberland DRW في أكتوبر/تشرين الأول الماضي، زاعمة أنها عملت كمتداول غير مسجل للأوراق المالية وباعت أكثر من 2 مليار دولار من الأوراق المالية غير المسجلة.

لقد تبنت القيادة الجديدة لهيئة الأوراق المالية والبورصات سياسة أكثر تسامحًا تجاه شركات العملات المشفرة. وقد أعطى هذا الموقف الأمل لشركة Jump في العودة. علاوة على ذلك، فإن إمكانية الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة مثل Solana هذا العام جعلت شركة Jump Crypto، التي تشارك بشكل عميق في نظام Solana البيئي، ترغب في الحصول على قطعة من الكعكة. في نهاية عام 2023، تفاوضت Jump مع شركة BlackRock بشأن "إنشاء سوق لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية لعملة Bitcoin"، ولكن ربما بسبب القضايا التنظيمية، لم تشارك Jump Crypto في النهاية في إنشاء سوق لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية لعملة Bitcoin ثم Ethereum لاحقًا.

لا يزال لدى القفزة القوة اللازمة للعودة

الجمل النحيف أكبر من الحصان. لا تزال شركة Jump Trading تحتفظ بحوالي 677 مليون دولار من الأصول على السلسلة، وتمثل توكنات Solana ما يقرب من النصف (47٪)، حيث تحتفظ بـ 2.175 مليون SOL. والتالي هو العملة المستقرة، والتي تمثل حوالي 30%.

المصدر: ARKHAM

لا تزال حيازات Jump Trading من الأموال الموجودة على السلسلة هي الأكبر بين العديد من صناع سوق العملات المشفرة. اعتبارًا من 8 مارس 2025، يتم ترتيب مقارنة حيازات Jump مع صناع السوق الآخرين من الأعلى إلى الأدنى: 1. Jump Trading: 677 مليون دولار أمريكي 2. Wintermute: 594 مليون دولار أمريكي 3. QCP Capital: 128 مليون دولار أمريكي 4. GSR Markets: 96 مليون دولار أمريكي 5. B2C2 Group: 82 مليون دولار أمريكي 6. Cumberland DRW: 65 مليون دولار أمريكي 7. Amber Group: 20 مليون دولار أمريكي 8. DWF Labs: 100 مليون دولار أمريكي 10 آلاف دولار أميركي

بالإضافة إلى حجم رأس المال، تتمتع Jump أيضًا بسلسلة من المزايا التقنية. على سبيل المثال، تشارك Jump حاليًا في نظام Solana البيئي من خلال أشكال مختلفة مثل تطوير التكنولوجيا (تطوير عميل التحقق Firedancer، وتوفير الدعم الفني لشبكة Pyth وWormhole)، والاستثمار (استثمرت Jump في العديد من مشاريع نظام Solana البيئي)، وصناعة السوق. إن العينة التي تقدمها Jump لبناء نظام Solana البيئي قد تجلب لها المزيد من التعاون.

ولكن من منظور آخر، فإن اللامركزية التي يتبناها سولانا تضعف بسبب هيمنة جامب.

تطاردها تاريخها المظلم، وتخشى جمب من عدم قدرتها على التعافي

تتمتع جمب بهالة، ولكنها تحتوي أيضًا على الكثير من التاريخ المظلم. ليس من الصعب أن نرى من حادثة Terra's UST أن أسلوب صناعة السوق الذي تتبعه Jump Crypto في سوق العملات المشفرة وحشي للغاية. على الرغم من أن الدخل الظاهري لصناع السوق هو الربح من فرق الأسعار في المعاملات، فليس من غير المألوف في صناعة التشفير أن يتواطأوا مع أطراف المشروع لرفع الأسعار في مقابل الحصول على دخل ضخم من الخيارات.

في الصناعة المالية التقليدية، يعتبر صنع السوق عملاً خاضعًا لرقابة صارمة، وتحتاج الرقابة إلى ضمان عدم وجود تضارب في المصالح. لا يعمل صناع السوق بشكل مباشر مع الشركات التي تصدر الأسهم، بل مع البورصات تحت إشراف الجهات التنظيمية، وعادة ما يتم فصل الشركات المختلفة مثل صناعة السوق ورأس المال الاستثماري فعليًا لتجنب أي احتمال للتداول من الداخل أو التلاعب بالسوق. اتهم أحد الباحثين ذات مرة شركتي Jump وAlameda بالعمل معًا لرفع تقييم Serum المخفف بالكامل من أجل الاستفادة منه، ولكن تم إسقاط الأمر بسرعة. بالإضافة إلى ذلك، في أكتوبر/تشرين الأول الماضي، رفعت شركة تطوير ألعاب الفيديو FractureLabs دعوى قضائية ضد Jump Trading في المحكمة الفيدرالية الأمريكية في شيكاغو، متهمة إياها بالاحتيال والخداع من خلال التلاعب بسعر رموز DIO. كانت شركة FractureLabs تخطط في الأصل لجمع الأموال من خلال العرض الأولي لرموز DIO على بورصة Huobi (التي تمت إعادة تسميتها الآن باسم HTX) في عام 2021. قامت الشركة بتعيين Jump Trading كصانع سوق لـ DIO وأقرضت 10 ملايين رمز لشركتها التابعة، بينما أرسلت 6 ملايين إلى HTX للعرض. لكن شركة Jump Trading قامت بتصفية ممتلكات DIO بشكل منهجي، مما تسبب في انخفاض سعر الرمز إلى حوالي 0.5 سنت، وجمع ملايين الدولارات من الأرباح. وبعد ذلك، أعادت Jump شراء ما قيمته 53000 دولار تقريبًا من الرموز بخصم كبير وأعادتها إلى FractureLabs، ثم أنهت اتفاقية صانع السوق. وفي الوقت الحالي، لم يحدث أي تطور آخر بشأن هذه الدعوى القضائية. على الرغم من أن الأقسام مثل Jump Crypto وJump Trading مستقلة ظاهريًا، إلا أنه في العمليات الفعلية، هناك تضارب واضح في المصالح بين أعمال هذه الأقسام. إن عدم القدرة على التمييز بين أعمال رأس المال الاستثماري لصناع السوق وأعمال التداول يرتبط بشكل مباشر بعدم وجود إشراف واضح في صناعة التشفير. وإلى حد ما، هذا ليس أسلوب صانع سوق محدد، بل أسلوب صناع السوق بشكل عام في الصناعة، مثل Alameda في الماضي وDWF اليوم. في التمويل التقليدي، يتم تنظيم صناعة السوق بشكل صارم، ولا يعمل صناع السوق بشكل مباشر مع الشركات التي تصدر الأسهم، بل مع البورصات تحت إشراف الجهات التنظيمية. لتجنب التداول من الداخل أو التلاعب بالسوق، غالبًا ما يتم فصل الأنشطة التجارية المختلفة مثل صناعة السوق ورأس المال الاستثماري فعليًا.

أمس، أضاف صانع سوق رمز GPS سيولة أحادية الجانب إلى البورصة، مما تسبب في انخفاض سعر الرمز. تم طرح أسلوب صناعة السوق والنتائج الأخلاقية لصانع السوق مرة أخرى للمناقشة. يعتقد تانغ أن صناع السوق وأطراف المشروع يشكلون معًا النظام المصرفي الموازي. عادة ما توفر أطراف المشروع الأموال لصناع السوق من خلال خطوط ائتمان قروض غير مضمونة، ويستخدم صناع السوق هذه الأموال لتعزيز صناعة السوق، وبالتالي تعزيز سيولة السوق. في الأسواق الصاعدة، يمكن لهذا النظام أن يولد أرباحًا ضخمة، ولكن في الأسواق الهابطة يمكن أن يؤدي بسهولة إلى أزمات السيولة.

من غير المؤكد حاليًا ما إذا كانت Jump ستستأنف عملها في صناعة سوق العملات المشفرة. ولكن إذا كان مجتمع العملات المشفرة لا يزال لديه ذاكرة، فربما ينبغي له أن يكون حذراً من مشروع صناعة السوق الجديد الذي أطلقته شركة Jump.