هل يشكل مشروع قانون العملة المستقرة الأميركي "معززاً" لهيمنة الدولار؟

ملاحظة المحرر: قبيل تطبيق قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ، الصين، أقرّ الكونغرس الأمريكي "توجيهات وتأسيس قانون الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" بنجاح، ووُقّع بموجب أمر تنفيذي رئاسي. حظي مشروع القانون فورًا باهتمام كبير من الأسواق العالمية، مُركّزًا على النوايا الاستراتيجية للولايات المتحدة، ومدى قدرته على تسريع إعادة هيكلة تدفقات رأس المال العالمية، وقدرته على تعزيز تطور القواعد النقدية الدولية، وبالتالي التأثير على تحوّل نظام الحوكمة المالية العالمي، وكيف ستؤثر معايير البنية التحتية الأساسية، مثل تقنية البلوك تشين، في ديناميكيات القوة للقوى الكبرى. ولمعالجة هذه القضايا المعقدة، دعت صحيفة "تشاينا إيكونوميك تايمز" خبراء في هذا المجال لتوضيح ماهية العملات المستقرة وتحليل آثار قانون العملات المستقرة الأمريكي على القراء. وجهة نظر أساسية: من خلال عملة الدولار الأمريكي المستقرة، تستطيع الولايات المتحدة سد الفجوة بين الاقتصاد التقليدي وعالم العملات المشفرة، والتنافس على مكانتها المهيمنة في اقتصاد العملات المشفرة وتعزيزها، وتأسيس دورة جديدة من "الدولار - العملات المستقرة - الأصول المشفرة"، مما يعزز قوة الاقتصاد الأمريكي وشموليته. ■ تشو تشي وسون داويوان. منذ بداية هذا العام، تطورت العملات المستقرة من عملات مشفرة تقليدية متخصصة إلى نقطة محورية. وبحلول أغسطس 2025، ستتجاوز القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة 270 مليار دولار، وسيتجاوز حجم التداول 30 تريليون دولار في عام 2024. باختصار، العملة المستقرة هي أداة دفع غير وسيطة - نوع جديد من أدوات الدفع مستقل عن المؤسسات المصرفية التقليدية، وليست "عملة" بالمعنى التقليدي الضيق. على سبيل المثال، داخل الولايات المتحدة، تُشبه عملة الدولار الأمريكي المستقرة النقد أو أرصدة باي بال، مع فارق رئيسي: اللامركزية، أي أنها تُمكّن من الدفع والتسوية دون تدخل جهات خارجية وسيطة كالبنوك. أما خارج الولايات المتحدة، فتُشبه الدولار الأمريكي في الأسواق الخارجية، حيث تعمل بشكل أساسي كوسيط في التجارة والاستثمار والتمويل عبر الحدود. في عالم العملات المشفرة، يُمكن استخدامها لشراء وبيع الأصول المشفرة، حيث تُمثل جسرًا يربط بين نظام قيمة العملات الورقية في العالم الحقيقي ونظام القيمة الافتراضي في عالم العملات المشفرة.

وظائف وأدوار عملات الدولار الأمريكي المستقرة

العملات المستقرة هي نوع من العملات المشفرة المرتبطة بعملة ورقية أو أصل معين. حاليًا، تُقوّم 99% من العملات المستقرة العالمية بالدولار الأمريكي، بينما لا يُمثّل الدولار الأمريكي سوى 48% من المدفوعات في نظام سويفت للمدفوعات التقليدي. يُعدّ كلٌّ من USDT وUSDC أكبر عملتين مستقرتين بالدولار الأمريكي من حيث القيمة السوقية، حيث يُمثّلان 85% من الإجمالي. تجمع العملات المستقرة بالدولار الأمريكي مزايا كلٍّ من العملات المشفرة والعملات الورقية التقليدية، مما يُعزّز رقمنة الدولار الأمريكي. أولًا، بالاعتماد على تقنيات مثل سلسلة الكتل (البلوك تشين) والسجلات الموزعة، تُتيح العملات المستقرة المدفوعات المباشرة والتسوية الفورية، مما يُقلّل بشكل كبير من سلاسل المدفوعات العابرة للحدود، ويُحسّن الكفاءة، ويُخفّض التكاليف. علاوةً على ذلك، تُوفّر العملات المستقرة القائمة على سلسلة الكتل الشفافية والتشفير، مما يُتيح تطبيق العقود الذكية. علاوةً على ذلك، من خلال ضمان أصول مثل النقد بالدولار الأمريكي وسندات الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل، يُمكن استبدال العملات المستقرة بالدولار الأمريكي واستردادها بنسبة 1:1 مع الدولار الأمريكي، مما يضمن استقرارًا أكبر في القيمة ويُميّزها عن الأسعار المتقلبة للعملات المشفرة مثل بيتكوين وإيثريوم. لقد وسّع استخدام عملات الدولار الأمريكي المستقرة نطاق تطبيقها وزاد الطلب عليها، مما عزز اعتماد الاقتصاد العالمي عليها. داخل الولايات المتحدة، شهدت عملات الدولار الأمريكي المستقرة بالفعل تطبيقًا واسع النطاق في تسوية المدفوعات وإدارة الأصول وغيرها من المجالات. دوليًا، يتمتع الدولار الأمريكي، بصفته العملة العالمية، بقبول واسع. وبصفتها "دولارًا ظلًا" رقميًا، شهدت عملات الدولار الأمريكي المستقرة نطاق تطبيق وطلبًا أكثر تنوعًا، لا سيما في مدفوعات التجارة عبر الحدود. كما تُجري بعض الشركات الدولية الكبرى تجارب على استخدام عملات الدولار الأمريكي المستقرة كأدوات دفع. كما تلعب عملات الدولار الأمريكي المستقرة دورًا مهمًا في سيناريوهات غير تقليدية، مثل التحوط من المخاطر المالية والتضخم في دول الأسواق الناشئة والالتفاف على ضوابط رأس المال المالي. تستخدم بعض الاقتصادات غير الرسمية (مثل تجارة المخدرات والجريمة المنظمة) عملات الدولار الأمريكي المستقرة في المعاملات واسعة النطاق، مما يوفر سيولة جديدة للدولار الأمريكي. كما تستخدم المؤسسات المالية في الدول الخاضعة للعقوبات المالية الأمريكية، مثل روسيا وإيران، عملات الدولار الأمريكي المستقرة للالتفاف على هذه العقوبات. يُشير قانون العملات المستقرة الأمريكي والقوانين الأخرى ذات الصلة في دول أخرى إلى أن العملات المستقرة أصبحت أدوات دفع قانونية، مع إمكانات هائلة للتطوير المستقبلي. منذ عام ٢٠٢٣، تتابع الاتحاد الأوروبي وسنغافورة واليابان ودول أخرى في وضع سياسات ولوائح متعلقة بالعملات المستقرة، تُنظّم وتُوجّه تطويرها من حيث الإصدار والإشراف والأصول الاحتياطية وإدارة المخاطر والإفصاح عن المعلومات ومكافحة غسل الأموال. منذ يناير ٢٠٢٥، ومع إعادة انتخاب ترامب رئيسًا، شهدت السياسة التنظيمية الأمريكية للعملات المستقرة الصادرة عن القطاع الخاص تحولًا كبيرًا. فتح توقيع قانون العملات المستقرة الأمريكي الباب القانوني أمام تطوير العملات المستقرة لاحقًا في الولايات المتحدة، وربطها بالمصالح الوطنية الأمريكية، وبدأ بدعم تطوير عملات الدولار الأمريكي المستقرة، على أمل الحفاظ على مكانة الدولار الأمريكي كعملة احتياطية مهيمنة دوليًا من خلال العملات المستقرة. النوايا الاستراتيجية لتشريع العملات المستقرة الأمريكي: في السابق، فرضت إدارة بايدن في الولايات المتحدة قيودًا صارمة على تطوير العملات المشفرة ودعمت العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs). ومع ذلك، مع تنصيب ترامب، بدأت الحكومة الأمريكية بدعم تطوير العملات المستقرة، لكنها اعتمدت أيضًا نهجًا حذرًا نسبيًا، حيث عرّفت العملات المستقرة بأنها "عملات مستقرة للدفع" وشددت على وظيفتها في الدفع. يهدف هذا إلى معالجة الاتجاه العالمي نحو التخلي عن الدولرة، وزيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية، وترسيخ مكانة الدولار الأمريكي كعملة احتياطية دولية وعملة دفع. تُعزز عملات الدولار الأمريكي المستقرة رقمنة الدولار ووظائفه، مما يزيد من تطبيقه والطلب عليه عالميًا. وبالتالي، يُمكنها تعويض عملية نزع الدولرة العالمية الجارية، وتعزيز مكانة الدولار كعملة دولية. في الوقت نفسه، ينص قانون العملات المستقرة الأمريكي على وجوب امتلاك مُصدري العملات المستقرة نقدًا بالدولار الأمريكي أو سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل كأصول احتياطية أساسية. سيؤدي تطوير العملات المستقرة المقومة بالدولار حتمًا إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية. ووفقًا للجنة الاستشارية للاقتراض بوزارة الخزانة الأمريكية (TBAC)، قد يصل إصدار العملات المستقرة عالميًا إلى تريليوني دولار بحلول نهاية عام 2028، مما قد يزيد الطلب على سندات الخزانة الأمريكية بما يصل إلى 1.6 تريليون دولار، مما يُساعد في تخفيف ضغوط الديون والعجز المالي الهائلة التي تواجهها الحكومة الأمريكية على المدى الطويل. [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] [ثم ينتقل النص فجأة إلى الموضوعات.] من خلال عملة الدولار الأمريكي المستقرة، يمكن للولايات المتحدة سد الفجوة بين الاقتصاد التقليدي وعالم العملات المشفرة، والتنافس على مكانتها المهيمنة في اقتصاد العملات المشفرة وتعزيزها، وإنشاء نظام جديد دورة "الدولار - العملات المستقرة - الأصول المشفرة". وهذا بدوره يعزز قوة الاقتصاد الأمريكي وشموليته، ويعزز اعتماد الاقتصاد العالمي على الدولار، ويحقق فوائد مثل رسوم سك العملة. علاوة على ذلك، يشترط قانون العملات المستقرة الأمريكي أن تكون عملة الدولار الأمريكي المستقرة جزءًا من "مفتاح الإيقاف الرقمي" لوزارة الخزانة الأمريكية. هذا يعني أن عملة الدولار الأمريكي المستقرة، مثل نظام سويفت، يمكن استخدامها كسلاح سياسي، مما يعزز سيطرة الولايات المتحدة على النظام الاقتصادي والتجاري العالمي ويهدد الأمن الاقتصادي للدول الأخرى. تلبيةً للاحتياجات الانتخابية. في انتخابات عام 2024، تراجع ترامب عن معارضته السابقة وأعرب عن دعمه لبيتكوين وغيرها من العملات المشفرة. لم يقتصر هذا على حشد الدعم المالي من مجتمع العملات المشفرة فحسب، بل حشد أيضًا دعم المزيد من الناخبين اليمينيين في الولايات المتحدة.

التأثير على الصين والتدابير المضادة

بالنسبة لبلدي، يجب أن نولي اهتمامًا وثيقًا لتأثير استراتيجية العملة المستقرة الأمريكية على النظام النقدي الدولي وسيادتنا النقدية المحلية والاستقرار المالي، ومواصلة تعزيز السيطرة على العملات المستقرة بالدولار الأمريكي والعملات الرقمية المشفرة، وإثراء تطبيقات السيناريوهات الخاصة بالرنمينبي الرقمي المحلي (CBDC)، وتشجيع الإشراف التشريعي والمشاريع التجريبية بشكل مناسب في مناطق التجارة الحرة والعملات المستقرة بالرنمينبي في الخارج، وتعزيز رقمنة الرنمينبي للتعامل مع منافسة عملة الدولار الأمريكي ومنع تأثير الاقتصاد غير القانوني وتدفقات رأس المال عبر الحدود والأصول الافتراضية وما إلى ذلك على النظام المالي المحلي والإضرار بسلامة ممتلكات المقيمين.

مواصلة تعزيز الرقابة على العملات المستقرة بالدولار الأمريكي والعملات الرقمية المشفرة لمنع تأثير تدفقات رأس المال غير المنتظمة والوساطة المالية على الأمن الاقتصادي المحلي. نظرًا للطبيعة اللامركزية، واللاحدودية، والمجهولة لتقنية بلوكتشين، يصعب دمج العملات المستقرة والعملات المشفرة المقومة بالدولار في الإطار التنظيمي المالي الحالي لبلدي. قد يؤدي تخفيف اللوائح إلى زعزعة النظام المالي، وتعزيز الأنشطة الإجرامية مثل غسل الأموال، وجمع التبرعات غير المشروعة، والمخططات الهرمية، وإثارة مخاطر نظامية ناجمة عن تدفقات رأس المال غير المنتظمة عبر الحدود والوساطة المالية، مما يؤثر على ثروات الأسر والمؤسسات المالية والأمن الاقتصادي المحلي، ويضعف السيادة النقدية للرنمينبي. لذلك، يُوصى بما يلي: أولًا، توضيح نهج متسق تجاه العملات المستقرة والعملات المشفرة المقومة بالدولار، ومنع المؤسسات المالية والشركات والمقيمين من ممارسة أو المشاركة في أنشطة ذات صلة. ثانيًا، إطلاق حملة خاصة على الصعيد المحلي لمكافحة الأنشطة غير القانونية والشبه رسمية، مثل البيع والشراء والتوفيق بين الأطراف. يُحظر منعًا باتًا على بورصات العملات الافتراضية في الخارج تقديم خدماتها للمقيمين والشركات الصينية عبر الإنترنت، وينبغي مواصلة تطبيق تحذيرات المخاطر والتوعية المالية. ثالثًا، ينبغي دراسة وصياغة تدابير سياساتية مناسبة لتعزيز التنسيق المالي الدولي والتعاون التنظيمي، ومنع مخاطر استبدال العملات والمخاطر النظامية المالية، وحماية أمن واستقرار نظام دفع الرنمينبي على الصعيدين المحلي والدولي. مواصلة توسيع نطاق تطبيق الرنمينبي الرقمي في قطاعي التجزئة والعبور للحدود في إطار العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، وإنشاء منظومة متكاملة مع البنوك وشركات الدفع عبر الإنترنت. على الرغم من تخلي الولايات المتحدة عن مبادرة العملة الرقمية للبنك المركزي، إلا أن توافقها مع تقنية بلوكتشين الموزعة والنظام المالي التقليدي لا يزال جديرًا بالملاحظة. ينبغي لبلدي مواصلة تطوير وتحسين تطبيق الرنمينبي الرقمي (e-CNY) ونظامه البيئي في هذا الإطار. لذلك، يُوصى بما يلي: المضي قدمًا في البحث والتطوير والترويج للرنمينبي الرقمي، وتطبيق مزاياه التكنولوجية في الدفع غير المتصل بالإنترنت، والدفع بين الأقران، والعقود الذكية، لتعزيز مزاياه الرقمية وتسهيل المدفوعات للتجارة الصينية عبر الحدود. تحقيق تكامل بيئي مع البنوك التجارية، وWeChat، وAlipay، والترويج التدريجي لدمج الرنمينبي الرقمي في الخدمات المصرفية التقليدية، والتجارة الإلكترونية، والاقتصاد الرقمي. النظر في إنشاء منتجات مالية مخصصة للرنمينبي الرقمي (مثل صناديق النقد الرقمية للرنمينبي) وتعزيز قدراته الاستثمارية. استكشاف اتفاقيات مبادلة العملات الرقمية للبنوك المركزية مع البنوك المركزية في جنوب شرق آسيا، ومجموعة البريكس، ودول أخرى، وتشجيع الشركاء التجاريين على استخدام الرنمينبي الرقمي في المدفوعات عبر الحدود. استكشاف إمكانية إطلاق عملات مستقرة خارجية للرنمينبي تصدرها المؤسسات المالية المرخصة في منطقة التجارة الحرة في شنغهاي، وميناء هاينان للتجارة الحرة، وهونغ كونغ، وماكاو، لمواجهة منافسة العملات من العملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي. بدأ بعض التجار الصينيين بالفعل باستخدام عملات الدولار الأمريكي المستقرة في معاملات التجارة الدولية، ليس فقط مع الولايات المتحدة وأوروبا، بل أيضًا مع أفريقيا وآسيا ومناطق أخرى، نظرًا لتوفيرها وسيلة دفع أكثر ملاءمة. لمواجهة منافسة عملات الدولار الأمريكي المستقرة مع الموازنة بين أمن النظام المالي المحلي والابتكار المالي، يمكن اتباع نهج توفيقي لإدخال عملات الرنمينبي المستقرة الخارجية في مناطق التجارة الحرة وهونغ كونغ وماكاو، وبالتالي عزلها عن مخاطر السوق الصينية. أولًا، تحسين أنظمة السياسات والمتطلبات التنظيمية لعملات الرنمينبي المستقرة في مناطق التجارة الحرة وهونغ كونغ وماكاو، مع التركيز على طبيعتها كأدوات دفع، والسماح للمؤسسات المالية التقليدية المرخصة بإصدار عملات الرنمينبي المستقرة الخارجية، وإثراء منظومة الدفع والتداول، وخلق منافسة مناسبة مع عملات الدولار الأمريكي المستقرة. ثانيًا، إنشاء مؤسسة وسيطة في هونغ كونغ متخصصة في المدفوعات العابرة للحدود ومعاملات تبادل الرنمينبي الرقمي، وعملات الرنمينبي المستقرة، وغيرها من العملات، وخدمة تدفقات الرنمينبي الخارجية في الصين، وتوفير دعم وخدمات السيولة العالمية للرنمينبي الرقمي، مع مراعاة إدارة وظائف سعر صرف الرنمينبي الخارجية. ثالثًا، إصدار أصول مالية مقومة بعملات الرنمينبي المستقرة الخارجية وتداولها في الخارج، وتوسيع نطاق إصدار سندات الرنمينبي الخارجية، وتوفير أصول احتياطية لمصدري العملات المستقرة، وإثراء سيناريوهات استخدام وبيئتها. (تشو تشي: عميد وأستاذ معهد الحوكمة العالمية والتنمية، جامعة رنمين الصينية؛ صن داويوان: باحث متخصص في معهد الحوكمة العالمية والتنمية، جامعة رنمين الصينية)