هل انتهت دورة خفض أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

المؤلف: فيليكس جوفين، Blockworks؛ تم إعداده بواسطة: White Water، Golden Finance

في وقت مبكر من شهر سبتمبر، توقع السوق واحدة من أكثر دورات خفض أسعار الفائدة عدوانية على الإطلاق، مع تخفيضات متعددة 50 نقطة أساس، وهو ما سيؤدي بسرعة إلى رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3٪ في عام 2025. وبالمضي قدمًا إلى اليوم، أصبحت الصورة مختلفة تمامًا، حيث من المتوقع أن يتم خفض أسعار الفائدة مرة أو مرتين على الأكثر في عام 2025.

دعونا نلقي نظرة أعمق على أسباب هذا التغيير وما يمكن توقعه.

يقارن الرسم البياني أدناه سعر الفائدة الفعلي على الأموال الفيدرالية (EFFR) مع سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين.

بمقارنة هذين الاثنين ومع معدل العائد هذا، يمكننا استخلاص بعض الاستنتاجات:

• على مدى العامين الماضيين، شهدنا عدة مرات حيث تم تسعير أسعار الفائدة لمدة عامين في دورة قادمة من أسعار الفائدة القوية التخفيضات (على سبيل المثال، انخفض سعر الفائدة لمدة عامين إلى أقل من EFFR).

• لأول مرة منذ منتصف عام 2022، نرى هذين العائدين ثابتين. وهذا يعني أن السوق يسعر في دورة خفض أسعار الفائدة التي انتهت إلى حد كبير، لكنه لا يرى أيضًا أي احتمال لرفع أسعار الفائدة.

تحدث عن أحد الدوافع الكبيرة التي ستعمل عليها دورة خفض المعدل القصيرة هذه تنتهي بسرعة ومن المدهش أن التضخم العنيد. وكما رأينا في ملخص التوقعات الاقتصادية لشهر ديسمبر، انتقل أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة من نظرة متوازنة على نطاق واسع بشأن التضخم إلى رؤية المخاطر تنحرف نحو الاتجاه الصعودي.

إلى جانب حقيقة أن سوق العمل أثبت الآن أنه أكثر مرونة وقوة مما كان عليه عندما بدأت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، فإن هذه العوامل تميل توزيع النتائج المحتملة نحو الجانب المتشدد وظيفة رد الفعل النقدي.

ضع هذه العوامل معًا، ويمكنك أن ترى السبب وراء تزايد الثقة في أن دورة خفض أسعار الفائدة قد انتهت.

ومع ذلك، لا تزال هناك أصوات متشائمة داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

في خطابه هذا الأسبوع، ذكر المحافظ والر أنه لا يزال يعتقد أن خفض أسعار الفائدة سيحدث هذا العام: "فما هي وجهة نظري؟ إذا تطورت التوقعات كما وصفت هنا، فسوف أدعم خفض أسعار الفائدة هذا العام". خفض أسعار الفائدة في الاستمرار في خفض أسعار الفائدة في عام 2025 سيعتمد على التقدم الذي نحرزه بشأن التضخم مع منع إضعاف سوق العمل. يبدو أن هذا العام سيكون عامًا متطرفًا آخر، مع تحول السوق من التسعير المتشدد إلى التسعير المتشدد.

يحتاج المستثمرون إلى اتخاذ قرار سريع بشأن ما إذا كانوا سيحاولون ركوب هذه التغييرات في المعنويات أو تجاهلها باعتبارها ضجيجًا.