هل يعتبر تشديد سنغافورة لقواعد Web3 بمثابة "موافقة" أم "ترقية"؟

في السنوات القليلة الماضية، كانت سنغافورة من أكثر "القواعد" تفضيلاً للعملات الافتراضية وشركات Web3 حول العالم. سياساتها المتساهلة، ونظامها القانوني المستقر، وبيئة الابتكار المفتوحة... لفترة من الوقت، دخلت العديد من شركات العملات المشفرة إلى سنغافورة، واعتبرتها "عاصمة العملات المشفرة الآسيوية".

لكن الأمور تتغير. اليوم، تتحول سنغافورة ببطء من نموذج "تشجيع الابتكار" الذي اعتمدته في بداياتها إلى نهج ثابت يتمثل في "منع المخاطر والسيطرة عليها". من منظور سياسي، هل يعتقد البعض أن سنغافورة ستقضي على جميع شركات Web3؟

في نظر المحامي ليو، لم تكتمل سوى مرحلة "التراكم البدائي" وبدأت الآن تُدار بشكل دقيق.

1. المرحلة الأولية: أهلاً بالجميع، وكبروا الكعكة أولاً.

لم تكن سنغافورة "محافظة" منذ البداية. بعد إصدار قانون خدمات الدفع (PSA) عام ٢٠١٩، تم توضيح الوضع القانوني لخدمات رموز الدفع الرقمية (DPT)، مما وفر مسار ترخيص واضح لبورصات العملات المشفرة وخدمات المحافظ. إضافةً إلى ذلك، دأبت هيئة النقد السنغافورية (MAS) على تشجيع الابتكار التكنولوجي، وقد بدأ عدد كبير من مشاريع Web3 بالرسو هنا، بما في ذلك "مشروع Ubin" و"مشروع Orchid" ومشاريع تجريبية أخرى تستكشف العملات الرقمية للبنوك المركزية والأصول الرمزية.

يمكننا فهم هذه المرحلة على أنها "اغتنام الفرصة الأولى" - طالما لم يتم تجاوز الحد الأدنى للامتثال، يمكنك المحاولة بجرأة. بالنسبة للعديد من فرق الشركات الناشئة، تُعتبر هذه "فترة استراحة" نادرة.

ثانيًا، بعد الانفجار: لا يمكنك التركيز فقط على جني الأموال

ومع ذلك، ومع توسع الصناعة، انفجرت أيضًا بعض المناجم المخفية.

في عام 2022، "انفجرت" شركة ثري أروز كابيتال (3AC) في سنغافورة، تلاه انهيار شركة إف تي إكس، التي استثمرت فيها تيمسيك بكثافة، مما وضع الإدارة المالية في سنغافورة تحت ضغط كبير. في نهاية المطاف، في القطاع الذي يُشكّل فيه الامتثال العالمي محور الاهتمام، إذا واجهت المراكز المالية مشاكل، فهي ليست مشكلة الشركة، بل مشكلة الائتمان الوطني.

لذا، سارعت الجهات التنظيمية السنغافورية إلى اتخاذ إجراءاتها. فمن جهة، عُزّزت الرقابة على مُقدّمي خدمات العملات المشفرة مؤسسيًا، مثل إصدار قانون أكثر صرامة للخدمات المالية والأسواق (FSM)؛ ومن جهة أخرى، فُرضت قيود واضحة على المستثمرين الأفراد، مؤكدةً على أنه "لا يُمكن المضاربة في العملات المشفرة كشراء تذاكر اليانصيب".

ثالثًا، المستثمرون الأفراد: عذرًا، سنغافورة لم تعد تُرحّب بـ"المقامرين".

المثال الأكثر شيوعًا هو التفاصيل التنظيمية التي أصدرتها هيئة النقد السنغافورية (MAS) في نهاية عام 2023، والتي "تُعيق" المستثمرين الأفراد بشكل مباشر. تنص السياسة بوضوح على أن مزودي خدمات العملات المشفرة لا يمكنهم منح المستثمرين الأفراد أي شكل من أشكال المكافآت، مثل استرداد النقود، وعمليات الإنزال الجوي، ودعم التداول؛ كما لا يمكنهم توفير الرافعة المالية، وإيداعات بطاقات الائتمان، وغيرها من الوظائف التي تُضخّم المخاطر؛ بل يجب عليهم تقييم قدرة المستخدمين على تحمل المخاطر ووضع حدود للاستثمار بناءً على صافي قيمة الأصول. باختصار، تأمل سنغافورة في مستثمرين عقلانيين، وليس مستثمرين "مهووسين بالبيتكوين" في دائرة العملات. رابعًا، مزودي الخدمات: يرجى من غير الملتزمين المغادرة فورًا. بحلول عام ٢٠٢٥، أصبح هذا التوجه أكثر وضوحًا. في المبادئ التوجيهية النهائية للسياسة الصادرة عن هيئة النقد في سنغافورة (MAS) في 30 مايو، تنص على وجوب حصول جميع الشركات التي لم تحصل على ترخيص مزود خدمة الرموز الرقمية (DTSP) على ترخيص بحلول 30 يونيو 2025 كحد أقصى إذا كانت لا تزال ترغب في تقديم خدماتها للعملاء في الخارج. لا توجد فترة انتقالية ولا مجال للمساومة.

من يمكنه البقاء؟ في الوقت الحالي، تمت الموافقة على عدد قليل فقط من الشركات الرائدة، مثل Coinbase وCircle وHashKey وOKX SG، وغيرها. هناك 24 شركة في وضع الإعفاء، مثل Cobo وMatrixport وAntalpha، وغيرها. هذه الشركات إما اجتازت مراجعات صارمة لمكافحة غسل الأموال والمخاطر، أو تتمتع بدرجة عالية من التعاون والامتثال للقواعد.

ماذا عن البقية؟ إما الانتقال إلى أسواق أخرى أو "استنزاف الأموال" في أسرع وقت ممكن.

خامسًا، أصبحت دائرة الصناديق أكثر تشددًا: ليس عليك امتلاك المال فحسب، بل يجب عليك أيضًا فهمه.

بالإضافة إلى المستثمرين الأفراد ومقدمي الخدمات، لم تتخلَّ سنغافورة عن مديري الصناديق.

في مجال التمويل التقليدي، لطالما كانت سنغافورة مركزًا للصناديق في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. والآن، يُعد دمج الأصول الافتراضية في عملية إدارة الصناديق الرسمية هدفها التالي. تنص هيئة النقد في سنغافورة (MAS) على أنه إذا كنت ترغب في إنشاء صندوق عملات رقمية في سنغافورة، حتى لو كنت تخدم "مستثمرين مؤهلين" فقط، فيجب أن تمتلك المؤهلات اللازمة. وتشمل الشروط التحوط من المخاطر، وتحديد أصول العملاء، ووضع إجراءات داخلية للتحكم بالمخاطر، وحتى آليات الإبلاغ عن غسيل الأموال. بمعنى آخر، انتهى تمامًا في سنغافورة عصر "بضعة أسماء كبيرة في عالم العملات + شركة مساهمة عامة + فريق أجنبي" لإنشاء صندوق. في النهاية، هل هو "قمع" أم "تطور"؟ نظر الكثيرون إلى هذه الموجة من التحديثات التنظيمية وقالوا بانفعال: "لم تعد سنغافورة جنة Web3". لكن إذا غيّرت وجهة نظرك، ستجد أن هذا هو التطور الطبيعي للتنظيم - من "السماح بالتجربة والخطأ" إلى "تنظيم النظام"، وهو المسار الذي يجب على أي سوق ناشئة أن تسلكه قبل أن تنضج. اليوم، لم تعد سنغافورة ترحب بالأشخاص الذين يأتون "للعمل على المشاريع" بعقلية مضاربة، لكنها لا تزال واحدة من أكثر الأسواق جاذبية في العالم للفرق التقنية والقادرة حقًا والتي لديها خطط طويلة الأجل. قال نائب رئيس هيئة النقد السنغافورية، هو هيرن شين: "نرحب بالابتكار المسؤول، لكننا لن نتسامح أبدًا مع إساءة استخدام الثقة". بمعنى آخر، إذا كنت ترغب في تحقيق إنجاز كبير في مجال Web3، فإن باب سنغافورة لا يزال مفتوحًا. لكن لا تفكر في المجيء إلى هنا "للربح السريع والرحيل". مع ذلك، هناك أيضًا آراء مفادها أن تطور دائرة العملات، وحتى صناعة Web3 بأكملها، لا يزال في مرحلة بدائية نسبيًا، وأن النموذج الأولي للمستقبل لم يكتمل بعد. إن فرض قيود صارمة على صناعة لم تتطور بشكل كامل في وقت مبكر للغاية من شأنه أن يؤدي فقط إلى إهدار كل الموارد المتاحة، ولن يتمكن من حل جميع المشاكل.