هل يواجه البيتكوين "أزمة أغسطس" أم "النموذج الذهبي"؟

هذا الأسبوع، قدّم سوق العملات المشفرة تفسيرًا متطرفًا لحالة التذبذب بين الصعود والهبوط. شهد السوق عمليات بيع مذعورة نتجت عن عمليات بيع مكثفة لأسعار الحيتان، وانتعاشًا قصيرًا وغير متوقع، ثم انخفاضًا متسارعًا بعد انهيار فني. وصاحب كل حدث مهم تفاعلًا متناغمًا بين السيولة والبيئة الاقتصادية الكلية. ملخص سوق العملات المشفرة 1. الوضع الاقتصادي الكلي: قدّم سوق العملات المشفرة هذا الأسبوع تفسيرًا متطرفًا لحالة التذبذب بين الصعود والهبوط. شهد السوق عمليات بيع مذعورة نتجت عن عمليات بيع مكثفة لأسعار الحيتان، وانتعاشًا قصيرًا وغير متوقع، ثم انخفاضًا متسارعًا بعد انهيار فني. وصاحب كل حدث مهم تفاعلًا متناغمًا بين السيولة والبيئة الاقتصادية الكلية. في النهاية، فشل بيتكوين (BTC) في الحفاظ على مستويات الدعم الرئيسية، وانخفضت أسعار العملات البديلة بشكل عام. وتحولت معنويات السوق بسرعة من تفاؤل حذر في بداية الشهر إلى تباطؤ ملحوظ. 2. إذا انخفض مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي إلى أقل من 2.3% (2.5% في يوليو)، فقد ترتفع توقعات خفض أسعار الفائدة. ٣. يشير سوق مقايضة أسعار الفائدة الحالي إلى احتمالية ٥٨.٨٪ لعدم خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، واحتمالية ٤١٪ لخفضها. وقد تُرجّح بيانات الرواتب غير الزراعية هذا الميزان.

ملخص الاقتصاد الكلي

الولايات المتحدة بيانات الرواتب غير الزراعية تصبح محور الاهتمام.

تُعدّ بيانات الرواتب غير الزراعية الأمريكية لشهر يوليو، الصادرة مساء الأول من أغسطس، بالغة الأهمية:

من المتوقع خلق 110,000 وظيفة جديدة، وأن يبلغ معدل البطالة 4.2%.

تجاوزت البيانات الفعلية للشهر الماضي التوقعات (147,000 وظيفة، ومعدل بطالة 4.1%). إذا استمر التحسن هذه المرة، فسيُضعف أكثر التوقعات بخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر. بالإضافة إلى ذلك، يجب الانتباه جيدًا لمؤشر مديري المشتريات التصنيعي الصادر عن معهد إدارة التوريدات (ISM) في الولايات المتحدة لشهر يوليو (المتوقع أن يبلغ 49.5) ومؤشر ثقة المستهلك الصادر عن جامعة ميشيغان (المتوقع أن يبلغ 62). قد يؤدي تباين البيانات إلى تقلبات حادة في السوق.

الصراع السياسي بين بنك الاحتياطي الفيدرالي وترامب

بنك الاحتياطي الفيدرالي: واصل خفض حيازاته من الديون الأمريكية وتشديد السيولة في الشهر الماضي، ولكن السيولة في السوق زادت بدلاً من ذلك. السبب وراء ذلك هو عملية "التيسير الكمي الظلي" لوزارة الخزانة الأمريكية؛

إدارة ترامب: لقد حققت التيسير الكمي متخفيًا من خلال توسيع إصدار السندات قصيرة الأجل وإعادة شراء السندات طويلة الأجل لخفض تكاليف التمويل. وفي الوقت نفسه، استخدمت ألعاب التعريفات الجمركية كورقة مساومة لإجبار مجلس الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة وتوسيع ميزانيته العمومية. يشير سوق مقايضة أسعار الفائدة الحالي إلى احتمال بنسبة 58.8٪ لعدم خفض سعر الفائدة في سبتمبر واحتمال بنسبة 41٪ لخفض سعر الفائدة. قد تؤدي بيانات الرواتب غير الزراعية إلى زعزعة هذا التوازن. I. نظرة عامة على السوق في النصف الثاني من يونيو 2025، من بين العديد من المؤشرات التي تراقبها FMG، استمر مؤشر RWA في الانخفاض، مع انخفاض العائدات الشهرية بنحو 1.33٪. فرص الاستثمار في Web 3 محدودة ومركزة بشكل مفرط في Bitcoin والعملات المستقرة. تعيد صناديق التداول خارج البورصة تركيزها على التمويل اللامركزي (DeFi)، وإدارة الأصول، والقطاعات الاستراتيجية. ومع ذلك، ينطوي التمويل اللامركزي في سوق ويب 3 واحد على مخاطر عالية أيضًا. لذلك، تحظى المنتجات المرتبطة بالأصول الحقيقية والتي تُظهر سمات التمويل اللامركزي (DeFi) بشعبية متزايدة حاليًا. 1.2 بيانات سوق العملات المشفرة

اعتبارًا من 31 يوليو 2025، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة 3.87 تريليون دولار، وهو ما يستمر في الارتفاع مقارنة بـ 3.12 تريليون دولار في النصف الثاني من شهر مايو.

مؤشر هيمنة البيتكوين: اعتبارًا من 31 يوليو، بلغ مؤشر هيمنة البيتكوين الحالي 60.2%، وهو في انخفاض تدريجي. مؤشر وصول موسم العملات البديلة: اعتبارًا من 31 يوليو، بلغ مؤشر وصول موسم العملات البديلة الحالي 24، وهو يواصل ارتفاعه مقارنةً بـ 37 في أوائل مايو، مما يعني أن فرص العملات البديلة الحالية تتزايد تدريجيًا. مؤشرات صناديق الاستثمار المتداولة والعقود مؤشرات صناديق الاستثمار المتداولة والعقود 1.3 مؤشر أسعار المستهلك وبيانات أخرى وردود أفعال السوق: حكم السوق ... فروق انكماش التصنيع. الصين: انخفض مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع إلى 49.3 (نسبة مئوية 14.2%) في يوليو، وانخفض مؤشر الطلبات الجديدة إلى 49.4 (نسبة مئوية 17.1%)، مع ضعف الطلب المحلي والأجنبي. اليابان وكوريا الجنوبية: استمر انكماش قطاع التصنيع، مع انخفاض صادرات اليابان إلى الولايات المتحدة لثلاثة أشهر متتالية. انخفضت صادرات كوريا الجنوبية من أشباه الموصلات بنسبة 12.4% على أساس سنوي (وكانت الصناعات الحساسة للرسوم الجمركية الأكثر تضررًا). أمريكا الشمالية: من المتوقع أن ينكمش الناتج المحلي الإجمالي لكندا في الربع الثاني بنسبة 1.5%، بينما تقلص العجز التجاري الأمريكي إلى 60.2 مليار دولار أمريكي في يونيو (انخفضت الصادرات بنسبة 0.5% على أساس شهري، وانخفضت الواردات بنسبة 3.7%)، مما يعكس ضعف الطلب المحلي. أثر تصاعد الاحتكاكات التجارية على الأسواق المالية. أسواق الصرف الأجنبي: انخفض اليورو بنسبة 1.2% مقابل الدولار، ويعزى ذلك أساسًا إلى تفسير اتفاقية الشراء بقيمة 50 مليار يورو بين الولايات المتحدة وأوروبا على أنها "تنازل أحادي الجانب من أوروبا". هذا، إلى جانب التأخير المتوقع في خفض البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة، أدى إلى عودة تدفقات رأس المال إلى الدولار. قوة الدولار: شكّل مؤشر الدولار الأمريكي تقاطعًا ذهبيًا أسبوعيًا، مع هدف قصير الأجل عند 106.5 (حاليًا 100.05). وقد قدم موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد (خفضان فقط في أسعار الفائدة هذا العام) والطلب على الملاذ الآمن دعمًا مزدوجًا. II. أخبار السوق الساخنة 2.1 هل ستدخل صناديق التقاعد بقيمة 12.5 تريليون دولار إلى السوق؟ هل يدعم ترامب إدراج العملات المشفرة في خطط 401 (ك)؟ أفادت بلومبرج في 7 أغسطس أن الرئيس الأمريكي ترامب سيوقع أمرًا تنفيذيًا يوم الخميس يهدف إلى السماح للأسهم الخاصة والعقارات والعملات المشفرة والأصول البديلة الأخرى في محفظة خطة 401 (ك) التي تبلغ قيمتها حوالي 12.5 تريليون دولار. وكشفت بلومبرج، نقلاً عن شخص مطلع على الأمر طلب عدم الكشف عن هويته قبل الإصدار الرسمي للأمر، أن الأمر سيوجه وزارة العمل لمراجعة المبادئ التوجيهية لاستثمارات الأصول البديلة في خطط التقاعد التي يحكمها قانون أمن دخل التقاعد للموظفين لعام 1974. وستكون الوزارة مسؤولة أيضًا عن توضيح المسؤولية الائتمانية للحكومة فيما يتعلق بصناديق تخصيص الأصول التي تشمل الأصول البديلة. ومن الجدير بالذكر إنشاء آلية تعاون بين الإدارات. وجه ترامب وزير العمل للعمل مع وزارة الخزانة وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والوكالات الأخرى لتحديد ما إذا كانت تغييرات القواعد ضرورية لتسهيل هذا الجهد. وطلب على وجه التحديد من هيئة الأوراق المالية والبورصات تسهيل الوصول إلى الأصول البديلة للمشاركين في خطط التقاعد ذاتية الإدارة. 2.2 تخطط Fundamental Global لإصدار ما يصل إلى 5 مليارات دولار من الأوراق المالية للحصول على إيثريوم إضافي وفقًا لـ Coincentral، قدمت شركة Fundamental Global Inc. (FGF) المدرجة في بورصة ناسداك بيان تسجيل S-3 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، مقترحة طرح ما يصل إلى 5 مليارات دولار من الأوراق المالية. سيتم استخدام غالبية العائدات لشراء إيثريوم، مع دعم الباقي لعمليات الشركة. تخطط FGF لإصدار الأوراق المالية على مراحل، مع المرونة في تعديل الحجم والتسعير والشروط بناءً على التطورات المستقبلية. يتكون نشرة الإصدار المقدمة هذه المرة من نشرة أساسية ونشرة إصدار في السوق (ATM) للطرح المقترح لما يصل إلى 4 مليارات دولار من الأسهم العادية. سيتم تقديم هذه العروض بموجب اتفاقية جديدة مع شركة ThinkEquity, LLC. يجوز للشركة بيع الأسهم على أقساط أو شرائح بناءً على ديناميكيات السوق. في حال عدم بيع أي أسهم بموجب اتفاقية ATM، يمكن تقديم الطرح الكامل بقيمة 5 مليارات دولار عبر قنوات أخرى. ستخضع جميع المبيعات لإرشادات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وأحدث عتبات القيمة السوقية. 2.3 اختتمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وشركة Ripple النزاع القانوني: أسقط الطرفان استئنافيهما، ولا يزال الحكم المتعلق بعملة XRP دون تغيير. ووفقًا لموقع The Block، يبدو أن معركة قانونية كبيرة في قطاع العملات المشفرة تقترب من نهايتها. اتفقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ومحامو Ripple Labs بشكل مشترك على سحب استئنافيهما أمام محكمة الاستئناف بالدائرة الثانية. ينص طلب الرفض المشترك، المقدم يوم الخميس، على أن يتحمل كل طرف تكاليفه الخاصة. في وقت سابق، أعلن براد جارلينجهاوس، الرئيس التنفيذي لشركة Ripple Labs، في يونيو/حزيران أن الشركة تعتزم سحب استئنافها المشترك، مؤكدًا أنها "ستطوي الصفحة وتركز على بناء إنترنت القيمة". بعد أن تخلى الطرفان عن استئنافيهما، سيصبح حكم القاضية أناليزا توريس المختلط في عام ٢٠٢٣ نهائيًا. وقد قضت المحكمة بأن مبيعات ريبل لابز من عملات XRP بمئات الملايين من الدولارات للمستثمرين المؤسسيين تُشكل مبيعات غير قانونية للأوراق المالية، لكنها انحازت إلى ريبل لابز في قضية مبيعات "العروض السوداء" للمستثمرين الأفراد.

ثالثًا: البيئة التنظيمية

ترامب يوقع أمرًا تنفيذيًا لوقف عمليات الفصل غير العادلة في الخدمات المصرفية لقطاع العملات المشفرة

وفقًا لموقع "ذا بلوك"، وقّع الرئيس الأمريكي ترامب أمرًا تنفيذيًا يوم الخميس يهدف إلى منع الجهات التنظيمية الفيدرالية من استهداف المؤسسات المالية التي تتعامل مع قطاع العملات المشفرة. ذكرت صحيفة وقائع صادرة عن البيت الأبيض أن قطاع الأصول الرقمية قد استُهدف بشكل غير عادل من خلال "إلغاء التعاملات المصرفية"، وهي ممارسة تُقوّض ثقة الجمهور بالبنوك والجهات التنظيمية، وتؤثر على سبل العيش، وتُجمّد الأجور، وتُحمّل الأمريكيين الملتزمين بالقانون عبئًا اقتصاديًا ثقيلًا. يُزيل هذا الأمر "مخاطر السمعة" كمبرر لزيادة التنظيم. ورغم أنه ليس خاصًا بالعملات المشفرة تحديدًا، فقد ذُكر سابقًا أنه يستهدف هذا القطاع. في السابق، اشتكت شركات وأفراد في مجال العملات المشفرة من إغلاقات غير عادلة للحسابات المصرفية، وتعهد ترامب بإنهاء "عملية نقطة الاختناق 2.0". حظي توقيع ترامب على الأمر بدعم من المشرعين الجمهوريين. ووصفه رئيس لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب، فرينش هيل، بأنه خطوة مهمة، كما أشادت السيناتور سينثيا لوميس بالأمر لإضفاء الشفافية والمساءلة على هذا القطاع.