هل انحدار أميركا أمر يدعو للقلق؟

المؤلف: وو تشي جيان

باعتبارها القوة العظمى الأولى في العالم، فإن الولايات المتحدة تتراجع بسرعة مرئية للعين المجردة.
قد يتساءل بعض الأصدقاء، إن سوق الأسهم الأمريكية تتمتع بأكبر قيمة سوقية في العالم، وقد وصل مؤشر الأسهم إلى مستويات تاريخية مرارا وتكرارا. لا تزال الشركات الأميركية تتفشى في مختلف أنحاء العالم، وتكاد تحتكر التقنيات المتطورة مثل الذكاء الاصطناعي والرقائق عالية الطاقة. من أين يأتي هذا التراجع الذي ذكرته؟ هذا سؤال جيد. إن مفتاح الضعف الأميركي الذي أتحدث عنه هنا يكمن في تراجع الديمقراطية وسيادة القانون.

مصدر البيانات: الإيكونوميست

على سبيل المثال، يوضح الشكل أعلاه التغييرات في التصنيف التاريخي العالمي لمؤشر الديمقراطية الصادر عن وحدة الاستخبارات الاقتصادية لبعض البلدان المتقدمة (الولايات المتحدة وألمانيا واليابان والمملكة المتحدة وفرنسا) من عام 2010 إلى عام 2024. وانخفض تصنيف الولايات المتحدة من المرتبة 18 في عام 2010 إلى المرتبة 26 في عام 2024. وفي واقع الأمر، فإن الولايات المتحدة هي الدولة المتقدمة الوحيدة التي شهدت مثل هذا التراجع الكبير على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية. في الوقت الحالي، يتراجع تصنيف الولايات المتحدة على مؤشر الديمقراطية خلف فرنسا واليابان.

مصدر البيانات: مؤشر سيادة القانون التابع لمركز العدالة العالمية

بعد ذلك، دعونا نلقي نظرة على التغييرات في الترتيب العالمي لمؤشر سيادة القانون التابع لمركز العدالة العالمية منذ عام 2010. ومن الرسم البياني أعلاه، يمكننا أن نرى أن تصنيفات دول أوروبا الغربية (فرنسا وألمانيا والمملكة المتحدة) في المراكز العشرة الأولى مستقرة نسبيا، ولكن تصنيف الولايات المتحدة انخفض بشكل كبير، من المرتبة 19 في عام 2010 (أفضل من اليابان) إلى المرتبة 26 في عام 2024 (خلف اليابان).
إنه أمر مقلق للغاية إذا استمر مؤشر سيادة القانون في بلد ما في الانخفاض. والمثال الأكثر شيوعًا في هذا الصدد هو أن الرئيس الأمريكي السابق بايدن أصدر عفوًا "وقائيًا" عن أفراد عائلته قبل مغادرة منصبه. وفي الأول من ديسمبر 2024، أصدر بايدن أيضًا عفواً عن ابنه هانتر بايدن بتهمة حيازة أسلحة غير قانونية وجرائم ضريبية. إذا أصدر رئيس سابق لبلد عفواً متعمداً عن الأشخاص الأكثر أهمية في حياته (أقاربه من نفس الدم) قبل مغادرة منصبه، فهذا يعني أنه لا يثق في النظام القانوني في بلاده، ولا يعتقد أن محاكم بلاده قادرة على ضمان العدالة، ولا يعتقد أن عائلته لن تتعرض للاضطهاد السياسي. إذا كان رئيس دولة سابق يفكر بهذه الطريقة، فما السبب الذي يجعلنا نحن الأجانب نؤمن بالنظام القانوني الأمريكي ونزاهته وعدالته؟ إذا كان النظام القانوني في بلد ما غير قادر على منح الناس الثقة وجعلهم يعتقدون أن الجميع متساوون أمام القانون، فإن هذا البلد سوف يفتقر إلى القدرة التنافسية على المدى الطويل.
في رأيي، فإن تراجع الديمقراطية وسيادة القانون في الولايات المتحدة سوف يؤثر بشكل مباشر على القيمة الطويلة الأجل للأسهم الأميركية وسندات الخزانة. دعونا نتحدث عن الدين الوطني أولاً. في الأساس، السندات الحكومية هي سندات دين تكتبها الحكومة للمستثمرين. إذا أراد أي فرد أو منظمة اقتراض أموال من الآخرين، فإن المفتاح هو الاعتماد على ائتمانهم الخاص، أي أنهم بحاجة إلى أن يعتقد الآخرون أنهم قادرون على الاقتراض والسداد، وأن لديهم القدرة والرغبة في سداد الفائدة والأصل.
فكيف تثبت الحكومة مصداقيتها؟ وتتمثل النقاط الرئيسية في ما يلي:
أولاً، هناك ضوابط وتوازنات بين مؤسسات السلطة، بدلاً من أن يكون لأي فرد واحد الكلمة الأخيرة. إن هذا التوازن في القوة مهم لتجنب الطفرات عالية الخطورة، مثل بدء الحرب، التي يمكن أن تحدث نتيجة لقرار فردي واحد. وبعبارة أكثر صراحة، يتعين على المستثمرين أن يروا حكومة مسؤولة قبل أن يتمكنوا من إقراضها المال (أي شراء السندات التي تصدرها). ثانيا، يتمكن الفرع التشريعي في البلاد (الكونغرس) والفرع القضائي (المحاكم) من الحفاظ على استقلالهما، بدلاً من الخضوع لترهيب الفرع التنفيذي (البيت الأبيض) واتباع تعليماته باتخاذ قرارات غير مسؤولة، مثل الديون المفرطة التي تؤدي إلى التخلف عن السداد أو التضخم المفرط. ومن ثم، إذا تراجعت الديمقراطية وسيادة القانون في بلد ما، فيتعين على مستثمري السندات أن يكونوا يقظين وأن يولوا اهتماما وثيقا للتطورات المستقبلية في هذا البلد.
التالي، دعونا نتحدث عن الأسهم. إذا كانت دولة ما تريد سوق أسهم صحية وطويلة الأمد، فإنها تحتاج إلى تلبية شرط أساسي، وهو أن يكون لدى الدولة اقتصاد سوق رأسمالي فعال. وعلى وجه التحديد، يتعين عليها تلبية الشروط التالية: أولاً، أن تكون السوق حرة وعادلة، ولا يتم التلاعب بها من قبل بعض المحتكرين المهيمنين. ثانياً، هناك مستوى عالٍ من سيادة القانون، أي أن الجميع متساوون أمام القانون، بدلاً من أن تأكل الأسماك الكبيرة الأسماك الصغيرة والأسماك الصغيرة الروبيان. ثالثا، لا بد من وجود بيئة قانونية وثقافية صحية لتشجيع الابتكار ومكافأة رواد الأعمال. رابعا، إن السياسات الضريبية والتنظيمية الحكومية صديقة وداعمة للشركات، بدلا من التنافس معها أو نهب مواردها.
إن البيئة السياسية الحالية في الولايات المتحدة تظهر علامات الاحتكار القليل. من الواضح أن مجموعة المليارديرات التي تمثلها شركات التكنولوجيا العملاقة (مثل بيزوس من أمازون، وماسك من تيسلا، وكوك من آبل، وغيرهم) تتمتع بنفوذ هائل يتجاوز نطاق أعمالها. إن مصالح إدارة ترامب وشركات التكنولوجيا العملاقة متشابكة إلى حد كبير. فترامب يحتاج منهم إظهار الولاء والتمسك بموقفه في قضايا مثل السيطرة على الرأي العام ومعارضة التنوع والإنصاف والشمول. ومن ناحية أخرى، تحتاج شركات التكنولوجيا العملاقة إلى حكومة الولايات المتحدة لحمايتها من دعاوى مكافحة الاحتكار وتقويض موقفها الاحتكاري في صناعاتها المفضلة. إن هذا الوضع يشبه إلى حد ما عصر "البارون اللص" في النصف الثاني من القرن التاسع عشر: حيث تسيطر أباطرة أثرياء على كل صناعة ويحافظون على وضعهم الاحتكاري من خلال المنافسة التجارية الوحشية والاستغلال، وقد أنتجوا عدداً كبيراً من البارونات اللصوص الذين أصبحوا أغنياء بما يكفي لمنافسة بلد ما: مثل قطب الصلب كارنيجي، وقطب السكك الحديدية فاندربيلت، وقطب النفط روكفلر، وقطب المالية مورغان، وهلم جرا. ليس من المبالغة أن نقول إن ثروة ونفوذ ماسك وبيزوس وزوكربيرج وآخرين اليوم يمكن مقارنتها بثروة ونفوذ روكفلر وكارنيجي في القرن التاسع عشر.
إن تراجع الديمقراطية الأميركية وسيادة القانون المذكور أعلاه يشكل سبباً كافياً لنا كمستثمرين للبدء في القلق بشأن أسواق الأسهم والسندات الأميركية. وبطبيعة الحال، لا يمكن لأي إمبراطورية أن تنهار بين عشية وضحاها، والولايات المتحدة ليست استثناء. على مدى المائة عام الماضية، وبعد فترة طويلة من التراكم، وخاصة الحربين العالميتين اللتين دارتا خارج وطنها، جمعت الولايات المتحدة قدراً كبيراً من الثروة والمواهب والمزايا التكنولوجية، لذلك حتى لو بدأت الولايات المتحدة تضعف، فإنها لن تنهار بين عشية وضحاها. ولم يتراجع تصنيف الولايات المتحدة في العالم من حيث الديمقراطية وسيادة القانون إلا من المرتبة العاشرة إلى المرتبة العشرين. هناك ما يقرب من 38 دولة متقدمة (دول أعضاء في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية) في العالم، وبالتالي فإن التراجع في ترتيب الولايات المتحدة يعني ببساطة الهبوط من أعلى دولة متقدمة إلى دولة متوسطة التطور. ولكن بسبب الحجم الهائل للاقتصاد الأميركي والحجم الهائل لسوق رأس المال فيه، فإن هذا التغيير يستحق اهتمامنا كمستثمرين. إذا استمر الاتجاه النزولي ولم يعد من الممكن عكسه، فيجب على المستثمرين الاستعداد مبكرًا وإجراء التعديلات في الوقت المناسب لحماية أصولهم وأمن استثماراتهم.