تفسير السياسة الجديدة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ورموز الثروة الثلاثة التي ستشعل الصيف

المؤلف: أوليفر، مارس فاينانس

في عالم الاستثمار المتغير باستمرار، غالبًا ما لا تختبئ الفرص الحقيقية وراء صخب السوق، بل تختبئ خلف نصوص السياسات المملة في واشنطن. عندما تغير عجلة التنظيم العملاقة مسارها، فإن التموجات التي تُحدثها كافية لتحديد مسار تدفق الثروة في السنوات القليلة القادمة. مؤخرًا، يُعد خطاب أتكينز، الرئيس الجديد لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، في مؤتمر حول "التمويل اللامركزي والروح الأمريكية" بمثابة "خريطة كنز" جديرة بالدراسة المتكررة.

تكثف تأثير هذا المؤتمر بسرعة، حتى أن مؤسس بينانس، سي زد (تشانغ بينغ تشاو)، صرّح علنًا على وسائل التواصل الاجتماعي: "سيُذكر يوم 9 يونيو باعتباره يوم التمويل اللامركزي". وقد أضاف هذا التأكيد حاشية تاريخية إلى الحدث بأكمله. كما رصد مراقبو القطاع باهتمام بالغ الأجواء غير الاعتيادية السائدة، ويعتقدون أن جولة جديدة من "صيف التمويل اللامركزي" قد تكون جاهزة للانطلاق. هذا ليس عبثًا. بالنظر إلى صيف 2020 الحافل بالأحداث، نجد أن التمويل اللامركزي نما بشكل هائل في ظل غياب التنظيم، وخلّف وراءه أساطير لا تُحصى. والآن، يبدو أن خطاب أتكينز يُمهد الطريق لـ"صيف تمويل لامركزي" أكثر امتثالًا وقوة، قد تشارك فيه المؤسسات والمستثمرون الأفراد. هذا ليس خطابًا رسميًا عاديًا، بل هو تأمل عميق وتصحيح منهجي لفلسفة "أولوية التنفيذ" التنظيمية التي سادت في عهد جينسلر. في هذا المخطط التنظيمي الجديد، يمكننا تتبع الخريطة واكتشاف ثلاثة "رموز للثروة" كافية لإعادة تشكيل مشهد الصناعة وإشعال فتيل الصيف. الآن، دعونا نفسر المعنى العميق وراء هذا بقلبٍ نابضٍ بالحيوية.

تحرك السوق استجابةً للأخبار: رد فعل إيجابي من قطاع التمويل اللامركزي

بعد الكشف عن تفاصيل خطاب رئيس مجلس الإدارة أتكينز، سارع سوق رأس المال إلى إبداء ردود فعل مباشرة وصريحة. وارتفعت رموز بروتوكول التمويل اللامركزي السائدة استجابةً لذلك، مُشكّلةً مشهدًا رائعًا، كما لو كانوا يُهللون جميعًا لوصول هذا التوجه التنظيمي الجديد.

وفقًا لبيانات السوق، حققت جميع المشاريع الرائدة في مجال التمويل اللامركزي مكاسب كبيرة. ارتفعت أسهم عملاق الإقراض اللامركزي Aave (AAVE) ومنصة التداول اللامركزية الرائدة Uniswap (UNI) بأكثر من 13%، كما ارتفعت أسهم Chainlink (LINK)، الرائدة في مجال البنية التحتية، بنحو 6%. إضافةً إلى ذلك، ارتفع أيضًا بروتوكول تعهد السيولة Jito (JITOSOL) وOndo Finance (ONDO)، المُركز على الأصول الحقيقية (RWA)، بأكثر من 5%. هذه البيانات ليست مصادفة، بل تؤكد بدقة قيمة "رموز الثروة" الثلاثة التي سنتناولها لاحقًا. منطق رد فعل السوق واضح: فالانتعاش القوي لـ AAVE وUNI يُمثل إدراكًا من رأس المال لآفاق تطبيقات التمويل اللامركزي الأساسية بعد وضوح اللوائح التنظيمية؛ ويُظهر صعود LINK تفاؤل السوق بشأن إعادة تقييم طبقة البنية التحتية بأكملها؛ ويتوافق صعود Jito وOndo، على التوالي، مع الإمكانات الهائلة لبيئة Staking في ظل "الحفظ المستقل" ومسار RWA في "بيئة الابتكار التجريبية". يمكن القول إن السوق قد أعرب عن ثقته بالتأثير الإيجابي لسياسة أتكينز الجديدة على الأموال الحقيقية.

أول رمز للثروة: "براءة" الكود - أرضية خصبة لإعادة خلق طفرة الابتكار الكبيرة

في خطاب أتكينز، يكمن الرمز الأول والأهم في تعريفه الجديد لمسؤولية المطور. وقد استخدم تشبيهًا دقيقًا: "من غير المنطقي تحميل مطوري السيارات ذاتية القيادة مسؤولية استخدام أطراف ثالثة للسيارات لانتهاك قواعد المرور أو سرقة البنوك". يكمن وراء هذه الجملة التتويج الرسمي لمبدأ "حيادية الكود".

هذه هي الفرضية الأساسية لاندلاع صيف التمويل اللامركزي في عام 2020 - "الابتكار دون إذن". كان بإمكان المطورين آنذاك إصدار بروتوكولات تجريبية بحرية دون القلق بشأن احتمالية تحملهم مسؤولية إساءة استخدام الكود. ومع ذلك، تميز عصر جينسلر بحادثة "تورنادو كاش"، التي أنهت فجأةً روح الابتكار الحرة هذه، وأصبح جميع أفراد مجتمع المطورين في خطر.

دقّت حجة أتكينز ناقوس الخطر بشأن هذه البيئة المبتكرة. فقد نقل بوضوح موضوع المسؤولية من "مُنشئ" الأداة إلى "المستخدم"، وهو دفاع قوي عن المفهوم الأساسي لعالم المصادر المفتوحة، "الكود هو الكلام". عندما يتحول تركيز الإشراف من مراجعة الكود إلى تتبع الأفعال الشريرة، يتضح المنطق الأساسي للصناعة بأكملها، وتعود بيئة تسمح للمطورين بالتجربة الجريئة والتكرار السريع.

يُسلّط هذا النور الغني الضوء أولاً على مسارات البنية التحتية التي تُمهّد الطريق لعالم العملات المشفرة. سواءً كانت السلسلة العامة للطبقتين الأولى والثانية، أو الفرق التي تُقدّم مجموعات التطوير (SDKs)، فقد تم إزالة أكبر مُتغيّر سلبي في نماذج تقييمها. في الوقت نفسه، يُفسح المجال لإصلاح قيمة مسار الخصوصية اللامركزي. عندما يُعترف بحيادية التكنولوجيا، وتتوقف "الخصوصية" عن كونها "خطيئة أصلية"، سيُعيد السوق تقييم مشاريع الخصوصية التي تعتمد على تكنولوجيا متينة وتلتزم بحماية الحقوق المشروعة للمستخدمين. وهذا بلا شك إعلانٌ بأن ثقة البنية التحتية للاستثمار وبيئة المطورين قد بلغت مستوىً غير مسبوق.

ثاني أكبر قانون للثروة: "عودة" حقوق الملكية - المحرك الأساسي لتفجير السيولة

إذا كان القانون الأول يُحرر الإنتاجية، فإن القانون الثاني يُوفر الوقود الأساسي لتفجير السيولة. وأكد أتكينز أن "الحق في الإدارة الذاتية للملكية الخاصة هو أحد القيم الأساسية للولايات المتحدة، ويجب ألا يختفي هذا الحق لمجرد دخول الناس إلى الإنترنت". هذه الجملة تُعدّ شهادةً ملكيةً على مفهوم "الحفظ الذاتي" في عالم العملات المشفرة. في صيف عام ٢٠٢٠، كان جوهر التمويل اللامركزي هو جمع العائدات، حيث يُقرض المستخدمون أصولهم ويتعهدون بها وفقًا لبروتوكولات مُختلفة للحصول على عوائد. ويعتمد كل هذا على سيطرة المستخدم المُطلقة على أصوله. ومع ذلك، فإنّ الإجراءات الصارمة التي اتُخذت على خدمات التخزين المركزية في عهد جينسلر قد ألقت بظلالها على امتثال هذا النموذج. كان خطاب أتكينز إعلانًا شاملًا عن "استعادة حقوق الملكية". فقد حوّل تركيز السرد من "خدمات" المنصة إلى "حقوق المستخدم"، ودعم صراحةً مشاركة المستخدمين مُباشرةً في الأنشطة المالية على السلسلة من خلال محافظهم الشخصية. هذا ليس مجرد اعتراف تقني، بل هو أيضًا تأكيدٌ على قدسية القاعدة الذهبية لعالم العملات المشفرة، "ليست مفاتيحك، ليست عملاتك"، انطلاقًا من القيم الجوهرية للولايات المتحدة. تفتح هذه الكلمة السرية نظامًا بيئيًا واسعًا للغاية للرهانات ومشتقاتها. وقد تم ضمان شرعية نموذج أعمال بروتوكول رهانات السيولة (LSD)، الذي يمثله Lido، ومسار إعادة الرهان المتمركز حول EigenLayer، بشكل أساسي. في السابق، تلاشت تقريبًا أكبر شكوك السوق حوله (ما إذا كان سيُصنف كأوراق مالية غير مسجلة)، مما فتح لهم الباب لتخصيص تريليونات من الأصول من المؤسسات المالية الرئيسية. في الوقت نفسه، تعززت القيمة الاستراتيجية لجميع مزودي خدمات المحافظ بشكل كبير، وأصبحوا بمثابة مدخل "تطبيقي فائق" إلى الجيل القادم من الإنترنت.

رمز الثروة الثالث: "بيئة الابتكار" - الحاضنة الرسمية لظهور أنواع جديدة

بعد توضيح المسألتين الأساسيتين المتمثلتين في "براءة الكود" و"حرمة الملكية"، قدم أتكينز الرمز الثالث والأكثر إيجابية - وهو إنشاء إطار عمل "إعفاء الابتكار". يشير هذا إلى تحول التفكير التنظيمي لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من "الدفاع السلبي" و"الهجوم بعد وقوع الحدث" إلى "التوجيه النشط" و"التخطيط المسبق".

شهد صيف التمويل اللامركزي في عام 2020 "الانفجار الكمبري" لعدد لا يحصى من الأنواع الجديدة (مثل بورصة AMM اللامركزية، والإقراض اللامركزي، والعملات المستقرة الخوارزمية). لكن هذا الانفجار وقع في بيئة حاضنة للرقابة. يسعى "بيئة الابتكار" التي طرحتها أتكينز إلى توفير "حاضنة" معتمدة رسميًا وأكثر أمانًا للانفجار النوعي التالي. هذا فنٌّ حكيم في التنظيم. فهو يُدرك أن استخدام قوانين القرن الماضي لتطبيق التمويل الرقمي المتغير باستمرار بصرامة هو في حد ذاته نوع من التملّص من القيود. لذلك، انطلاقًا من مبدأ الحفاظ على الهدف الأساسي، مثل "مكافحة الاحتيال"، أصبح منح الأشياء الجديدة مساحةً للتجربة والخطأ والتكرار والنمو في بيئة السوق الحقيقية خيارًا لا مفر منه. لقد فتحت هذه الكلمة السرية آفاقًا جديدةً للاختبار لجميع رواد الأعمال الحالمين والمستثمرين ذوي النظرة الثاقبة. سواءً أكان رائدًا ملتزمًا بترميز الأصول الحقيقية (RWA) مثل العقارات والسندات، أم حالمًا يتخيل مستقبل شبكات التواصل الاجتماعي اللامركزية، فإنهم جميعًا يمتلكون "قناةً خضراء" متوقعة للتحقق من أفكارهم بسرعة. بالنسبة لمؤسسات رأس المال الاستثماري والمستثمرين الأوائل، يعني هذا أن أكبر خطر نظامي في المحفظة - خطر الطفرة التنظيمية - قد انخفض بشكل كبير. نظرة مستقبلية: تمهيد لـ"صيف التمويل اللامركزي 2.0"

يفتح خطاب رئيسة مجلس الإدارة أتكينز، كمفتاح، الباب لفهم سياسة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الجديدة. ترتبط هذه "القواعد الثلاثة للثروة" - إعفاء القواعد، واستعادة حقوق الملكية، وبيئة الابتكار - معًا لبناء نموذج تنظيمي جديد أكثر وضوحًا وتفاعلية وديناميكية.

إذا كان صيف التمويل اللامركزي في عام 2020 بمثابة كرنفال شعبي من القاعدة إلى القمة، يقوده المهوسون والمغامرون، فإن ما تنبئ به سياسة أتكينز الجديدة قد يكون "صيف التمويل اللامركزي 2.0" بمشاركة مشتركة من المطورين والمستثمرين الأفراد وعمالقة وول ستريت. لن يكون نموًا جامحًا بعد الآن، بل ازدهارًا منظمًا في ظل قواعد واضحة. لا يقتصر الأمر على الفوائد قصيرة الأجل لعدة مسارات، بل يشمل أيضًا إعادة تقييم عميقة للقيمة على المدى الطويل. يشير هذا إلى أن الولايات المتحدة تُعيد تشكيل قيادتها في اقتصاد العملات المشفرة العالمي بموقف أكثر ثقة وانفتاحًا. بالنسبة لكل فرد في هذا القطاع، قد يكون فهم هذه الإشارات وتحويلها إلى إدراك عميق مفتاحًا لتجاوز أسواق الصعود والهبوط وفهم نبض العصر القادم. لقد بدأت عجلة التاريخ تدور، ويبدأ فصل جديد من عالم العملات المشفرة الأكثر نضجًا وازدهارًا بالتكشف تدريجيًا.