هايبرليكويد: 100 مليون دولار من الإيرادات لكل موظف

أصبحت Hyperliquid منصة رائدة لتداول العملات المشفرة اللامركزية الدائمة خلال العام الماضي، متفوقةً على منافسيها من حيث الأداء والحصة السوقية. وقد شهدت المقاييس الرئيسية نموًا هائلاً منذ مراجعتنا في ديسمبر 2024: ارتفع حجم التداول اليومي من عدة مليارات من الدولارات إلى ما يزيد عن 10 مليارات دولار في المتوسط، وبلغ ذروته عند أكثر من 30 مليار دولار. وارتفعت الفائدة المفتوحة من عدة مليارات من الدولارات إلى ما يقارب 15 مليار دولار.

توسعت القيمة السوقية لـ HYPE من حوالي 4 مليارات دولار من حيث القيمة المخففة بالكامل عند الإطلاق إلى أكثر من 16 مليار دولار من حيث القيمة المتداولة (≈ 48 مليار دولار من حيث القيمة السوقية الثابتة) اعتبارًا من 28 أغسطس 2025.

البنية التحتية تُكمل الآن المعاملات في أقل من ثانية واحدة (متوسط ​​≈ 0.2 ثانية) مع معالجة حوالي 200,000 أمر في الثانية. أدت عمليات إعادة الشراء إلى خفض إجمالي المعروض من الرموز بنسبة تقارب 8% إلى 9%، مما ساهم في زيادة سعرها بمقدار 15 ضعفًا منذ إطلاقها.

ارتفعت الحصة السوقية لتداول المبادلات الدائمة اللامركزية إلى ما يقارب 75% إلى 80%، متقدمةً بفارق كبير على dYdX وGMX وغيرهما من المنافسين.

أصبحت Hyperliquid معيارًا لسرعة المعاملات والسيولة على السلسلة. وتظهر منافسات جديدة، مثل منصات التداول اللامركزية القائمة على سجل الطلبات Sei أو النماذج الهجينة، ويجذب أول إصدار رئيسي للرموز في نوفمبر 2025 اهتمامًا كبيرًا، إلا أن Hyperliquid لا تزال في صدارة السوق. علاوة على ذلك، تفتخر Hyperliquid بأعلى كفاءة في الإيرادات على مستوى العالم، بمتوسط ​​إيرادات يبلغ 102.4 مليون دولار للشخص الواحد في فريق مكون من 12 فردًا فقط. وبالمقارنة، بلغت كفاءة إيرادات Tether 93 مليون دولار؛ وبلغت كفاءة إيرادات OnlyFans 37.6 مليون دولار؛ وبلغت كفاءة إيرادات Nvidia 3.6 مليون دولار؛ وبلغت كفاءة إيرادات Apple 2.4 مليون دولار؛ وبلغت كفاءة إيرادات Meta 2.2 مليون دولار. وعلى عكس المشاريع التي يقودها رأس المال الجريء مع التخصيصات المغلقة واقتصاد الرموز الذي يفضل المطلعين، تحتفظ Hyperliquid بنسبة 70٪ من إجمالي عرض $HYPE للمجتمع. لا توجد جولات خاصة تضعف ملكية المستخدم، مما يضمن توزيعًا واسعًا وعادلاً للرموز. ومن خلال تجنب رأس المال الخارجي، توائم Hyperliquid الحوافز مع قاعدة مستخدميها وتشجع تأثيرات الشبكة العضوية. يعد فريق Hyperliquid Labs مساهمًا أساسيًا في تطوير Hyperliquid ويقوده المؤسسان المشاركان جيف وإيلينسينك، وكلاهما زميلان في جامعة هارفارد. ينحدر أعضاء الفريق من مؤسسات مرموقة مثل معهد كاليفورنيا للتكنولوجيا (Caltech) ومعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT)، ولديهم خبرة في العمل لدى شركات رائدة مثل Airtable وCitadel وHudson River Trading وNuro. ركز الفريق في البداية على صناعة سوق العملات المشفرة الاحتكارية في عام 2020، لكنه تحول إلى التمويل اللامركزي (DeFi) في عام 2022 بسبب الإحباط من عدم كفاءة المنصات الحالية، بما في ذلك سوء تصميم السوق، وضعف التكنولوجيا، وواجهات المستخدم المعقدة. بالاستفادة من خبراتهم، يهدف الفريق إلى سد الفجوة بين تجارب التداول اللامركزية والمركزية من خلال بناء منتج سلس وفعال وسهل الاستخدام. بدأ الصعود السريع لـ Hyperliquid مع عملية "Genesis" في 29 نوفمبر 2024، والتي وزعت 31% من معروض HYPE البالغ مليار عملة، بقيمة تقارب 1.5 مليار دولار. افتتح الرمز عند سعر يقارب 4.80 دولار، وشهد حجم تداول بلغ 165 مليون دولار خلال الساعة الأولى. بحلول منتصف ديسمبر، شهدت البورصة عمليات تصفية يومية بمليارات الدولارات وإيداعات بقيمة مليار دولار تقريبًا. وفي الوقت نفسه، تم إطلاق HyperEVM رسميًا، المتوافق مع EVM والذي يتشارك الحالة مع سلسلة دفتر الطلبات الأساسية، مما وضع الأساس لتطبيقات DeFi المستقبلية. وشهدت المنصة نموًا هيكليًا في أوائل عام 2025. وفي يناير، بدأ صندوق المساعدة على السلسلة باستخدام رسوم المعاملات لإعادة شراء رموز HYPE. وزاد عدد المدققين من 5 إلى 16، وأبرزت حملة تسويقية في آسيا سرعة تنفيذ المنصة في أقل من ثانية. تم إطلاق HyperEVM رسميًا في 18 فبراير 2025، مما منح عقود Solidity نفس سرعة النهاية التي تتمتع بها المعاملات. في مارس، أضافت المنصة آلية تصويت للمدقق، وتجاوز إجمالي حجم التداول تريليون دولار، حيث أظهر مستخدمو الحوت إمكانية إدارة المراكز المكونة من تسعة أرقام على السلسلة. وخلال شهري أبريل ومايو، تجاوز حجم التداول الشهري 200 مليار دولار، متجاوزًا تدفق أسهم Robinhood. كما أتاحت رموز البناء للواجهات الأمامية الخارجية الاستفادة من سيولة Hyperliquid مقابل حصة من الرسوم. في يونيو، فتحت شبكة اختبار HIP-3 إنشاء سوق بدون إذن، حيث وصلت مجموعة المدققين إلى العقد المستقلة الـ 21 المخطط لها. لاحقًا، تم إدراج عملات رقمية جديدة، بدءًا من عملتي BTC وETH المغلفتين وصولًا إلى عملات meme ومؤشر SPX Perpetual. كان أداء يوليو حاسمًا: فقد بلغ حجم التداول الشهري مستوى قياسيًا بلغ 330 مليار دولار، وتجاوزت الفائدة المفتوحة 15 مليار دولار، وتجاوزت حصة Hyperliquid من تداول المبادلات الدائمة اللامركزية 75%. وأشارت التقارير الإعلامية إلى أن 11 مساهمًا رئيسيًا فقط حققوا ما يقرب من 1.17 مليار دولار من الإيرادات السنوية. في أغسطس، توقع آرثر هايز، مؤسس BitMEX، ارتفاعًا كبيرًا في قيمة HYPE، حيث وصل حجم التداول اليومي إلى 12 مليار دولار، ووصل سعر الرمز المميز إلى مستوى قياسي جديد يقارب 50 دولارًا. وتبع ذلك إشارات مؤسسية حيث أضافت BitGo وPhantom دعمًا للحفظ والتداول. بحلول 28 أغسطس 2025، جمع صندوق الإغاثة ما يقرب من 30 مليون HYPE، وبلغت نسبة المشاركة في الرهان 43% من العرض. يركز الفريق حاليًا على جلب HIP-3 إلى الشبكة الرئيسية، وتعزيز المصدر المفتوح، والتحضير لأول عملية فتح رئيسية لخزانة الفريق المقرر إجراؤها في نوفمبر. تعمل Hyperliquid على طبقة 1 مصممة خصيصًا تجمع بين HyperCore، وهي سلسلة كتل عالية السرعة لدفتر الطلبات، وHyperEVM، وهي وقت تشغيل EVM مدمج. يستخدم HyperCore آلية إجماع شبيهة بـ Tendermint، مع دوران دوار لـ 21 مُحققًا من أعلى الرهانات لمعالجة جميع المعاملات على السلسلة، ومدفوعات الأموال، والتصفية. تبلغ أوقات الكتل ثانية واحدة تقريبًا، وتبلغ مدة تأكيدات المعاملات عُشر الثانية تقريبًا، وقد تم اختبار محرك المطابقة لأكثر من 200,000 طلب في الثانية. لا يدفع المستخدمون أي رسوم وقود؛ تعتمد الرسوم على حجم المعاملات، وتُستخدم لدفع مكافآت المُحققين وعمليات إعادة الشراء على السلسلة للخزانة. ونظرًا لتجزئة سجل أوامر كل سوق في الذاكرة بين المُحققين، فإن هامش الإنتاجية يبقى كبيرًا، حيث لا يستهلك سوى جزء صغير من سعة وحدة المعالجة المركزية حتى في أكثر أيامه ازدحامًا (حوالي 3 مليارات دولار أمريكي من حيث حجم التداول). التوسع الأفقي باستخدام محركات مطابقة إضافية ممكن، ولكنه ليس مطلوبًا حاليًا. تتم المعالجة النهائية فورًا بتوقيع ثلثي المُحققين، مما يوفر تنفيذًا مركزيًا يُشبه عمليات التبادل دون خطر إعادة تنظيم السلسلة. تُقلل أولوية السعر-الوقت الحتمية وسجل أوامر عالمي واحد من متوسط ​​القيمة المُقدرة (MEV)؛ ولم يتم تحديد أي ثغرات أمنية. تستخدم إدارة المخاطر نموذجًا على السلسلة ونموذجًا متعدد الهامش. تُقارن المراكز بأسعار أوراكل في كل كتلة، ويمكن لأي شخص يرغب في تحمل المخاطرة تصفية العملية. يدعم مجمع تصفية صغير يعمل عبر بروتوكول عملية التصفية بأكملها. يجمع أوراكل الأسعار الداخلية المرجحة للتداول مع مصادر بيانات خارجية مثل Chainlink أو Python. يجب على مُنشئي السوق غير المُرخصين إيداع وديعة تأمين HYPE بقيمة مليون دولار أمريكي، والتي يُمكن خصمها في حال عدم صحة البيانات. توجد وحدة HyperEVM داخل كل كتلة HyperCore، وتتشارك نفس المُحققين والحالة، مما يسمح للعقود الذكية بالتواصل مع سجل الطلبات دون تأخير بين السلاسل. يُدفع ثمن الغاز باستخدام HYPE، مما يُؤدي إلى حدود مُحافظة لغاز الكتلة وإنتاجية تُضاهي السلاسل الجانبية السريعة، مما يُتيح التعامل بسهولة مع أحمال عمل التمويل اللامركزي (DeFi) النموذجية. تتصل الأصول بالشبكة عبر HyBridge، الذي خضع للتدقيق عدة مرات ولا يزال خاليًا من الأخطاء. تُتيح "مفاتيح الجلسة" المُفوضة للمتداولين وضع الطلبات دون الحاجة إلى توقيعات محفظة ثابتة، مما يدعم استراتيجيات عالية التردد. تتميز الشبكة بمرونة عالية، دون انقطاعات، ويمكنها تحمل فشل ما يصل إلى ثلث مُحققيها. منذ إطلاقها، ازداد عدد المُحققين من 5 عُقد أساسية إلى 21 مُشغلًا مُستقلًا، مع حوالي 43% من إجمالي HYPE مُراهنة. لا تزال الحوكمة مُركزة على المُتحقق، مع إغلاق شفرة مُحرك المطابقة جزئيًا، ولكنها مُلتزمة بالمصدر المفتوح بالكامل بعد إجراء المزيد من الاختبارات الميدانية.

اقتصاديات رموز HYPE

العرض والقيمة الحالية

• الحد الأقصى: مليار رمز، بدون تضخم.

• التوزيع الجوي عند الإطلاق (نوفمبر 2024): 31% ≈ 310 ملايين.

• العرض المُتداول اعتبارًا من 28 أغسطس 2025: 334 مليونًا (33.4%). تعكس الزيادة الطفيفة من التوزيع الجوي كمية صغيرة من عمليات تعدين السيولة أو المطالبات المتأخرة.

• مقفل: 666 مليون (66.6%)، مقسمة تقريبًا إلى 388.8 مليون مكافأة مستقبلية و300 مليون فريق/خزينة.

جدول الفتح

• من المتوقع أن يبدأ استحقاق كتلة الفريق/الخزينة (≈ 300 مليون) في 29 نوفمبر 2025، بعد فترة توقف لمدة عام واحد، ثم يتم إصدارها على مدى سنتين إلى ثلاث سنوات.

• سيتم توزيع المكافآت المستقبلية من خلال خطط حوافز وفقًا لتقدير المؤسسة. على عكس العديد من رموز L1، لم تقدم HYPE في البداية أي مكافآت إيداع لحامليها، حيث كانت المؤسسة تدير أول جهات التحقق. في يناير 2025، ومع ازدياد عدد المُصدِّقين، أصبحت مكافآت إيداع HYPE عاملاً هاماً: يحصل المُصدِّقون على نسبة مئوية من رسوم المعاملات ويتقاسمونها مع المُفوِّضين. تُوزِّع Hyperliquid نسبة مئوية ثابتة من رسوم البروتوكول على المُوازنين/المُصدِّقين (لم يُعلن رسمياً عن النسبة المئوية الدقيقة، ولكن يُرجَّح أنها نسبة مئوية صغيرة، حيث تُستخدم معظم الرسوم في عمليات إعادة الشراء). يتنافس المُصدِّقون من خلال تقديم عمولات عالية للمُفوِّضين. اعتباراً من أغسطس 2025، لم يتم الإفصاح عن مكافآت الإيداع علناً، ولكن يُفترض أنها منخفضة نسبياً (حيث تُستخدم الرسوم التي تزيد عن مليار دولار أمريكي في المقام الأول في عمليات إعادة الشراء، وليس في التوزيعات). الحافز الأكبر للإيداع هو حقوق الحوكمة واحتمالية ارتفاع قيمة HYPE. الرسوم، وعمليات إعادة الشراء، والحرق: تُدفع رسوم المعاملات بشكل أساسي بعملة USDC. يُحوِّل HIP-1 أي رسوم سوق فورية مُجمَّعة في شكل رمز إلى HYPE ويحرقها - وقد تم حرق ما يقرب من 360 ألف HYPE حتى الآن. تذهب معظم رسوم البروتوكول إلى صندوق مساعدة السلسلة (AF). يستخدم الصندوق عملة USDC لشراء HYPE في السوق ثم يحتفظ بها. في 27 أغسطس 2025، بلغ رصيد HYPE 29.8 مليون، مما خفض السيولة المتداولة فعليًا إلى 304 ملايين.

التوقعات والمخاطر

• لن يكون هناك إصدار مستمر يتجاوز التخصيص المقفل، لذا سينمو العرض المتداول ببطء حتى يتم فتحه في نوفمبر 2025.

• قد تضيف عمليات فتح الفريق القادمة ما يقرب من 25 مليون رمز شهريًا في عام 2026. سيتعين على معدل إعادة شراء Hyperliquid (حوالي 100 مليون دولار شهريًا) أن يطابق وتيرة أي عمليات بيع لتجنب ضغط الأسعار.

• ستساعد صناديق AF المتنامية جنبًا إلى جنب مع نسبة الرهان العالية في الحفاظ على معروض السوق ضيقًا، ولكن الشفافية في جدول الاستحقاق الدقيق ستحسن الرؤية. السيولة كخدمة: مفهوم "AWS للسيولة". أحدثت AWS ثورة في عالم الحوسبة من خلال تجريد الخوادم التقليدية، مما مكّن المطورين من التركيز على منطق الأعمال بدلاً من البنية التحتية. تطبق Hyperliquid منطقًا مشابهًا على السيولة. لا يحتاج المطورون الذين يعملون على Hyperliquid إلى إعادة ابتكار منطق سجل الطلبات، أو حوافز السيولة، أو أنظمة الواجهة الخلفية المعقدة. بدلاً من ذلك، يمكنهم الوصول إلى مجمعات سيولة جاهزة وبنية تحتية لمطابقة الطلبات على مستوى البروتوكول. يُعدّ رمز المنشئ ابتكارًا رئيسيًا، إذ يُمكّن مطوري الطرف الثالث، والبورصات الإقليمية، والواجهات الأمامية المتخصصة من التكامل مباشرةً مع سجل طلبات Hyperliquid. يمكن لكل منشئ تحديد هيكل الرسوم وواجهة المستخدم الخاصة به دون الحاجة إلى سيطرة أمينة على أموال المستخدمين. يُخفّض هذا النموذج بشكل كبير من عوائق الدخول، وقد مكّن آلاف البورصات من الازدهار - كل منها مُصمّم خصيصًا لقاعدة مستخدمين أو منطقة أو استراتيجية تداول محددة، مع الاستفادة جميعها من السيولة العميقة التي توفرها Hyperliquid. يضمن توافق EVM توافق بروتوكولات الإقراض، والعملات المستقرة، ومجمعات العائدات، ومنتجات التأمين مع محرك السيولة الخاص بـ Hyperliquid. تُنشئ هذه القابلية للتركيب بيئةً ماليةً أشبه بـ"ليغو" حيث ستظهر استراتيجيات متقدمة مثل التحوط الآلي، والهامش المتقاطع، وتحسين العائدات بشكل طبيعي. بمرور الوقت، قد يُؤدي هذا إلى ظهور فئة جديدة من أدوات التمويل اللامركزي (DeFi) الأساسية، مع أسواق سائلة وحيوية في جوهرها. النمو والتوزيع: يعتمد توسع Hyperliquid على عدة مبادرات مُحكمة التوقيت: حملة النقاط المبكرة (يونيو-نوفمبر 2023): جذبت حملة نقاط كبيرة الحجم، والتي عُرفت لاحقًا باسم HYPE airdrop، ما يقرب من 50,000 عنوان نشط. خصومات الإحالة والرسوم (ابتداءً من ديسمبر 2024): تُخفض الرسوم بنسبة 4% للمتداولين الجدد و10% لمتلقي الإحالة، مما يُحفز المؤثرين ومجموعات Telegram وخوادم Discord على زيادة حركة الزيارات. كود البناء (منتصف عام 2025): ستحصل الفرق التي تُضمِّن Hyperliquid في محافظ مخصصة أو لوحات معلومات تحليلية أو روبوتات على حصة تتراوح من 20% إلى 50% من الرسوم. ستوجه عمليات التكامل مع Phantom والواجهات الأمامية الأخرى المستخدمين بهدوء إلى البورصة. بالإضافة إلى هذه الحوافز، ساعدت مسابقات التداول التي يقودها المجتمع وتقارير الأبحاث وشهادات المشاهير مثل آرثر هايز في كسب صناديق الكم والتجار الملكية. يتم تضخيم هذا التأثير بشكل أكبر من خلال البورصات المركزية في مناطق مثل الصين وكوريا الجنوبية وتركيا، لا سيما حيث تواجه هذه البورصات على السلسلة ضغوطًا تنظيمية أقل من البورصات المركزية الخارجية. قاعدة المستخدمين والسلوك اعتبارًا من أغسطس 2025، كان هناك 640,000 عنوان تداول فريد (حوالي 200,000 مستخدم حقيقي)، مقارنة بـ 200,000 في العام السابق. يُقدر عدد المتداولين النشطين شهريًا بعشرات الآلاف، حيث تمثل الحيتان غالبية الحجم؛ يُهيمن تأثير باريتو. ينعكس اهتمام تجار التجزئة في أكثر من 400,000 من حاملي USDC الفوريين على HyperCore، لكن الكثير منهم يحتفظون بالعملات المستقرة أو عوائد المزارع فقط بدلاً من التداول. ينمو حجم التداول بوتيرة أسرع من عدد المستخدمين، مما يشير إلى ارتفاع معدلات الاحتفاظ بين المستخدمين المحترفين الحاليين وزيادة في الاعتماد. يتمثل التحدي الرئيسي الآن في تحويل عدد كبير من مستثمري التجزئة السلبيين إلى متداولين نشطين دون المساس بخبرة المنصة. توسعت Hyperliquid بسرعة من خلال مكافأة المستخدمين الأوائل، وتعهيد عملية استقطاب المستخدمين إلى جهات مرجعية ومنشئين، والحفاظ على الرؤية من خلال مراجعات الخبراء بدلاً من الحملات التسويقية البراقة. لإطلاق موجة النمو التالية، تحتاج إلى تجربة أو حملات أكثر انسيابية لجذب قاعدة مستخدميها السلبيين الكبيرة إلى التداول الحقيقي. المنافسة في مجال المبادلات الدائمة اللامركزية في عام 2025 شرسة، لكن Hyperliquid لا تزال رائدة بارزة في حجم التداول والحصة السوقية. ومع ذلك، فإن المقارنة مع منافسيها الرئيسيين في قطاعي التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل المركزي (CeFi) مفيدة. تتصدر Hyperliquid مقاييس السلسلة (بحجم تداول يبلغ حوالي 5 أضعاف حجم تداول أقرب منافس لها على السلسلة، Drift، وحوالي 4 أضعاف حجم تداول dYdX). تُعد سيولتها (الفارق/العمق) الأفضل بين منصات التداول اللامركزية، بفضل سلسلتها المصممة خصيصًا ودعمها القوي لصانع السوق (MM). لا تتفوق سوى منصتي Binance وOKX على غيرها من منصات التداول اللامركزية، لكن Hyperliquid تضيق الفجوة مع أفضل الأصول. من حيث النهاية، تُعد Hyperliquid وSolana (Drift) الأسرع على السلسلة؛ بينما تشهد منصات التداول اللامركزية الأخرى، مثل تلك القائمة على Arbitrum، تأخيرات طفيفة. اللامركزية: بينما تعتمد GMX وVertex على Arbitrum (التي تحتوي على عناصر أساسية)، تعمل dYdX على سلسلة كتل منفصلة (مع حوالي 16 مُحققًا - وهو ما يُشبه إلى حد ما HL في مراحله الأولى). لدى Hyperliquid 21 مُحققًا، وهو ما يُضاهي بعض سلاسل الكتل متوسطة الحجم القائمة على إثبات الحصة (على سبيل المثال، لدى Tron 27 مُحققًا). لا تزال لامركزيتها ليست عالية مثل إيثريوم أو سولانا، ولكنها على الأرجح أعلى من أي منافس باستثناء دريفت (التي ترث مجموعة سولانا الكبيرة من أدوات التحقق). حرق/قيمة الرمز: تتميز هايبرليكويد بآلية استرداد إيرادات مباشرة، مما يُفيد HYPE. رمز dYdX مُخصص للحوكمة فقط، وله إصدار مرتفع (أوقفوا آلية المكافآت الخاصة بهم لكنهم لم يحرقوا الرسوم - فالرسوم تذهب إلى خزينة المجتمع ولا يُعاد توزيعها حاليًا). تتميز GMX بنموذج رمز قوي (يحقق مُراهنو GMX عوائد حقيقية بالإيثيريوم)، مما ساعدها على الحفاظ على شعبيتها على الرغم من انخفاض حجم التداول. ومع ذلك، فقد ركد نمو GMX مقارنةً بـ HL بسبب انخفاض عوائد GLP (يبلغ معدل الفائدة السنوي لـ GLP الآن حوالي 10%، مقارنةً بأكثر من 20% سابقًا، بسبب تباطؤ خسائر المتداولين). تاريخيًا، بلغ عائد HLP لـ HL حوالي 100% (لا يُوزّع مباشرةً على حاملي HYPE، ولكن يُمكن مُحاكاته من خلال امتلاك HLP).

  الوافدون الجدد (مثل GTE): GTE هي منصة تداول جديدة على سلسلة MegaETH، تجمع بين منصة إطلاق، وصانع سوق آلي (AMM)، ودفتر أوامر حد مركزي، ومُجمّع أسعار، وتُنافس بشكل مباشر نموذج "العقد الدائم أولاً" الخاص بـ Hyperliquid. تدّعي GTE أن أداءها يُضاهي أداء البورصات المركزية (CEXs)، وتُطبّق بشكل كامل بدون وصاية، حيث تُعالج 100,000 أمر في الثانية مع زمن انتقال يبلغ حوالي مللي ثانية، وتُوجّه الأوامر إلى أفضل سعر من خلال مسح المنصة. في يونيو 2025، أكملت GTE جولة تمويل من الفئة A بقيمة 15 مليون دولار أمريكي بقيادة Paradigm وبدعم من كبار صانعي السوق والصناديق، وهي مُتاحة حاليًا على الشبكة التجريبية. استراتيجيًا، تكمن الميزة التنافسية لـ GTE في امتلاكها دورة حياة التوكن الكاملة، من الإدراج إلى التداول الفوري وصولًا إلى التداول بالرافعة المالية، بينما تُركز Hyperliquid على العقود الدائمة عالية الأداء وتتمتع بسيولة مستقرة.

  المركزية مقابل اللامركزية: هناك عدة مقارنات رئيسية تستحق تسليط الضوء عليها:

  حجم التداول: يبلغ حجم التداول اليومي لـ Hyperliquid حوالي 10 مليارات دولار (متوسط ​​أغسطس)، بينما يبلغ حجم التداول لـ Binance حوالي 80 مليار دولار. تُمثل Hyperliquid حوالي 12% من حجم تداول العقود الآجلة لـ Binance. يُعد هذا رقمًا مهمًا بالنظر إلى ريادة Binance لسنوات طويلة وعروض الأصول الأوسع. من المرجح أن تستمر حصة Hyperliquid في النمو، حيث أن اتجاهها التصاعدي تصاعدي. إذا شهد سوق العملات الرقمية انتعاشًا قويًا، فقد يصل حجم تداول بينانس اليومي إلى 200 مليار دولار، بينما قد يصل حجم تداول هايبرليكويد اليومي بانتظام إلى 30 مليار دولار (وهو ما يُقارب أحيانًا، كما يُشير كوينديسك، حجمًا يُضاهي أكبر منصات التداول المركزية). المستخدمون: قاعدة مستخدمي هايبرليكويد (مئات الآلاف) ضئيلة مقارنةً بحوالي 150 مليون مستخدم مُسجل على بينانس. مع ذلك، قد يُعطي التمويل اللامركزي (DeFi) أحيانًا الأولوية لجودة حجم التداول على الكمية - فعدد قليل من الشركات الكمية على هايبرليكويد يُمكنها توليد حجم تداول يُعادل ملايين المتداولين الأفراد على بينانس. مع ذلك، يظل توسيع قاعدة المستخدمين أمرًا أساسيًا لاستدامة النظام البيئي (خاصةً من حيث اللامركزية - فوجود آلاف المتداولين الصغار يعني تقليل مخاطر حجم التداول المُركز). مجموعة الميزات: تم بالفعل تطبيق العديد من ميزات CEX (إيقاف الخسارة، جني الأرباح، أنواع الأوامر المُتقدمة) في هايبرليكويد. كما يُوفر التداول بنقرة واحدة. بالمقارنة، كانت أنواع الطلبات في dYdX والمنصات الأخرى محدودة تاريخيًا (حسّن dYdX v4 هذا، لكن Hyperliquid كانت متقدمة منذ اليوم الأول، حيث قدمت، على سبيل المثال، أوامر الأقواس). لا تزال GMX تفتقر إلى الأوامر المتقدمة (بخلاف أمر وقف الخسارة الأساسي كمحفز واحد). هذه الوظيفة المعقدة نفسها مثل CEXs هي سبب آخر لحماس المتداولين الكميين للانتقال إلى HL. الخنادق والمخاطر التنافسية: خنادق Hyperliquid: السيولة + الأداء + التعرف الحالي على العلامة التجارية في مساحة DeFi. علاوة على ذلك، كسلسلة ملكية، إذا أراد المنافسون تكرارها، فسيتعين عليهم إما إطلاق سلسلة مماثلة (مما يجعل من الصعب تمويل السيولة الآن بعد أن تم إنشاء HL بالفعل) أو محاولة تكرارها على الطبقة 2 (ولكن الأداء سيعاني). ومع ذلك، فإن المنافسة من CeFi: Binance لا تقف مكتوفة الأيدي. لقد أطلقت العديد من المشاريع المشابهة لـ DeFi، لكنها لم تحقق تقدمًا كبيرًا في التنفيذ الفعلي. إذا شعرت بينانس بالتهديد، فقد تُدرج رمز HYPE وتمتص سيولة HL من خلال خدمات الإدراج المتبادل (هذا مجرد تكهنات). أو، على الأرجح، قد تُخفّض بينانس الرسوم أو تُطلق عروضًا ترويجية للاحتفاظ بالمتداولين على المنصة. المنافسة من منصات التمويل اللامركزي الأخرى: فئة تنافسية أخرى هي المبادلات الدائمة المُتحكم بها عبر بروتوكول (على سبيل المثال، تُقدم Perennial تصميمًا مختلفًا يستخدم مجموعات طويلة الأجل بدلاً من دفاتر الطلبات، بهدف تقليل الانزلاق). حتى الآن، لم تتمكن أي منصة تمويل لامركزي من منافسة HL من حيث حجم التداول. ومع ذلك، قد تظهر أفكار جديدة مثل "المبادلات الدائمة على غرار RFQ" أو "التداول عالي التردد على السلسلة عبر L3". dYdX مقابل Hyperliquid: dYdX هو الأقرب من الناحية النظرية (مبادلات دائمة مُخصصة على السلسلة لدفتر الطلبات). تتخلف dYdX قليلاً من حيث حجم التداول والتكنولوجيا (تتميز سلسلة dYdX، المستندة إلى نظام Cosmos، بوقت كتلة يبلغ ثانيتين ونهاية أبطأ، كما أن اقتصاديات رموزها (تضخم مرتفع للمستثمرين) تعتبر أضعف). ومع ذلك، تتمتع dYdX بعلامة تجارية قوية ومصداقية تنظيمية (لقد قاموا بعزل الولايات المتحدة جغرافيًا منذ اليوم الأول، مما قد يمنحهم عوائد أعلى على الامتثال). إذا تمكنت dYdX من تنشيط نفسها (على سبيل المثال، من خلال تعديل آلية تراكم قيمة الرمز الخاصة بها، أو إضافة ميزات مثل التداول الفوري، أو العمل على منصة متعددة المزودين)، فقد تتمكن من استعادة حصتها في السوق. ولكن حتى الآن، انخفضت حصة dYdX في السوق من حوالي 60٪ في أوائل عام 2024 إلى أقل من 20٪، بينما تحتفظ Hyperliquid بأكثر من 75٪ - وهو تحول كبير. تشديد الرقابة على التمويل المركزي (CeFi)/التحكيم التنظيمي: إذا خضعت البورصات المركزية (CEXs) لقيود تنظيمية (مثل متطلبات "اعرف عميلك" أو حدود الرافعة المالية)، فقد يتجه المتداولون بشكل متزايد إلى البورصات اللامركزية مثل HL بحثًا عن الحرية. ويحدث هذا بالفعل جزئيًا بسبب قيود المشتقات في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. هذه الريح الاقتصادية الكلية تصب في صالح HL. على العكس من ذلك، إذا استهدفت الجهات التنظيمية منتهكي التمويل اللامركزي تحديدًا، فستكون HL، بصفتها أكبر المخالفين، هدفًا رئيسيًا (انظر القسم التالي). باختصار، تتفوق Hyperliquid حاليًا على منافسيها في التمويل اللامركزي في جميع المقاييس الرئيسية، وتتعدى على أداء الشركات المركزية القائمة. يتمتع كل من المنافسين المدرجين (dYdX وGMX، إلخ) بمزايا فريدة (مثل مجتمع GMX وعوائد الرموز، وقاعدة مستخدمي dYdX الحالية)، ولكن لا يمكن لأي منهم أن يضاهي مزيج Hyperliquid من السرعة والسيولة وعمليات إعادة شراء الرموز النشطة. ما لم يظهر نموذج جديد (على سبيل المثال، دفاتر أوامر حقيقية على سلسلة الإيثريوم على الطبقة الثانية، إن أمكن)، فمن المرجح أن يُرسخ المشهد التنافسي مكانة هايبرليكويد في نهاية المطاف كشركة رائدة، مع تراجع dYdX وبعض المنصات الأخرى إلى مرتبة ثانية بعيدة. تتمثل مهمة هايبرليكويد في الحفاظ على هذه المكانة الرائدة، مما يعني التحسين المستمر لتقنيتها، وإرضاء صانعي السوق، والتعامل الآمن مع اللوائح التنظيمية لضمان استمرار استخدامها بثقة.

  المؤشرات الرئيسية