كيف ستؤثر العملات المستقرة على النظام المالي التقليدي؟

أخبار شبكة الدفع عبر الهاتف المحمول: في الآونة الأخيرة، ازدادت حدة النقاشات حول الإطار التنظيمي للعملات المستقرة وتأثيرها على النظام النقدي الدولي. مدفوعًا بالسياسات والمواضيع الساخنة، تسارع تسويق العملات المستقرة عالميًا بشكل ملحوظ.

في الوقت نفسه، تشهد العملات المستقرة، كعملات رقمية مشفرة مرتبطة بالعملات الورقية، نموًا سريعًا، مما يؤثر بشكل كبير على النظام المالي التقليدي بفضل استقرار قيمتها وسهولة معاملاتها وانخفاض تكلفتها. العملات المستقرة ستُعيد تشكيل المدفوعات عبر الحدود والمشهد النقدي الدولي. أوضح بول تشان تشون يو، المدير العام لهيئة الخدمات المالية في هونغ كونغ ومكتب الخزانة، في مقابلة أن أحد السيناريوهات الرئيسية للعملات المستقرة هو المدفوعات عبر الحدود وعبر الولايات القضائية. تعتمد العملات المستقرة على تقنيات سلسلة الكتل (البلوك تشين)، مثل المعاملات بين الأقران، والسجلات الموزعة، وآليات الإجماع، والتسوية عبر السلسلة، والعقود الذكية. توفر هذه التقنيات مزايا مثل سهولة المعاملات وانخفاض التكاليف. كما يمكنها تجاوز نظام سويفت ونموذج البنوك المراسلة، مما يُختصر بشكل كبير سلسلة المدفوعات عبر الحدود، ويُحسّن الكفاءة ويُخفض التكاليف. لذلك، تُعدّ المدفوعات عبر الحدود سيناريو تطبيق رئيسيًا لإصدار العملات المستقرة المتوافقة مع المعايير في المستقبل. وبالتالي، ستُحدث العملات المستقرة تحولاً جذرياً في المنطق الأساسي لنظام الدفع عبر الحدود، مما يؤثر إيجاباً على كفاءة التسويات وتحسين التكلفة. علاوة على ذلك، في المناطق ذات البنية التحتية الضعيفة للدفع، مثل أفريقيا، ستسد العملات المستقرة الفجوات التي خلفتها أدوات الدفع التقليدية. علاوة على ذلك، يُمكن لامركزية تقنية البلوك تشين وإمكانية تتبعها أن تُعزز التجارة عبر الحدود بفعالية. وبمساعدة العقود الذكية، يُمكن للعملات المستقرة تمكين التشغيل المشروط والمدفوعات الآلية، دون التأثر بالوسطاء الخارجيين، مما يجعلها مناسبة لسيناريوهات الدفع المشروط في التسويات عبر الحدود. واستناداً إلى تقنية البلوك تشين، يُمكن الوصول إلى دفاتر الحسابات العامة للعملات المستقرة عبر الإنترنت، مما يضمن إمكانية تتبع المعاملات بالكامل ويعزز الامتثال لمكافحة غسل الأموال. علاوة على ذلك، يُعد التكامل المتسارع للعملات المستقرة مع النظام المالي التقليدي اتجاهاً حتمياً، وأصبحت المشاركة في تطوير لوائح وقواعد العملات المستقرة عنصراً أساسياً في الحوكمة المالية الدولية. منذ عام 2025، سارعت المؤسسات المالية التقليدية، مثل فيزا وسيتي جروب وبنك أوف أمريكا، إلى تطوير عملاتها المستقرة، مما ساهم في تسريع تطويرها بما يتوافق مع اللوائح التنظيمية، ووسّع نطاق تطبيقها بشكل كبير، موسعًا نطاق استخدامها من المدفوعات عبر الحدود إلى القطاعات المالية الأساسية مثل حفظ الأصول وتسوية المشتقات. وقد جعل هذا من العملات المستقرة مركزًا عالميًا يربط التمويل التقليدي بالاقتصاد الرقمي. حاليًا، يُعد الدولار الأمريكي هو الأصل الأساسي لمعظم العملات المستقرة العالمية. وقد يعزز استخدامها الدولي هيمنة الدولار الأمريكي في النظام النقدي الدولي، ويحد من تطور نظام نقدي دولي متعدد الأقطاب. وقد تتطور الاقتصادات الناشئة إلى "اقتصاد ثنائي العملة"، حيث تعمل عملاتها بالتوازي مع عملات الدولار الأمريكي المستقرة، أو حتى تُسرّع من عملية "الدولرة". واستجابةً لذلك، بدأت دول ومناطق مختلفة بنشاط في تطوير عملاتها المستقرة الخاصة لمواجهة انتشار الدولار الأمريكي. سيؤدي ذلك إلى خلق منافسة على عملات الدولار الأمريكي المستقرة، وتوفير فرص جديدة لتدويل العملات الأخرى. مع تزايد أهمية العملات المستقرة كعنصر أساسي في النظام المالي العالمي، انتقلت سلطة وضع معاييرها وقواعدها الأساسية إلى التحكم في المقاصة عبر الحدود، وتسعير الأصول الرقمية، والهيمنة على البنية التحتية المالية. وبحلول نهاية أغسطس، كانت 11 دولة ومنطقة على الأقل، بما في ذلك اقتصادات رئيسية مثل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان، قد بدأت بالفعل إجراءات تشريعية تتعلق بتطوير وتنظيم العملات المستقرة. وقد أدى ذلك إلى خلق بيئة تنافسية في قطاع العملات المستقرة العالمي، حيث يخضع الائتمان السيادي للقوة القانونية، وتتنافس المعايير الفنية على سلطة وضع القواعد. وستؤثر العملات المستقرة على نظام الدفع المصرفي التقليدي. ومع اكتساب العملات المستقرة زخمًا تدريجيًا بين المستهلكين، سيتطور التمويل اللامركزي (DeFi) بسرعة. يقدم التمويل اللامركزي مجموعة متنوعة من الخدمات المالية، بما في ذلك التداول والإقراض والادخار والتأمين، دون الاعتماد على الوسطاء الماليين التقليديين. في البورصات اللامركزية (DEXs)، تُستخدم العملات المستقرة غالبًا كعملة أساسية لتداول أزواج العملات مع أصول رقمية أخرى، مما يُحسّن سيولة التداول ويُقلل من الانزلاق السعري، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للتداول عالي التردد واستراتيجيات المراجحة. قد يؤدي صعود العملات المستقرة إلى انعدام الوساطة المالية، مما يعني تدفق الأموال عبر النظام المصرفي التقليدي، مما قد يؤثر على قدرات القطاع المصرفي على استقبال الودائع وتكوين الائتمان. من ناحية، قد تحل العملات المستقرة محل بعض الودائع المصرفية، مما يؤدي إلى فقدان الودائع. قد تُقدم بعض منصات التمويل اللامركزي (DeFi) أسعار فائدة مرتفعة وميزات دفع مُيسّرة لإغراء المستخدمين بتحويل ودائعهم المصرفية إلى عملات مستقرة، مما يؤدي إلى تدفق الودائع تحت الطلب من البنوك التقليدية. تُظهر دراسة أجرتها وزارة الخزانة الأمريكية أن حوالي 5.7 تريليون دولار من الودائع تحت الطلب المعاملاتية و0.9 تريليون دولار من الودائع غير تحت الطلب المعاملاتية في القطاع المصرفي التقليدي الأمريكي مُعرّضة لخطر التحويل إلى العملات المستقرة. من ناحية أخرى، تُشكّل الودائع أساس القروض المصرفية. يمكن للشركات التي تستخدم العملات المستقرة للتسوية أو التمويل أن تقلل من طلبها على القروض المصرفية التقليدية. في الوقت نفسه، قد يُعيق تدفق الودائع الخارجة قدرة البنوك على الإقراض، ويزيد من تكاليف الاقتراض، ويُضعف توافر الائتمان، مما يؤثر بشكل خاص على البنوك الصغيرة والمتوسطة. في المدفوعات عبر الحدود، تعتمد المدفوعات التقليدية على نظام الحسابات المصرفية، بينما تفصل العملات المستقرة، القائمة على نموذج محفظة التوكن، المدفوعات عبر الحدود عن الحسابات المصرفية. ستُنافس طريقة الدفع منخفضة التكلفة وعالية الكفاءة هذه بشكل مباشر مدفوعات البنوك عبر الحدود ومؤسسات الدفع الخارجية. في قطاع مدفوعات التجزئة، تُتيح محافظ العملات المستقرة وأدوات الدفع Web3 للمستخدمين خيارات جديدة لإتمام المعاملات دون الحاجة إلى حسابات مصرفية تقليدية. قد يُقلل هذا من اعتماد البنوك على واجهات الدفع، مما يؤثر على دخلها من الرسوم الأساسية ووصولها إلى العملاء. ستُشكل العملات المستقرة تحديات للسياسة النقدية والاستقرار المالي. سيُؤدي التطور السريع للعملات المستقرة أيضًا إلى مخاطر جديدة على النظام المالي التقليدي، مما يُشكل تحديات للاستقرار المالي والإطار التنظيمي. أولاً، قد تؤدي العملات المستقرة إلى زيادة المعروض النقدي، وقد يُضعف تداولها على نطاق واسع سيطرة البنك المركزي على النقد. إذا تحولت مبالغ كبيرة من الأموال من الودائع المصرفية إلى العملات المستقرة، فسيتسارع انكماش السيولة المالية، مما قد يؤثر على خلق النقود وفعالية تطبيق السياسة النقدية. ثانياً، يعتمد استقرار العملات المستقرة بشكل كبير على جودة وشفافية أصولها الاحتياطية. إذا كانت آلية الاحتياطي غير كافية أو واجهت جودة الأصول ضغوطاً هبوطية، فهناك خطر التسبب في تقلبات ثقة السوق وحتى ضغط استرداد الأموال، مما قد يؤثر بدوره على استقرار النظام المالي التقليدي. أخيراً، نظراً لسهولة استخدامها وإخفاء هويتها، قد تُستخدم العملات المستقرة في أنشطة غير قانونية مثل المقامرة غير القانونية، والخدمات المصرفية السرية، والاحتيال المتعلق بغسل الأموال، ومعاملات الشبكة المظلمة. كما أن احتمالية غسل الأموال وتمويل الإرهاب الناتجة عن إخفاء الهوية تزيد من الصعوبات التنظيمية. علاوة على ذلك، بما أن الإطار التنظيمي للعملات المستقرة لا يزال قيد التطوير، وتختلف المعايير التنظيمية من دولة لأخرى، فإن نقص التنسيق التنظيمي سيزيد من تكاليف الامتثال للبنوك العاملة عبر الحدود. قد يؤدي هذا التشرذم أيضًا إلى مخاطر تتعلق بالمراجحة التنظيمية والامتثال. في مواجهة الفرص والتحديات التي تطرحها العملات المستقرة، تستعد المؤسسات المالية التقليدية حول العالم وتستجيب لها بنشاط. من ناحية، تُسرّع البنوك من نشر تقنية البلوك تشين، وتبني أنظمة دفتر الأستاذ الموزع التي تدعم الأمن المالي، وتُرمز الأصول التقليدية، وتُطوّر بروتوكولات تسوية عبر السلاسل. من ناحية أخرى، تستكشف المؤسسات المالية التقليدية بنشاط إصدار وتشغيل عملات مستقرة متوافقة، في محاولة لدمجها في سيناريوهات الأعمال الأساسية مثل تمويل سلسلة التوريد، والتجارة عبر الحدود، وإدارة الثروات، وتحسين كفاءة الدفع من خلال العقود الذكية. بالطبع، يجب على البنوك الالتزام بمتطلبات أكثر صرامة وتعقيدًا لمكافحة غسل الأموال (AML) ومكافحة تمويل الإرهاب (CFT) عند إجراء أعمال متعلقة بالعملات المستقرة. كأداة مالية رقمية ناشئة، فإن للعملات المستقرة تأثيرات معقدة. في حين أنها تُتيح فرصًا للنظام المالي التقليدي من خلال تحسين كفاءة الدفع، وخفض تكاليف المعاملات، وتشجيع الابتكار المالي، إلا أنها قد تُشكل أيضًا تحدياتٍ من خلال تحويل الودائع، وتكثيف المنافسة، وطرح مخاطر جديدة. في المستقبل، من المرجح أن يتعمق تكامل التمويل التقليدي والعملات المستقرة. يحتاج النظام المالي التقليدي إلى تبني الابتكار التكنولوجي بفعالية، وتعزيز إدارة المخاطر، واستكشاف سبل التعاون والتكامل مع منظومة العملات المستقرة في إطار امتثال للتكيف مع هذا التحول المالي الرقمي.